神州信息(000555)
事件概述
公司近日发布2022年一季度报告，22Q1实现营业收入19.25亿元，同比下降5.75%，实现归母净利润3115万元，同比下降20.36%。我们认为公司22Q1业绩下滑主要受疫情影响所致。公司业绩存在较大季节性，根据历史经验，Q1收入占全年收入比例不超过20%，利润占比10%左右，因此对全年影响较小。我们认为伴随疫情影响逐渐消退，全年我们仍看好公司的发展。
业务结构持续优化，22Q1金融软服增长良好
根据一季报披露，22Q1公司收入和利润同比下降，主要受到疫情影响，公司部分人员出行受限，对商务洽谈、实施交付等工作的正常开展带来一定影响。但从收入结构来看，22Q1公司继续实现优化。根据一季报披露，22Q1公司软件开发及技术服务业务实现营业收入9.49亿，同比增长19.43%。金融软服实现营业收入4.88亿，同比增长16.32%，金融软服毛利率达29.19%，同比提高1.41个百分点。公司在手订单充足，一季度整体已签未销65.53亿元，同比增长7.61%，其中金融科技板块已签未销35.45亿元，同比增长50.7%。我们认为，公司持续聚焦金融科技的发展战略在22Q1继续取得了良好的成果。
金融行业持续拓展，信创+数币+场景金融多点开花
22Q1公司持续聚焦金融科技战略，产品与解决方案、金融信创、场景金融业务拓展有序推进：1）金融信创业务：根据一季报披露，22Q1公司金融信创业务签约某国有大行、多个城商行，总金额达1.04亿，并在30多家银行、证券、保险等金融机构开展信创咨询；2）数字人民币业务：22Q1公司数字人民币业务服务四川银行、青海银行、南洋商业银行等金融机构，推动实现数币钱包功能落地，同时基于区块链技术的预付费卡平台已经上线试运行。3）场景金融业务：22Q1中标及签约工银科技、百信银行、苏宁银行等近10家机构，与客户共建线上化信贷产品和风险模型，运用创新技术助力解决中小微融资难题。
开启股份回购，彰显发展信心
公司于2022年4月15日审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，公司计划使用使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司A股股份，用于实施公司员工持股计划或股权激励。本次回购资金总额为不低于人民币1亿元且不超过人民币2亿元（均包含本数）。按照回购资金上限人民币2亿元、回购A股股份价格上限人民币19元/股测算，公司本次回购股份数量约为1052.63万股，约占公司目前总股本的1.0701%。我们认为，公司股份回购一方面体现了公司对未来发展的信心，另一方面，回购的股份用于员工持股或股权激励，也有望进一步凝聚核心员工的共识，实现业务更好发展。
投资建议
神州信息拥有超过三十年向金融机构提供科技服务的经验，当前持续聚焦金融科技战略，拥有完善的金融产品和解决方案，在银行IT系统架构升级、金融信创持续推进、以数字人民币为代表的场景金融规模应用的驱动下，有望实现业务的长期稳健增长。我们预计公司2022/23/24年实现营业收入125.45/139.57/156.39亿元，同比增长10.5%/11.3%/12.0%。实现归母净利润4.52/5.50/6.74亿元，同比增长20.2%/21.6%/22.6%。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价13.80元，相当于2022年的30倍动态市盈率。
风险提示：核心技术研发不及预期；金融行业需求不及预期。#股票##财经#
个人观点，仅供参考
事件概述
公司近日发布2022年一季度报告，22Q1实现营业收入19.25亿元，同比下降5.75%，实现归母净利润3115万元，同比下降20.36%。我们认为公司22Q1业绩下滑主要受疫情影响所致。公司业绩存在较大季节性，根据历史经验，Q1收入占全年收入比例不超过20%，利润占比10%左右，因此对全年影响较小。我们认为伴随疫情影响逐渐消退，全年我们仍看好公司的发展。
业务结构持续优化，22Q1金融软服增长良好
根据一季报披露，22Q1公司收入和利润同比下降，主要受到疫情影响，公司部分人员出行受限，对商务洽谈、实施交付等工作的正常开展带来一定影响。但从收入结构来看，22Q1公司继续实现优化。根据一季报披露，22Q1公司软件开发及技术服务业务实现营业收入9.49亿，同比增长19.43%。金融软服实现营业收入4.88亿，同比增长16.32%，金融软服毛利率达29.19%，同比提高1.41个百分点。公司在手订单充足，一季度整体已签未销65.53亿元，同比增长7.61%，其中金融科技板块已签未销35.45亿元，同比增长50.7%。我们认为，公司持续聚焦金融科技的发展战略在22Q1继续取得了良好的成果。
金融行业持续拓展，信创+数币+场景金融多点开花
22Q1公司持续聚焦金融科技战略，产品与解决方案、金融信创、场景金融业务拓展有序推进：1）金融信创业务：根据一季报披露，22Q1公司金融信创业务签约某国有大行、多个城商行，总金额达1.04亿，并在30多家银行、证券、保险等金融机构开展信创咨询；2）数字人民币业务：22Q1公司数字人民币业务服务四川银行、青海银行、南洋商业银行等金融机构，推动实现数币钱包功能落地，同时基于区块链技术的预付费卡平台已经上线试运行。3）场景金融业务：22Q1中标及签约工银科技、百信银行、苏宁银行等近10家机构，与客户共建线上化信贷产品和风险模型，运用创新技术助力解决中小微融资难题。
开启股份回购，彰显发展信心
公司于2022年4月15日审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，公司计划使用使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司A股股份，用于实施公司员工持股计划或股权激励。本次回购资金总额为不低于人民币1亿元且不超过人民币2亿元（均包含本数）。按照回购资金上限人民币2亿元、回购A股股份价格上限人民币19元/股测算，公司本次回购股份数量约为1052.63万股，约占公司目前总股本的1.0701%。我们认为，公司股份回购一方面体现了公司对未来发展的信心，另一方面，回购的股份用于员工持股或股权激励，也有望进一步凝聚核心员工的共识，实现业务更好发展。
投资建议
神州信息拥有超过三十年向金融机构提供科技服务的经验，当前持续聚焦金融科技战略，拥有完善的金融产品和解决方案，在银行IT系统架构升级、金融信创持续推进、以数字人民币为代表的场景金融规模应用的驱动下，有望实现业务的长期稳健增长。我们预计公司2022/23/24年实现营业收入125.45/139.57/156.39亿元，同比增长10.5%/11.3%/12.0%。实现归母净利润4.52/5.50/6.74亿元，同比增长20.2%/21.6%/22.6%。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价13.80元，相当于2022年的30倍动态市盈率。
风险提示：核心技术研发不及预期；金融行业需求不及预期。#股票##财经#
个人观点，仅供参考
宇信科技(300674)
投资要点：
公司发布2021年年报：公司实现营业收入37.26亿元，同比+24.97%；实现归母净利润3.96亿元，同比-12.60%；实现扣非后归母净利润3.62亿元，同比+22.53%；经营性净现金流1.17亿元，同比-67.81%。
公司业绩符合预期。此前公司业绩快报预告扣非后归母净利润3.61亿元，归母净利润3.95亿元，年报与业绩快报披露数额基本一致。其中2021年股权激励费用1.08亿元，非经常性损益0.34亿元（主要为处置珠海宇诚信、宇信鸿泰信息技术、派衍信息等联营公司股权产生的收益以及政府补助等）扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司净利润为4.69亿元，较上年同期增长22.03%。
2021年人均薪酬上涨快于往年，导致毛利率下降以及经营性现金流相较往年较弱：2021年宇信研发人员人均薪酬大约17.66万元，同比+17%，而2019年和2020年人均薪酬增速分别为-5%和+3%，技术人员12122人，同比+14%，2020年技术人员数量同比+14%。研发投入为4.35亿元，同比+39%，技术人员薪酬总支出（营业成本中的人工成本+研发投入）同比多增5.5亿元，同比+34%，公司经营性现金流出中“支付给职工薪酬”同比+35%。另外公司2021年经营性现金流与净利润差异主要由于存货增加（主要系软件开发项目已投入待结转成本大幅增加）和应收账款增加所致。公司毛利率为34.15%相较上一年减少1个百分点，主要是传统软件开发业务毛利率下降2.41%，创新运营业务毛利率较为稳定，集成业务毛利率+0.99%。
传统软件开发及服务业务在手订单同比+26%，其中信贷产品线订单激增：收入28.6亿，同比增加28.16%，在手订单同比+26%；分客户看，来自国有大型商业银行的收入同比+33.42%，来自股份制银行的软件开发及服务收入较上年增长28.35%。分产品线看：（1）数据产品线中今年完成的四川银行数据治理及大数据统一监管平台项目成为标杆项目；（2）信贷产品线合同订单数翻番，千万级订单激增；（3）监管产品线已迭代推出人行金融基础数据报送、人行新版利率报备、银监关联交易报送三款新品，并在数十家金融机构落地，同时，关联交易产品迎来突破，先后斩获某股份制银行和西部某城商行项目；（4）渠道产品线以交易银行为理念研发的新一代企业网上银行系统在几家股份制银行和头部城商行形成落地案例，完成“金融e店”产品的布局。
新看点：创新运营业务小微贷运营、数字化营销、金融云均有新客户突破；参与三大行数字钱包开发；海外业务新项目即将落地印尼。创新运营业务收入1.64亿，同比增加46.49%，金融生态平台在2021年新增一家外资行、一家国有大行客户并且已经成功上线运行，面向小微贷的数字信贷业务已经和三家规模较大、业务影响范围大的城商行实现了签约，数字化营销新签三家银行客户，金融云新签两家消费金融公司和两家保险公司。
下调并新增盈利预测，维持“增持”评级。由于公司Q1定增增加了总股本以及公司技术人员薪酬上涨程度超预期，因此我们调低了毛利率预测，将2022/2023年EPS预测由0.80元/0.98元下调至0.72元/0.87元，并且新增2024年EPS预测为1.02元，对应PE分别为20倍、17倍、14倍，由于公司目前估值合理未来业绩依旧稳健增长，因此我们仍然维持“增持”评级。
风险提示：人员薪酬增长过快风险；银行IT投资放缓风险；珠海宇诚信股权转让事宜中涉及交易价格、公司治理、募资资金使用是否合规等风险。#财经##股票#
个人观点不作为投资建议
投资要点：
公司发布2021年年报：公司实现营业收入37.26亿元，同比+24.97%；实现归母净利润3.96亿元，同比-12.60%；实现扣非后归母净利润3.62亿元，同比+22.53%；经营性净现金流1.17亿元，同比-67.81%。
公司业绩符合预期。此前公司业绩快报预告扣非后归母净利润3.61亿元，归母净利润3.95亿元，年报与业绩快报披露数额基本一致。其中2021年股权激励费用1.08亿元，非经常性损益0.34亿元（主要为处置珠海宇诚信、宇信鸿泰信息技术、派衍信息等联营公司股权产生的收益以及政府补助等）扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司净利润为4.69亿元，较上年同期增长22.03%。
2021年人均薪酬上涨快于往年，导致毛利率下降以及经营性现金流相较往年较弱：2021年宇信研发人员人均薪酬大约17.66万元，同比+17%，而2019年和2020年人均薪酬增速分别为-5%和+3%，技术人员12122人，同比+14%，2020年技术人员数量同比+14%。研发投入为4.35亿元，同比+39%，技术人员薪酬总支出（营业成本中的人工成本+研发投入）同比多增5.5亿元，同比+34%，公司经营性现金流出中“支付给职工薪酬”同比+35%。另外公司2021年经营性现金流与净利润差异主要由于存货增加（主要系软件开发项目已投入待结转成本大幅增加）和应收账款增加所致。公司毛利率为34.15%相较上一年减少1个百分点，主要是传统软件开发业务毛利率下降2.41%，创新运营业务毛利率较为稳定，集成业务毛利率+0.99%。
传统软件开发及服务业务在手订单同比+26%，其中信贷产品线订单激增：收入28.6亿，同比增加28.16%，在手订单同比+26%；分客户看，来自国有大型商业银行的收入同比+33.42%，来自股份制银行的软件开发及服务收入较上年增长28.35%。分产品线看：（1）数据产品线中今年完成的四川银行数据治理及大数据统一监管平台项目成为标杆项目；（2）信贷产品线合同订单数翻番，千万级订单激增；（3）监管产品线已迭代推出人行金融基础数据报送、人行新版利率报备、银监关联交易报送三款新品，并在数十家金融机构落地，同时，关联交易产品迎来突破，先后斩获某股份制银行和西部某城商行项目；（4）渠道产品线以交易银行为理念研发的新一代企业网上银行系统在几家股份制银行和头部城商行形成落地案例，完成“金融e店”产品的布局。
新看点：创新运营业务小微贷运营、数字化营销、金融云均有新客户突破；参与三大行数字钱包开发；海外业务新项目即将落地印尼。创新运营业务收入1.64亿，同比增加46.49%，金融生态平台在2021年新增一家外资行、一家国有大行客户并且已经成功上线运行，面向小微贷的数字信贷业务已经和三家规模较大、业务影响范围大的城商行实现了签约，数字化营销新签三家银行客户，金融云新签两家消费金融公司和两家保险公司。
下调并新增盈利预测，维持“增持”评级。由于公司Q1定增增加了总股本以及公司技术人员薪酬上涨程度超预期，因此我们调低了毛利率预测，将2022/2023年EPS预测由0.80元/0.98元下调至0.72元/0.87元，并且新增2024年EPS预测为1.02元，对应PE分别为20倍、17倍、14倍，由于公司目前估值合理未来业绩依旧稳健增长，因此我们仍然维持“增持”评级。
风险提示：人员薪酬增长过快风险；银行IT投资放缓风险；珠海宇诚信股权转让事宜中涉及交易价格、公司治理、募资资金使用是否合规等风险。#财经##股票#
个人观点不作为投资建议
宇信科技(300674)
投资要点：
公司发布2021年年报：公司实现营业收入37.26亿元，同比+24.97%；实现归母净利润3.96亿元，同比-12.60%；实现扣非后归母净利润3.62亿元，同比+22.53%；经营性净现金流1.17亿元，同比-67.81%。
公司业绩符合预期。此前公司业绩快报预告扣非后归母净利润3.61亿元，归母净利润3.95亿元，年报与业绩快报披露数额基本一致。其中2021年股权激励费用1.08亿元，非经常性损益0.34亿元（主要为处置珠海宇诚信、宇信鸿泰信息技术、派衍信息等联营公司股权产生的收益以及政府补助等）扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司净利润为4.69亿元，较上年同期增长22.03%。
2021年人均薪酬上涨快于往年，导致毛利率下降以及经营性现金流相较往年较弱：2021年宇信研发人员人均薪酬大约17.66万元，同比+17%，而2019年和2020年人均薪酬增速分别为-5%和+3%，技术人员12122人，同比+14%，2020年技术人员数量同比+14%。研发投入为4.35亿元，同比+39%，技术人员薪酬总支出（营业成本中的人工成本+研发投入）同比多增5.5亿元，同比+34%，公司经营性现金流出中“支付给职工薪酬”同比+35%。另外公司2021年经营性现金流与净利润差异主要由于存货增加（主要系软件开发项目已投入待结转成本大幅增加）和应收账款增加所致。公司毛利率为34.15%相较上一年减少1个百分点，主要是传统软件开发业务毛利率下降2.41%，创新运营业务毛利率较为稳定，集成业务毛利率+0.99%。
传统软件开发及服务业务在手订单同比+26%，其中信贷产品线订单激增：收入28.6亿，同比增加28.16%，在手订单同比+26%；分客户看，来自国有大型商业银行的收入同比+33.42%，来自股份制银行的软件开发及服务收入较上年增长28.35%。分产品线看：（1）数据产品线中今年完成的四川银行数据治理及大数据统一监管平台项目成为标杆项目；（2）信贷产品线合同订单数翻番，千万级订单激增；（3）监管产品线已迭代推出人行金融基础数据报送、人行新版利率报备、银监关联交易报送三款新品，并在数十家金融机构落地，同时，关联交易产品迎来突破，先后斩获某股份制银行和西部某城商行项目；（4）渠道产品线以交易银行为理念研发的新一代企业网上银行系统在几家股份制银行和头部城商行形成落地案例，完成“金融e店”产品的布局。
新看点：创新运营业务小微贷运营、数字化营销、金融云均有新客户突破；参与三大行数字钱包开发；海外业务新项目即将落地印尼。创新运营业务收入1.64亿，同比增加46.49%，金融生态平台在2021年新增一家外资行、一家国有大行客户并且已经成功上线运行，面向小微贷的数字信贷业务已经和三家规模较大、业务影响范围大的城商行实现了签约，数字化营销新签三家银行客户，金融云新签两家消费金融公司和两家保险公司。
下调并新增盈利预测，维持“增持”评级。由于公司Q1定增增加了总股本以及公司技术人员薪酬上涨程度超预期，因此我们调低了毛利率预测，将2022/2023年EPS预测由0.80元/0.98元下调至0.72元/0.87元，并且新增2024年EPS预测为1.02元，对应PE分别为20倍、17倍、14倍，由于公司目前估值合理未来业绩依旧稳健增长，因此我们仍然维持“增持”评级。
风险提示：人员薪酬增长过快风险；银行IT投资放缓风险；珠海宇诚信股权转让事宜中涉及交易价格、公司治理、募资资金使用是否合规等风险。#财经##股票#
切勿作为投资依据
投资要点：
公司发布2021年年报：公司实现营业收入37.26亿元，同比+24.97%；实现归母净利润3.96亿元，同比-12.60%；实现扣非后归母净利润3.62亿元，同比+22.53%；经营性净现金流1.17亿元，同比-67.81%。
公司业绩符合预期。此前公司业绩快报预告扣非后归母净利润3.61亿元，归母净利润3.95亿元，年报与业绩快报披露数额基本一致。其中2021年股权激励费用1.08亿元，非经常性损益0.34亿元（主要为处置珠海宇诚信、宇信鸿泰信息技术、派衍信息等联营公司股权产生的收益以及政府补助等）扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司净利润为4.69亿元，较上年同期增长22.03%。
2021年人均薪酬上涨快于往年，导致毛利率下降以及经营性现金流相较往年较弱：2021年宇信研发人员人均薪酬大约17.66万元，同比+17%，而2019年和2020年人均薪酬增速分别为-5%和+3%，技术人员12122人，同比+14%，2020年技术人员数量同比+14%。研发投入为4.35亿元，同比+39%，技术人员薪酬总支出（营业成本中的人工成本+研发投入）同比多增5.5亿元，同比+34%，公司经营性现金流出中“支付给职工薪酬”同比+35%。另外公司2021年经营性现金流与净利润差异主要由于存货增加（主要系软件开发项目已投入待结转成本大幅增加）和应收账款增加所致。公司毛利率为34.15%相较上一年减少1个百分点，主要是传统软件开发业务毛利率下降2.41%，创新运营业务毛利率较为稳定，集成业务毛利率+0.99%。
传统软件开发及服务业务在手订单同比+26%，其中信贷产品线订单激增：收入28.6亿，同比增加28.16%，在手订单同比+26%；分客户看，来自国有大型商业银行的收入同比+33.42%，来自股份制银行的软件开发及服务收入较上年增长28.35%。分产品线看：（1）数据产品线中今年完成的四川银行数据治理及大数据统一监管平台项目成为标杆项目；（2）信贷产品线合同订单数翻番，千万级订单激增；（3）监管产品线已迭代推出人行金融基础数据报送、人行新版利率报备、银监关联交易报送三款新品，并在数十家金融机构落地，同时，关联交易产品迎来突破，先后斩获某股份制银行和西部某城商行项目；（4）渠道产品线以交易银行为理念研发的新一代企业网上银行系统在几家股份制银行和头部城商行形成落地案例，完成“金融e店”产品的布局。
新看点：创新运营业务小微贷运营、数字化营销、金融云均有新客户突破；参与三大行数字钱包开发；海外业务新项目即将落地印尼。创新运营业务收入1.64亿，同比增加46.49%，金融生态平台在2021年新增一家外资行、一家国有大行客户并且已经成功上线运行，面向小微贷的数字信贷业务已经和三家规模较大、业务影响范围大的城商行实现了签约，数字化营销新签三家银行客户，金融云新签两家消费金融公司和两家保险公司。
下调并新增盈利预测，维持“增持”评级。由于公司Q1定增增加了总股本以及公司技术人员薪酬上涨程度超预期，因此我们调低了毛利率预测，将2022/2023年EPS预测由0.80元/0.98元下调至0.72元/0.87元，并且新增2024年EPS预测为1.02元，对应PE分别为20倍、17倍、14倍，由于公司目前估值合理未来业绩依旧稳健增长，因此我们仍然维持“增持”评级。
风险提示：人员薪酬增长过快风险；银行IT投资放缓风险；珠海宇诚信股权转让事宜中涉及交易价格、公司治理、募资资金使用是否合规等风险。#财经##股票#
切勿作为投资依据
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