《红周刊》专访王德伦：中国资产体现出比较优势
A股中长期估值性价比已现
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《红周刊》：加息、通胀、乌俄冲突，外围市场依然不乐观。就中国资本市场而言，我们是不是更应该关注国内经济基本面情况？
王德伦：就中国市场而言，国内因素确实更为重要。中国是体现出一定的比较优势的。美联储加息、欧洲能源危机等外部因素，对我们而言，短期是利空，但长期却可能成为利好。
关于中国资本市场，需要考虑几个方面。一是，对经济基本面的恢复，我持有谨慎乐观的态度。虽然今年下半年疫情仍有反复，但相比上半年已经有所好转，考虑到今年上半年的低基数，明年上半年经济情况应该会不错，整体上经济是从底部回升的状态。加之经济自身的周期，我国从2020年开始就受到疫情冲击，到现在触底回升，进入下一轮周期性向上，相比之下，美国受疫情冲击时间较晚，其经济恢复也会晚一些。如果我们先于美国经济复苏，就会带来连锁效应，比如生产恢复得更快，同时对汇率也会形成支撑。不过，虽然经济基本面好转，企业盈利从底部回升，但弹性可能不一定很高，原因就在于外部经济是衰退的，这会一定程度将国内经济往下带。
二是，从货币流动性看，外部市场处于加息周期，而我们上半年还有降息和降准，下半年也有流动性宽松的举措。除了此前的宽货币，我们现在的政策在导向宽信用，这将会促进基本面进一步好转。
第三，从政策层面上看，也出现了一些变化。比如房地产“930新政”已经产生边际上明确回暖效应，而之前只是陆陆续续小范围地方性逐步回暖，现在则有了明显的信号。地产作为最大的产业，经历了触底-降幅收窄-慢慢恢复的过程，对整个经济产业链上下游都具有非常好的支撑作用。实际上，地产因素也是今年上半年股市杀得比较狠的一大因素，加之基本面不佳，对银行缺乏信心，导致银行地产这样的大板块狂跌，对市场造成冲击。
另外，对疫情的防控上，虽然现在还有反复，但毕竟我们积累了不少经验，其对经济的影响也在逐步削弱，加之近期有不少航空公司即将逐步恢复国际航线，明年的情况应该会更加有序，尤其是度过四季度冬季疫情传播高发期之后，明年开春以后的情况应该会越来越好。届时，其对股市的影响就会从压制因素向正向贡献因素转变，类似旅游、免税、餐饮、酒店、出行等板块，可能会慢慢走出来。
《红周刊》：10月开局，上证指数一度收于3000点大关以下。在经历了前期市场调整之后，您怎么看当前A股整体的估值水平？目前体现出了估值性价比吗？
王德伦：从整体估值水平来看，现在多数行业都在其自身历史估值区间的中位数以下了，甚至一些新兴的成长性板块，也都低于中位数，这是很少见的，类似金融、地产这样的大板块更是如此，无论是PE还是PB，目前整体都处于比较低的位置。从股息率上看，一些优质个股体现出了很强的吸引力。从股债性价比看，股票中长期的性价比也相当不错。比如对比国债收益率和上证50或沪深300股息率的差值，就自身的历史区间进行比较的话，目前股债性价比都处于非常高的位置。这并不是说，股票马上就要上涨，债券就要下跌，而是说拉长时间周期看，股票已经具有较高性价比。
《红周刊》：市场何时有望迎来拐点？
王德伦：国庆前后，政策底是否底部未知，但市场底部是磨出来的，想要夯实市场底，还需要逐步确认。未来大家会发现，之前市场特别担心的问题，实际可能并没有想象中的那么差。比如经济基本面，至少从国际比较的眼光看，并不比外围市场差。再如，综合考虑通胀、经济衰退、货币政策等因素，中长期看，中国都具有一定的比较优势，预计外资还是会持续流入中国的资本市场的。#投资##价值投资日志[超话]#
A股中长期估值性价比已现
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《红周刊》：加息、通胀、乌俄冲突，外围市场依然不乐观。就中国资本市场而言，我们是不是更应该关注国内经济基本面情况？
王德伦：就中国市场而言，国内因素确实更为重要。中国是体现出一定的比较优势的。美联储加息、欧洲能源危机等外部因素，对我们而言，短期是利空，但长期却可能成为利好。
关于中国资本市场，需要考虑几个方面。一是，对经济基本面的恢复，我持有谨慎乐观的态度。虽然今年下半年疫情仍有反复，但相比上半年已经有所好转，考虑到今年上半年的低基数，明年上半年经济情况应该会不错，整体上经济是从底部回升的状态。加之经济自身的周期，我国从2020年开始就受到疫情冲击，到现在触底回升，进入下一轮周期性向上，相比之下，美国受疫情冲击时间较晚，其经济恢复也会晚一些。如果我们先于美国经济复苏，就会带来连锁效应，比如生产恢复得更快，同时对汇率也会形成支撑。不过，虽然经济基本面好转，企业盈利从底部回升，但弹性可能不一定很高，原因就在于外部经济是衰退的，这会一定程度将国内经济往下带。
二是，从货币流动性看，外部市场处于加息周期，而我们上半年还有降息和降准，下半年也有流动性宽松的举措。除了此前的宽货币，我们现在的政策在导向宽信用，这将会促进基本面进一步好转。
第三，从政策层面上看，也出现了一些变化。比如房地产“930新政”已经产生边际上明确回暖效应，而之前只是陆陆续续小范围地方性逐步回暖，现在则有了明显的信号。地产作为最大的产业，经历了触底-降幅收窄-慢慢恢复的过程，对整个经济产业链上下游都具有非常好的支撑作用。实际上，地产因素也是今年上半年股市杀得比较狠的一大因素，加之基本面不佳，对银行缺乏信心，导致银行地产这样的大板块狂跌，对市场造成冲击。
另外，对疫情的防控上，虽然现在还有反复，但毕竟我们积累了不少经验，其对经济的影响也在逐步削弱，加之近期有不少航空公司即将逐步恢复国际航线，明年的情况应该会更加有序，尤其是度过四季度冬季疫情传播高发期之后，明年开春以后的情况应该会越来越好。届时，其对股市的影响就会从压制因素向正向贡献因素转变，类似旅游、免税、餐饮、酒店、出行等板块，可能会慢慢走出来。
《红周刊》：10月开局，上证指数一度收于3000点大关以下。在经历了前期市场调整之后，您怎么看当前A股整体的估值水平？目前体现出了估值性价比吗？
王德伦：从整体估值水平来看，现在多数行业都在其自身历史估值区间的中位数以下了，甚至一些新兴的成长性板块，也都低于中位数，这是很少见的，类似金融、地产这样的大板块更是如此，无论是PE还是PB，目前整体都处于比较低的位置。从股息率上看，一些优质个股体现出了很强的吸引力。从股债性价比看，股票中长期的性价比也相当不错。比如对比国债收益率和上证50或沪深300股息率的差值，就自身的历史区间进行比较的话，目前股债性价比都处于非常高的位置。这并不是说，股票马上就要上涨，债券就要下跌，而是说拉长时间周期看，股票已经具有较高性价比。
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涉及大王收费站！东青高速公路改扩建工程封路施工！
目前，东营至青州高速公路改扩建工程已全线开工，为保障施工期间道路通行安全，根据《中华人民共和国道路交通安全法》《山东省高速公路交通安全条例》等规定，东营市公安局高速公路交通警察支队、潍坊市公安局高速公路交通警察支队、山东东青公路有限公司决定自2022年11月10日10时起，对荣乌高速东营部分路段、长深高速东营、潍坊部分路段实施交通管制，通告如下：
一、交通管制时间
自2022年11月10日10时至2023年12月31日10时。
二、交通管制范围
北起G18荣乌高速东营黄河大桥南接线，南至G25长深高速潍坊临沂界，对应高速公路桩号如下：
G18荣乌高速桩号：K496+017.54～K450+632.88；
G25长深高速桩号：K1370+906～K1488+750。
三、交通管制措施
（一）高速公路主线
因东营至青州高速公路（G18荣乌高速桩号K496+017.54～K450+632.88；G25长深高速桩号K1370+906～K1413+521.34）主线东幅全封闭施工，自2022年11月10日10时至2023年12月31日10时，以上路段南向北车辆禁止通行；北向南车辆保持通行，通行速度限速80km/h，不限车型，超限车辆禁止通行。
G25长深高速桩号K1413+521.34～K1488+750，该路段将根据道路通行状况适时采取必要交通管制措施。
（二）枢纽立交
1．辛庄子枢纽互通：北向南主线、北向东匝道、北向西匝道、东向南匝道、西向南匝道保持通行，其他方向禁止通行；根据施工进度将适时调整封闭方向。
2．于家庄枢纽互通：北向南主线、北向东匝道、北向西匝道、东向南匝道、西向南匝道、南向东匝道以及南向西匝道保持通行，其他方向禁止通行；根据施工进度将适时调整封闭方向。
（三）收费站
1．何官收费站东幅出入口封闭，西幅出入口保持通行。
2．东营北、李庄、大王收费站双向出入口计划于2023年实施封闭，具体时间及相关事宜届时另行通告。
（四）服务区
自2022年11月10日10时至2023年12月31日10时，东营服务区东区关闭，暂停服务；东营服务区西区正常开放。
其他路段将根据道路通行状况实施交通管制措施。
四、其他事项
（一）请广大驾乘人员按照实际道路标志、标线行驶，公安机关交通管理部门将依据《中华人民共和国道路交通安全法》、《山东省高速公路交通安全条例》等法律法规，对违反交通管制规定的驾驶人及相关运输企业进行处罚。
（二）因施工活动需采取进一步交通管制措施的，将另行发布相关通告或信息。
（三）本通告自2022年11月10日10时开始实施。
（四）请驾驶人及运输企业妥善调整出行计划及路线，关注相关绕行信息，服从现场管理人员的指挥，给您出行带来不便，敬请谅解。
特此通告。
东营市公安局高速公路交通警察支队
潍坊市公安局高速公路交通警察支队
山东东青公路有限公司
2022年10月31日↓↓↓
https://t.cn/A6orv9Wn
目前，东营至青州高速公路改扩建工程已全线开工，为保障施工期间道路通行安全，根据《中华人民共和国道路交通安全法》《山东省高速公路交通安全条例》等规定，东营市公安局高速公路交通警察支队、潍坊市公安局高速公路交通警察支队、山东东青公路有限公司决定自2022年11月10日10时起，对荣乌高速东营部分路段、长深高速东营、潍坊部分路段实施交通管制，通告如下：
一、交通管制时间
自2022年11月10日10时至2023年12月31日10时。
二、交通管制范围
北起G18荣乌高速东营黄河大桥南接线，南至G25长深高速潍坊临沂界，对应高速公路桩号如下：
G18荣乌高速桩号：K496+017.54～K450+632.88；
G25长深高速桩号：K1370+906～K1488+750。
三、交通管制措施
（一）高速公路主线
因东营至青州高速公路（G18荣乌高速桩号K496+017.54～K450+632.88；G25长深高速桩号K1370+906～K1413+521.34）主线东幅全封闭施工，自2022年11月10日10时至2023年12月31日10时，以上路段南向北车辆禁止通行；北向南车辆保持通行，通行速度限速80km/h，不限车型，超限车辆禁止通行。
G25长深高速桩号K1413+521.34～K1488+750，该路段将根据道路通行状况适时采取必要交通管制措施。
（二）枢纽立交
1．辛庄子枢纽互通：北向南主线、北向东匝道、北向西匝道、东向南匝道、西向南匝道保持通行，其他方向禁止通行；根据施工进度将适时调整封闭方向。
2．于家庄枢纽互通：北向南主线、北向东匝道、北向西匝道、东向南匝道、西向南匝道、南向东匝道以及南向西匝道保持通行，其他方向禁止通行；根据施工进度将适时调整封闭方向。
（三）收费站
1．何官收费站东幅出入口封闭，西幅出入口保持通行。
2．东营北、李庄、大王收费站双向出入口计划于2023年实施封闭，具体时间及相关事宜届时另行通告。
（四）服务区
自2022年11月10日10时至2023年12月31日10时，东营服务区东区关闭，暂停服务；东营服务区西区正常开放。
其他路段将根据道路通行状况实施交通管制措施。
四、其他事项
（一）请广大驾乘人员按照实际道路标志、标线行驶，公安机关交通管理部门将依据《中华人民共和国道路交通安全法》、《山东省高速公路交通安全条例》等法律法规，对违反交通管制规定的驾驶人及相关运输企业进行处罚。
（二）因施工活动需采取进一步交通管制措施的，将另行发布相关通告或信息。
（三）本通告自2022年11月10日10时开始实施。
（四）请驾驶人及运输企业妥善调整出行计划及路线，关注相关绕行信息，服从现场管理人员的指挥，给您出行带来不便，敬请谅解。
特此通告。
东营市公安局高速公路交通警察支队
潍坊市公安局高速公路交通警察支队
山东东青公路有限公司
2022年10月31日↓↓↓
https://t.cn/A6orv9Wn
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