重视家居板块估值修复及业绩改善
核心观点：
当前时点，建议重视家居板块估值修复与业绩改善。目前家居板块估值低位，随着地产政策陆续出台，叠加疫情防控优化调整，我们预计保交楼效果将逐渐显现，家居作为地产后周期板块，短期估值或存修复机会，业绩有望逐渐改善。中长期看，存量房及二手房需求释放、家居套系化发展，行业预计稳步增长。
建议把握以下投资主线，重点关注家居板块投资机会：
1）工程渠道：工程渠道占比相对较高的皮阿诺（未覆盖）、江山欧派（未覆盖）；
2）长跑冠军：综合优势领先，持续受益于行业集中度提升，推荐欧派家居、顾家家居，受益标的公牛集团（未覆盖）。
3）景气赛道：床垫、智能床、智能卫浴等景气赛道，以上赛道消费对产品功能性要求更高，消费属性更强，推荐智能卫浴业务发力的瑞尔特，床垫赛道的慕思股份（未覆盖）、喜临门（未覆盖）。
4）出口家居：受益于汇率贬值&海运费下降，关注需求旺盛或改善等细分行业，受益标的乐歌股份（未覆盖）。
地产政策频出，提振产业链信心
近期地产政策频出，供需两端均有发力，包括杭州房贷政策的变化、交易商协会支持房企在内的民企发债融资等，保持房地产市场平稳健康发展，提振产业链信心。此外，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，公布进一步优化防控工作的二十条措施，为了最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。以上政策或措施的出台，有助于保交楼等加速推进，线下消费场景逐步恢复，对地产后周期家居板块而言，短期估值端或存在修复机会，业绩端有望持续改善。
22Q3利润同比降幅收窄，业绩改善有望持续
今年以来受疫情扰动影响线下客流、下游地产相关数据回落、上游原材料价格高位以及行业竞争激烈等多种因素影响，家居板块业绩表现较弱，但分季度看，业绩逐季陆续改善，2022Q1/Q2/Q3单季度SW家居用品板块收入分别同比+8.1%/-0.2%/-4.6%，归母净利润分别同比分别-35.5%/-15.3%/-6.1%，利润端同比降幅持续收窄。其中，家居上市公司业绩表现分化，龙头企业经营韧性显现。展望未来，家居消费需求偏刚性，消费需求不会消失，随着疫情好转、地产政策的催化以及消费信心的企稳，家居消费及订单有望交付，叠加明年上半年家居板块低基数以及原材料价格回落，我们认为家居板块业绩有望持续改善。
板块估值处于历史底部，北上资金仓位较低
家居板块估值自2021Q1起持续下挫，目前板块PE（TTM，剔除负值）22.4倍，为上市以来5.24%分位点，估值处于历史底部位置。上市公司方面，除定制家居龙头欧派家居PE在20倍以上外，其他大部分个股PE均处于10-20倍区间，均处于历史以来的较低水平。
另外，从北上资金持股比例看，公牛集团、欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门处于北上资金持股比例领先地位，截至目前，以上公司北上资金持股比例分别为13.75%、4.46%、5.83%、10.34%、1.10%，年初至今以上公司北上资金持仓均有不同程度的降低，但三季度报披露后，索菲亚、喜临门等北上资金持股比例略有提升。
存量房及二手房需求释放，行业格局优化仍有较大空间
中长期看,存量房以及二手房消费需求市场陆续释放，且受益于家居消费者年轻化带来的更新周期缩短，家居行业需求预计将平稳发展，家居行业尤其为成品家居行业将逐渐从地产后周期属性向消费属性转移。另外，领先企业品牌、渠道、产品、产能、信息化等综合优势领先，持续抢占中小企业市场份额，但对比韩国、德国、美国等成熟市场，国内包括定制家居、软体家居等在内的家居行业额仍较为分散，行业集中度仍有较大提升空间。
风险提示
地产销售和竣工等数据不及预期风险；存量房等市场拓展不及预期风险；原材料价格上涨风险；行业竞争加剧风险；疫情等影响。
(来源：中邮证券)
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核心观点：
当前时点，建议重视家居板块估值修复与业绩改善。目前家居板块估值低位，随着地产政策陆续出台，叠加疫情防控优化调整，我们预计保交楼效果将逐渐显现，家居作为地产后周期板块，短期估值或存修复机会，业绩有望逐渐改善。中长期看，存量房及二手房需求释放、家居套系化发展，行业预计稳步增长。
建议把握以下投资主线，重点关注家居板块投资机会：
1）工程渠道：工程渠道占比相对较高的皮阿诺（未覆盖）、江山欧派（未覆盖）；
2）长跑冠军：综合优势领先，持续受益于行业集中度提升，推荐欧派家居、顾家家居，受益标的公牛集团（未覆盖）。
3）景气赛道：床垫、智能床、智能卫浴等景气赛道，以上赛道消费对产品功能性要求更高，消费属性更强，推荐智能卫浴业务发力的瑞尔特，床垫赛道的慕思股份（未覆盖）、喜临门（未覆盖）。
4）出口家居：受益于汇率贬值&海运费下降，关注需求旺盛或改善等细分行业，受益标的乐歌股份（未覆盖）。
地产政策频出，提振产业链信心
近期地产政策频出，供需两端均有发力，包括杭州房贷政策的变化、交易商协会支持房企在内的民企发债融资等，保持房地产市场平稳健康发展，提振产业链信心。此外，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，公布进一步优化防控工作的二十条措施，为了最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。以上政策或措施的出台，有助于保交楼等加速推进，线下消费场景逐步恢复，对地产后周期家居板块而言，短期估值端或存在修复机会，业绩端有望持续改善。
22Q3利润同比降幅收窄，业绩改善有望持续
今年以来受疫情扰动影响线下客流、下游地产相关数据回落、上游原材料价格高位以及行业竞争激烈等多种因素影响，家居板块业绩表现较弱，但分季度看，业绩逐季陆续改善，2022Q1/Q2/Q3单季度SW家居用品板块收入分别同比+8.1%/-0.2%/-4.6%，归母净利润分别同比分别-35.5%/-15.3%/-6.1%，利润端同比降幅持续收窄。其中，家居上市公司业绩表现分化，龙头企业经营韧性显现。展望未来，家居消费需求偏刚性，消费需求不会消失，随着疫情好转、地产政策的催化以及消费信心的企稳，家居消费及订单有望交付，叠加明年上半年家居板块低基数以及原材料价格回落，我们认为家居板块业绩有望持续改善。
板块估值处于历史底部，北上资金仓位较低
家居板块估值自2021Q1起持续下挫，目前板块PE（TTM，剔除负值）22.4倍，为上市以来5.24%分位点，估值处于历史底部位置。上市公司方面，除定制家居龙头欧派家居PE在20倍以上外，其他大部分个股PE均处于10-20倍区间，均处于历史以来的较低水平。
另外，从北上资金持股比例看，公牛集团、欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门处于北上资金持股比例领先地位，截至目前，以上公司北上资金持股比例分别为13.75%、4.46%、5.83%、10.34%、1.10%，年初至今以上公司北上资金持仓均有不同程度的降低，但三季度报披露后，索菲亚、喜临门等北上资金持股比例略有提升。
存量房及二手房需求释放，行业格局优化仍有较大空间
中长期看,存量房以及二手房消费需求市场陆续释放，且受益于家居消费者年轻化带来的更新周期缩短，家居行业需求预计将平稳发展，家居行业尤其为成品家居行业将逐渐从地产后周期属性向消费属性转移。另外，领先企业品牌、渠道、产品、产能、信息化等综合优势领先，持续抢占中小企业市场份额，但对比韩国、德国、美国等成熟市场，国内包括定制家居、软体家居等在内的家居行业额仍较为分散，行业集中度仍有较大提升空间。
风险提示
地产销售和竣工等数据不及预期风险；存量房等市场拓展不及预期风险；原材料价格上涨风险；行业竞争加剧风险；疫情等影响。
(来源：中邮证券)
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2021年6月苏富比拍卖会，策展人：周杰伦。
这次我们的艺术展，包括巴斯奎特、理查德·普林斯、毕加索、弗兰克·史蒂拉、赵无极、安迪沃霍、班克斯等名家的作品以及他们的亲笔手稿。
这场拍卖总成交额高达845,984,600港币，所有作品均卖出，刷新了九项艺术家世界拍卖纪录。
这次我们回溯未来的展，有很多周杰伦喜欢的艺术家的作品，有他藏品，也有他的拍品，我想没有人会想错过这场视觉的盛宴……
2022年11月的深圳，我们把周杰伦的视觉世界搬来了深圳，热烈欢迎大家前来观展，体验不一样的艺术氛围… https://t.cn/A6ftsGkD
这次我们的艺术展，包括巴斯奎特、理查德·普林斯、毕加索、弗兰克·史蒂拉、赵无极、安迪沃霍、班克斯等名家的作品以及他们的亲笔手稿。
这场拍卖总成交额高达845,984,600港币，所有作品均卖出，刷新了九项艺术家世界拍卖纪录。
这次我们回溯未来的展，有很多周杰伦喜欢的艺术家的作品，有他藏品，也有他的拍品，我想没有人会想错过这场视觉的盛宴……
2022年11月的深圳，我们把周杰伦的视觉世界搬来了深圳，热烈欢迎大家前来观展，体验不一样的艺术氛围… https://t.cn/A6ftsGkD
【今年的双十一，重要的GMV数据为什么不公布了？】11月12日零点，2022年的双十一悄无声息的结束了。双十一已经进行了14个年头了，但今年的双十一好象没有什么氛围。更加奇怪的是，随着各大平台先后公布双十一的数据，都不约而同的选择没有公布具体的GMV（交易总额）数据。这也是自双十一创办以来的首次不公布GMV数据，
今年的双十一到底怎么了？战绩真的差的难以说出口吗？
据国家邮政总局11月12日发布的数据，今年双十一当天全国快递处理量达到了5.52亿件，达到了日常业务量水平的1.8倍。根据媒体披露的第三方监测平台数据，今年双十一，全网GMV达到11154亿元，同比增长了13.7%。在整个互联网行业发展放缓的现状下，这个成绩也已经算是非常不错了。
新兴电商平台崛起
随着以抖音、快手、点淘为代表的直播电商崛起，传统综合电商的用户必定会被分流。据星云数据显示，今年直播电商双十一总交易额为1814亿元，同比增长了146.1%，而老牌综合电商的同比增长率仅为2.9%。两者同比增速的差距，更象是新兴平台与老牌平台之间的用户争夺战。
消失的双十一晚会
与GMV一起消失的，还有被称为“电商春晚”的双十一晚会。自2015年天猫首次与湖南卫视举办“天猫双双11狂欢夜”以后，到2020年迎来六大电商平台+五大卫视的高光时刻，微博热搜更是被各种双十一的营销活动占据。反观今年，由于疫情原因，部分城市快递的收发均受到影响，而且各大品牌玟营销投放预算也有所减少，并且更加分散，缺少了营销助攻。
更加重视存量用户
往年双十一，好多消费者热衷于“抄作业”，数学不好的甚至连优惠规则都搞不明白。今年这届消费者似乎更加理性，减少了冲动消费，平台和商家的套路也明显没有以前多，更加注重存量用户的体验，市场逐步回归到了购物本质。
实体经济数字化
在今年的双十一中，被数字化赋能的实体经济逐渐浮出水平，电商平台对自身的定位也以逐渐发生改变。随着阿里云2022财年实现13年来的首次年度盈利，助力实体经济数字化转型将是互联网大厂发展的重要方向之一，而被数字化赋能的中小企业，更是能在包装、口味、生产、库存等各周期成本大幅降低。
今年双十一的转变，是在后疫情背景下消费重构后的表现，随着新生代消费者的成长，理性消费和更加注重消费体验将是客户留存的关键，而精细化、个性化将是取得更好业绩的法宝。
今天的文章分享到这里就结束了，如果你对本篇文章和话题有任何意见和建议，欢迎评论区留言一起探讨。
今年的双十一到底怎么了？战绩真的差的难以说出口吗？
据国家邮政总局11月12日发布的数据，今年双十一当天全国快递处理量达到了5.52亿件，达到了日常业务量水平的1.8倍。根据媒体披露的第三方监测平台数据，今年双十一，全网GMV达到11154亿元，同比增长了13.7%。在整个互联网行业发展放缓的现状下，这个成绩也已经算是非常不错了。
新兴电商平台崛起
随着以抖音、快手、点淘为代表的直播电商崛起，传统综合电商的用户必定会被分流。据星云数据显示，今年直播电商双十一总交易额为1814亿元，同比增长了146.1%，而老牌综合电商的同比增长率仅为2.9%。两者同比增速的差距，更象是新兴平台与老牌平台之间的用户争夺战。
消失的双十一晚会
与GMV一起消失的，还有被称为“电商春晚”的双十一晚会。自2015年天猫首次与湖南卫视举办“天猫双双11狂欢夜”以后，到2020年迎来六大电商平台+五大卫视的高光时刻，微博热搜更是被各种双十一的营销活动占据。反观今年，由于疫情原因，部分城市快递的收发均受到影响，而且各大品牌玟营销投放预算也有所减少，并且更加分散，缺少了营销助攻。
更加重视存量用户
往年双十一，好多消费者热衷于“抄作业”，数学不好的甚至连优惠规则都搞不明白。今年这届消费者似乎更加理性，减少了冲动消费，平台和商家的套路也明显没有以前多，更加注重存量用户的体验，市场逐步回归到了购物本质。
实体经济数字化
在今年的双十一中，被数字化赋能的实体经济逐渐浮出水平，电商平台对自身的定位也以逐渐发生改变。随着阿里云2022财年实现13年来的首次年度盈利，助力实体经济数字化转型将是互联网大厂发展的重要方向之一，而被数字化赋能的中小企业，更是能在包装、口味、生产、库存等各周期成本大幅降低。
今年双十一的转变，是在后疫情背景下消费重构后的表现，随着新生代消费者的成长，理性消费和更加注重消费体验将是客户留存的关键，而精细化、个性化将是取得更好业绩的法宝。
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