张坤投资理念（二）
3、张坤对确定性的理解
（1）如何研究确定性
最重要是看企业的历史。
（2）供给侧对确定性影响至关重要
短期看，所有东西都会波动或者有周期。长期看，可以确定，中国经济增速会慢慢稳下来，长期会走到3%、4%甚至更低增速。一个经济体的增速越低、越稳定，带来结果是，企业的逆袭会非常难。
一个行业供给侧的变化，很大程度上才决定了企业能赚多少钱。
大家很看重需求的变化，因为这个很闪耀，但对于供给的变化没有那么关心。比如，美国烟草公司菲利普·莫里斯，历史上发生了一件非常重要的事情：全球很多政府，90年代开始禁止香烟企业打广告。消费品企业不能打广告，就是灾难，大家第一反应是这很糟糕，但长期看，它却把这个生意从good business（好企业）变成了great business（伟大的企业）。
第一，不让打广告，就意味着新品牌没有任何成长起来的可能性。
第二，会强化消费者心中最强的品牌，因为大家已经看不到第二名打的广告了。
第三，烟草公司每年大量的营销费用不花了，变成股东的利润了。可以确信的是，只要全球对烟草广告不友好，诞生一个新的烟草品牌的可能性几乎是零。
消费品也是一样。所以，从确定性投资来说，我更多会从行业的供给端、竞争格局找到未来可持续的东西。
我投的很多东西，都是在供给端有很强限制的东西，例如白酒、机场还有血制品、医疗服务公司。
比如血制品，2001年之后就没有新批血制品企业了；医疗服务需要很长时间的经营，才能建立消费者信任。比如白酒，一个品牌要占领大家的心智，可能需要几十年的时间。如果生意的需求能增长（并不用很快），同时玩家数量相对固定，就是非常好的一件事情。
（3）确定性有哪些表现
第一，商业模式非常好的公司，它有很强的自由现金流，自己就能够滚得起来，这种公司在A股很少。
第二，这家公司有很强的竞争力，可以对同行、上下游都很强势。
什么叫强的企业？简单说，就是你敢跟你的客户说不，我不跟你做生意了。有篇写中美贸易战的文章写的挺好：“如果你没有掀桌子的实力，你不会在谈判桌上得到任何东西。”但中国大部分企业没有到这个地步。
买一个公司，一定要看在谈判过程当中，谁是敢掀桌子的那边，谁更不依赖谁，谁更不怕这个合同做不成，谁更难找到替代者。
做投资，一定要买那种很赚钱、但让人无奈无法去分一杯羹的公司。
比如，所有人都知道茅台，成本50块一瓶的酒出厂价969块。赚钱吗？赚。羡慕吗？羡慕。你去复制一下试试？你都无处着手。就像巴菲特讲的，你给我1000亿美金，我可能不知道怎么去跟可口可乐打，但我知道怎么跟美国钢铁打，怎么跟这些靠资产堆积起来的公司去打。
一定要让别人觉得，他用钱都不知道怎么跟你打，这个企业才足够的强。
3、张坤对确定性的理解
（1）如何研究确定性
最重要是看企业的历史。
（2）供给侧对确定性影响至关重要
短期看，所有东西都会波动或者有周期。长期看，可以确定，中国经济增速会慢慢稳下来，长期会走到3%、4%甚至更低增速。一个经济体的增速越低、越稳定，带来结果是，企业的逆袭会非常难。
一个行业供给侧的变化，很大程度上才决定了企业能赚多少钱。
大家很看重需求的变化，因为这个很闪耀，但对于供给的变化没有那么关心。比如，美国烟草公司菲利普·莫里斯，历史上发生了一件非常重要的事情：全球很多政府，90年代开始禁止香烟企业打广告。消费品企业不能打广告，就是灾难，大家第一反应是这很糟糕，但长期看，它却把这个生意从good business（好企业）变成了great business（伟大的企业）。
第一，不让打广告，就意味着新品牌没有任何成长起来的可能性。
第二，会强化消费者心中最强的品牌，因为大家已经看不到第二名打的广告了。
第三，烟草公司每年大量的营销费用不花了，变成股东的利润了。可以确信的是，只要全球对烟草广告不友好，诞生一个新的烟草品牌的可能性几乎是零。
消费品也是一样。所以，从确定性投资来说，我更多会从行业的供给端、竞争格局找到未来可持续的东西。
我投的很多东西，都是在供给端有很强限制的东西，例如白酒、机场还有血制品、医疗服务公司。
比如血制品，2001年之后就没有新批血制品企业了；医疗服务需要很长时间的经营，才能建立消费者信任。比如白酒，一个品牌要占领大家的心智，可能需要几十年的时间。如果生意的需求能增长（并不用很快），同时玩家数量相对固定，就是非常好的一件事情。
（3）确定性有哪些表现
第一，商业模式非常好的公司，它有很强的自由现金流，自己就能够滚得起来，这种公司在A股很少。
第二，这家公司有很强的竞争力，可以对同行、上下游都很强势。
什么叫强的企业？简单说，就是你敢跟你的客户说不，我不跟你做生意了。有篇写中美贸易战的文章写的挺好：“如果你没有掀桌子的实力，你不会在谈判桌上得到任何东西。”但中国大部分企业没有到这个地步。
买一个公司，一定要看在谈判过程当中，谁是敢掀桌子的那边，谁更不依赖谁，谁更不怕这个合同做不成，谁更难找到替代者。
做投资，一定要买那种很赚钱、但让人无奈无法去分一杯羹的公司。
比如，所有人都知道茅台，成本50块一瓶的酒出厂价969块。赚钱吗？赚。羡慕吗？羡慕。你去复制一下试试？你都无处着手。就像巴菲特讲的，你给我1000亿美金，我可能不知道怎么去跟可口可乐打，但我知道怎么跟美国钢铁打，怎么跟这些靠资产堆积起来的公司去打。
一定要让别人觉得，他用钱都不知道怎么跟你打，这个企业才足够的强。
周末地产消息发酵，昨天后地产周期链也随之异动，如地产服务、厨卫电器等。银行也是同类逻辑，毕竟地产获得支持、获得现金流，对于银行来说坏账率将会有所下降，因此也是利好银行。
赛道这一块，近期表现较弱，还是存量博弈的因素，资金就那么多，资金想要参与其他方向，总得腾点资金出来，不排除后续轮动到赛道进行弱势反弹。
短期可关注web3.0、医药医疗（中药）、房地产等方向，信创也是前期的主线之一，而且是最强的那个。如果调整到位，后市可能还会很强，也可关注一下。当下轮动行情不宜追高，追高容易受伤。
文章内容仅为个人思路，并非推荐，据此操作，盈亏自负哈。朋友们早安[送心][送心]
赛道这一块，近期表现较弱，还是存量博弈的因素，资金就那么多，资金想要参与其他方向，总得腾点资金出来，不排除后续轮动到赛道进行弱势反弹。
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赛道这一块，近期表现较弱，还是存量博弈的因素，资金就那么多，资金想要参与其他方向，总得腾点资金出来，不排除后续轮动到赛道进行弱势反弹。
短期可关注web3.0、医药医疗（中药）、房地产等方向，信创也是前期的主线之一，而且是最强的那个。如果调整到位，后市可能还会很强，也可关注一下。当下轮动行情不宜追高，追高容易受伤。#股票##财经#
赛道这一块，近期表现较弱，还是存量博弈的因素，资金就那么多，资金想要参与其他方向，总得腾点资金出来，不排除后续轮动到赛道进行弱势反弹。
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