房地产：01重申地产板块Q4机会

历史周期复盘：比较2008-2009年与本轮周期根本面情景本轮周期房企在2023年1-4月仍旧面临较大债务到期压力2022年10-12月房企期债务范畴逐步放大，房企年内到期压力逐步监禁。从债务到期量来看，2022年10-12月房企债务融资到期范畴约2656亿元，2022年10-12月每月债务到期范畴逐级降低。结合我们的断定，即2022年9-10月销售金额绝对值逐级放大，我们感到Q4房企债务偿还风险敞口总体可控。

2023年房企到期债务范畴约8806亿元，Q1债务到期压力集中。从月度到期债务范畴来看，2023年1月债务到期量为111.3亿元，4月债务融资模达到119.7亿元，辨别是2023年债务到期两个高分时点。2023年债券到期量超出150亿元的房企有14个。

本轮周期上行阶段，房地产根本面情景较2008年更差从投资和需求两端数据来看，本轮周期根本面降幅较2008年周期底部更大，修复工夫更长：

1）需求端：截至2022年8月，本轮周期中商品房销售面积聚计同比增速已持续17个月下滑，降幅最大值为-23.1%，已超出2008年周期-19.7%的最大降幅； 2）投资端：截至2022年8月，本轮周期中房地产开发投资实现额累计同比增速已持续14个月下滑，上行工夫已远超2008年的7个月，降幅最大值为-7.4%，以后已持续5个月为负放大，而2008年周期底部房地产开发投资实现额累计同比增速仍能保持1%的正放大。

比较2008-2009年，我们感到本轮周期的人口与经济背景会导致需求修复工夫更长： 1）总人口增速凑近0%，人口红利凑近尾声； 2） 2022年上半年的GDP同比增速仅2.5%，处于近20年低位程度； 3） 2022年8月待业率较2021年末上涨0.2个百分点。

风险揭示

1）政策放松力度和速度弱于预期导致行业需求修复工夫缩短；2）部分城市疫情反复，社会经济活动停摆影响房地产销售；3）宏观根本面持续承压，影响居民收入预期，导致房地产根本面修复不及预期；4） 2022年房地产企业事迹利空尚未齐全出尽。#股票##股市##今日头条热搜#

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