科技股的投资逻辑
科技股的投资一直也是股市一个热点，很多投资者都喜欢追逐科技股，因为很多人感觉投资科技股赚钱来的快，但实际上很多时候可能是亏的更快。对于投资科技股，市场上一直又这么一句话——投资科技股不能看市盈率，而应该是有市梦率。
如何理解这句话？在我们准备投资科技股的时候，如果你像投资传统行业比如说消费股一样看上市公司的市盈率的话，那你肯定会错失很多机会。如果我们去看市场一些涨幅很大、涨的很快的科技股，发现它们的市盈率普遍很高。如果单从市盈率来看，几乎没有什么科技股具有投资价值。
当然，为了避免市盈率的片面性，一些专业投资者引入了PEG（=PE/净利润增长率*100）这个指标来衡量科技股的投资价值。即：PEG大于1的时候，认为该股票高估；PRG小于1，则认为低估。用这个指标评价科技股有没有价值？我只能说有时候具有一定的参考价值，但终归是价值不大，尽信指标不如没有指标。
科技股的核心投资逻辑是这样的：科技公司在短期盈利少或是不盈利都没有关系，关键我们要看未来是不是可以通过某一两个核心技术实现超额持续的盈利，不仅是把之前投入的钱都赚回来，还能继续赚的更多。如果真是独一无二的技术，完全是有可能，在技术独占的情况，技术变现的溢价非常高，并且边际成本几乎为零。打个比方，苹果公司在IOS系统及iPhone手机开发出来之前，公司的盈利情况一直不乐观甚至亏损，但是没关系，IOS系统和iPhone出来之后，科技成果开始兑现价值就造就了今天的苹果公司。#投资##价值投资日志[超话]#
科技股的投资一直也是股市一个热点，很多投资者都喜欢追逐科技股，因为很多人感觉投资科技股赚钱来的快，但实际上很多时候可能是亏的更快。对于投资科技股，市场上一直又这么一句话——投资科技股不能看市盈率，而应该是有市梦率。
如何理解这句话？在我们准备投资科技股的时候，如果你像投资传统行业比如说消费股一样看上市公司的市盈率的话，那你肯定会错失很多机会。如果我们去看市场一些涨幅很大、涨的很快的科技股，发现它们的市盈率普遍很高。如果单从市盈率来看，几乎没有什么科技股具有投资价值。
当然，为了避免市盈率的片面性，一些专业投资者引入了PEG（=PE/净利润增长率*100）这个指标来衡量科技股的投资价值。即：PEG大于1的时候，认为该股票高估；PRG小于1，则认为低估。用这个指标评价科技股有没有价值？我只能说有时候具有一定的参考价值，但终归是价值不大，尽信指标不如没有指标。
科技股的核心投资逻辑是这样的：科技公司在短期盈利少或是不盈利都没有关系，关键我们要看未来是不是可以通过某一两个核心技术实现超额持续的盈利，不仅是把之前投入的钱都赚回来，还能继续赚的更多。如果真是独一无二的技术，完全是有可能，在技术独占的情况，技术变现的溢价非常高，并且边际成本几乎为零。打个比方，苹果公司在IOS系统及iPhone手机开发出来之前，公司的盈利情况一直不乐观甚至亏损，但是没关系，IOS系统和iPhone出来之后，科技成果开始兑现价值就造就了今天的苹果公司。#投资##价值投资日志[超话]#
中信建投证券研究所所长、TMT行业首席分析师武超则：2022年是5G和数字化应用元年
总而言之，首先从2022年来看，应该是整个5G应用和数字化应用的一个元年，因为从2019年5G商用到现在正好经过三年的时间。今年放眼去看，整个5G的基础设施其实已经是处在成熟前夕，怎么去定义成熟前夕？
首先从绝对的基站的保有量上来讲，今年大概会达到200万的基站，去年是150万，大概占到全球5G基站的70%，也就是说全球10个基站里面有7个在中国，毫无疑问，这是全球最好的1张5G网络。
另外的话，从整个云基础设施来讲，未来云网融合是数字化的一个前提，现在国家也在迅速的去推东数西算、新基建里面的数据中心，未来在网络端的投资弹性不会太大，因为今年应该就是5G的一个峰值，但是在整个云产业链，我们围绕这些服务器以及算力的投资，还是跟美国比有较大的差距，尤其是传统IT上云的比例还是非常低的，全球现在大概是50%左右，但中国应该是低于50%。
你要未来去做数字化，先决条件你应该是一个云化的企业，生产数据和管理数据应该首先是能够被代码表达的，它应该首先是一个数据。先解决怎么去把你的产业数字化，才能去解决未来怎么把这些数据和数字变成新生产力的问题。
所以我觉得在信息基础设施这一段，应该是今年上半年在数字化大方向下，或者我们叫新基建，是值得大家去关注的。
不管是运营商还是IDC以及它的上游这种ICT设备，这些公司本身的估值比较便宜，如果从性价比或者PEG的角度来讲，我觉得它确定性会更高一些。这是第一条投资主线。
第二条投资主线，围绕关键核心技术，这里面不管是半导体、芯片相关的链条，还是网络安全，实际上这个链条应该是在现在外部系统性风险不是很确定的环境下，非常确定的。
我们需要从整个行业，从主题投资逐步延伸到基本面投资，去找出在这种链条里谁能够更快的做出产品，并且在订单、利润和收入上能够得到验证。
所以从这个思路去捋，今年我觉得还是要围绕两个思路，一个是高景气度的主线，一个是国产自主的主线。
在高景气度里面，我们现在还是建议大家优选军工、半导体、服务器，还有整个的汽车相关上游的芯片厂商，比如像IGBT，可能会有更好的、景气度的持续性。
围绕国产化这一块，可能一方面是原有的半导体的上游，像材料和设备，尤其是材料这一块，因为设备本身今年是处在一个去年扩产之后的相对真空期，我觉得可能材料会景气度更好一些。
还有除了硬件之外的软件部分，或者我们讲操作系统部分，围绕信创的模块，刚刚提到的相关的数据库，国产化的数据库以及CPU，还有像里面的中间件等等这些公司，我觉得大家可以重点关注。这就是第二条主线。
这两条主线是我觉得可能今年在数字化大方向上，上半年大家可以重点去看的，其实一个是低估值，但是成长的持续性是比较好的。另外一个虽然高估值，但可能它的弹性会更好一些。
另外，在下半年可能稍微往长一点去思考，这一轮新的技术创新最终会走向一个什么样的结果？数字化的应用一定是最后为产业链的投资去体现价值。
所以我们其实刚刚在应用的方向上给大家提供一些思路，比如像一些to b场景下的工业数字化，然后包括像汽车智能化，还有像这种VR和AR就是在消费端的3D视频，可能目前看还是这些场景会更值得期待。
但是总体来讲，我觉得可能不会那么快，因为目前来看，它的整个基础设施，虽然网络侧和算力侧在迅速提升，但是在终端侧，比如VRAR，其实还缺乏一些真正性价比较高的爆款产品，所以可能还是需要一些催化剂。
不管是苹果还是小米等等这些行业的消费电子龙头，可能需要在里面有一些好的布局，还有在内容侧也需要有一些，虽然上半年炒了一些元宇宙等等，但我们目前看下来，还是原有的一些行业的龙头，到底会不会有新的好公司出来，还还需要时间。
相对而言，汽车智能化往后去演绎为走向车联网，包括汽车上层的这种软件。因为现在整个硬件层，整个创新的节奏经过去年一轮的发展，已经是渗透率比较高了。
但实际上我们去看汽车里面，围绕智能座舱以及自动驾驶等等，包括后期怎么跟环境智能化的连接，还是需要有大量新设备的投入的过程，所以可能之后在汽车智能化思路上，应该会往这个上面去有持续性。
总体来讲，这一轮其实跟3G、4G时代最大的不同就是从to c走向to b，to b可能我们列了一些方向，像汽车行业、制造业、能源行业、金融行业等等，可能从这些传统行业的版图里面去找一些围绕数字化结合做比较好的公司，应该会在未来的估值分化上，或者新一轮估值形成的过程中有更好的持续的验证。
总而言之，首先从2022年来看，应该是整个5G应用和数字化应用的一个元年，因为从2019年5G商用到现在正好经过三年的时间。今年放眼去看，整个5G的基础设施其实已经是处在成熟前夕，怎么去定义成熟前夕？
首先从绝对的基站的保有量上来讲，今年大概会达到200万的基站，去年是150万，大概占到全球5G基站的70%，也就是说全球10个基站里面有7个在中国，毫无疑问，这是全球最好的1张5G网络。
另外的话，从整个云基础设施来讲，未来云网融合是数字化的一个前提，现在国家也在迅速的去推东数西算、新基建里面的数据中心，未来在网络端的投资弹性不会太大，因为今年应该就是5G的一个峰值，但是在整个云产业链，我们围绕这些服务器以及算力的投资，还是跟美国比有较大的差距，尤其是传统IT上云的比例还是非常低的，全球现在大概是50%左右，但中国应该是低于50%。
你要未来去做数字化，先决条件你应该是一个云化的企业，生产数据和管理数据应该首先是能够被代码表达的，它应该首先是一个数据。先解决怎么去把你的产业数字化，才能去解决未来怎么把这些数据和数字变成新生产力的问题。
所以我觉得在信息基础设施这一段，应该是今年上半年在数字化大方向下，或者我们叫新基建，是值得大家去关注的。
不管是运营商还是IDC以及它的上游这种ICT设备，这些公司本身的估值比较便宜，如果从性价比或者PEG的角度来讲，我觉得它确定性会更高一些。这是第一条投资主线。
第二条投资主线，围绕关键核心技术，这里面不管是半导体、芯片相关的链条，还是网络安全，实际上这个链条应该是在现在外部系统性风险不是很确定的环境下，非常确定的。
我们需要从整个行业，从主题投资逐步延伸到基本面投资，去找出在这种链条里谁能够更快的做出产品，并且在订单、利润和收入上能够得到验证。
所以从这个思路去捋，今年我觉得还是要围绕两个思路，一个是高景气度的主线，一个是国产自主的主线。
在高景气度里面，我们现在还是建议大家优选军工、半导体、服务器，还有整个的汽车相关上游的芯片厂商，比如像IGBT，可能会有更好的、景气度的持续性。
围绕国产化这一块，可能一方面是原有的半导体的上游，像材料和设备，尤其是材料这一块，因为设备本身今年是处在一个去年扩产之后的相对真空期，我觉得可能材料会景气度更好一些。
还有除了硬件之外的软件部分，或者我们讲操作系统部分，围绕信创的模块，刚刚提到的相关的数据库，国产化的数据库以及CPU，还有像里面的中间件等等这些公司，我觉得大家可以重点关注。这就是第二条主线。
这两条主线是我觉得可能今年在数字化大方向上，上半年大家可以重点去看的，其实一个是低估值，但是成长的持续性是比较好的。另外一个虽然高估值，但可能它的弹性会更好一些。
另外，在下半年可能稍微往长一点去思考，这一轮新的技术创新最终会走向一个什么样的结果？数字化的应用一定是最后为产业链的投资去体现价值。
所以我们其实刚刚在应用的方向上给大家提供一些思路，比如像一些to b场景下的工业数字化，然后包括像汽车智能化，还有像这种VR和AR就是在消费端的3D视频，可能目前看还是这些场景会更值得期待。
但是总体来讲，我觉得可能不会那么快，因为目前来看，它的整个基础设施，虽然网络侧和算力侧在迅速提升，但是在终端侧，比如VRAR，其实还缺乏一些真正性价比较高的爆款产品，所以可能还是需要一些催化剂。
不管是苹果还是小米等等这些行业的消费电子龙头，可能需要在里面有一些好的布局，还有在内容侧也需要有一些，虽然上半年炒了一些元宇宙等等，但我们目前看下来，还是原有的一些行业的龙头，到底会不会有新的好公司出来，还还需要时间。
相对而言，汽车智能化往后去演绎为走向车联网，包括汽车上层的这种软件。因为现在整个硬件层，整个创新的节奏经过去年一轮的发展，已经是渗透率比较高了。
但实际上我们去看汽车里面，围绕智能座舱以及自动驾驶等等，包括后期怎么跟环境智能化的连接，还是需要有大量新设备的投入的过程，所以可能之后在汽车智能化思路上，应该会往这个上面去有持续性。
总体来讲，这一轮其实跟3G、4G时代最大的不同就是从to c走向to b，to b可能我们列了一些方向，像汽车行业、制造业、能源行业、金融行业等等，可能从这些传统行业的版图里面去找一些围绕数字化结合做比较好的公司，应该会在未来的估值分化上，或者新一轮估值形成的过程中有更好的持续的验证。
【开源中小盘】丨当前时间点如何看待智能汽车的投资机会？底部区域，上车良机！！
前期我们在进门财经上通过一系列的行业和公司深度坚定了大家对于行业长期发展的信心，今天可以看到龙头标的纷纷大幅上涨，其中德赛西威（+10%）、华阳集团（+8%）、中科创达（+8%）、长光华芯（+7%）、经纬恒润（+5%）领涨。
美国芯片制裁预期落地，对2025年之前的智能化升级没有影响，国内会更加坚定走向硬件超配的智能化升级之路，激光雷达+高精度定位和地图的模式已经验证可以实现L3-L4级别的自动驾驶。并且国内的整车厂不再拼参数指标，更多会进一步优化各项智能化的功能，提升体验和消费者的付费意愿，整体智能化升级会更加良性循环。25年之前智能化升级不受影响，25年之后看国内替代方案的出现，一旦国产方案在高端领域可以实现替代，那智能化的未来将是星辰大海。制裁对汽车智能化短期不影响，中期利空，长期利好！
短期造车新势力销量不及预期不改智能化升级大势，看好渗透率快速提升的自主可控的智能化方向。虽然新势力销量不及预期，但自主品牌在智能化跟进速度非常快，表现亮眼，中低端的智能化功能渗透率提升速度更快。并且在芯片制裁背景下自主可控的替代速度进一步加速。看好渗透率快速提升和自主可控的智能化方向，如大屏化、HUD、高精度定位、激光雷达、L2+级自动驾驶等。
目前股价已经充分反应了悲观预期，估值均已进入长期入局的水平，23年德赛38倍、华测33倍、华阳32倍、创达38倍、美格24倍、君正24倍、经纬57倍，而未来三年业绩的复合增速均处于40%以上，PEG处于1倍左右，龙头标的均已具备三年翻倍以上的机会。
前期我们在进门财经上通过一系列的行业和公司深度坚定了大家对于行业长期发展的信心，今天可以看到龙头标的纷纷大幅上涨，其中德赛西威（+10%）、华阳集团（+8%）、中科创达（+8%）、长光华芯（+7%）、经纬恒润（+5%）领涨。
美国芯片制裁预期落地，对2025年之前的智能化升级没有影响，国内会更加坚定走向硬件超配的智能化升级之路，激光雷达+高精度定位和地图的模式已经验证可以实现L3-L4级别的自动驾驶。并且国内的整车厂不再拼参数指标，更多会进一步优化各项智能化的功能，提升体验和消费者的付费意愿，整体智能化升级会更加良性循环。25年之前智能化升级不受影响，25年之后看国内替代方案的出现，一旦国产方案在高端领域可以实现替代，那智能化的未来将是星辰大海。制裁对汽车智能化短期不影响，中期利空，长期利好！
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目前股价已经充分反应了悲观预期，估值均已进入长期入局的水平，23年德赛38倍、华测33倍、华阳32倍、创达38倍、美格24倍、君正24倍、经纬57倍，而未来三年业绩的复合增速均处于40%以上，PEG处于1倍左右，龙头标的均已具备三年翻倍以上的机会。
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