民和股份路演纪要
时间：2022年11月17日
出席：董秘兼副总经理 张总
一、行业方面
结论：今年5-11月引种显著下降，行业缺口已经形成，国产种鸡和强制换羽目前看都无法弥补缺口，按照白羽肉鸡生产周期来推算，预计从现在到明年11月行业都将维持一个较好的盈利水平。12月后航班熔断情况会好转，但是改善程度还需进一步跟踪。
1、引种方面
1）当前：5月份以来引种量显著减少。一是因为禽流感，二是因为疫情导致的航班熔断。
2）后续：预估12月份航班熔断情况会好转，供给端也会随之好转，但即使12月大量引进，受祖代鸡养殖企业的栏位限制，依然无法弥补5-11月的缺口，只能是维持在一个正常的移动水平，所以供给缺口已经形成。
3）影响：祖代引种的短缺影响需要一年左右的时间才能体现在商品代上。当前来看，今年5-11月几乎没用引种量，对应明年11月之前整个行业供给将是紧缺的，故而至少明年11月前行业都将维持一个较好的盈利水平。
2、价格和盈利方面
1）当前价格：10月以来父母代价格上涨明显，鸡苗价格也上涨至4.5元/羽左右，毛鸡价格维持在4.75元/斤，行业处于较好的盈利水平。但是目前鸡苗价格上涨不是因为供给短缺导致的，而是行业的一个正常反弹和养殖户的情绪爆发。真正由于供给短缺导致的价格变化预计明年上半年才能体现出来。
2）未来价格预期：由于5月份开始的引种短缺，父母代种鸡供应会逐渐减少，未来父母代价格可能仍维持在较高水平，预估未来鸡苗价格呈现上涨趋势。涨幅的大小需要考虑后续鸡肉消费对行业的拉动情况。
3）盈利情况：目前该行业成本基本在3元/羽左右，所以盈利是1.5元/羽左右。
3、祖代鸡情况
祖代性能确实有所下降，主要有两个原因。一是国外育种的自身导致；二是国内引种的减少、换羽、或者自身养殖技术的导致的，使得供给下降，相对来说这个原因可能性较大。
二、公司情况
结论：1）鸡苗业务依然是公司业绩的主要来源，预计明年出栏3.3-3.5亿羽，对应盈利在3.5亿元左右。2）熟食业务尚处于起步阶段，尚未贡献业绩。
1、鸡苗业务
1）出栏量：公司在去年开始慢慢减产，现在与去年相比是增产的。去年大概1.9亿羽，今年大概能达到2.7 亿羽， 23年预计在3.3-3.5亿羽左右，增产的幅度较大。
2）盈利：今年的价格在4.5元左右，预计明年价格会维持在一个较好的价格水平，对明年呈乐观态度。如果平均盈利1元，利润大概为3.5亿；如果平均盈利1.5元，盈利大概接近5亿。
2、熟食业务
主要通过定增项目进入，一共有4个，进展如下：
A)鸡肉的扩产，大约80万套。目前已经开始投入并应用10万套，预计2024年全部达产。
B)与产能相匹配的孵化厂，预计明年建成。
C)熟食业务。潍坊的熟食和蓬莱的熟食。两条线已经开始生产，但是不能完全达产。今年预计大概达到8000-9000吨，整个规模目前还不能贡献利润。
D)C端消费。公司从今年四月份开始在抖音和天猫做直播，目前取得了抖音第一的成绩，价格也是全网最高。目前公司重点探索C端的发展模式。
三、其他问题
Q1.目前鸡苗销售的需求情况。
A:销售情况没有问题。如果鸡苗价格维持在较高水平，那么养殖户对未来价格的判断呈积极态度，就会有养殖和补栏的积极性。
Q2.从历史经验来看，当前较好的价格水平可能维持几个季度？
今年七八个月的引种短缺已经造成了无法弥补的缺口，鸡苗供种的产能短缺预计会持续一年多。12月是否能引种以及引种的频率高低会产生重要的影响，如果依旧维持在一个较低的引种量，那么短缺会一直持续下去。另一个影响因素是国内相关企业是否能补充祖代鸡的供给。这取决于圣农等相关企业能不能释放产能，满足供给量，另外还取决于下游企业的采购意愿，是否愿意引入圣农的种鸡。
Q3.假设12月份恢复正常引种，会带来什么样的影响？
A:会影响到市场预期。引种恢复正常的影响要等到父母代和商品代出来，大约是60周后，所以短期影响的是投资者的信心。目前种鸡报价高是因为大家出于对未来的不确定性所以不断询价、抢货，如果引种恢复正常，那么大家对市场就会有一定的预期了。
Q4.如果鸡苗按照 4.5元的价格出售，对于养殖用户来讲，销售价格达到什么水平可以维持较好的利润？
A:毛鸡差不多要维持在5块以上。消费带来的价格上涨对鸡苗的刺激很大。例如毛鸡的价格上涨一毛钱，如果按五斤计算那么商品代养殖会增加五毛的利润，所以养殖积极性会非常高。不论前端商品供给多么紧缺，如果后端屠宰鸡肉的价格不上涨，那么价格上涨只是昙花一现。所以是鸡肉价格上涨带来屠宰的盈利，才会带来毛鸡价格的上涨。毛鸡价格上涨会带来养殖户积极性的提高。19年养殖户愿意接受12元、13元的鸡苗主要是因为毛鸡价格上涨到5元、6元的水平。所以消费的增长是关键因素。单纯从供种减少的角度来看，价格上涨的可持续性很弱。
Q5.祖代和父母代的鸡苗价格上涨会对公司产生影响吗？
A：有影响。但是如果商品代价格较高的话，影响还是有限的。例如父母代每增加10块钱，公司鸡苗成本增加不到一毛钱。
Q6.鸡苗是全部外销吗？
A:不到10%是自销，大部分都是外销，鸡苗主要是商品代。
Q7.圣农的种鸡质量。
A:与罗斯相比性能上有差异，但在祖代不足的情况下，也可以满足使用需求。
Q8.这一轮会出现换羽的情况吗？
A：目前价格还没有达到产生换羽想法的水平。符合换羽的条件有几个：一是父母代价格较高，孵化计划排不上；二是鸡的周龄比较合适；三是未来基本价格较好。
Q9.有说法称这一轮换羽整体的产能会较差，实际情况如何？
A:目前祖代鸡引种不够，所以祖代鸡企业存在换羽现象。目前父母代性能下降，再加上换羽，性能会进一步下降。
Q10.公司判断明年价格形势较好，那是否能在五月份之前提前投产？
A: 不可能。一是养殖需要时间；二是孵化、销售、产蛋都是配套的，每个产蛋场的淘汰、生产周期都是匹配好的；三是这个行业的特点决定了增加产能很困难。
Q11．未来业务方面的打算。
A: 我们投入了三亿建立了两个熟食厂，未来的发展会有两条线。一是鸡苗业务，这是我们的主业务；二是熟食业务。目前处于前期阶段，营销费用高，但是未来阶段盈利很稳定，C端毛利较高。目前鸡肉还没有形成强势品牌，公司想争取这个赛道。未来鸡肉的消费场所会慢慢从快餐、地摊等外面场所转到家里，而公司的熟食业务可以将产品半加工，为大众带来便利。所以未来熟食业务是一个很好的方向。
免责声明:本文不作为投资依据。
时间：2022年11月17日
出席：董秘兼副总经理 张总
一、行业方面
结论：今年5-11月引种显著下降，行业缺口已经形成，国产种鸡和强制换羽目前看都无法弥补缺口，按照白羽肉鸡生产周期来推算，预计从现在到明年11月行业都将维持一个较好的盈利水平。12月后航班熔断情况会好转，但是改善程度还需进一步跟踪。
1、引种方面
1）当前：5月份以来引种量显著减少。一是因为禽流感，二是因为疫情导致的航班熔断。
2）后续：预估12月份航班熔断情况会好转，供给端也会随之好转，但即使12月大量引进，受祖代鸡养殖企业的栏位限制，依然无法弥补5-11月的缺口，只能是维持在一个正常的移动水平，所以供给缺口已经形成。
3）影响：祖代引种的短缺影响需要一年左右的时间才能体现在商品代上。当前来看，今年5-11月几乎没用引种量，对应明年11月之前整个行业供给将是紧缺的，故而至少明年11月前行业都将维持一个较好的盈利水平。
2、价格和盈利方面
1）当前价格：10月以来父母代价格上涨明显，鸡苗价格也上涨至4.5元/羽左右，毛鸡价格维持在4.75元/斤，行业处于较好的盈利水平。但是目前鸡苗价格上涨不是因为供给短缺导致的，而是行业的一个正常反弹和养殖户的情绪爆发。真正由于供给短缺导致的价格变化预计明年上半年才能体现出来。
2）未来价格预期：由于5月份开始的引种短缺，父母代种鸡供应会逐渐减少，未来父母代价格可能仍维持在较高水平，预估未来鸡苗价格呈现上涨趋势。涨幅的大小需要考虑后续鸡肉消费对行业的拉动情况。
3）盈利情况：目前该行业成本基本在3元/羽左右，所以盈利是1.5元/羽左右。
3、祖代鸡情况
祖代性能确实有所下降，主要有两个原因。一是国外育种的自身导致；二是国内引种的减少、换羽、或者自身养殖技术的导致的，使得供给下降，相对来说这个原因可能性较大。
二、公司情况
结论：1）鸡苗业务依然是公司业绩的主要来源，预计明年出栏3.3-3.5亿羽，对应盈利在3.5亿元左右。2）熟食业务尚处于起步阶段，尚未贡献业绩。
1、鸡苗业务
1）出栏量：公司在去年开始慢慢减产，现在与去年相比是增产的。去年大概1.9亿羽，今年大概能达到2.7 亿羽， 23年预计在3.3-3.5亿羽左右，增产的幅度较大。
2）盈利：今年的价格在4.5元左右，预计明年价格会维持在一个较好的价格水平，对明年呈乐观态度。如果平均盈利1元，利润大概为3.5亿；如果平均盈利1.5元，盈利大概接近5亿。
2、熟食业务
主要通过定增项目进入，一共有4个，进展如下：
A)鸡肉的扩产，大约80万套。目前已经开始投入并应用10万套，预计2024年全部达产。
B)与产能相匹配的孵化厂，预计明年建成。
C)熟食业务。潍坊的熟食和蓬莱的熟食。两条线已经开始生产，但是不能完全达产。今年预计大概达到8000-9000吨，整个规模目前还不能贡献利润。
D)C端消费。公司从今年四月份开始在抖音和天猫做直播，目前取得了抖音第一的成绩，价格也是全网最高。目前公司重点探索C端的发展模式。
三、其他问题
Q1.目前鸡苗销售的需求情况。
A:销售情况没有问题。如果鸡苗价格维持在较高水平，那么养殖户对未来价格的判断呈积极态度，就会有养殖和补栏的积极性。
Q2.从历史经验来看，当前较好的价格水平可能维持几个季度？
今年七八个月的引种短缺已经造成了无法弥补的缺口，鸡苗供种的产能短缺预计会持续一年多。12月是否能引种以及引种的频率高低会产生重要的影响，如果依旧维持在一个较低的引种量，那么短缺会一直持续下去。另一个影响因素是国内相关企业是否能补充祖代鸡的供给。这取决于圣农等相关企业能不能释放产能，满足供给量，另外还取决于下游企业的采购意愿，是否愿意引入圣农的种鸡。
Q3.假设12月份恢复正常引种，会带来什么样的影响？
A:会影响到市场预期。引种恢复正常的影响要等到父母代和商品代出来，大约是60周后，所以短期影响的是投资者的信心。目前种鸡报价高是因为大家出于对未来的不确定性所以不断询价、抢货，如果引种恢复正常，那么大家对市场就会有一定的预期了。
Q4.如果鸡苗按照 4.5元的价格出售，对于养殖用户来讲，销售价格达到什么水平可以维持较好的利润？
A:毛鸡差不多要维持在5块以上。消费带来的价格上涨对鸡苗的刺激很大。例如毛鸡的价格上涨一毛钱，如果按五斤计算那么商品代养殖会增加五毛的利润，所以养殖积极性会非常高。不论前端商品供给多么紧缺，如果后端屠宰鸡肉的价格不上涨，那么价格上涨只是昙花一现。所以是鸡肉价格上涨带来屠宰的盈利，才会带来毛鸡价格的上涨。毛鸡价格上涨会带来养殖户积极性的提高。19年养殖户愿意接受12元、13元的鸡苗主要是因为毛鸡价格上涨到5元、6元的水平。所以消费的增长是关键因素。单纯从供种减少的角度来看，价格上涨的可持续性很弱。
Q5.祖代和父母代的鸡苗价格上涨会对公司产生影响吗？
A：有影响。但是如果商品代价格较高的话，影响还是有限的。例如父母代每增加10块钱，公司鸡苗成本增加不到一毛钱。
Q6.鸡苗是全部外销吗？
A:不到10%是自销，大部分都是外销，鸡苗主要是商品代。
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·cover鼓https://t.cn/A6Kvu2gq
·才买的AirPods3丢了https://t.cn/A6Kvu2gI
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·如果自己是valliains最爱JunHanhttps://t.cn/A6Kvu2gX
·关于发色https://t.cn/A6Kvu2gb
·说了很多关于紫色https://t.cn/A6Kvu2gM
·对粉丝好奇的地方https://t.cn/A6Kvu2gy
·自己是villiains最爱成员https://t.cn/A6Kvu2gi
·音游菇+cover硬摇滚https://t.cn/A6oDebnD
·宝宝很喜欢他的眉钉（我也好喜欢[抱一抱][抱一抱]kkkhttps://t.cn/A6Kvu2g5
·露出两颗可爱门牙的兔兔https://t.cn/A6Kvu2gG
·想做半半风格https://t.cn/A6Kvu2gx
·菇菇的安利https://t.cn/A6Kvu2gJ
·https://t.cn/A6Kvu2gc
·https://t.cn/A6Kvu2gt
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·足球位置 https://t.cn/A6Kvu2gU
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·周演对cover5sos是认真的https://t.cn/A6Kvu2gH
·唱了一小段X-MAShttps://t.cn/A6Kvu2gE
·饭拍https://t.cn/A6Kvu2gQ https://t.cn/A6Kvu2g1
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·嘱咐粉丝要好好吃饭呀https://t.cn/A6Kvu2gn
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·Nothing - Bruno Major https://t.cn/A6Kvu2gd
·ending pose②https://t.cn/A6Kvu2gY
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·对于会讲话的向日葵玩具很好奇的承珉[可怜]https://t.cn/A6Kvu2gR
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《四声歌》
xué hǎo shēng yùn biàn sì shēng
学好声韵辨四声
yīn yáng shǎng qù yào fēn míng
阴阳上去要分明
bù wèi fāng fǎ xū zhǎo zhǔn
部位方法须找准
kāi qí hé cuō shǔ kǒu xíng
开齐合撮属口型
shuāng chún bān bào bì bǎi bō
双唇班报必百波
dǐ shé dāng dì dòu diǎn dīng
抵舌当地斗点丁
shé gēn gāo gǒu kēng gēng gù
舌根高狗坑耕故
shé miàn jī jié jiāo jiān jīng
舌面机结教尖精
qiào shé zhǔ zhēng zhēn zhì zhào
翘舌主争真志照
píng shé zī zé zǎo zài zēng
平舌资责早再增
cā yīn fā fān fēi fēn fù
擦音发翻飞分副
sòng qì chá chái chǎn chè chēng
送气茶柴产彻称
hé kǒu hū wǔ kū hú gǔ
合口呼舞枯湖古
kāi kǒu hé pō gē ān zhēng
开口河坡歌安争
cuō kǒu xū xué xún xú jù
撮口虚学寻徐剧
qí chǐ yī yōu yáo yè yīng
齐齿衣优摇夜英
qián bí ēn yīn yān wān wěn
前鼻恩因烟弯稳
hòu bí áng yíng zhōng yōng shēng
后鼻昂迎中拥生
yǎo jǐn zì tóu guī zì wěi
咬紧字头归字尾
yīn yáng shǎng qù jì biàn shēng
阴阳上去记变声
xún xù jiàn jìn jiān chí liàn
循序渐进坚持练
bù nán dá dào chún hé qīng
不难达到纯和清#四声歌# https://t.cn/zQGHP9g
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