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Jeremy Grantham：“美国股市正处于 ‘超级泡沫’之中”

“今天的美国股市，正处于过去一百年来第四次的超级泡沫当中。”Jeremy Grantham在今年一月发布的报告中给出了这样的结论。他认为，标普500指数将从数周前4800点的历史高位暴跌50%至2500点。而截至2月24日最新收盘，标普500收于4288点。

事实上，GMO早在2020年6月就已表示将美股头寸由多仓转变为空仓。2021年初，Jeremy Grantham发出警告：美股巨大、史诗级泡沫的破灭，将成为很多人一生中最大的失败投资。

然而，如大众所见，2021年，在美国政府和美联储多项稳定市场的举措下，美股市场不仅没有崩盘，三大指数还屡创新高，这使得GMO遭到大量赎回，蒙受损失。

但Jeremy Grantham越发坚定地看空美股。年初，Grantham在接受彭博社采访时表示：“一年前我对当下市场泡沫的把握还不是很准确，比不上之前对日本股市、2000年科技泡沫或者2007年房地产泡沫的把握，我当时觉得很有可能但并不是很确定。然而到了今天，我几乎可以确定了，我们正处在100年以来的第四次超级泡沫之中。”

Jeremy Grantham表示，超级泡沫的征兆是股票资产价格快速上涨到整个牛市平均速度的两到三倍，而此次这个加速期就在2020年-2021年2月，在此期间纳斯达克指数从2019年底开始上涨了58%。

Jeremy Grantham认为我们现在正处于“牛市吸血鬼阶段”，他表示，“你把你拥有的一切都扔给它，你用新冠疫情刺激它，你用量化宽松的结束和更高利率的承诺去压制它，你用意想不到的通货膨胀毒害它，但没用，指数仍然在上涨。在以前，这些套路总是可以压低市盈率，但这次可能做不到。就像2007年下半年，房地产抵押问题被曝光、金融机构陆续爆雷，但牛市仍然在蹒跚前行，市场以为上涨是永恒的。但最终，结果没有意外。”

另外，他还表示，存在超级泡沫的不仅仅是股市，大宗商品市场也处于“初期泡沫”之中，债市更是难以幸免，而且这将使全球房地产史上“最广泛、最极端”的泡沫。

“如果所有这些资产类别的估值都恢复到历史标准的三分之二，光是美国的损失就会达到35万亿美元。如果这种负面的财富和收入效应，再加上能源、食品和其他商品短缺而产生的通胀压力，我们将面临严重的经济问题。”他认为严重程度已经超过上一次房地产危机。

同时，Jeremy Grantham认为，此次的泡沫最长可能会持续到春末夏初，与新冠疫苗广泛推广的时间线相吻合。

届时，全球经济面临的最紧迫的问题将得到解决，市场参与者终于能松一口气，环顾四周，并意识到经济状况仍旧不佳。而且随着疫情危机结束，刺激措施将很快遭到削减，但股票估值还是那么离谱。