别人的热情可以理解完全的转化成做事的动力
那我现在又是什么样？是我热情or热爱不够？
还是我现在自己本身就不行？是我从很长以来的太长一段时间让我自己的不自洽不明了变得怠惰？
或许后者才是我刚刚想要议论而打了很长一堆字还仍未发出来的议题的真相？
我这个人 确实需要热情也需要热爱 是我最根本的动力和能量来源
but 我也想要很现实层面的反馈 我不确定我能不能真的接受贫苦而纯纯为爱发电
所以预期给我现在的“畏手畏脚”找那么多的借口 让我觉得是再一次花了我爸妈的钱可能会让他们血本无归的投资失败（就想着提前止损是吗？但之前去英国的时候怎么想不到这层呢？当时会很直接很强势的表达自己的意图和欲求 我就是要去我必须要去 因为那是我一直以来的追求 但这次的不会了又是为什么？只是因为我不能做到我为“可能注定失败的事情”去献祭自己吗？
是的，我做不到。因为我必须要考虑现实层面的收益，这才是我这种唯结果论的现实主义者的必然；但于此同时我放不下的东西又或者说我想要同步达成的东西实在是太多了…我想要做自己喜欢且擅长且可以赚钱能够至少保卫我全家的财富底气的事当为我的事业（就光是这一条看上去就其实非常难达到了[二哈]
同时，我又希望我自己一个人不至于太过孤苦。我想要有除父母之外最有可能的亲密关系那就是爱人（因为我再也想不出来还有谁可以满足这一条需求了 太多的过往经历让我无法在深切的相信任何人 我只能从内到外的把世界一点一点的放大，而爱人是我对外不多担有可能的探索了…但好难其实…说实话现在的我觉得我已经舍弃了非常多的外物，我可以最大程度的不对外界抱有任何期待所以我丝毫不怀疑我自己确实是可以完整且完全的依靠我自己一个人来走完我这一生的。因为真的是经历的所有那些让我又一次的把我封闭了，我确实不可能真的再一次和解了但我也真切的不需要和解[白眼]
然而，如果可以的话我当然还希望之前对于全世界的幻想不要熄灭。我还想要在我觉得高度文明的社会环境里去相对自由且舒适的生活，那里是有爱的充满尊重和平等的是一种全然的自在状态。（但这说不好…一方面是自己能力有限就算拼尽全力也真不一定能达成；另一方面是世界变动太快，就连自己本身也是作为其中一个因子在变动，在这一刻我自己做这个犹疑不决的决断也一定会影响到未来世界的某个维度…所以不能强求自己的所想一定会在未来世界格局层面的实现，这个是真的变化莫测的不好说
所以，这就是我担心的且影响我做决定的全部了。
事实就是我太贪心了，其实我想要的这些得有超乎我想象的能力才能完全的做到or成立or兼顾。这些所有的方面是集合了我过去从出生到现在这一刻基本上所有的愿望和希冀了，想要变强、想要去全世界流浪、喜欢且擅长文化层面的东西、想要谈恋爱拥有完美爱人、想要做自己热爱且有自我价值实现的事、想要拥有家人的和谐一定要在未来照顾我爸妈。
所以，如果不能我现有或未来很长一段时间的能力并不能达成以上的所有，那就着重选择对我来说最重要的部分，必须要有权衡取舍才能得到最核心的部分。那我对我最重要的未来期待：要能赚到足够的钱，最好是在做自己喜欢的事情（因为我一定是喜欢的事情才能做好，我的热爱即使我的擅长，唯有专注于我热爱又擅长的事情才能在这多变的世界里让我仅凭坚守送我去更远的地方。
所有的东西都可以被等待，等我有成以后再去坚守，唯有这件事我不想再把它当作是“兼职”去做了，不想要热爱仅仅只是兴趣、我想要我的热爱成为我的事业。我原本就是想要去做我最想做的事情的，而当下的选择早在最当初就知道这只是权衡之策且一定转去做自己喜欢/擅长/有自我满足感/有收益的嘛。
而对于我已然确定的这件事，我不需要任何世俗对其污名化，太多的垃圾根本就只是懂个屁，我要坚信我自己的感觉和判断。首先这真的是我喜欢的，我已经经过层层加码的实践过了，这确是我的所爱，我可以做更多的；这也是我还算擅长且能坚持的事，我乐于思考也更会写东西，我可以做到的且做这些时候是有正反馈的满足的；而最重要都未来方向…我说不准 也没有人说的准…所以与其听这些乱七八糟的人哔哔 还不如相信尤瓦尔 相信在我的价值评价里觉得非常牛批且厉害的人。如果能好了那最好不过，如果不能好，那就认了在那个时候在想办法努力去做其他的打算，人是活的，总不至于困顿至死吧……
做任何的决断都是有风险的，而我这么游移大概是我这个风险不偏好者的赌最大的一次了吧。
但我觉得这是成长，是我过去所有社会环境和语言体系里加注在我身上所有的那些难以摆脱但不断反抗的枷锁，终于在我研究生母校的所有耳濡目染的教化里让我勇敢继而相信自己是有能力的可以去追寻自己真正的所求。之前所有走过的路也都不能完全算是弯路，而是只有我走完这一圈以后我才能知道我确实是可以做我最原本想要做的这些的，这是我为我真正要走的这条路而必须要有的先前铺垫和力量积蓄。
而我之所以犹豫了这么久，就是我必须在不停的反驳和反对中像养蛊一样让我所有的思想意识去斗，看最后谁被吞噬谁又能活下来，而活下来的那个就一定是坚定了的以后无论发生什么我都不会怀疑，不论遇到什么样的困难也都不能被打倒而是依靠它来坚定的指引我的。所以我和那个我不是很认同且不是很喜欢的“别人”还是不一样的，她是已经找到了真正的热爱和方向已经走在路上了，所以才在疯狂输出跟打了鸡血一样…而我是遇到过挫折后 在痛定思痛里要不断的去反抗我自身的桎梏 然后还要再恢复中坚定信念在无数的绝处中找到自己的生门。所以，要看的不是过去，而是未来，是未来我要做什么和我能做到什么，这才是我们真的要比的。
好了，该说改写的都已经完整的分析完了…
之后，就要看自己都具体所做了。哥哥给我写的情书的终章就是用他职业生涯最后的火光照亮了当时在黑暗中的我让我看到了我该走的路。就是热爱，是要吃苦和付出的热爱，在真的坚持和被无数次的误解后，才有可能开出尘埃中的花。
所以，这一次，我要不再依附任何人了，也不想要羡慕任何人了，让我自己成为光吧。
那我现在又是什么样？是我热情or热爱不够？
还是我现在自己本身就不行？是我从很长以来的太长一段时间让我自己的不自洽不明了变得怠惰？
或许后者才是我刚刚想要议论而打了很长一堆字还仍未发出来的议题的真相？
我这个人 确实需要热情也需要热爱 是我最根本的动力和能量来源
but 我也想要很现实层面的反馈 我不确定我能不能真的接受贫苦而纯纯为爱发电
所以预期给我现在的“畏手畏脚”找那么多的借口 让我觉得是再一次花了我爸妈的钱可能会让他们血本无归的投资失败（就想着提前止损是吗？但之前去英国的时候怎么想不到这层呢？当时会很直接很强势的表达自己的意图和欲求 我就是要去我必须要去 因为那是我一直以来的追求 但这次的不会了又是为什么？只是因为我不能做到我为“可能注定失败的事情”去献祭自己吗？
是的，我做不到。因为我必须要考虑现实层面的收益，这才是我这种唯结果论的现实主义者的必然；但于此同时我放不下的东西又或者说我想要同步达成的东西实在是太多了…我想要做自己喜欢且擅长且可以赚钱能够至少保卫我全家的财富底气的事当为我的事业（就光是这一条看上去就其实非常难达到了[二哈]
同时，我又希望我自己一个人不至于太过孤苦。我想要有除父母之外最有可能的亲密关系那就是爱人（因为我再也想不出来还有谁可以满足这一条需求了 太多的过往经历让我无法在深切的相信任何人 我只能从内到外的把世界一点一点的放大，而爱人是我对外不多担有可能的探索了…但好难其实…说实话现在的我觉得我已经舍弃了非常多的外物，我可以最大程度的不对外界抱有任何期待所以我丝毫不怀疑我自己确实是可以完整且完全的依靠我自己一个人来走完我这一生的。因为真的是经历的所有那些让我又一次的把我封闭了，我确实不可能真的再一次和解了但我也真切的不需要和解[白眼]
然而，如果可以的话我当然还希望之前对于全世界的幻想不要熄灭。我还想要在我觉得高度文明的社会环境里去相对自由且舒适的生活，那里是有爱的充满尊重和平等的是一种全然的自在状态。（但这说不好…一方面是自己能力有限就算拼尽全力也真不一定能达成；另一方面是世界变动太快，就连自己本身也是作为其中一个因子在变动，在这一刻我自己做这个犹疑不决的决断也一定会影响到未来世界的某个维度…所以不能强求自己的所想一定会在未来世界格局层面的实现，这个是真的变化莫测的不好说
所以，这就是我担心的且影响我做决定的全部了。
事实就是我太贪心了，其实我想要的这些得有超乎我想象的能力才能完全的做到or成立or兼顾。这些所有的方面是集合了我过去从出生到现在这一刻基本上所有的愿望和希冀了，想要变强、想要去全世界流浪、喜欢且擅长文化层面的东西、想要谈恋爱拥有完美爱人、想要做自己热爱且有自我价值实现的事、想要拥有家人的和谐一定要在未来照顾我爸妈。
所以，如果不能我现有或未来很长一段时间的能力并不能达成以上的所有，那就着重选择对我来说最重要的部分，必须要有权衡取舍才能得到最核心的部分。那我对我最重要的未来期待：要能赚到足够的钱，最好是在做自己喜欢的事情（因为我一定是喜欢的事情才能做好，我的热爱即使我的擅长，唯有专注于我热爱又擅长的事情才能在这多变的世界里让我仅凭坚守送我去更远的地方。
所有的东西都可以被等待，等我有成以后再去坚守，唯有这件事我不想再把它当作是“兼职”去做了，不想要热爱仅仅只是兴趣、我想要我的热爱成为我的事业。我原本就是想要去做我最想做的事情的，而当下的选择早在最当初就知道这只是权衡之策且一定转去做自己喜欢/擅长/有自我满足感/有收益的嘛。
而对于我已然确定的这件事，我不需要任何世俗对其污名化，太多的垃圾根本就只是懂个屁，我要坚信我自己的感觉和判断。首先这真的是我喜欢的，我已经经过层层加码的实践过了，这确是我的所爱，我可以做更多的；这也是我还算擅长且能坚持的事，我乐于思考也更会写东西，我可以做到的且做这些时候是有正反馈的满足的；而最重要都未来方向…我说不准 也没有人说的准…所以与其听这些乱七八糟的人哔哔 还不如相信尤瓦尔 相信在我的价值评价里觉得非常牛批且厉害的人。如果能好了那最好不过，如果不能好，那就认了在那个时候在想办法努力去做其他的打算，人是活的，总不至于困顿至死吧……
做任何的决断都是有风险的，而我这么游移大概是我这个风险不偏好者的赌最大的一次了吧。
但我觉得这是成长，是我过去所有社会环境和语言体系里加注在我身上所有的那些难以摆脱但不断反抗的枷锁，终于在我研究生母校的所有耳濡目染的教化里让我勇敢继而相信自己是有能力的可以去追寻自己真正的所求。之前所有走过的路也都不能完全算是弯路，而是只有我走完这一圈以后我才能知道我确实是可以做我最原本想要做的这些的，这是我为我真正要走的这条路而必须要有的先前铺垫和力量积蓄。
而我之所以犹豫了这么久，就是我必须在不停的反驳和反对中像养蛊一样让我所有的思想意识去斗，看最后谁被吞噬谁又能活下来，而活下来的那个就一定是坚定了的以后无论发生什么我都不会怀疑，不论遇到什么样的困难也都不能被打倒而是依靠它来坚定的指引我的。所以我和那个我不是很认同且不是很喜欢的“别人”还是不一样的，她是已经找到了真正的热爱和方向已经走在路上了，所以才在疯狂输出跟打了鸡血一样…而我是遇到过挫折后 在痛定思痛里要不断的去反抗我自身的桎梏 然后还要再恢复中坚定信念在无数的绝处中找到自己的生门。所以，要看的不是过去，而是未来，是未来我要做什么和我能做到什么，这才是我们真的要比的。
好了，该说改写的都已经完整的分析完了…
之后，就要看自己都具体所做了。哥哥给我写的情书的终章就是用他职业生涯最后的火光照亮了当时在黑暗中的我让我看到了我该走的路。就是热爱，是要吃苦和付出的热爱，在真的坚持和被无数次的误解后，才有可能开出尘埃中的花。
所以，这一次，我要不再依附任何人了，也不想要羡慕任何人了，让我自己成为光吧。
"润时基金雷鸣：从PEG到商业模式 ，投资高质量发展公司
券商中国记者：2018年你具体怎么调整？
雷鸣：2017年很流行所谓PEG的投资方法，不管是什么行业、什么商业模式，只要公司盈利预期有一定幅度增长，就按照相应增速给估值，白酒、消费电子业绩好，就都能涨。但到2018年，这套方法就不太管用了。2018年市场下跌时，有些股票相对会比较抗跌，比如品牌消费品，有些股票一有利空就持续大幅下跌。我曾经重仓持有过一家公司，业绩增长挺快，估值也不高，2017年赚了不少钱，但2018年却下跌了很多，有些公司增长没它快，却非常抗跌，估值也给得高。为什么同样是业绩驱动，在不同的市场环境下，不同公司的表现却完全不一样？这样看，所谓PEG的方法论是有局限性的。
那段时期我反复想这个问题，看了很多优秀投资人的书籍和文章，希望在这个问题上有所启发。2018年6月的一个周末，在黄浦江边上的星巴克，我偶然读到网上一篇文章，是讲市盈率、投入资本回报率和增长之间内在逻辑的，我一口气读完，恍然大悟，很激动地将这篇文章发给公司领导，说这篇文章写太好了！理论是现成的，但只有自己经历过，走过弯路，摔过跤，才能真正领悟和运用，只凭说教是不行的。受这篇文章的启发，再结合过去成功失败的投资案例，自己才明白从商业模式角度去理解行业和公司有多重要，我豁然开朗，重新回到比较经典的公司分析框架上。
此后，我开始着重从商业模式的角度去理解公司，一家公司的商业模式是什么样的？核心关键要素是什么？竞争格局如何？持续增长能力如何？商业模式优异的公司，如果能够保持长期稳态下的增长，十几二十年之后，复合回报会非常高。
券商中国记者：品牌消费品与消费电子的商业模式有什么不同？
雷鸣：我做研究员时，看过一段时间消费，研究过一家调味品公司。去公司实地调研时，我拍脑袋说，这家公司可能涨到1000亿元市值。但我从心里觉得它很贵，因为公司一上市就是30多倍估值，没想到它后来的估值到过70-80倍。这家公司每年只有20%多的增长，为什么市场愿意给它较高的估值？这主要来源于它较好的商业模式：首先，它有很强的品牌认知和粘性，而且产品的制造很简单，扩张性强，不必持续更新迭代，也不受新技术新产品的影响。作为行业龙头，生产和销售规模效应也比较明显；其次，它的需求跟经济周期关联度不大，重复消费很稳定，增长持续性比较强；第三，它的投入资本回报率很高，能够自己滚动发展，不仅不需要向股东融资，还可以将大部分利润分给股东。
技术含量越高、越容易变化的，越难投，因为技术、产品要不断更新迭代，而且容易出现后发优势，很容易被替代。消费电子公司就如此：第一，是重资产投入，要建厂房、招工人、买设备买土地，需要不断投入资金，就算业绩增长却可能没有现金流，所以基本上需要持续融资维持扩张；第二，产品更新换代的周期很快，新产品不断涌现，只能持续不断投入、不断推陈出新；第三，产品价格永远下降，能否在产品生命周期收回投资、创造价值，面临很大挑战；第四，对大客户依赖度高，而大客户对性价比有很高要求，必然会引入两三家供应商竞争，所以，即使你很努力，如果别人更优秀，你也可能被踢出局。虽然某一年进入了某大客户供应商体系，赚了很多钱，但很快又会面临挑战，只是在哪一年体现出来而已，这是商业模式决定的。
券商中国记者：后来，商业模式的分析方法一度在市场很热门。
雷鸣：从2018年下半年到2019年，我的组合开始逐渐转向投资一些商业模式比较优秀、质量比较高的公司。2019~2020那两年，核心资产普遍大涨，我的转变再次契合了市场风格的变化，获得了较好的业绩。回头看，我不可能预测到市场的变化，只是在投资上遇到问题，反思后，逐渐探索过去。
券商中国记者：今年，大批商业模式好的公司被杀跌，对你有什么触动？
雷鸣：A股市场变化很快，做投资永远要与时俱进，不可能躺赢。比如，过去我们从商业模式的角度去理解，觉得新能源领域绝大部分属于没有很强壁垒的制造业，算不上多好的商业模式，虽然早期爆发力强，阶段性盈利能力较高，但很快就有更多企业入场持续扩大产能供给，最终竞争会非常激烈，导致利润率持续往下走。回过头来看，我自己在这一领域错过了大量的投资机会，同时很多传统上商业模式比较优异的领域受到了各种不利影响。我们在这个市场做投资，市场有自己的变化特点，怨天尤人没有用，只能自己去适应市场，总结规律将来应该如何把握好这类投资机会，不可能让市场适应你。但是，过去我们积累的对商业模式的理解，对竞争的分析仍然是有效的。我们现在观察到很多新能源领域公司业绩仍然很强劲，但是股价却是背道而驰，估值不断下降，很大程度上是开始担心商业模式上弊端的显现和竞争的加剧。从商业模式分析出发研究行业和公司，仍然是非常必要的。#投资##价值投资日志[超话]#
券商中国记者：2018年你具体怎么调整？
雷鸣：2017年很流行所谓PEG的投资方法，不管是什么行业、什么商业模式，只要公司盈利预期有一定幅度增长，就按照相应增速给估值，白酒、消费电子业绩好，就都能涨。但到2018年，这套方法就不太管用了。2018年市场下跌时，有些股票相对会比较抗跌，比如品牌消费品，有些股票一有利空就持续大幅下跌。我曾经重仓持有过一家公司，业绩增长挺快，估值也不高，2017年赚了不少钱，但2018年却下跌了很多，有些公司增长没它快，却非常抗跌，估值也给得高。为什么同样是业绩驱动，在不同的市场环境下，不同公司的表现却完全不一样？这样看，所谓PEG的方法论是有局限性的。
那段时期我反复想这个问题，看了很多优秀投资人的书籍和文章，希望在这个问题上有所启发。2018年6月的一个周末，在黄浦江边上的星巴克，我偶然读到网上一篇文章，是讲市盈率、投入资本回报率和增长之间内在逻辑的，我一口气读完，恍然大悟，很激动地将这篇文章发给公司领导，说这篇文章写太好了！理论是现成的，但只有自己经历过，走过弯路，摔过跤，才能真正领悟和运用，只凭说教是不行的。受这篇文章的启发，再结合过去成功失败的投资案例，自己才明白从商业模式角度去理解行业和公司有多重要，我豁然开朗，重新回到比较经典的公司分析框架上。
此后，我开始着重从商业模式的角度去理解公司，一家公司的商业模式是什么样的？核心关键要素是什么？竞争格局如何？持续增长能力如何？商业模式优异的公司，如果能够保持长期稳态下的增长，十几二十年之后，复合回报会非常高。
券商中国记者：品牌消费品与消费电子的商业模式有什么不同？
雷鸣：我做研究员时，看过一段时间消费，研究过一家调味品公司。去公司实地调研时，我拍脑袋说，这家公司可能涨到1000亿元市值。但我从心里觉得它很贵，因为公司一上市就是30多倍估值，没想到它后来的估值到过70-80倍。这家公司每年只有20%多的增长，为什么市场愿意给它较高的估值？这主要来源于它较好的商业模式：首先，它有很强的品牌认知和粘性，而且产品的制造很简单，扩张性强，不必持续更新迭代，也不受新技术新产品的影响。作为行业龙头，生产和销售规模效应也比较明显；其次，它的需求跟经济周期关联度不大，重复消费很稳定，增长持续性比较强；第三，它的投入资本回报率很高，能够自己滚动发展，不仅不需要向股东融资，还可以将大部分利润分给股东。
技术含量越高、越容易变化的，越难投，因为技术、产品要不断更新迭代，而且容易出现后发优势，很容易被替代。消费电子公司就如此：第一，是重资产投入，要建厂房、招工人、买设备买土地，需要不断投入资金，就算业绩增长却可能没有现金流，所以基本上需要持续融资维持扩张；第二，产品更新换代的周期很快，新产品不断涌现，只能持续不断投入、不断推陈出新；第三，产品价格永远下降，能否在产品生命周期收回投资、创造价值，面临很大挑战；第四，对大客户依赖度高，而大客户对性价比有很高要求，必然会引入两三家供应商竞争，所以，即使你很努力，如果别人更优秀，你也可能被踢出局。虽然某一年进入了某大客户供应商体系，赚了很多钱，但很快又会面临挑战，只是在哪一年体现出来而已，这是商业模式决定的。
券商中国记者：后来，商业模式的分析方法一度在市场很热门。
雷鸣：从2018年下半年到2019年，我的组合开始逐渐转向投资一些商业模式比较优秀、质量比较高的公司。2019~2020那两年，核心资产普遍大涨，我的转变再次契合了市场风格的变化，获得了较好的业绩。回头看，我不可能预测到市场的变化，只是在投资上遇到问题，反思后，逐渐探索过去。
券商中国记者：今年，大批商业模式好的公司被杀跌，对你有什么触动？
雷鸣：A股市场变化很快，做投资永远要与时俱进，不可能躺赢。比如，过去我们从商业模式的角度去理解，觉得新能源领域绝大部分属于没有很强壁垒的制造业，算不上多好的商业模式，虽然早期爆发力强，阶段性盈利能力较高，但很快就有更多企业入场持续扩大产能供给，最终竞争会非常激烈，导致利润率持续往下走。回过头来看，我自己在这一领域错过了大量的投资机会，同时很多传统上商业模式比较优异的领域受到了各种不利影响。我们在这个市场做投资，市场有自己的变化特点，怨天尤人没有用，只能自己去适应市场，总结规律将来应该如何把握好这类投资机会，不可能让市场适应你。但是，过去我们积累的对商业模式的理解，对竞争的分析仍然是有效的。我们现在观察到很多新能源领域公司业绩仍然很强劲，但是股价却是背道而驰，估值不断下降，很大程度上是开始担心商业模式上弊端的显现和竞争的加剧。从商业模式分析出发研究行业和公司，仍然是非常必要的。#投资##价值投资日志[超话]#
福派 拜尔 力博得 usmile 飞利浦 飞科 奥克斯 千山 罗曼 舒克舒客的 softie 铂瑞 素士 电动牙刷28~~~~~儿童电动牙刷 有自己的价值观和人生观，能忍让但是要有自己的原则，善解人意却又要拿捏分寸 ，在任何时候都不委屈自己。不管你多么富有，只有你能不被财富左右，才算得上真正富有。人生苦短，何不就坦坦荡荡做人，实实在在去交友，从从容容的面对，潇潇洒洒走过。[奥特曼][月亮][haha]
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