#云供油资讯# 美国石油公司发出了石油产量增长放缓的警告
通货膨胀、劳动力短缺和供应链问题加剧了美国石油行业的不确定性 由于市场准备迎接崎岖的道路，在可预见的未来，美国石油公司将很可能保持谨慎。
据油价网11月7日报道，当欧盟对进口海运原油的禁令将在几周后生效时，美国的页岩领域将无助于缓解可能非常紧张的全球石油市场。
即使美国生产商想这么做，他们也无法大幅提高石油产量，尽管政府一再呼吁和威胁要为加油站的消费者寻求救济。
一些最大石油公司的高管在过去一周召开的第三季度收益电话会议上表示，短期内的通货膨胀、劳动力短缺、供应链延迟以及美国中期能源政策缺乏确定性，都限制了美国石油行业的供应增长。
再加上严格的财务纪律和提高股东回报的优先级，美国石油产量的增长不会像疫情大流行之前那样，在2018年和2019年每年日增100万桶。
美国大型油气勘探和生产公司先锋自然资源公司首席执行官斯科特·谢菲尔德曾表示，今明两年美国石油产量增长可能会令人失望。
据路透社9月报道，谢菲尔德曾预测美国今年石油产量将日增50万桶，但2023年由于限制因素，美国石油产量增幅可能低于这一数字。
美国能源信息署在10月份的《短期能源展望》报告中表示，今年美国石油日产量将平均达到1170万桶，到2023年将达到1240万桶，这将超过2019年创下的历史新高。
但美国能源信息署自今年年初以来多次下调了对经济增长的预测，而分析师表示，美国能源信息署目前的预测过于乐观。 埃克森美孚公司小幅下调了其对今年二叠纪盆地石油产量增长的预测，尽管预计产量仍将处于创纪录高位。
埃克森美孚公司首席执行官达伦·伍兹在10月底举行的财报电话会议上表示：“我预计今年的石油产量可能比去年增长20%左右，而去年的石油产量比前年增长25%。”伍兹指出，总体而言，美国石油行业受到限制，但随着时间的推移，提高石油产量的能力可能会“放松一点”。
另一家美国超级石油巨头雪佛龙公司预计其在二叠纪盆地的石油日产量将处于70万桶-75万桶指导区间的低端。 雪佛龙公司首席执行官迈克·沃思在公司财报电话会议上表示：“我们的产量将趋于低端。”但他同时指出，“我们不会改变今年的预期或未来的预期。” 他补充说，雪佛龙公司的产量增长速度趋于平稳。
康菲公司首席执行官瑞安·兰斯则表示，短期内劳动力短缺、供应链和通货膨胀等问题“可能会决定石油行业的发展速度”。 “通货膨胀和供应链限制在整个经济和我们的行业中持续存在。
在美国页岩领域尤其如此，快速上升的成本，加上极度紧张的供应，限制了整个石油行业的产量增长速度。”兰斯如是说。
兰斯还谈到了美国政府的能源政策，以及该政策在长期许可和财政稳定方面的可预测性的重要性。兰斯说：“你知道，现在围绕暴利税的所有讨论都是无益的。”
对石油行业的政策缺乏确定性——不断有人指责石油公司从战争中获取“暴利”——再加上美国页岩领域专注于回报股东、偿还债务，加上劳动力和供应链限制，阻碍了今年的石油产量增长，预计美国石油产量增长放缓将延续到2023年。
通货膨胀、劳动力短缺和供应链问题加剧了美国石油行业的不确定性 由于市场准备迎接崎岖的道路，在可预见的未来，美国石油公司将很可能保持谨慎。
据油价网11月7日报道，当欧盟对进口海运原油的禁令将在几周后生效时，美国的页岩领域将无助于缓解可能非常紧张的全球石油市场。
即使美国生产商想这么做，他们也无法大幅提高石油产量，尽管政府一再呼吁和威胁要为加油站的消费者寻求救济。
一些最大石油公司的高管在过去一周召开的第三季度收益电话会议上表示，短期内的通货膨胀、劳动力短缺、供应链延迟以及美国中期能源政策缺乏确定性，都限制了美国石油行业的供应增长。
再加上严格的财务纪律和提高股东回报的优先级，美国石油产量的增长不会像疫情大流行之前那样，在2018年和2019年每年日增100万桶。
美国大型油气勘探和生产公司先锋自然资源公司首席执行官斯科特·谢菲尔德曾表示，今明两年美国石油产量增长可能会令人失望。
据路透社9月报道，谢菲尔德曾预测美国今年石油产量将日增50万桶，但2023年由于限制因素，美国石油产量增幅可能低于这一数字。
美国能源信息署在10月份的《短期能源展望》报告中表示，今年美国石油日产量将平均达到1170万桶，到2023年将达到1240万桶，这将超过2019年创下的历史新高。
但美国能源信息署自今年年初以来多次下调了对经济增长的预测，而分析师表示，美国能源信息署目前的预测过于乐观。 埃克森美孚公司小幅下调了其对今年二叠纪盆地石油产量增长的预测，尽管预计产量仍将处于创纪录高位。
埃克森美孚公司首席执行官达伦·伍兹在10月底举行的财报电话会议上表示：“我预计今年的石油产量可能比去年增长20%左右，而去年的石油产量比前年增长25%。”伍兹指出，总体而言，美国石油行业受到限制，但随着时间的推移，提高石油产量的能力可能会“放松一点”。
另一家美国超级石油巨头雪佛龙公司预计其在二叠纪盆地的石油日产量将处于70万桶-75万桶指导区间的低端。 雪佛龙公司首席执行官迈克·沃思在公司财报电话会议上表示：“我们的产量将趋于低端。”但他同时指出，“我们不会改变今年的预期或未来的预期。” 他补充说，雪佛龙公司的产量增长速度趋于平稳。
康菲公司首席执行官瑞安·兰斯则表示，短期内劳动力短缺、供应链和通货膨胀等问题“可能会决定石油行业的发展速度”。 “通货膨胀和供应链限制在整个经济和我们的行业中持续存在。
在美国页岩领域尤其如此，快速上升的成本，加上极度紧张的供应，限制了整个石油行业的产量增长速度。”兰斯如是说。
兰斯还谈到了美国政府的能源政策，以及该政策在长期许可和财政稳定方面的可预测性的重要性。兰斯说：“你知道，现在围绕暴利税的所有讨论都是无益的。”
对石油行业的政策缺乏确定性——不断有人指责石油公司从战争中获取“暴利”——再加上美国页岩领域专注于回报股东、偿还债务，加上劳动力和供应链限制，阻碍了今年的石油产量增长，预计美国石油产量增长放缓将延续到2023年。
#小嵩带你观云南##我生活在云南的N个理由# 【冬天云南还有水果吃吗？】刚入冬，云南的天气却很“倔强”，不少地方立冬如立夏，天天是蓝天，心情好，吃什么都香，虽然天天艳阳高照，冬季云南时令水果依然如期上市，挑起了很多人的味蕾，走，跟着小编一起去看看↓
草莓
昆明多个市场草莓新鲜上市
10月中旬
已有市民在昆明的菜市场
买到了第一茬冬草莓
价格普遍在每公斤40—70元之间
昆明金马正昌水果批发市场里的草莓，大多产自楚雄和玉溪，以黔莓为主，还有樱桃草莓、芒果草莓、牛奶草莓等多个品种，批发价在每公斤20元到50元不等。在篆新农贸市场，老品种草莓价格在每公斤35元左右，隋珠草莓每公斤五六十元。据了解，草莓的销量高峰预计为11月底。
草莓熟了！昆明周边去哪摘？攻略来了→
随着草莓已陆续上市，那么昆明周边有哪些地方种植草莓呢？
在这里为读者整理了一份草莓采摘指南，不妨趁着周末，带上家人来一场说走就走的采摘之旅吧。
【昆明周边草莓采摘地图】
西山区：
西华社区草莓熟了，品质不错
西山区碧鸡街道高海路沿线算是昆明草莓采摘的“老窝子”了，这里的草莓种植面积达500亩，其中，西华社区是这几年很红火的草莓采摘好去处。杨少明是村里的种植能手，不仅种植的草莓频频获得全国乃至国际大奖，还不断培育更新草莓种苗，昆明周边很多草莓园都会向他买种苗。杨少明介绍，今年他家的山地草莓品质不错，目前已经有少量成熟上市，周末市民就可以前往采摘尝鲜了。
富善社区也是昆明人熟悉的高海路沿线采摘草莓的地方。富善草莓协会会长张起洪介绍，今年村里种植的草莓有362亩，富善草莓以色泽鲜艳、口感酸甜适中、价格合理等特点在昆明城郊小有名气。目前，富善栽种的章姬、妙香、随珠、黔梅等品种均已成熟，上周末正式开园，市民可以陆续采摘了。
采摘价格：仅品尝几个不收入园费，采摘带走的价格按品种区分，大部分在40元—50元/公斤。
自驾线路：昆安高速—省委党校—走辅道往海口方向—沿途经过西华、富善、观音山、白鱼口等地，均可入园采摘
五华区：
预计11月中旬进入采摘期
在五华区西翥街道大村社区，已有数百亩草莓进入采摘期，嫩绿的叶丛下挂着一颗颗饱满鲜红的草莓，采摘起来很方便。西翥街道土地肥沃、光照充足、灌溉系统完善，十分适宜草莓生长。预计11月中旬，进入当地的生态采摘园，就能吃到最甜美的草莓。除了采摘草莓，市民还可以到西翥沙朗品尝健康、生态的农家菜，与亲友一同享受悠闲的周末时光。
采摘价格：采摘带走50元/公斤
自驾线路：黄土坡—普吉立交—沙朗—宝泉路
石林：
杏林大观园草莓正当时
作为国家农业科技园区，石林台创园通过科技驱动、农旅融合，树立起了云南省一流的现代农业示范品牌。园区里的杏林大观园采用有机农业栽培和种植模式，一年四季不间断地向游客提供应时应季的草莓、樱桃、猕猴桃、油桃、小番茄、葡萄等园林沉浸式水果采摘体验。当下，这个美丽的田园综合体内正瓜果飘香、秋意盎然。在园区里，不仅可以采摘、品尝甜蜜的水果，也可以观光游览、拍照打卡，全方位感受纯正的田园风光。
自驾路线：导航至石林杏林大观园农业生态园
安宁：
草莓采摘期可持续到明年6月
在安宁，采摘草莓最好的地方莫过于温泉街道和县街街道。温泉街道又以澄江村种植面积最多，有十几家草莓采摘园，除了娇艳欲滴的红色芒果草莓，还有刚刚开始结果的牛奶草莓，以及颜值一流的白草莓等，无论哪一种的口感都让人惊艳。此外，还有羊角社区的渡船房草莓园、后山崀村委会前山崀草莓种植园等也是不错的去处，可以采摘至明年五六月份。
离昆明主城约1小时车程的县街街道也盛产草莓。今年，返乡创业青年张立在县街村种了20亩草莓，除了常规的芒果草莓、奶油草莓，还有红玉草莓、越心草莓、越秀草莓、随珠草莓等品种，其中随珠果形较大、口感偏甜、比较软糯，只是不耐运输，所以市民最好到现场采摘、品尝。此外，县街街道的甸东村、雁塔村也有草莓种植，不过大量成熟上市时间大约还需要一周。
采摘价格：采摘带走50元/公斤左右
自驾路线1：导航至安宁市温泉街道渡船房、前山崀及澄江村
自驾路线2：导航至安宁市县街街道县街村、甸东村、雁塔村
嵩明：
采摘草莓体验乡村振兴新模式
面积达14亩的缤果草莓采摘园位于嵩明县嵩阳街道。草莓园被绿水怀抱，大面积的鱼池有效隔绝了害虫的入侵。棚内宽敞明亮，种植着章姬、香野、越秀、白色粉玉等品种，高架无土栽培、蜜蜂自然授粉的种植方式，让草莓在半空中生长，实现了健康栽培的理念。园中还有无烟烧烤、钓鱼、围炉煮茶等项目等你来体验。
此外，嵩阳街道寺脚社区老地山润土甜草莓采摘园的红颜草莓和章姬草莓（奶油草莓）预计11月下旬会大量上市。
收费标准：采摘带走50—68元/公斤
自驾路线1：导航至嵩明县嵩阳街道缤果草莓采摘园即可
自驾路线2：导航至老213国道与黄龙大街延长线交叉处
晋宁：
挂在架子上的草莓更健康
晋宁昆阳田园农场属于无土基质栽培园区，该农场与云南省农科院合作，采用高架栽培方式种植草莓，与传统的地上种植方式相比，不仅采摘更方便，还杜绝了许多土传病害。
自驾地址：导航至晋宁区昆阳街道昆阳农场草莓采摘园
采摘费用：88元/公斤
https://t.cn/A6oD6j72（春城晚报开屏新闻）
草莓
昆明多个市场草莓新鲜上市
10月中旬
已有市民在昆明的菜市场
买到了第一茬冬草莓
价格普遍在每公斤40—70元之间
昆明金马正昌水果批发市场里的草莓，大多产自楚雄和玉溪，以黔莓为主，还有樱桃草莓、芒果草莓、牛奶草莓等多个品种，批发价在每公斤20元到50元不等。在篆新农贸市场，老品种草莓价格在每公斤35元左右，隋珠草莓每公斤五六十元。据了解，草莓的销量高峰预计为11月底。
草莓熟了！昆明周边去哪摘？攻略来了→
随着草莓已陆续上市，那么昆明周边有哪些地方种植草莓呢？
在这里为读者整理了一份草莓采摘指南，不妨趁着周末，带上家人来一场说走就走的采摘之旅吧。
【昆明周边草莓采摘地图】
西山区：
西华社区草莓熟了，品质不错
西山区碧鸡街道高海路沿线算是昆明草莓采摘的“老窝子”了，这里的草莓种植面积达500亩，其中，西华社区是这几年很红火的草莓采摘好去处。杨少明是村里的种植能手，不仅种植的草莓频频获得全国乃至国际大奖，还不断培育更新草莓种苗，昆明周边很多草莓园都会向他买种苗。杨少明介绍，今年他家的山地草莓品质不错，目前已经有少量成熟上市，周末市民就可以前往采摘尝鲜了。
富善社区也是昆明人熟悉的高海路沿线采摘草莓的地方。富善草莓协会会长张起洪介绍，今年村里种植的草莓有362亩，富善草莓以色泽鲜艳、口感酸甜适中、价格合理等特点在昆明城郊小有名气。目前，富善栽种的章姬、妙香、随珠、黔梅等品种均已成熟，上周末正式开园，市民可以陆续采摘了。
采摘价格：仅品尝几个不收入园费，采摘带走的价格按品种区分，大部分在40元—50元/公斤。
自驾线路：昆安高速—省委党校—走辅道往海口方向—沿途经过西华、富善、观音山、白鱼口等地，均可入园采摘
五华区：
预计11月中旬进入采摘期
在五华区西翥街道大村社区，已有数百亩草莓进入采摘期，嫩绿的叶丛下挂着一颗颗饱满鲜红的草莓，采摘起来很方便。西翥街道土地肥沃、光照充足、灌溉系统完善，十分适宜草莓生长。预计11月中旬，进入当地的生态采摘园，就能吃到最甜美的草莓。除了采摘草莓，市民还可以到西翥沙朗品尝健康、生态的农家菜，与亲友一同享受悠闲的周末时光。
采摘价格：采摘带走50元/公斤
自驾线路：黄土坡—普吉立交—沙朗—宝泉路
石林：
杏林大观园草莓正当时
作为国家农业科技园区，石林台创园通过科技驱动、农旅融合，树立起了云南省一流的现代农业示范品牌。园区里的杏林大观园采用有机农业栽培和种植模式，一年四季不间断地向游客提供应时应季的草莓、樱桃、猕猴桃、油桃、小番茄、葡萄等园林沉浸式水果采摘体验。当下，这个美丽的田园综合体内正瓜果飘香、秋意盎然。在园区里，不仅可以采摘、品尝甜蜜的水果，也可以观光游览、拍照打卡，全方位感受纯正的田园风光。
自驾路线：导航至石林杏林大观园农业生态园
安宁：
草莓采摘期可持续到明年6月
在安宁，采摘草莓最好的地方莫过于温泉街道和县街街道。温泉街道又以澄江村种植面积最多，有十几家草莓采摘园，除了娇艳欲滴的红色芒果草莓，还有刚刚开始结果的牛奶草莓，以及颜值一流的白草莓等，无论哪一种的口感都让人惊艳。此外，还有羊角社区的渡船房草莓园、后山崀村委会前山崀草莓种植园等也是不错的去处，可以采摘至明年五六月份。
离昆明主城约1小时车程的县街街道也盛产草莓。今年，返乡创业青年张立在县街村种了20亩草莓，除了常规的芒果草莓、奶油草莓，还有红玉草莓、越心草莓、越秀草莓、随珠草莓等品种，其中随珠果形较大、口感偏甜、比较软糯，只是不耐运输，所以市民最好到现场采摘、品尝。此外，县街街道的甸东村、雁塔村也有草莓种植，不过大量成熟上市时间大约还需要一周。
采摘价格：采摘带走50元/公斤左右
自驾路线1：导航至安宁市温泉街道渡船房、前山崀及澄江村
自驾路线2：导航至安宁市县街街道县街村、甸东村、雁塔村
嵩明：
采摘草莓体验乡村振兴新模式
面积达14亩的缤果草莓采摘园位于嵩明县嵩阳街道。草莓园被绿水怀抱，大面积的鱼池有效隔绝了害虫的入侵。棚内宽敞明亮，种植着章姬、香野、越秀、白色粉玉等品种，高架无土栽培、蜜蜂自然授粉的种植方式，让草莓在半空中生长，实现了健康栽培的理念。园中还有无烟烧烤、钓鱼、围炉煮茶等项目等你来体验。
此外，嵩阳街道寺脚社区老地山润土甜草莓采摘园的红颜草莓和章姬草莓（奶油草莓）预计11月下旬会大量上市。
收费标准：采摘带走50—68元/公斤
自驾路线1：导航至嵩明县嵩阳街道缤果草莓采摘园即可
自驾路线2：导航至老213国道与黄龙大街延长线交叉处
晋宁：
挂在架子上的草莓更健康
晋宁昆阳田园农场属于无土基质栽培园区，该农场与云南省农科院合作，采用高架栽培方式种植草莓，与传统的地上种植方式相比，不仅采摘更方便，还杜绝了许多土传病害。
自驾地址：导航至晋宁区昆阳街道昆阳农场草莓采摘园
采摘费用：88元/公斤
https://t.cn/A6oD6j72（春城晚报开屏新闻）
钟正生：如何看待美国通胀降温？
作者：钟正生/张璐/范城恺（钟正生为平安证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
核心观点
2022年11月10日，最新公布的美国10月CPI数据超预期回落，市场加息预期降温。美国金融市场风险偏好大幅升温：纳斯达克指数涨超7%，10年美债收益率大幅回落28bp至3.82%、创近一个月新低，美元指数跌破108、创近三个月新低。我们认为，虽然美联储12月加息50BP的概率上升，但加息终点仍不明朗。未来一段时间，美国通胀的粘性、加息对经济的损伤、以及美股盈利的下调等，都是不应忽视的市场风险。
1、美国通胀降温，但结构仍存隐忧。美国10月CPI与核心CPI均超预期回落，尤其核心CPI同比脱离本轮高点，提振了市场信心。其中，能源服务、医疗服务、交通运输等服务价格环比增速大幅回落，是核心CPI回落的主因。不过，美国CPI结构仍有两方面隐患：一方面，能源通胀压力仍未消除。10月能源商品分项环比由前值的-4.7%反弹至4.4%，同比仍高达19.3%。随着冬季能源需求上升，国际能源价格仍有上行压力。另一方面，住房租金粘性需要警惕。美国住房租金走势与房价走势通常有滞后1年左右的相关性，预计住房租金回落的时间点可能在2023年年中。若美国房地产业不出现重大危机，预计住房租金回落不会太快，并持续支撑美国通胀读数。我们测算，2022年末美国CPI通胀率为7.5%左右；10月PCE同比或在5.9%左右，年末PCE同比或为5.7%左右、高于美联储于2022年9月预测的5.4%。
2、加息预期降温，但市场风险犹存。CME数据显示，截至11月10日，美联储12月加息50BP的概率上升至80%以上，终端利率（加权平均值）下降至4.87%左右，且市场对2023年下半年就降息的押注更加积极。我们认为，美联储12月会议前，仍有一份就业数据和一份通胀数据有待观察；即便美联储在12月仅加息50BP，未来加息幅度和次数，亦仍有不确定性。考虑到若市场宽松预期太过浓烈，通胀反弹风险可能上升，届时美联储可能需要释放新的“鹰派”信号以管理市场预期。对市场而言，除了美国通胀粘性与美联储紧缩力度的不确定性外，加息对美国经济和企业盈利的滞后影响也需要更加重视。我们基于美国政策利率、美元指数和国际油价制作了美国经济“着陆”指数，该指数暗示2023年美国经济下行的压力不容小觑。目前，市场预计今年四季度的盈利增速将小幅负增长（-1%），但2023年一季度就能够立刻回归2.3%的正增长，或许过于乐观。
风险提示：地缘冲突发展超预期，全球经济下行压力超预期，海外货币政策走向超预期等。
2022年11月10日，最新公布的美国10月CPI数据超预期回落，市场加息预期降温。美国金融市场风险偏好随之大幅升温：纳斯达克指数涨超7%，10年美债收益率大幅回落28bp至3.82%、创近一个月新低，美元指数跌破108、创近三个月新低。我们认为，虽然美联储12月加息50BP的概率上升，但加息的终点仍不明朗。未来一段时间，美国通胀的粘性、加息对经济的损伤、以及美股盈利的下调等，都是不应忽视的市场风险。
01 美国通胀降温，但结构仍存隐忧
美国10月CPI与核心CPI均超预期回落，尤其是核心CPI同比脱离本轮高点提振了市场信心。美国劳工部（BLS）11月10日公布数据显示，美国10月CPI同比7.7%，预期7.9%，前值8.2%，已连续第四个月回落；季调环比0.4%，预期0.6%，前值0.4%，低于今年1-9月平均水平的0.6%。10月核心CPI同比6.3%，预期6.5%，前值6.6%，是五个月以来首次回落；环比0.3%，预期0.5%，前值0.6%，低于今年1-9月平均水平的0.5%。
能源服务、医疗服务、交通运输等服务价格环比增速大幅回落，是10月核心CPI回落的主因。美国10月CPI分项中，能源服务环比增速由1.1%回落至-1.2%，医疗服务环比增速由1.0%回落至-0.6%，交通运输服务环比增速由1.9%回落至0.8%，三项分别回落2.3、1.6和1.1个百分点。此外，二手车和卡车分项环比降幅扩大至2.4%。以上是核心CPI环比增速回落的主因。从同比拉动看，除住房租金外，其余大部分分项对10月CPI同比的拉动均有所下降。
图片1-3
不过，美国CPI结构仍有两方面隐患：
一方面，能源通胀压力仍未消除。虽然能源服务分项回落，但能源商品分项仍在上涨。10月，能源商品价格分项环比由前值的-4.7%反弹至4.4%，同比仍高达19.3%。这完全抵消了能源服务价格的进展，使得能源分项（包括商品和服务）环比由-2.1%回升至1.8%。我们认为，随着冬季能源需求上升，国际能源价格仍有上行压力。11月以来，国际能源品价格仍有升温迹象：截至11月5日当周，美国汽油现货价和WTI原油现货价，较10月1日当周分别上升了2.3%和12%。
另一方面，住房租金粘性需要警惕。10月，住房租金分项环比进一步上涨0.8%，对CPI环比的拉动约0.25个百分点。在2021年4月至2022年6月期间，美国单独购房价格指数（OFHEO）同比增速连续14个月保持在15%以上的历史高位。美国住房租金走势与房价走势通常有滞后1年左右的相关性，预计住房租金回落的时间点可能在2023年年中。考虑到本轮美联储紧缩对房地产和消费需求的抑制较强，不排除美国住房租金的回落节点略有提前。然而，历史数据显示，住房租金的波动明显弱于房价，若美国房地产业不出现重大危机，预计住房租金的回落不会太快，并持续支撑美国通胀读数。
详情链接：https://t.cn/A6oe33k2
作者：钟正生/张璐/范城恺（钟正生为平安证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
核心观点
2022年11月10日，最新公布的美国10月CPI数据超预期回落，市场加息预期降温。美国金融市场风险偏好大幅升温：纳斯达克指数涨超7%，10年美债收益率大幅回落28bp至3.82%、创近一个月新低，美元指数跌破108、创近三个月新低。我们认为，虽然美联储12月加息50BP的概率上升，但加息终点仍不明朗。未来一段时间，美国通胀的粘性、加息对经济的损伤、以及美股盈利的下调等，都是不应忽视的市场风险。
1、美国通胀降温，但结构仍存隐忧。美国10月CPI与核心CPI均超预期回落，尤其核心CPI同比脱离本轮高点，提振了市场信心。其中，能源服务、医疗服务、交通运输等服务价格环比增速大幅回落，是核心CPI回落的主因。不过，美国CPI结构仍有两方面隐患：一方面，能源通胀压力仍未消除。10月能源商品分项环比由前值的-4.7%反弹至4.4%，同比仍高达19.3%。随着冬季能源需求上升，国际能源价格仍有上行压力。另一方面，住房租金粘性需要警惕。美国住房租金走势与房价走势通常有滞后1年左右的相关性，预计住房租金回落的时间点可能在2023年年中。若美国房地产业不出现重大危机，预计住房租金回落不会太快，并持续支撑美国通胀读数。我们测算，2022年末美国CPI通胀率为7.5%左右；10月PCE同比或在5.9%左右，年末PCE同比或为5.7%左右、高于美联储于2022年9月预测的5.4%。
2、加息预期降温，但市场风险犹存。CME数据显示，截至11月10日，美联储12月加息50BP的概率上升至80%以上，终端利率（加权平均值）下降至4.87%左右，且市场对2023年下半年就降息的押注更加积极。我们认为，美联储12月会议前，仍有一份就业数据和一份通胀数据有待观察；即便美联储在12月仅加息50BP，未来加息幅度和次数，亦仍有不确定性。考虑到若市场宽松预期太过浓烈，通胀反弹风险可能上升，届时美联储可能需要释放新的“鹰派”信号以管理市场预期。对市场而言，除了美国通胀粘性与美联储紧缩力度的不确定性外，加息对美国经济和企业盈利的滞后影响也需要更加重视。我们基于美国政策利率、美元指数和国际油价制作了美国经济“着陆”指数，该指数暗示2023年美国经济下行的压力不容小觑。目前，市场预计今年四季度的盈利增速将小幅负增长（-1%），但2023年一季度就能够立刻回归2.3%的正增长，或许过于乐观。
风险提示：地缘冲突发展超预期，全球经济下行压力超预期，海外货币政策走向超预期等。
2022年11月10日，最新公布的美国10月CPI数据超预期回落，市场加息预期降温。美国金融市场风险偏好随之大幅升温：纳斯达克指数涨超7%，10年美债收益率大幅回落28bp至3.82%、创近一个月新低，美元指数跌破108、创近三个月新低。我们认为，虽然美联储12月加息50BP的概率上升，但加息的终点仍不明朗。未来一段时间，美国通胀的粘性、加息对经济的损伤、以及美股盈利的下调等，都是不应忽视的市场风险。
01 美国通胀降温，但结构仍存隐忧
美国10月CPI与核心CPI均超预期回落，尤其是核心CPI同比脱离本轮高点提振了市场信心。美国劳工部（BLS）11月10日公布数据显示，美国10月CPI同比7.7%，预期7.9%，前值8.2%，已连续第四个月回落；季调环比0.4%，预期0.6%，前值0.4%，低于今年1-9月平均水平的0.6%。10月核心CPI同比6.3%，预期6.5%，前值6.6%，是五个月以来首次回落；环比0.3%，预期0.5%，前值0.6%，低于今年1-9月平均水平的0.5%。
能源服务、医疗服务、交通运输等服务价格环比增速大幅回落，是10月核心CPI回落的主因。美国10月CPI分项中，能源服务环比增速由1.1%回落至-1.2%，医疗服务环比增速由1.0%回落至-0.6%，交通运输服务环比增速由1.9%回落至0.8%，三项分别回落2.3、1.6和1.1个百分点。此外，二手车和卡车分项环比降幅扩大至2.4%。以上是核心CPI环比增速回落的主因。从同比拉动看，除住房租金外，其余大部分分项对10月CPI同比的拉动均有所下降。
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不过，美国CPI结构仍有两方面隐患：
一方面，能源通胀压力仍未消除。虽然能源服务分项回落，但能源商品分项仍在上涨。10月，能源商品价格分项环比由前值的-4.7%反弹至4.4%，同比仍高达19.3%。这完全抵消了能源服务价格的进展，使得能源分项（包括商品和服务）环比由-2.1%回升至1.8%。我们认为，随着冬季能源需求上升，国际能源价格仍有上行压力。11月以来，国际能源品价格仍有升温迹象：截至11月5日当周，美国汽油现货价和WTI原油现货价，较10月1日当周分别上升了2.3%和12%。
另一方面，住房租金粘性需要警惕。10月，住房租金分项环比进一步上涨0.8%，对CPI环比的拉动约0.25个百分点。在2021年4月至2022年6月期间，美国单独购房价格指数（OFHEO）同比增速连续14个月保持在15%以上的历史高位。美国住房租金走势与房价走势通常有滞后1年左右的相关性，预计住房租金回落的时间点可能在2023年年中。考虑到本轮美联储紧缩对房地产和消费需求的抑制较强，不排除美国住房租金的回落节点略有提前。然而，历史数据显示，住房租金的波动明显弱于房价，若美国房地产业不出现重大危机，预计住房租金的回落不会太快，并持续支撑美国通胀读数。
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