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王军:疫情反扑,复苏受阻

——2022年10月经济数据一览及简评

王军 中国首席经济学家论坛理事

10月经济复苏进程在内外部因素的冲击下,各项经济指标又有所回落。好在11月初在相关政策重大调整后,内外部制约经济增长的几大重要风险点有望出现明显好转,消费和投资将边际改善,四季度经济在政策面的强力支持下,将继续保持弱复苏态势,并有望在最后两个月出现较10月份更好的表现。

一、经济复苏仍然面临压力,就业面基本保持平稳

10月经济依然受到内外部多重负面冲击的压制,内部依然是疫情大面积的爆发、愈加严格的疫情防控举措和始终未能扭转的房地产下行趋势,再次打击了国内需求,继续给中国经济带来压力,供应链的稳定性也受到一定削弱,对制造业乃至服务业均形成一定不利影响,使来之不易的复苏势头出现反复。消费年内再次出现月度负增长;在基建投资和制造业投资高增对冲投资下行的影响下,整体投资基本保持稳定;外部则是在美联储持续激进加息预期影响下,全球经济衰退风险上升导致的外需走弱,出口出现超预期快速回落,当月出口和进口都录得了两年以来的首次负增长。目前就业形势总体基本稳定,城镇调查失业率与上月持平。

图1 就业面基本保持稳定,青年人失业率略有回落

二、工业服务业双双回落,生产端表现弱于市场预期

10月份,全国规模以上工业增加值同比增长5.0%,环比增长0.33%,全国服务业生产指数同比增长0.1%。工业增加值同比增速比上月下跌了1.3个百分点,大幅弱于市场预期,服务业生产指数同比增速也比9月回落1.2个百分点,显示生产端也开始呈现疲弱态势。

图2 工业、服务业双双出现回落,生产端疲弱超预期

三、内外需疲弱依旧,投资回落,消费和出口负增长

10月份,社会消费品零售总额同比下降0.5%,环比下降0.68%。其中,商品零售同比增长0.5%,餐饮收入下降8.1%。10月乘用车市场零售同比增长7.3%,环比下降4.3%;新能源乘用车零售销量同比增长75.2%,环比降9.0%。再次大面积爆发的全国性疫情,使得消费者信心不足,消费意愿低迷,消费年内再次出现负增长,乘用车也录得自2013年以来首次“金九银十”的环比下降。

图3 消费再次陷入负增长,乘用车增速高位回落

1-10月份,全国固定资产投资同比增长5.8%,比1-9月份回落0.1个百分点。其中,基础设施投资同比增长8.7%(比上月累计加快0.1个百分点),制造业投资增长9.7%(比上月累计放慢0.4个百分点),房地产开发投资下降8.8%(比上月累计下跌加快0.8个百分点)。民间投资增长1.6%(比上月累计放慢0.4个百分点)。整体来看,投资整体保持稳定,基建投资略有加快、继续发挥托底作用,制造业投资继续回落,房地产投资依然深陷泥潭、尚未见底,全国商品房销售面积同比下降22.3%(比上月加快0.1个百分点),商品房销售额下降26.1%(比上月放慢0.2个百分点)。投资结构继续有所改善,高技术产业投资增长较快,特别是高技术产业投资增长20.5%(比上月加快0.3个百分点),其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长23.6%(比上月加快0.2个百分点)、14.0%(比上月加快0.6个百分点)。

图4 固定资产投资全面回落,房地产投资仍未见底

10月份,我国进出口总值增长6.9%。其中,出口增长7%,进口增长6.8%,贸易顺差扩大7.6%。按美元计价,10月份我国进出口总值下降0.4%。其中,出口下降0.3%,进口下降0.7%,贸易顺差扩大0.9%。在基数抬升、出口价格回落、疫情影响供应链运转、全球经济衰退风险上升导致的外需走弱等多重因素影响下,10月出口同比增速出现超预期快速回落,这是2020年5月以来第一次录得负增长。国内疫情反复叠加大宗商品价格回落、地产销售及投资低迷,内需不足拖累了进口增速,当月进口录得了2020年8月以来的第一次负增长。 从商品结构看,机电产品和防疫物资仍是主要拖累,汽车出口延续高增(10月出口同比增89.2%)是主要亮点。从主要国别和地区来看,受欧美加速收紧货币政策和衰退预期加剧影响,对欧美主要发达国家的出口均有回落;受益于RCEP,东盟仍是中国出口的重要支撑,对东盟出口增速虽有所回落,但仍高于20%。自2020年疫情爆发以来,强劲、有韧性的出口增长一直是我国经济增长的最大动力,未来出口在个位数保持低位震荡将成为常态,出口收缩、顺差收窄将不可避免地给稳增长、保就业和促投资带来更多压力。
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