张坤投资理念（二）
3、张坤对确定性的理解
（1）如何研究确定性
最重要是看企业的历史。
（2）供给侧对确定性影响至关重要
短期看，所有东西都会波动或者有周期。长期看，可以确定，中国经济增速会慢慢稳下来，长期会走到3%、4%甚至更低增速。一个经济体的增速越低、越稳定，带来结果是，企业的逆袭会非常难。
一个行业供给侧的变化，很大程度上才决定了企业能赚多少钱。
大家很看重需求的变化，因为这个很闪耀，但对于供给的变化没有那么关心。比如，美国烟草公司菲利普·莫里斯，历史上发生了一件非常重要的事情：全球很多政府，90年代开始禁止香烟企业打广告。消费品企业不能打广告，就是灾难，大家第一反应是这很糟糕，但长期看，它却把这个生意从good business（好企业）变成了great business（伟大的企业）。
第一，不让打广告，就意味着新品牌没有任何成长起来的可能性。
第二，会强化消费者心中最强的品牌，因为大家已经看不到第二名打的广告了。
第三，烟草公司每年大量的营销费用不花了，变成股东的利润了。可以确信的是，只要全球对烟草广告不友好，诞生一个新的烟草品牌的可能性几乎是零。
消费品也是一样。所以，从确定性投资来说，我更多会从行业的供给端、竞争格局找到未来可持续的东西。
我投的很多东西，都是在供给端有很强限制的东西，例如白酒、机场还有血制品、医疗服务公司。
比如血制品，2001年之后就没有新批血制品企业了；医疗服务需要很长时间的经营，才能建立消费者信任。比如白酒，一个品牌要占领大家的心智，可能需要几十年的时间。如果生意的需求能增长（并不用很快），同时玩家数量相对固定，就是非常好的一件事情。
（3）确定性有哪些表现
第一，商业模式非常好的公司，它有很强的自由现金流，自己就能够滚得起来，这种公司在A股很少。
第二，这家公司有很强的竞争力，可以对同行、上下游都很强势。
什么叫强的企业？简单说，就是你敢跟你的客户说不，我不跟你做生意了。有篇写中美贸易战的文章写的挺好：“如果你没有掀桌子的实力，你不会在谈判桌上得到任何东西。”但中国大部分企业没有到这个地步。
买一个公司，一定要看在谈判过程当中，谁是敢掀桌子的那边，谁更不依赖谁，谁更不怕这个合同做不成，谁更难找到替代者。
做投资，一定要买那种很赚钱、但让人无奈无法去分一杯羹的公司。
比如，所有人都知道茅台，成本50块一瓶的酒出厂价969块。赚钱吗？赚。羡慕吗？羡慕。你去复制一下试试？你都无处着手。就像巴菲特讲的，你给我1000亿美金，我可能不知道怎么去跟可口可乐打，但我知道怎么跟美国钢铁打，怎么跟这些靠资产堆积起来的公司去打。
一定要让别人觉得，他用钱都不知道怎么跟你打，这个企业才足够的强。
3、张坤对确定性的理解
（1）如何研究确定性
最重要是看企业的历史。
（2）供给侧对确定性影响至关重要
短期看，所有东西都会波动或者有周期。长期看，可以确定，中国经济增速会慢慢稳下来，长期会走到3%、4%甚至更低增速。一个经济体的增速越低、越稳定，带来结果是，企业的逆袭会非常难。
一个行业供给侧的变化，很大程度上才决定了企业能赚多少钱。
大家很看重需求的变化，因为这个很闪耀，但对于供给的变化没有那么关心。比如，美国烟草公司菲利普·莫里斯，历史上发生了一件非常重要的事情：全球很多政府，90年代开始禁止香烟企业打广告。消费品企业不能打广告，就是灾难，大家第一反应是这很糟糕，但长期看，它却把这个生意从good business（好企业）变成了great business（伟大的企业）。
第一，不让打广告，就意味着新品牌没有任何成长起来的可能性。
第二，会强化消费者心中最强的品牌，因为大家已经看不到第二名打的广告了。
第三，烟草公司每年大量的营销费用不花了，变成股东的利润了。可以确信的是，只要全球对烟草广告不友好，诞生一个新的烟草品牌的可能性几乎是零。
消费品也是一样。所以，从确定性投资来说，我更多会从行业的供给端、竞争格局找到未来可持续的东西。
我投的很多东西，都是在供给端有很强限制的东西，例如白酒、机场还有血制品、医疗服务公司。
比如血制品，2001年之后就没有新批血制品企业了；医疗服务需要很长时间的经营，才能建立消费者信任。比如白酒，一个品牌要占领大家的心智，可能需要几十年的时间。如果生意的需求能增长（并不用很快），同时玩家数量相对固定，就是非常好的一件事情。
（3）确定性有哪些表现
第一，商业模式非常好的公司，它有很强的自由现金流，自己就能够滚得起来，这种公司在A股很少。
第二，这家公司有很强的竞争力，可以对同行、上下游都很强势。
什么叫强的企业？简单说，就是你敢跟你的客户说不，我不跟你做生意了。有篇写中美贸易战的文章写的挺好：“如果你没有掀桌子的实力，你不会在谈判桌上得到任何东西。”但中国大部分企业没有到这个地步。
买一个公司，一定要看在谈判过程当中，谁是敢掀桌子的那边，谁更不依赖谁，谁更不怕这个合同做不成，谁更难找到替代者。
做投资，一定要买那种很赚钱、但让人无奈无法去分一杯羹的公司。
比如，所有人都知道茅台，成本50块一瓶的酒出厂价969块。赚钱吗？赚。羡慕吗？羡慕。你去复制一下试试？你都无处着手。就像巴菲特讲的，你给我1000亿美金，我可能不知道怎么去跟可口可乐打，但我知道怎么跟美国钢铁打，怎么跟这些靠资产堆积起来的公司去打。
一定要让别人觉得，他用钱都不知道怎么跟你打，这个企业才足够的强。
把思绪倒退到小学的暑假。父母在长沙开了一家炸串店，什么奶茶串串凉面酸辣粉创冰玻璃瓶可口可乐和各种饮料在我看来已经是接近了千禧年的旧物。他们和朋友合伙做生意，从过去很火热的金满地商业街迁移到左家塘。而我每到暑假就去长沙玩，那是我最热烈的假期。
记得我帮父母提一桶奶茶，提到半路就摔倒全洒在地上，很狼狈。到晚上店门外就有跳广场舞的大妈们，BGM是荷塘月色。有时候帮忙送外卖路过的商店有个电视在放越策越开心，BGM是从河东到河西，从过里到那里，等我长大回过头来才发现是cbolck的歌。夏天很热，下午喜欢从店里要了份刨冰和奶茶还有炸串串回到出租屋锁着吱丫的玻璃门吹着老旧积满灰尘的空调。
有一次晚上，店里来了一对情侣，还牵着白色的大狗狗，妈妈和他们聊天很开心，还聊到了狗狗，说着叫上我和狗狗拍了一张照片。现在照片也找不到了，消失了一样，然后想起来白色的大狗狗好像是萨摩耶来着。可爱现在想起来这对情侣不知道还在不在一起，是不是已经有了小孩了。
那个时候的外卖就是打电话，需要什么就送到哪个地方去。妈妈和我说那段时间是最累的时光，再也不想回去的时光，那个时候爸爸时不时地还和妈妈吵架，用筷子打我的手。可是我长大后似乎已经忘记那个时候不好的记忆了，我只有留存的快乐。
在出租屋因为没有装有线电视，所以我们买碟片放映，闷热的下午在父母的房间里面找到了一张黄涩碟片，碟子是没有印刷的就是镜子一样，主要是装碟片的小盒子就很露骨，吓得我赶紧放进去。晚上店面旁有个骑摩托车售卖碟片的，我好奇凑过去看看，好多碟片，不管是黄涩的还是恐怖的都有，以至于我现在想起来看到的恐怖碟片：食人族或者一些禁止播放的碟片他这里都有。晚上和表妹还有哥哥在另一个房间放《一起来看流星雨》可好看了，还看了不同的碟片，都已经忘记得差不多了。
妈妈有时候给我在肯德基买早餐，就在去往店面的路口没多久，虽然很贵但是吃得开心就好。然后我和表妹去了世界之窗，我还去了金鹰卡通天翼宝贝GO的录制现场，我还看到了E哥，在太平老街坐吊椅被别人采访，还去了步行街，每次我搭乘公交车时，语音播报总会让我想起小学时的暑假。
无聊的时候就去店面旁的商场（楼上立牌是通程来着）楼上去和哥哥打电游，他教我打拳皇，可喜欢玩游戏了，那时候什么招式都会使。商场一楼是个肯德基，我喜欢站在门口吹风（肯德基玻璃门上有个吹风机）一进门就感受到凉爽。有一次我站在门口吹风，结果进来两个老外，我就对他们说“hello”他们也对我致意，还和我握了握手。握完手后迫不及待地跑去告诉父母，这是我离外国人最近的一次。但是现在我会想起过去我站在肯德基门口吹风的这个行为多少有点不识好歹了，当时没人撵我走，倒是妈妈让我别挡人家的生意，我就自顾地离开了。
很难过，我总喜欢说这三个词。去年去到了曾经待过的地方，发现好多都已经变化了。关于那些零碎的记忆也在慢慢消失。 还有好多都还没有记录下来
记得我帮父母提一桶奶茶，提到半路就摔倒全洒在地上，很狼狈。到晚上店门外就有跳广场舞的大妈们，BGM是荷塘月色。有时候帮忙送外卖路过的商店有个电视在放越策越开心，BGM是从河东到河西，从过里到那里，等我长大回过头来才发现是cbolck的歌。夏天很热，下午喜欢从店里要了份刨冰和奶茶还有炸串串回到出租屋锁着吱丫的玻璃门吹着老旧积满灰尘的空调。
有一次晚上，店里来了一对情侣，还牵着白色的大狗狗，妈妈和他们聊天很开心，还聊到了狗狗，说着叫上我和狗狗拍了一张照片。现在照片也找不到了，消失了一样，然后想起来白色的大狗狗好像是萨摩耶来着。可爱现在想起来这对情侣不知道还在不在一起，是不是已经有了小孩了。
那个时候的外卖就是打电话，需要什么就送到哪个地方去。妈妈和我说那段时间是最累的时光，再也不想回去的时光，那个时候爸爸时不时地还和妈妈吵架，用筷子打我的手。可是我长大后似乎已经忘记那个时候不好的记忆了，我只有留存的快乐。
在出租屋因为没有装有线电视，所以我们买碟片放映，闷热的下午在父母的房间里面找到了一张黄涩碟片，碟子是没有印刷的就是镜子一样，主要是装碟片的小盒子就很露骨，吓得我赶紧放进去。晚上店面旁有个骑摩托车售卖碟片的，我好奇凑过去看看，好多碟片，不管是黄涩的还是恐怖的都有，以至于我现在想起来看到的恐怖碟片：食人族或者一些禁止播放的碟片他这里都有。晚上和表妹还有哥哥在另一个房间放《一起来看流星雨》可好看了，还看了不同的碟片，都已经忘记得差不多了。
妈妈有时候给我在肯德基买早餐，就在去往店面的路口没多久，虽然很贵但是吃得开心就好。然后我和表妹去了世界之窗，我还去了金鹰卡通天翼宝贝GO的录制现场，我还看到了E哥，在太平老街坐吊椅被别人采访，还去了步行街，每次我搭乘公交车时，语音播报总会让我想起小学时的暑假。
无聊的时候就去店面旁的商场（楼上立牌是通程来着）楼上去和哥哥打电游，他教我打拳皇，可喜欢玩游戏了，那时候什么招式都会使。商场一楼是个肯德基，我喜欢站在门口吹风（肯德基玻璃门上有个吹风机）一进门就感受到凉爽。有一次我站在门口吹风，结果进来两个老外，我就对他们说“hello”他们也对我致意，还和我握了握手。握完手后迫不及待地跑去告诉父母，这是我离外国人最近的一次。但是现在我会想起过去我站在肯德基门口吹风的这个行为多少有点不识好歹了，当时没人撵我走，倒是妈妈让我别挡人家的生意，我就自顾地离开了。
很难过，我总喜欢说这三个词。去年去到了曾经待过的地方，发现好多都已经变化了。关于那些零碎的记忆也在慢慢消失。 还有好多都还没有记录下来
#超球少年吴海# wh#吴海1117生日快乐#
不超级文和友✖️可口可乐
代言你冲不冲❓冲冲 冲 冲冲‼️
龙虾你吃不吃❓吃吃 吃 吃吃‼️
可乐你喝不喝❓喝喝 喝 喝喝‼️
大屏你上不上❓上上 上 上上‼️
这瓢你投不投❓投投 投 投投‼️
是的，奋斗批爱豆的奋斗批粉丝来给吴海拉代言了[拳头][拳头]看看孩子吧！
【存图到v扫马，每人每天10次】
不超级文和友✖️可口可乐
代言你冲不冲❓冲冲 冲 冲冲‼️
龙虾你吃不吃❓吃吃 吃 吃吃‼️
可乐你喝不喝❓喝喝 喝 喝喝‼️
大屏你上不上❓上上 上 上上‼️
这瓢你投不投❓投投 投 投投‼️
是的，奋斗批爱豆的奋斗批粉丝来给吴海拉代言了[拳头][拳头]看看孩子吧！
【存图到v扫马，每人每天10次】
✋热门推荐