《念佛金言录》第五课：正劝进念佛
南无阿弥陀佛。同学们好。
（四）正劝进念佛
下面第四，正劝进念佛。
前面说了那么多，目的都是为这个服务的，所以加了一个“正”字。
所谓“劝进念佛”，当然不是念普通的法、报、化三身，而是念弥陀的别意超世弘愿名号。
明念无始终、念念往生义
这两句的意思，我可能也不能准确理解，只是把我理解的意思跟大家分享。
所谓“念无始终、念念往生”是什么意思呢？我们一般人都认为，“我是初机学佛，念佛没什么功效，我的功力不够。我慢慢念佛，从开始念到最后，不断积累，等我成为老修行了，比如三年、十年、三十年之后，最终才达成往生”，这种情形就是“念有始终”。
其实不是这样的，一念南无阿弥陀佛当下圆满，接下来的声声念念都是这一句的自然流现，每一念都具足往生的功能，这种情形叫作“念无始终”。
14从初一念之外，虽无最后十念，
以累念为始，以念尽为终。
这是说明，我们念佛就是毕命为期，并没有终点。当然，开始是有的，“我这是第一念，我现在开始念佛了”，这就是第一念。至于什么时候到最终呢？除非死了，念尽了，那才是终点。
所以，开始的最初一念是有的，“我开始信佛念佛了”；至于什么时候是最后十念，不清楚，不知道。就像我们点灯，初一念点亮之后，念念光明相续；初一念念佛发起，一念永念，后面所有念都是由第一念相续而来的。
因为这句名号本身超越数量的概念。我们念佛的时候往往会说“我念了多少声，我相续念了多少天”，但是不管从时间上怎么算，不管凡夫怎么计数字，它的法体就是这句名号，念千万声还是从这句名号里流现出来的。
所以，作为法体的名号本身超越数量，超越时间，它的作用功能使得我们往生，它的作用功能也显示在我们口业的声声称念上。
就像一个人吞下一颗妙香丸，这颗妙香丸只要吞下去，他呼出来每一口气都是非常香的。每一口气之所以是香的，原因在哪里？因为他内在有妙香丸。
我们信心一念，领纳名号功德，阿弥陀佛无量劫成就的功德妙香名号就在我们心中，所以我们声声称念，念出“南无阿弥陀佛，南无阿弥陀佛，南无阿弥陀佛……”，这都是妙香飘洒而出。
所以，往生不在于一声一声地称念，是名号本身的法体决定我们往生，在我们凡夫这边的表现就是声声称念。往生根本不是我们称念的功夫怎么样，只要里边有妙香丸，不管从什么样的孔里出来，它都是香的，不管是方孔还是圆孔。
所以，我们一般认为的念佛要强调功夫，要断妄想，可以讲真的是头上安头，属于画蛇添足，毫无必要，甚至有害无益。因为它让我们离开了名号法体本身，离开了阿弥陀佛的救度，在自己无常妄念生灭的心中另外找一种感觉，这是非因计因。所以，经文的内涵，祖师在这里的开示，都是让我们直接归入阿弥陀佛的救度。
明机法不二、能所一体义
这也是说名号本身的功能和作用。
15念尽之后，虽无始终，
佛与众生一体故，名南无阿弥陀佛。
从名号本身来说，虽然是无所为始、无所为终的，但是它显现救度众生的时候，却有机法不二、能所一体的作用。“机”是指众生，“法”是指名号。我们念佛愿往生，归命阿弥陀佛，乘佛愿力，这叫机法一体、机法不二。
造罪凡夫仰仗救度的法——名号，这叫能所一体。“能”是指能称念的人，能乘佛愿力的众生；“所”是所称念的名号，所乘的法体。
这句南无阿弥陀佛之所以是别愿超世名号，它和诸佛三身救度众生的功能之所以不一样，就因为它是机法不二、能所一体。凡夫众生归命、口称，就跟佛成为一体了，当然就能获得救度。
如果不是别愿成就的名号，不是酬因报身弥陀如来，我们称其他佛的名号没有用，因为其他佛是“理智冥合之佛”。可是，酬因报身成就的名号，我们称念的当下就机法一体、机法不二，所以它才展现出救度众生不可思议的力量。如果佛是佛、我是我，机和法成为两块，就没办法让我们得到救度。
像通途法门说得再好，但是法是法，你还是你，和你没关系；说开悟也是别人开悟，跟你有什么关系？“说食不能饱，数宝不济贫”。你再怎样说，什么“法界缘起、证悟空性、般若波罗蜜”，都跟你没关系，因为机是机、法是法，是两片。我们口称南无阿弥陀佛，机法成为一体，佛与众生成为一体。
这个法能救度我们，这尊佛能救度我们，必然要我们跟他成为一体。如果说一切万法本不生灭，一切万法本来就是真如境，本来寂灭，但是法是法、你是你，你还是妄念的存在，这样就不能救度你。
明一心专念
16应早抛万事，一心凭弥陀，
称南无阿弥陀佛，息绝是念之际限。
阿弥陀佛有这样不可思议的他力救度妙用，我们都是被十方三世一切法、报、化三身佛所遗漏、抛弃的众生，得遇这样殊胜的本愿和阿弥陀佛的名号，应该怎样呢？一切事都放下，一心仰凭阿弥陀佛。
这里的“抛万事”，一个是事相上的，一个是心态上的。事相上的，就是“我什么事都不干了，我出家了，我专门修行了”。但是，有的人有这个条件，有的人没有这个条件。所以，更重要的还是心上的。如果你一边口中念佛，心里还在想“我造了这么多罪，怎么能往生？”还在论善论恶；或者说“我念佛妄想这么多，怎么能往生？”又在论净论秽；“我虽然念佛，但是不懂大乘经典，不会诵经，怎么能往生？”把这些杂七杂八、啰里啰嗦的观念全部抛掉，这些事不要挂在心头，这才是更根本彻底的“早抛万事，一心凭弥陀”。
什么叫“一心凭弥陀”？你一边念佛，说一心靠倒阿弥陀佛了，然后却问这些跟往生根本没关系的问题，“我有妄念怎么办？我还没吃素怎么办？我不会读诵经典怎么办？”抱了这么多乱七八糟的东西，你烦不烦？这容易让你摔跤。
比如我们坐飞机，如果飞机有危险，在跑道上成功降落之后紧急疏散旅客，要交代什么？“什么行李都别拿，直接下飞机”。什么高跟鞋掉了，掉了就掉了，这种状态就叫“早抛万事”。什么善恶、净秽、迷悟、智愚，这些啰里啰嗦的东西都是我们的行李，现在来不及了，不要带这些东西，直接就出去。带这些东西就有牵挂，拖拖拉拉的，要么把自己绊倒，要么把后面的人挡住了。
现在很多人就是这样，自己带着行李，自己绊倒之后，别人也过不来。有人说“像我出家这么多年，修行这么多年，我念佛都有妄想，都往生不了，你能行吗？”好了，你自己绊倒了，后面的人也被你绊倒了。
比如房子着火了，从里面把人救出来，还要折回头去拿存折吗？还会说里面有一个舍不得的古董要去拿吗？
我们很多人，阿弥陀佛来三界火宅救度他，结果他跑到门口之后又回去了，“我修了《楞严咒》的功德，我不能忘了，我得回去拿，把那个功德拿出来”。说不定回去之后，就被杂行杂修的烟雾给呛了。
当然，这个比喻未必恰当，因为《楞严咒》这些大乘经咒的功德都在这句名号之内，根本没有遗漏在外，也根本没有遗落在房间里。我们本身就得到了摩尼宝珠，只要我们出来就够了。只是我们自己把名号的功德局限化了，认为名号功德之外还有别的善事功德，“我舍不得丢掉，我再进去拿一下”，这就错了。
所以，在“二河白道喻”里，阿弥陀佛在对面很着急地呼唤“汝一心正念来”。这就像消防员说“你出来就行了，什么东西都不用带”。所谓“早抛万事，一心凭弥陀”，一心一意念阿弥陀佛，其他的都不考虑，“无疑无虑”，只是“南无阿弥陀佛，南无阿弥陀佛……”，毕命为期称南无阿弥陀佛。
“息绝是念之际限”，念到什么时候为止？念到一口气不来。这也叫无间心、无后心。
南无阿弥陀佛。同学们好。
（四）正劝进念佛
下面第四，正劝进念佛。
前面说了那么多，目的都是为这个服务的，所以加了一个“正”字。
所谓“劝进念佛”，当然不是念普通的法、报、化三身，而是念弥陀的别意超世弘愿名号。
明念无始终、念念往生义
这两句的意思，我可能也不能准确理解，只是把我理解的意思跟大家分享。
所谓“念无始终、念念往生”是什么意思呢？我们一般人都认为，“我是初机学佛，念佛没什么功效，我的功力不够。我慢慢念佛，从开始念到最后，不断积累，等我成为老修行了，比如三年、十年、三十年之后，最终才达成往生”，这种情形就是“念有始终”。
其实不是这样的，一念南无阿弥陀佛当下圆满，接下来的声声念念都是这一句的自然流现，每一念都具足往生的功能，这种情形叫作“念无始终”。
14从初一念之外，虽无最后十念，
以累念为始，以念尽为终。
这是说明，我们念佛就是毕命为期，并没有终点。当然，开始是有的，“我这是第一念，我现在开始念佛了”，这就是第一念。至于什么时候到最终呢？除非死了，念尽了，那才是终点。
所以，开始的最初一念是有的，“我开始信佛念佛了”；至于什么时候是最后十念，不清楚，不知道。就像我们点灯，初一念点亮之后，念念光明相续；初一念念佛发起，一念永念，后面所有念都是由第一念相续而来的。
因为这句名号本身超越数量的概念。我们念佛的时候往往会说“我念了多少声，我相续念了多少天”，但是不管从时间上怎么算，不管凡夫怎么计数字，它的法体就是这句名号，念千万声还是从这句名号里流现出来的。
所以，作为法体的名号本身超越数量，超越时间，它的作用功能使得我们往生，它的作用功能也显示在我们口业的声声称念上。
就像一个人吞下一颗妙香丸，这颗妙香丸只要吞下去，他呼出来每一口气都是非常香的。每一口气之所以是香的，原因在哪里？因为他内在有妙香丸。
我们信心一念，领纳名号功德，阿弥陀佛无量劫成就的功德妙香名号就在我们心中，所以我们声声称念，念出“南无阿弥陀佛，南无阿弥陀佛，南无阿弥陀佛……”，这都是妙香飘洒而出。
所以，往生不在于一声一声地称念，是名号本身的法体决定我们往生，在我们凡夫这边的表现就是声声称念。往生根本不是我们称念的功夫怎么样，只要里边有妙香丸，不管从什么样的孔里出来，它都是香的，不管是方孔还是圆孔。
所以，我们一般认为的念佛要强调功夫，要断妄想，可以讲真的是头上安头，属于画蛇添足，毫无必要，甚至有害无益。因为它让我们离开了名号法体本身，离开了阿弥陀佛的救度，在自己无常妄念生灭的心中另外找一种感觉，这是非因计因。所以，经文的内涵，祖师在这里的开示，都是让我们直接归入阿弥陀佛的救度。
明机法不二、能所一体义
这也是说名号本身的功能和作用。
15念尽之后，虽无始终，
佛与众生一体故，名南无阿弥陀佛。
从名号本身来说，虽然是无所为始、无所为终的，但是它显现救度众生的时候，却有机法不二、能所一体的作用。“机”是指众生，“法”是指名号。我们念佛愿往生，归命阿弥陀佛，乘佛愿力，这叫机法一体、机法不二。
造罪凡夫仰仗救度的法——名号，这叫能所一体。“能”是指能称念的人，能乘佛愿力的众生；“所”是所称念的名号，所乘的法体。
这句南无阿弥陀佛之所以是别愿超世名号，它和诸佛三身救度众生的功能之所以不一样，就因为它是机法不二、能所一体。凡夫众生归命、口称，就跟佛成为一体了，当然就能获得救度。
如果不是别愿成就的名号，不是酬因报身弥陀如来，我们称其他佛的名号没有用，因为其他佛是“理智冥合之佛”。可是，酬因报身成就的名号，我们称念的当下就机法一体、机法不二，所以它才展现出救度众生不可思议的力量。如果佛是佛、我是我，机和法成为两块，就没办法让我们得到救度。
像通途法门说得再好，但是法是法，你还是你，和你没关系；说开悟也是别人开悟，跟你有什么关系？“说食不能饱，数宝不济贫”。你再怎样说，什么“法界缘起、证悟空性、般若波罗蜜”，都跟你没关系，因为机是机、法是法，是两片。我们口称南无阿弥陀佛，机法成为一体，佛与众生成为一体。
这个法能救度我们，这尊佛能救度我们，必然要我们跟他成为一体。如果说一切万法本不生灭，一切万法本来就是真如境，本来寂灭，但是法是法、你是你，你还是妄念的存在，这样就不能救度你。
明一心专念
16应早抛万事，一心凭弥陀，
称南无阿弥陀佛，息绝是念之际限。
阿弥陀佛有这样不可思议的他力救度妙用，我们都是被十方三世一切法、报、化三身佛所遗漏、抛弃的众生，得遇这样殊胜的本愿和阿弥陀佛的名号，应该怎样呢？一切事都放下，一心仰凭阿弥陀佛。
这里的“抛万事”，一个是事相上的，一个是心态上的。事相上的，就是“我什么事都不干了，我出家了，我专门修行了”。但是，有的人有这个条件，有的人没有这个条件。所以，更重要的还是心上的。如果你一边口中念佛，心里还在想“我造了这么多罪，怎么能往生？”还在论善论恶；或者说“我念佛妄想这么多，怎么能往生？”又在论净论秽；“我虽然念佛，但是不懂大乘经典，不会诵经，怎么能往生？”把这些杂七杂八、啰里啰嗦的观念全部抛掉，这些事不要挂在心头，这才是更根本彻底的“早抛万事，一心凭弥陀”。
什么叫“一心凭弥陀”？你一边念佛，说一心靠倒阿弥陀佛了，然后却问这些跟往生根本没关系的问题，“我有妄念怎么办？我还没吃素怎么办？我不会读诵经典怎么办？”抱了这么多乱七八糟的东西，你烦不烦？这容易让你摔跤。
比如我们坐飞机，如果飞机有危险，在跑道上成功降落之后紧急疏散旅客，要交代什么？“什么行李都别拿，直接下飞机”。什么高跟鞋掉了，掉了就掉了，这种状态就叫“早抛万事”。什么善恶、净秽、迷悟、智愚，这些啰里啰嗦的东西都是我们的行李，现在来不及了，不要带这些东西，直接就出去。带这些东西就有牵挂，拖拖拉拉的，要么把自己绊倒，要么把后面的人挡住了。
现在很多人就是这样，自己带着行李，自己绊倒之后，别人也过不来。有人说“像我出家这么多年，修行这么多年，我念佛都有妄想，都往生不了，你能行吗？”好了，你自己绊倒了，后面的人也被你绊倒了。
比如房子着火了，从里面把人救出来，还要折回头去拿存折吗？还会说里面有一个舍不得的古董要去拿吗？
我们很多人，阿弥陀佛来三界火宅救度他，结果他跑到门口之后又回去了，“我修了《楞严咒》的功德，我不能忘了，我得回去拿，把那个功德拿出来”。说不定回去之后，就被杂行杂修的烟雾给呛了。
当然，这个比喻未必恰当，因为《楞严咒》这些大乘经咒的功德都在这句名号之内，根本没有遗漏在外，也根本没有遗落在房间里。我们本身就得到了摩尼宝珠，只要我们出来就够了。只是我们自己把名号的功德局限化了，认为名号功德之外还有别的善事功德，“我舍不得丢掉，我再进去拿一下”，这就错了。
所以，在“二河白道喻”里，阿弥陀佛在对面很着急地呼唤“汝一心正念来”。这就像消防员说“你出来就行了，什么东西都不用带”。所谓“早抛万事，一心凭弥陀”，一心一意念阿弥陀佛，其他的都不考虑，“无疑无虑”，只是“南无阿弥陀佛，南无阿弥陀佛……”，毕命为期称南无阿弥陀佛。
“息绝是念之际限”，念到什么时候为止？念到一口气不来。这也叫无间心、无后心。
“不要叫别出声，给我拿3000块钱！” 广东深圳，一名外卖小哥骗开了女顾客房门，捂住了对方的嘴，女子奋力挣扎无果。小哥告诉对方“我不会伤害你，但我需要钱，我父亲病了”，女子吓坏了，让他先把自己放开，并表示你现在走我不会报警。
小哥在一刹那间愣住了，仿佛瞬间知道了自己在干什么，自己这是在犯罪啊。双眼含泪的放开女子走了。当然这种行为没有被理解，在关上门之后女主人选择了报警，小哥也成功被警方抓获。
这名外卖小哥姓郑，据其哥哥称，从小家里人比较宠他，他读完小学就不读了，成年后来广东打工。实在没想到弟弟会干这种事。其实郑某盯上这名女顾客，除了父亲生病还有其他的原因。据郑某称，就在案件发生前不久，郑某曾经去这家送过外卖，当时因为速度慢被女顾客威胁给差评成为了伏笔。
在实施犯罪之前，小哥曾经敲开过女顾客房门，辩称自己送错了后退了出去。在门外思想斗争了许久，再次敲开房门实行了开头的犯罪。
目前郑某已经全部交代了自己的罪行，以“抢劫罪”被公诉机关提起公诉。郑某律师认为，郑某并没有以非法占有为目的，当时之所以去受害人家完全是因为之前女子威胁给差评，所以应该按寻衅滋事来算。但据受害者叶某表示，自己并没有给郑某差评，也没有口头威胁，并不会因此原谅郑某。
经过法院相关调查，该平台上确实没有叶某的差评记录。经过审理，郑某以非法占有为目的，入户抢劫证据充分，抢劫罪成立，但是鉴于郑某在犯罪过程中主动中止，应该减轻处罚，判处郑某有期徒刑三年两个月，并处罚金5000元。郑某没有上诉，哥哥交了罚款后希望郑某能再好好改造。
“冲动是魔鬼！”由于平台查不到差评，所以当时孰是孰非第三者已经无法去印证了。但是退一万步讲，就算是给了差评，也不是入户劫持要钱的理由。法院判决没有问题，这种行为也不应该被同情和鼓励。不过郑某还年轻，相信经过这几年改造出来后可以不再冲动，重新做人。
大家对于法院对郑某的判决有何评论？感谢您的点赞和关注。 (杨志峥律师)
小哥在一刹那间愣住了，仿佛瞬间知道了自己在干什么，自己这是在犯罪啊。双眼含泪的放开女子走了。当然这种行为没有被理解，在关上门之后女主人选择了报警，小哥也成功被警方抓获。
这名外卖小哥姓郑，据其哥哥称，从小家里人比较宠他，他读完小学就不读了，成年后来广东打工。实在没想到弟弟会干这种事。其实郑某盯上这名女顾客，除了父亲生病还有其他的原因。据郑某称，就在案件发生前不久，郑某曾经去这家送过外卖，当时因为速度慢被女顾客威胁给差评成为了伏笔。
在实施犯罪之前，小哥曾经敲开过女顾客房门，辩称自己送错了后退了出去。在门外思想斗争了许久，再次敲开房门实行了开头的犯罪。
目前郑某已经全部交代了自己的罪行，以“抢劫罪”被公诉机关提起公诉。郑某律师认为，郑某并没有以非法占有为目的，当时之所以去受害人家完全是因为之前女子威胁给差评，所以应该按寻衅滋事来算。但据受害者叶某表示，自己并没有给郑某差评，也没有口头威胁，并不会因此原谅郑某。
经过法院相关调查，该平台上确实没有叶某的差评记录。经过审理，郑某以非法占有为目的，入户抢劫证据充分，抢劫罪成立，但是鉴于郑某在犯罪过程中主动中止，应该减轻处罚，判处郑某有期徒刑三年两个月，并处罚金5000元。郑某没有上诉，哥哥交了罚款后希望郑某能再好好改造。
“冲动是魔鬼！”由于平台查不到差评，所以当时孰是孰非第三者已经无法去印证了。但是退一万步讲，就算是给了差评，也不是入户劫持要钱的理由。法院判决没有问题，这种行为也不应该被同情和鼓励。不过郑某还年轻，相信经过这几年改造出来后可以不再冲动，重新做人。
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你的基金分析框架可能错了。
睡不着，本来想糊一篇长文总结下本次债市大跌的前因后果，以及科普下债券市场的风险，想想还是简单点写吧。其实这一轮债市大跌之前，我写过好几篇关于债券基金风险的，当时驱动我提示风险的两个原因是：
1、渠道反馈股市下跌后，债券太好卖了，十一之疯狂进来新钱；
2、网红债券基金讨论度上来了，收益率做得太好看。
这里面，一个是系统性下跌风险，一个是结构性暴雷风险。
结果这一轮下跌后，很多朋友来问了，其中还有位老朋友持仓了很多定期持有期的银行理财，损失惨重，跑都没办法跑。他说，按照分析权益基金的思路，看理财投资标的、业绩比较基准、回撤控制、超额收益的提成比例什么的，但是遇到现在这行情，好像不太管用；如果是权益基金下跌，心里还有个底儿，现在碰到纯债产品，整个人完全都是懵逼的。
我想说的是，在纯债领域，你此前关于基金的分析框架，基本上都是不适用的。比如你可以在第三方平台上看到基金的一堆指标，什么夏普比率、波动率、最大回撤等，以此能找到历史业绩比较完美的股票基金，但如果你按照这个指标去找各项数据比同类好的纯债产品，大概率是会踩坑。因为纯债的风险在发生之前，一切都非常完美，而收益高、回撤低的产品，大概率是做了什么同行不敢轻易做的事情，只是过去一段时间风险没有爆发，这是一种赌博。等到潮水退去，你才发现原来基金经理居然是在裸奔。
回到债券市场，大部分是的问题都是，现在要不要卖出持有的纯债？这一波债市出了一堆鬼故事，比如什么大行金市赎回几百亿啦，渠道大面积赎回理财啦，我的感觉是，短端的压力大于长端。既然短端压力这么大（也正常，因为散户拿的都是中短债以及短期理财），那么短端利率的顶在哪？在央行逆回购的中标利率，也就是2%。那么短端的市场利率是多少？可以看DDR007和DDR001，跟7天期逆回购期限相同的DDR007在周三已经突破2%了，空间不大了，而DDR001的利率大致在1.8%出头，也没什么空间了；考虑到杠杆，不排除有一些产品跌幅会更大，市场的下跌是有惯性的，确实会出现下跌——赎回——抛售——下跌的不断强化的负向正反馈机制，这是市场短期无法企稳的因素。
长端一点看，我们以周潜玮管理的万家鑫璟纯债为例（这是做得比较好的正面例子），他产品净值刚刚跌没了一个半月收益，算上周三，其实三个月的收益都没了；短端看，另一个正面例子是卢绮婷管理的永赢迅利中高等级短债跌没了两个半月的收益。
而市场上普遍跌没了4个月以上的收益，净值回到了去今年七八月份，连鹏华丰禄和招商产业债都未能幸免。这些顶级债券基金经理都回撤到这个幅度，其他人可想而知了。
现在没必要恐慌，没卖的再去卖，已经晚了，但马上加仓抄底也不一定可取，真正债券市场要企稳，估计需要一两周的时候，见底是需要央行的态度的。连张继强这样的债券大佬都表示要谨慎，咱们普通的业余散户去预测也没什么太大意义。
好消息是，有机构统计了债券基金净值修复的时间，看最长的中长期纯债，约90%的情况也能在3个月内修复，其实我感觉2020年4月底的那波债券大跌比这次更严重，整个市场调整时间长达三个月，最后花了五个月的时间修复了净值，我为什么记得这么清楚，因为我当吃持有了易方达高等级信用债，亲历了这一波债券市场过山车（我记得第二年三四月份才回本）。所以我想说的是，别恐慌，债券是真的以时间换空间，只要你能熬，不踩雷的前提下，市场行情造成的回撤迟早会回来——真正的只输时间不输钱。
这一次最先企稳的品种，估计是同业存单指数基金，因为现在一年期同业存单的利率水平基本上跟一年期MLF水平靠拢了。为什么要提逆回购的中标利率的MLF利率，因为这基本上就是利率走廊的上限，钱再贵就可以直接找央行借钱了，只要你在市场上借钱比在央行借钱便宜，肯定是优先借市场的钱。但一直以来，银行间市场的钱都比较便宜，所以银行同业业务规模才大。比如说DDR007的利率是2%，但买十年期国债的收益率是2.7%，那我就去找便宜的钱去赚这个期限错配的差价，甚至加杠杆搞，当银行同业之间借不到钱了咋办？那就抛售之前借钱买的债券，说白了就是借短买长的套利游戏。银行间市场回购利率上行，流动性收紧，意味着很多人借不到低成本的钱了，那么之前借钱买的资产价格就崩了，短端利率的上升就这么传导到长端了。
由于我持有的纯债不多，且买的早，所以这一波回撤我没打算动，持仓的鹏华丰禄至今还有2.63%的收益，一点不慌，而且就算是跌成这个鬼样子，人家也不打开限购。这段就是单纯距离，不作为投资依据，反正你一天只能买100块，亏不了几个钱，对吧？所以我爱用这个举例。本文提到的纯债基金我都真实持有/曾经持有，但不建议你们跟着瞎买。
你不要指望网上的大神告诉你什么时候止跌，什么时候抄底，这都是屁话，连张继强这种王者级别的固收分析师都预测不了的东西，那些大神知道个屁。通常的套路是：先写个预测，然后猜对了就截图转发出来说自己牛逼，错了就假装没发生过，质疑就拉黑。
你动动脑子，那些一点都不分析没有任何逻辑就跟你吹逼自己成功逃顶/抄底债券的博主，说真的，他们未必能看懂这条微博。他们要是真的懂，怎么会写不出来一点点专业的债券知识呢？
买卖自由，我只告诉你们我了解的信息，不一定对，仅供参考，不作为投资依据。至于那些定开债基和定期持有期债基，安心拿着就行了，反正你也没办法赎回是吧？以后大家就明白了，没点认知，别轻易涉足纯债基金。
讲真，这条应该收费。
PS：又有朋友打赏了点小钱，算是作为我一直做投资者教育的一点鼓励，准备抽奖请大家疯狂星期四。
睡不着，本来想糊一篇长文总结下本次债市大跌的前因后果，以及科普下债券市场的风险，想想还是简单点写吧。其实这一轮债市大跌之前，我写过好几篇关于债券基金风险的，当时驱动我提示风险的两个原因是：
1、渠道反馈股市下跌后，债券太好卖了，十一之疯狂进来新钱；
2、网红债券基金讨论度上来了，收益率做得太好看。
这里面，一个是系统性下跌风险，一个是结构性暴雷风险。
结果这一轮下跌后，很多朋友来问了，其中还有位老朋友持仓了很多定期持有期的银行理财，损失惨重，跑都没办法跑。他说，按照分析权益基金的思路，看理财投资标的、业绩比较基准、回撤控制、超额收益的提成比例什么的，但是遇到现在这行情，好像不太管用；如果是权益基金下跌，心里还有个底儿，现在碰到纯债产品，整个人完全都是懵逼的。
我想说的是，在纯债领域，你此前关于基金的分析框架，基本上都是不适用的。比如你可以在第三方平台上看到基金的一堆指标，什么夏普比率、波动率、最大回撤等，以此能找到历史业绩比较完美的股票基金，但如果你按照这个指标去找各项数据比同类好的纯债产品，大概率是会踩坑。因为纯债的风险在发生之前，一切都非常完美，而收益高、回撤低的产品，大概率是做了什么同行不敢轻易做的事情，只是过去一段时间风险没有爆发，这是一种赌博。等到潮水退去，你才发现原来基金经理居然是在裸奔。
回到债券市场，大部分是的问题都是，现在要不要卖出持有的纯债？这一波债市出了一堆鬼故事，比如什么大行金市赎回几百亿啦，渠道大面积赎回理财啦，我的感觉是，短端的压力大于长端。既然短端压力这么大（也正常，因为散户拿的都是中短债以及短期理财），那么短端利率的顶在哪？在央行逆回购的中标利率，也就是2%。那么短端的市场利率是多少？可以看DDR007和DDR001，跟7天期逆回购期限相同的DDR007在周三已经突破2%了，空间不大了，而DDR001的利率大致在1.8%出头，也没什么空间了；考虑到杠杆，不排除有一些产品跌幅会更大，市场的下跌是有惯性的，确实会出现下跌——赎回——抛售——下跌的不断强化的负向正反馈机制，这是市场短期无法企稳的因素。
长端一点看，我们以周潜玮管理的万家鑫璟纯债为例（这是做得比较好的正面例子），他产品净值刚刚跌没了一个半月收益，算上周三，其实三个月的收益都没了；短端看，另一个正面例子是卢绮婷管理的永赢迅利中高等级短债跌没了两个半月的收益。
而市场上普遍跌没了4个月以上的收益，净值回到了去今年七八月份，连鹏华丰禄和招商产业债都未能幸免。这些顶级债券基金经理都回撤到这个幅度，其他人可想而知了。
现在没必要恐慌，没卖的再去卖，已经晚了，但马上加仓抄底也不一定可取，真正债券市场要企稳，估计需要一两周的时候，见底是需要央行的态度的。连张继强这样的债券大佬都表示要谨慎，咱们普通的业余散户去预测也没什么太大意义。
好消息是，有机构统计了债券基金净值修复的时间，看最长的中长期纯债，约90%的情况也能在3个月内修复，其实我感觉2020年4月底的那波债券大跌比这次更严重，整个市场调整时间长达三个月，最后花了五个月的时间修复了净值，我为什么记得这么清楚，因为我当吃持有了易方达高等级信用债，亲历了这一波债券市场过山车（我记得第二年三四月份才回本）。所以我想说的是，别恐慌，债券是真的以时间换空间，只要你能熬，不踩雷的前提下，市场行情造成的回撤迟早会回来——真正的只输时间不输钱。
这一次最先企稳的品种，估计是同业存单指数基金，因为现在一年期同业存单的利率水平基本上跟一年期MLF水平靠拢了。为什么要提逆回购的中标利率的MLF利率，因为这基本上就是利率走廊的上限，钱再贵就可以直接找央行借钱了，只要你在市场上借钱比在央行借钱便宜，肯定是优先借市场的钱。但一直以来，银行间市场的钱都比较便宜，所以银行同业业务规模才大。比如说DDR007的利率是2%，但买十年期国债的收益率是2.7%，那我就去找便宜的钱去赚这个期限错配的差价，甚至加杠杆搞，当银行同业之间借不到钱了咋办？那就抛售之前借钱买的债券，说白了就是借短买长的套利游戏。银行间市场回购利率上行，流动性收紧，意味着很多人借不到低成本的钱了，那么之前借钱买的资产价格就崩了，短端利率的上升就这么传导到长端了。
由于我持有的纯债不多，且买的早，所以这一波回撤我没打算动，持仓的鹏华丰禄至今还有2.63%的收益，一点不慌，而且就算是跌成这个鬼样子，人家也不打开限购。这段就是单纯距离，不作为投资依据，反正你一天只能买100块，亏不了几个钱，对吧？所以我爱用这个举例。本文提到的纯债基金我都真实持有/曾经持有，但不建议你们跟着瞎买。
你不要指望网上的大神告诉你什么时候止跌，什么时候抄底，这都是屁话，连张继强这种王者级别的固收分析师都预测不了的东西，那些大神知道个屁。通常的套路是：先写个预测，然后猜对了就截图转发出来说自己牛逼，错了就假装没发生过，质疑就拉黑。
你动动脑子，那些一点都不分析没有任何逻辑就跟你吹逼自己成功逃顶/抄底债券的博主，说真的，他们未必能看懂这条微博。他们要是真的懂，怎么会写不出来一点点专业的债券知识呢？
买卖自由，我只告诉你们我了解的信息，不一定对，仅供参考，不作为投资依据。至于那些定开债基和定期持有期债基，安心拿着就行了，反正你也没办法赎回是吧？以后大家就明白了，没点认知，别轻易涉足纯债基金。
讲真，这条应该收费。
PS：又有朋友打赏了点小钱，算是作为我一直做投资者教育的一点鼓励，准备抽奖请大家疯狂星期四。
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