北新建材$北新建材 sz000786$ 昨天发布一季报超预期，净利润约5-5.8亿元，同比增长1404.52%～1645.24%。
竣工修复逻辑下，石膏板主业量价齐升。
从价格来看，泰山牌和非泰山牌石膏板出厂价上调0.5，0.7元
从销量来看，竣工回暖，21年前两个月累计竣工1.4亿平，泰山销量预计3.9亿平，龙牌销量接近0.9亿平
北新建材好市占率下有很好的定价权，集中度逻辑会进一步演绎，护城河很深
其他方面布局，比如防水、龙骨配套市占率也有提升。#股票##今日看盘##微博股票#
竣工修复逻辑下，石膏板主业量价齐升。
从价格来看，泰山牌和非泰山牌石膏板出厂价上调0.5，0.7元
从销量来看，竣工回暖，21年前两个月累计竣工1.4亿平，泰山销量预计3.9亿平，龙牌销量接近0.9亿平
北新建材好市占率下有很好的定价权，集中度逻辑会进一步演绎，护城河很深
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【建材】北新建材年报交流纪要
时间：2021年3月22日
2020年经营情况
20年虽然受疫情影响，但是取得了不错成绩。石膏板销量20亿平，其中龙牌3.87亿平，泰山15.5亿平，梦牌8000万平。整体销量增长2.46%，龙牌增长7%，泰山增长1%，梦牌增长11%。20年价格同比有些下降，3%左右。龙牌基本持平，下降不到1%，泰山下降4.5%，梦牌比19年增长3.5%。毛利率来看，全年增长2%。龙牌毛利率51%，同比增长5%，泰山28%，增长接近1%，梦牌17.6%，增长3%。防水业务20年贡献3.57亿归母净利润，对公司业绩做出了比较大贡献。
Q1：价格下降，毛利率提升原因？
主要是因为成本下降，毛利率稳中有增。
Q2：四季度费用率提升？
本身防水19年四季度没有费用，今年是完整年。四季度销售人员费用增加，信用减值损失计提，防水应收账款有比较大增长，计提减值金额比较大。
Q3：防水业务经营质量？
其他应收款4个多亿，有很大一部分是因为闲置资金放在公司集中管理。利润下降是因为费用增加。防水业务不担心经营质量，20年贡献很大利润增长。防水业务也在由总部进行整合，集中精力拓展营销。价格和应收款和行业趋势一致。应收款的管理工作也在做，内部对应收款有考核。业绩扩大应收款的规模会扩大，但是不会放开。公司作为上市央企，对应收款管理严格。
Q4：四季度龙牌、泰山销量价格？
龙牌四季度销量1.1亿平，泰山4.4亿平。龙牌7块3，泰山4.8元。龙牌毛利率49%，泰山33%。
Q5：石膏板定价策略？
四季度泰山是因为产品结构导致价格下滑。泰山体量大，竞争对手是中小企业，疫情影响大。全年销量增加1%，四季度在冲量，低端产品的销量大一些，拉低整体价格。成本端护面纸在涨价。公司现在的市占率传导成本上涨的能力是有的，可以通过提价来传导原材料成本上涨的压力。过了春节各地开始陆续提价。后续如果护面纸价格继续上涨，公司还会提价。
Q6：涨价对成本增加覆盖？高端提价？
目前提价程度刚好覆盖原材料上涨的影响。策略是覆盖成本上涨。
Q7：可比口径防水业务增速？
2019年是未审报表，可信度一般，没有同口径可比。利润增速大概60%左右。
Q8：全年利润率水平？今年是否有费用延迟？
费用按照权责发生制。销售利润率目前比同业高，未来会加大销售费用的投入，销售利润率未来会有略微下降，但不是延迟带来的。
Q9：如何应对油价上涨对防水的影响？
在提价，可以覆盖上涨的影响。
Q10：21年高端销量占比提升目标？
随市场需求做调整，目标是逐年提升的，但是要根据市场需求来看。
Q11：21年费用增速预期？
20年费用比19年上涨多是因为19年只合并了蜀羊2个月，20年三家防水全部合并，导致费用上涨比较多，整体是正常增长。销售费用和业务直接相关。
Q12：防水产能20年增加情况？21年情况？
20年没有增加，21年会有一些变化，新收购了上海台安，自建没有变化。产能利用率基本在40%左右。行业都差不多，需求好会提高产能利用率。目标增量高于行业平均水平。
Q13：20年防水直销、经销占比？
渠道70%，战略客户30%。
Q14：防水经销商数量？
1000家左右。
Q15：同一城市不同品牌经销商重叠？
每个地区有区域经理管理区域内经销商，每个经销商销售品牌不同。三个品牌不在同一个区域，经销商销售三个品牌的情况比较少。
Q16：建筑涂料收入？
1个亿左右，主要是直销，用在工程。
Q17：经销商信用支持收紧？总部给经销商信用背书？
不会给第三方做担保，经销商是第三方。会给经销商一定支持，授信额度+账期。不同的经销商不一样，看对销售的贡献。
Q18：龙骨增速判断？
近两年每年都在25%以上，未来保持稳定增长，增长是考核指标。
Q19：龙骨精装修配套率？
龙骨配套率是KPI指标，每年也会有增长，没有细分到精装领域，和经销商没有大数据连接。精装房比例提升会带动配套，除了精装其他方面也要提高配套率。
Q20：石膏板出口？
几乎没有出口，海外建厂在积极推进。
Q21：下半年防水业务现金流改善的原因？
主要是对应收账款的回收。年初一般放授信，差一些，年底加大应收账款催收力度，下半年比上半年好。
Q22：防水卷材和涂料的售价？
卷材接近18元/平，涂料6300元/吨。
Q23：目前涂料基地布局情况？
目前有两个，未来20个基地的规划是十四五期间的计划。
Q24：20年砂浆产能、产量和均价？
砂浆产能40-50万吨，比较小，没有特别统计，占比较小。未来砂浆粉料作为战略业务，目前还没有具体分年度的目标。145规划400万吨。
Q25：防水设立集中平台的目的？
设立平台公司有利于防水业务整合。总部主要做石膏板，防水平台集中精力做防水，未来防水业务都放在平台下。未来改革、激励都比较集中、灵活。
Q26：未来品牌逐步统一？
目前还是三个品牌来做，禹王定位全国品牌，蜀羊、金拇指定位区域品牌。先做一段时间，看未来市场情况对三个品牌进行整合。上海台安暂时用自己品牌。
Q27：战略合作增加，直销占比提升？
战略合作能够把石膏板品牌带入战略工程，但是不代表直销占比提升。短期内不会有特别变化，还是渠道为主。签订战略合作是优先考虑公司石膏板产品，为公司拿到项目打基础。
Q28：防水战略客户的施工？
不同项目需求不同，有需求的话公司有施工队伍。
Q29：未来石膏板价格中枢？
石膏板价格取决于成本和市场。成本上涨价格会涨。另外如果需求好也有提价空间。
Q30：防水业务整合的具体工作？
有管理、采购、技术、财务、营销、商务，不仅仅局限于品牌。
Q31：现金流补充说明
现金流除了放在本部集中管理外，19年和解费用10个亿在2020年支付，加回来现金流有29亿。归母净现比超过1。#股票##价值投资日志[超话]#
时间：2021年3月22日
2020年经营情况
20年虽然受疫情影响，但是取得了不错成绩。石膏板销量20亿平，其中龙牌3.87亿平，泰山15.5亿平，梦牌8000万平。整体销量增长2.46%，龙牌增长7%，泰山增长1%，梦牌增长11%。20年价格同比有些下降，3%左右。龙牌基本持平，下降不到1%，泰山下降4.5%，梦牌比19年增长3.5%。毛利率来看，全年增长2%。龙牌毛利率51%，同比增长5%，泰山28%，增长接近1%，梦牌17.6%，增长3%。防水业务20年贡献3.57亿归母净利润，对公司业绩做出了比较大贡献。
Q1：价格下降，毛利率提升原因？
主要是因为成本下降，毛利率稳中有增。
Q2：四季度费用率提升？
本身防水19年四季度没有费用，今年是完整年。四季度销售人员费用增加，信用减值损失计提，防水应收账款有比较大增长，计提减值金额比较大。
Q3：防水业务经营质量？
其他应收款4个多亿，有很大一部分是因为闲置资金放在公司集中管理。利润下降是因为费用增加。防水业务不担心经营质量，20年贡献很大利润增长。防水业务也在由总部进行整合，集中精力拓展营销。价格和应收款和行业趋势一致。应收款的管理工作也在做，内部对应收款有考核。业绩扩大应收款的规模会扩大，但是不会放开。公司作为上市央企，对应收款管理严格。
Q4：四季度龙牌、泰山销量价格？
龙牌四季度销量1.1亿平，泰山4.4亿平。龙牌7块3，泰山4.8元。龙牌毛利率49%，泰山33%。
Q5：石膏板定价策略？
四季度泰山是因为产品结构导致价格下滑。泰山体量大，竞争对手是中小企业，疫情影响大。全年销量增加1%，四季度在冲量，低端产品的销量大一些，拉低整体价格。成本端护面纸在涨价。公司现在的市占率传导成本上涨的能力是有的，可以通过提价来传导原材料成本上涨的压力。过了春节各地开始陆续提价。后续如果护面纸价格继续上涨，公司还会提价。
Q6：涨价对成本增加覆盖？高端提价？
目前提价程度刚好覆盖原材料上涨的影响。策略是覆盖成本上涨。
Q7：可比口径防水业务增速？
2019年是未审报表，可信度一般，没有同口径可比。利润增速大概60%左右。
Q8：全年利润率水平？今年是否有费用延迟？
费用按照权责发生制。销售利润率目前比同业高，未来会加大销售费用的投入，销售利润率未来会有略微下降，但不是延迟带来的。
Q9：如何应对油价上涨对防水的影响？
在提价，可以覆盖上涨的影响。
Q10：21年高端销量占比提升目标？
随市场需求做调整，目标是逐年提升的，但是要根据市场需求来看。
Q11：21年费用增速预期？
20年费用比19年上涨多是因为19年只合并了蜀羊2个月，20年三家防水全部合并，导致费用上涨比较多，整体是正常增长。销售费用和业务直接相关。
Q12：防水产能20年增加情况？21年情况？
20年没有增加，21年会有一些变化，新收购了上海台安，自建没有变化。产能利用率基本在40%左右。行业都差不多，需求好会提高产能利用率。目标增量高于行业平均水平。
Q13：20年防水直销、经销占比？
渠道70%，战略客户30%。
Q14：防水经销商数量？
1000家左右。
Q15：同一城市不同品牌经销商重叠？
每个地区有区域经理管理区域内经销商，每个经销商销售品牌不同。三个品牌不在同一个区域，经销商销售三个品牌的情况比较少。
Q16：建筑涂料收入？
1个亿左右，主要是直销，用在工程。
Q17：经销商信用支持收紧？总部给经销商信用背书？
不会给第三方做担保，经销商是第三方。会给经销商一定支持，授信额度+账期。不同的经销商不一样，看对销售的贡献。
Q18：龙骨增速判断？
近两年每年都在25%以上，未来保持稳定增长，增长是考核指标。
Q19：龙骨精装修配套率？
龙骨配套率是KPI指标，每年也会有增长，没有细分到精装领域，和经销商没有大数据连接。精装房比例提升会带动配套，除了精装其他方面也要提高配套率。
Q20：石膏板出口？
几乎没有出口，海外建厂在积极推进。
Q21：下半年防水业务现金流改善的原因？
主要是对应收账款的回收。年初一般放授信，差一些，年底加大应收账款催收力度，下半年比上半年好。
Q22：防水卷材和涂料的售价？
卷材接近18元/平，涂料6300元/吨。
Q23：目前涂料基地布局情况？
目前有两个，未来20个基地的规划是十四五期间的计划。
Q24：20年砂浆产能、产量和均价？
砂浆产能40-50万吨，比较小，没有特别统计，占比较小。未来砂浆粉料作为战略业务，目前还没有具体分年度的目标。145规划400万吨。
Q25：防水设立集中平台的目的？
设立平台公司有利于防水业务整合。总部主要做石膏板，防水平台集中精力做防水，未来防水业务都放在平台下。未来改革、激励都比较集中、灵活。
Q26：未来品牌逐步统一？
目前还是三个品牌来做，禹王定位全国品牌，蜀羊、金拇指定位区域品牌。先做一段时间，看未来市场情况对三个品牌进行整合。上海台安暂时用自己品牌。
Q27：战略合作增加，直销占比提升？
战略合作能够把石膏板品牌带入战略工程，但是不代表直销占比提升。短期内不会有特别变化，还是渠道为主。签订战略合作是优先考虑公司石膏板产品，为公司拿到项目打基础。
Q28：防水战略客户的施工？
不同项目需求不同，有需求的话公司有施工队伍。
Q29：未来石膏板价格中枢？
石膏板价格取决于成本和市场。成本上涨价格会涨。另外如果需求好也有提价空间。
Q30：防水业务整合的具体工作？
有管理、采购、技术、财务、营销、商务，不仅仅局限于品牌。
Q31：现金流补充说明
现金流除了放在本部集中管理外，19年和解费用10个亿在2020年支付，加回来现金流有29亿。归母净现比超过1。#股票##价值投资日志[超话]#
【年报发布】3月19日，北新建材（000786.SZ）发布2020年度报告：总资产229亿元，同比增长6.76%；营业收入168亿元，同比增长26%；利润总额增至33.41亿元，净利润增至30.24亿元，归母净利润增至28.6亿元。其中，扣除非经常性损益的净利润29.38亿元，同比增长23.15%；扣除非经常性损益的归母净利润27.76亿元，同比增长17.04%；每股收益增至1.69元，继续第十年按照可分配利润的30%左右进行现金分红，每10股现金分红5.5元；累计现金分红金额比累计募集资金总额多15.14亿元；资产负债率23.8%，同比降低8.4个百分点。3月18日，市值791亿，市净率4.75倍。
北新建材利润前三的业务板块：龙牌业务，扣除非经常性损益后的归母净利润13.71亿元，同比增长25.44%；泰山石膏，扣除非经常性损益后的归母净利润12.84亿元；北新防水，扣除非经常性损益后的归母净利润5.06亿元，同口径同比增长约60%。
2004-2020年，北新建材实现年均净利润复合增长率30.18%（扣除非经常性损益），实现高质量经营和可持续发展。 #2020年报#
北新建材利润前三的业务板块：龙牌业务，扣除非经常性损益后的归母净利润13.71亿元，同比增长25.44%；泰山石膏，扣除非经常性损益后的归母净利润12.84亿元；北新防水，扣除非经常性损益后的归母净利润5.06亿元，同口径同比增长约60%。
2004-2020年，北新建材实现年均净利润复合增长率30.18%（扣除非经常性损益），实现高质量经营和可持续发展。 #2020年报#
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