伪善之人的文字，偶尔看一回，还真的挺渗人的，留有余地都出来了。起诉状从头到尾，也不过是揪着那些激愤之辞做文章。我从不后悔因为看见她人的苦难而激起愤怒，说了难听的词汇。情感是决定做一件事情的源头，但理性和毅力才能让自己继续坚持走下去。树若有情时，不会得青青如此。这一生的写照，希望是有情二字。

敬茶之情

倒茶前序为行龙布雨，海壶过闻香杯，使其杯中水过半五分，尽可持平，以示等同待客，后序为凤凰点头，以示敬意宾客，使其各杯茶过七分。

以此应“茶七分，酒满杯”之言。“从来茶道七分满，留下三分是人情。”
茶倒七分满，才不会水溢烫手，为人处事也是如此。
“做人不要做绝，说话不要说尽。”
要懂得为自己、为别人留有余地，明白“水满则溢，月盈则亏”。

当下债券的配置意义

最近A股行情维持高位震荡。一边是新发基金继续热卖，一边是港资稳步流出。歪果仁和散户对市场未来走势预期发生了分歧。

另一方面，普通A股投资者不太留意的债券市场又创了新低。正如三月底我的预测，“纯债基金是下一个大坑。”国债市场在四月底见顶后已经连跌了4个月，抹去了2020年以来的全部涨幅。投资混合型债券基金或者激进型债券基金的同学还比较幸运没有亏损，同期A股大涨，这些基金中配置的少量股票起到了四两拨千斤的作用。那些购买纯债基金试图替代稳健性银行固收理财的同学则不得不一边忍受账户浮亏，一边踏空连创新高的A股。

如今，既然大坑已现，是时候增加对债券类品种的配置了。

大类资产配置讲求的是在不同类型的资产中切换，追求最具性价比的资产，平滑净值波动。这其中，既有负责进攻的权益类品种，也有负责防守的债券类品种，更有作为基石的一二线核心区房产。如今，我们增加对债券的配置主要基于宏观分析和市场价格表现。

今年的疫情无疑给全球各国的经济增长带来了巨大打击，所有主要经济体都采取了大力度的货币宽松政策。这其中，最克制的当属中国央行。从二季度末开始，央行就通过公开市场操作逐步收回流动性，这一点我两个月前在分析银行间市场利率时提到过。

央行这么克制，显然是为了在未来漫长曲折充满变数的经济复苏中留有充足的政策储备。从国内形势看，社会消费品零售数据显示出消费受到了明显打击。尽管工业部门生产恢复较快，但需求尚未恢复的情况下，只能增加库存。如果需求跟不上，生产也会很快放缓。从国际形势看，中美对抗没有任何缓和的迹象，美国大选前贸易冲突加剧的可能性和今冬疫情的二次加剧都可能延缓经济复苏和贸易增长。一旦今年冬天经济复苏脚步停滞，央行必然再度宽松。现在的“紧”是为未来的“松”留有余地。

所以，现在的A股市场已经接近于充分反馈了经济复苏，还没开始反馈经济复苏可能的停滞。而债券市场，已经接近于充分反馈了流动性的边际紧缩，还没开始反馈流动性在未来可能的再度宽松。

可以做如下推演，如果今冬明春经济复苏持续，整体走出深V，那么流动性就不会再度宽松也难以继续紧缩，股票市场可能上涨后回调，债券市场则大概率维持低位震荡。如果今冬明春经济复苏停滞，就业数据难看，央行又会释放流动性托底，股票市场可能震荡，债券市场则可能上涨。

随后封闭区讨论一下债券的具体品种和配置节奏。

窗外下雨了，一场秋雨一场寒。

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