【CSC策略】在策略底部确认，掌握活动战的结构\r\n\r\n● 在政策底部确认\r\n本周，市场在小幅回调后再次回升，价值方向明显占主导地位。在特殊功能《市场见底了吗？再议底部信号与市场风格》在今年5月的市场底部，我们拒绝将M2转换底部作为空间底部模型，以定时市场底部并反馈模型的有效性。\r\n\r\n●积极逻辑继续得到满足\r\n随着国际外部环境的边际优化，结构修复市场更加明朗，但仍具有短期特征。《优化疫情防控二十条措施》的出台，完成了市场对防疫政策优化的等待，政策优化有助于加剧未来疫情带来的经济活动困扰。不过，我们也要透露，国际疫情再度重演，广州疫情退步修正，“优化办法”并不意味着放松防控，更不说放手放平，对后续疫情理论形势的转型路径仍需保持谨慎。国内通胀数据降幅超过预期降温 紧缩预期降温，美元和美债大幅下跌，民间货币汇率压力缓解，但美联储对抗通胀还有很长的路要走。国际社会金融数据再次低于预期，很难看到广泛信贷的结果。随着价格和汇率的双重约束满足边际改善，中国货币政策的自主性得到加强，边际宽松空间未来将再次打开或值得等待。在外需加速走弱的背景下，央行和银保监会发布||-|，“稳住房地产”是内需改善最重中之重，近期“二箭”政策延伸和扩容帮助优质民营企业融资获得自然支持，部分一线城市政策再度放松，将有利于投资者为中国经济的基本面。 顺便说一下房地产链的稳定和恢复的预期成分。在美国中期选举中，民主党表示好于预期，“分裂国会”的可能性呈现大幅回升。\r\n\r\n●后续战术仍需把握主动战结构\r\n经过多项经济数据指令，仍处于被动去库存期，经济基本面依然疲软，短期内仍需关注反复疫情和基本面数据波动的风险。在经济预期不明朗+剩余活动充裕的大环境下，三季报已经结束，市场对政策信号的解读和感受被放大，市场在轮换快速推演中寻找主线，操作策略需要以活动战来对待。短期内将聚焦房地产链条的估值修复，中期仍将聚焦增长线索，优选新动力、医药和科技创新：高景气优于23年仍有高事迹增长预期的风/光/储， 聚焦有望率先呈现改良医疗器械/零售药店/创新药及部分领先中药的基础方面，以安全为主题关注半导体设备/材料、信息创新、军工等。、、、 佛山2#股票##股市##今日头条热搜#
【11月14日关注标的新城控股】
从民企融资第二支箭到央行银保监254号文，房企信用修复的路径规划逐渐清晰，增量政策改变了规则，挽救了信心。
稳楼市分解为三个重要支点，分别为稳需求、保交楼、稳主体，其中稳楼市的根本是稳信心，居民存款创新高，但购房信心不足，稳主体将是重要支点。
稳需求:房住不炒背景下，支持合理需求释放的政策已经充分发力
2021年以来，房地产行业相关政策的经历了由“监管强化 ——纠偏维稳——因城施策初期(试探阶段)——因城施策深入期(获得支持)——货币政策发力(LPR持续 下调)——财税政策支持”。
从稳需求来看，目前支持合理需求释放的政策已经充分发力，尤其房贷利率已经降低较低水平。
1、保交付:增量资金入场，保交楼进入实质推进阶段
保交楼政策力度逐步增强，从最初以督促房企自救为主，到后来演化为鼓励房企进行市场化收购，现在进入到新阶段，即通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。在增量资金入场后，保交楼真正进入实质性推动期，或对居民购房信息形成良好支撑。
2、稳主体:稳信心的重要支点，政策短板逐步补齐
民营企业在房地产行业中占比较高，民营主体若丧失信用支撑，从供给端就会导致有效供应不足，进而影响需求释放。
此前，稳主体政策相对较为滞后，但随着民企债券融资支持工具、第二支箭等政策逐步推进，稳楼市政策短板逐步补齐。
【新城控股】公司三道红线继续达标，优质民企信用有望率先修复
公司积极响应三道红线政策，报告期末公司全部指标均达标，剔除预收账款后的资产负债率为68.32%,净负债率为43.85%，现金短债比为1.35。
并且，公司已于10月25日提前将公司2018年公开发行公司债券(第一期)(品种二)到期本息合计228,744.00万元全额汇入中国证券登记结算有限责任公司结算备付金专用账户。截至10月26日，公司年内已无需要偿付的境内外公开市场到期公司债券及票据。
看好公司“商业+住宅”双轮驱动具备竞争力，长期以来财务稳健、经营良好，融资支持政策受益度有望居前,预计归母净利润为86.94/92.21/102.93亿元，对应PE为4.44/4.19/3.75倍。
【每日分享最新、最有价值的观点和资讯】#股票[超话]##大盘##股市[超话]#
从民企融资第二支箭到央行银保监254号文，房企信用修复的路径规划逐渐清晰，增量政策改变了规则，挽救了信心。
稳楼市分解为三个重要支点，分别为稳需求、保交楼、稳主体，其中稳楼市的根本是稳信心，居民存款创新高，但购房信心不足，稳主体将是重要支点。
稳需求:房住不炒背景下，支持合理需求释放的政策已经充分发力
2021年以来，房地产行业相关政策的经历了由“监管强化 ——纠偏维稳——因城施策初期(试探阶段)——因城施策深入期(获得支持)——货币政策发力(LPR持续 下调)——财税政策支持”。
从稳需求来看，目前支持合理需求释放的政策已经充分发力，尤其房贷利率已经降低较低水平。
1、保交付:增量资金入场，保交楼进入实质推进阶段
保交楼政策力度逐步增强，从最初以督促房企自救为主，到后来演化为鼓励房企进行市场化收购，现在进入到新阶段，即通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。在增量资金入场后，保交楼真正进入实质性推动期，或对居民购房信息形成良好支撑。
2、稳主体:稳信心的重要支点，政策短板逐步补齐
民营企业在房地产行业中占比较高，民营主体若丧失信用支撑，从供给端就会导致有效供应不足，进而影响需求释放。
此前，稳主体政策相对较为滞后，但随着民企债券融资支持工具、第二支箭等政策逐步推进，稳楼市政策短板逐步补齐。
【新城控股】公司三道红线继续达标，优质民企信用有望率先修复
公司积极响应三道红线政策，报告期末公司全部指标均达标，剔除预收账款后的资产负债率为68.32%,净负债率为43.85%，现金短债比为1.35。
并且，公司已于10月25日提前将公司2018年公开发行公司债券(第一期)(品种二)到期本息合计228,744.00万元全额汇入中国证券登记结算有限责任公司结算备付金专用账户。截至10月26日，公司年内已无需要偿付的境内外公开市场到期公司债券及票据。
看好公司“商业+住宅”双轮驱动具备竞争力，长期以来财务稳健、经营良好，融资支持政策受益度有望居前,预计归母净利润为86.94/92.21/102.93亿元，对应PE为4.44/4.19/3.75倍。
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【中信建投策略】战略底部确认，运动战把握结构
●战略底部确认
本周市场小幅调整后再次回升，价值方向明显占优。在今年5月的市场底部专题《市场见底了吗？再议底部信号与市场风格》中，我们采用M2折算底部作为空间底模型对市场底部择时，反映模型有效性。
●利好逻辑持续兑现
市场二次探底，随着国内外环境的边际优化，结构修复行情更加明确，但短期仍具不确定性。“优化疫情防控二十条措施”发布，市场对于防疫政策优化的期待得到兑现，政策优化将有利于减轻当前疫情对经济活动的干扰。但我们也想提示，国内疫情再次反复，广州疫情发展迅速，“优化措施”并非意味放松防控，更不是放开、躺平，对于后续疫情实际形势的演化路径仍需保持谨慎。海外通胀数据超预期回落推动紧缩预期降温，美元美债大幅回落，人民币汇率压力得到缓解，但联储抗通胀之路依然任重道远。国内社融数据再度不及预期，宽信用难以见效。随着物价、汇率双重掣肘迎边际改善，我国货币政策自主性得到增强，未来边际宽松空间再度打开或值得期待。外需加速走弱背景下，央行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，“稳地产”对于内需改善成色至关重要，近期“第二支箭”政策延期并扩容助力优质民企融资获得实质性支持，部分一线城市政策再度松绑，将有利于投资者对于中国经济基本面，特别是地产链企稳回升的预期形成。美国中期选举方面，民主党表现优于预期，“分裂国会”出现概率大幅上升。
●后续战术上仍需运动战把握结构
多项经济数据指示当前仍处于被动去库期，经济基本面依旧疲弱，短期仍需关注疫情反复与基本面数据波动风险。经济预期未明朗+剩余流动性充裕环境下，三季报过去，市场对于政策信号的解读及情绪有所放大，市场在轮动中寻找主线并且快速演绎，操作策略上需要用运动战对待。短期关注地产链估值修复，中期依然重点关注成长线索，在新能源、医药和科创中优选：高景气优选23年仍具备高业绩增速预期的风/光/储，关注基本面有望率先出现改善的医疗器械/零售药店/创新药和部分龙头中药，重视安全主题下的半导体设备/材料、信创、军工。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/RJP0eus
●战略底部确认
本周市场小幅调整后再次回升，价值方向明显占优。在今年5月的市场底部专题《市场见底了吗？再议底部信号与市场风格》中，我们采用M2折算底部作为空间底模型对市场底部择时，反映模型有效性。
●利好逻辑持续兑现
市场二次探底，随着国内外环境的边际优化，结构修复行情更加明确，但短期仍具不确定性。“优化疫情防控二十条措施”发布，市场对于防疫政策优化的期待得到兑现，政策优化将有利于减轻当前疫情对经济活动的干扰。但我们也想提示，国内疫情再次反复，广州疫情发展迅速，“优化措施”并非意味放松防控，更不是放开、躺平，对于后续疫情实际形势的演化路径仍需保持谨慎。海外通胀数据超预期回落推动紧缩预期降温，美元美债大幅回落，人民币汇率压力得到缓解，但联储抗通胀之路依然任重道远。国内社融数据再度不及预期，宽信用难以见效。随着物价、汇率双重掣肘迎边际改善，我国货币政策自主性得到增强，未来边际宽松空间再度打开或值得期待。外需加速走弱背景下，央行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，“稳地产”对于内需改善成色至关重要，近期“第二支箭”政策延期并扩容助力优质民企融资获得实质性支持，部分一线城市政策再度松绑，将有利于投资者对于中国经济基本面，特别是地产链企稳回升的预期形成。美国中期选举方面，民主党表现优于预期，“分裂国会”出现概率大幅上升。
●后续战术上仍需运动战把握结构
多项经济数据指示当前仍处于被动去库期，经济基本面依旧疲弱，短期仍需关注疫情反复与基本面数据波动风险。经济预期未明朗+剩余流动性充裕环境下，三季报过去，市场对于政策信号的解读及情绪有所放大，市场在轮动中寻找主线并且快速演绎，操作策略上需要用运动战对待。短期关注地产链估值修复，中期依然重点关注成长线索，在新能源、医药和科创中优选：高景气优选23年仍具备高业绩增速预期的风/光/储，关注基本面有望率先出现改善的医疗器械/零售药店/创新药和部分龙头中药，重视安全主题下的半导体设备/材料、信创、军工。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/RJP0eus
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