张坤投资理念（三）
4、张坤对于护城河的理解
（1）什么是护城河？
它一定要大，而且无形资产很难被别人复制。
比如，Costco会做大量自有品牌，比如鱼油、纸巾、拖把什么的。但你看Costco敢做自有品牌的可乐吗？它做不了，它做了Costco牌的可乐，没人买，这就是可口可乐牛逼的地方。
这就是护城河最朴素的概念，就是你赚大钱，但是也不能让别人进得来，而且让别人花钱都不知道怎么打穿掉你。
（2）怎么去评判护城河？
它是一个很综合的考虑，你要对比过很多东西，看过很多的商业兴衰、时代、好的、成功的，才可能以更大概率判断出护城河是否容易被攻破。
（3）哪些是护城河？
品牌是护城河吗？
是的。但是有很多虚假的品牌，消费者轻易会背叛。你可能会比同品质多一点点溢价，但这一点点溢价不能阻止那些价格杀手把你摧毁掉，因为它会用便宜很多的价格，去把你的客户抢走。
低价是护城河吗？
我觉得不算，因为你不能确保市场里面所有参与者都是理性的。
比如，你低价赚钱，我低价不赚钱行吗？非理性的参与者可以用亏钱来把你的客户抢走。
比如瑞幸咖啡。你不能确保每个人都理性，你要确保非理性的参与者也抢不动你的生意，你的生意的强劲度要足够强。
管理算是护城河吗？绝对不算，管理可以加强或者减弱护城河，但形成不了护城河。
就像巴菲特说的，如果你以超长期的视角看，任何一个公司一定都会遇到一个很烂的管理层，只是早晚的问题。
你看美国或者全球，没有一个百年企业死在一个糟糕的管理层身上。
简单说，糟糕管理层也造不死这家公司，一定要找那种造不死的公司，它要很皮实。一个股票如果造死了，你就亏的一毛钱都没有了。造不死的话，你可能亏掉50％，可能还能走掉，差别挺大的。
5、对于安全边际的理解
投资中安全边际就非常重要。也就是，如果预期的事情没有发生，股票会如何表现？对投资来说，能够在最坏的情形下得到合理的结果，远远重要于在乐观的情形下得到很好的收益。
6、对投资方法的理解
任何长期有效的方法都有短期的失灵。

人生短短几十年，一辈子真的好难，活着，活着不知道为啥活了，处着，处着不知怎么散了，爱着，爱着不知道什么时候变了。有太多的问题沒有答案，太多的答案让你无法去改变。所以，要时时刻刻地提醒自己，咋开心咋活吧！
人生是一种无法抗拒的前进，在岁月的长河中，是有无数的驿站，如果说出的每一句话，都思前想后，如果走得每一步，都小心翼翼，如果做出的每一个选择，都怕将来的自己后悔，那么要青春做什么，青春那么痛，却义务反顾。
在生命里，不管有多少遗憾，多少酸痛；幸也好，不幸也罢，都会过去，放下，就会轻松。人生如梦不是梦，因为太真实；生活如水不是水，因为有苦涩。在生命中，许多事情在于自己，很多感受在于个人，心大路则宽，心小事则难。人生本来就不易，生命本来就不长，何必用无谓的烦恼，作践自己，伤害岁月。

2022.11.15 遇见秋天～
人生嘈杂，生活琐碎，偶尔确幸！
人，还是应该在凡庸的日子里，相信光和温暖的存在～
这段时间，看着家人，总是在回想这近一年来糟糕的过往，尤其每当自己安静独处的时候，就像此时此刻，无法入睡～转念想想，依然要学着自我安慰，因为，真的没有其他办法～
可能，以后还会经历很多猝不及防的事，总归要慢慢来，因为，经历过后的结果，也没有最初想象中那样糟糕。虽然，不会再像没发生那样，可是，怎么办呢，已经发生了，既定的事实了，改变不了了，索性，乐观一点，放缓一下自己的焦躁不安～就像有的时候开车，快也快不了那几秒的～似乎有点道理～
自己眼里有光，看到的一切，相信，都会美好温馨～
记录2022年11月15日，黄昏的深秋，清冷且真实～
清溪流过碧山头，空水澄鲜一色秋
隔断红尘三十里，白云红叶两悠悠
这就是，生活中的美好～