鸿道投资孙建冬：5%净利率不是一个天花板，不仅可突破还有可能很大提升

回到刚才说的军工，尤其是成本加成或者5%净利率的问题，这是不是一个天花板？

首先我觉得成本加成不是对军工产业链所有企业都适用，它主要是针对下游的整机商业销售企业，其实像上中游的一些企业，尤其是上中游提供原料，新材料，提供关键设备的民营企业，它并没有明确的净利率上限的人为限制，这是第一层意思。

第二层意思，其实5%净利率的这个线并不是不可突破的，其实我们已经看到军工一些上市公司，比如像中航沈飞已经略微超过5%的净利润。

更重要的一点，5%的净利率它过去是怎么操作实现的？它实际上并不是人为的限了一个净利，而是推算企业的成本，然后定了军品的价格。

我们打个比方，比如一架飞机，如果它5年前定型以后，军方要开始批量采购，如果把它价格定在1个亿，当时可能军方和军工厂他们共同协商飞机的完全成本是9500万。

但是大家想一想，其实军品的完全成本不是固定的。

因为刚才我讲了军品的最大成本实际上是一个研发和设备投入的成本，这是一个固定成本，是一个沉没成本。

其实很简单，做50架飞机还是做100架飞机，成本是完全不一样的。

大家如果是军迷知道美国F22，洛克希德·马丁做了全世界最先进的战机F22，当时号称飞机好像是3点多亿美金一架。

因为飞机定型之后，美国参众两院通过的购买的军机数量是比较少的，这样大大提升了 F22的成本。

回过来讲咱们国内军工这些整机厂，现在正在开始交货的一些主战型号的飞机，实际上大家谈成本，博弈成本，应该是好几年之前的事情，大家想一想2016年之前跟2016年之后国际形势是不是差别非常大？

我记得百年未有之大变局好像也是2016年左右提出来的。

再打个比方，比如在2014年或者2015年，如果军方跟一个主机厂说，你的飞机将来我们在（产品）生命周期一共要买600架，我相信主机厂一定不会干，这样会把成本算得很低，说不行你最多只能算100架，因为过去你就这样，最后只买60架，我会赔的底掉。

我想大家最后一个博弈结果也可能谈出来飞机按照150架或者200架，算了一个生命周期军方对飞机的总采购量，因为只有把总的采购量定下来，双方认可之后，才能把飞机固定成本的摊销算清楚。

所以我相信在2014年、2015年的时候，一个飞机对未来整个生命周期谈的价格，显然跟现在最新的军方所要求的，未来几年要交付的价格相当不一样。

大家如果了解一点军工行业，可以看到今年二季度几个主要的上市公司，尤其像沈飞，包括航发，他们都收到了大量的预付款，大家从他们的财务报表当中的合同负债，以及他们做申请做理财投资能看出来他们收到大量的预付款，而且预付款据了解也只是后面订单的一部分。

实际上就是现在这种国际环境下发生了一个巨变，百年未有之大变局。

所以当初谈定价的时候，谈的量跟现在军方要的量实际上不是一个数量级的差别，哪怕是当时谈好的一个价格，净利率可能会有一个很大的提升。#股票##价值投资日志[超话]#

东风首款军转民车型售价超66万元；凯翼亮相长春车展推东北特供车型。
#大v聊车#1.《Futu》7月9日发布快讯指出，今日小鹏汽车G3改款车型G3i正式上市，综合补贴后全国建议零售价为14.98万至18.58万元。外观上，新车增加了天青绿+莹白顶、悦动红+酷黑顶、轻悦蓝+酷黑顶等多种外饰选装方案。车身侧面加入了悬浮式顶设计及隐藏式门把手。新车全系标配全场景语音和Xmart OS 2.0车载智能系统以及XPILOT 2.5自动驾驶辅助系统。

自主汽车评论：在从香港市场获得超百亿港币资金后，小鹏汽车开始加速迭代新车型，小鹏G3i就是首款改款车型。虽然只是一个中期改款车型，但小鹏在车机软件以及配置上进行了调整，车型整体越发年轻化。

2.《Tech Web》7月9日报道指出，小米近期已经收购了自动驾驶技术公司DeepMotion（深动科技）。DeepMotion最多将有20余人的团队加入小米，这将帮助小米补齐自动驾驶技术各个模块的负责人阵容。DeepMotion主要业务和产品包括自动驾驶感知模组、高精地图服务、高精度定位、决策规划。

自主汽车评论：小米集团在宣布百亿造车后消息并不多，不过也可以理解，作为门外汉，小米很难短期内推出新车型。

3.《汽车头条》7月9日撰文指出，东风汽车官宣东风猛士首款民用产品M50正式量产下线并开启销售，售价66.88万元。东风猛士M50是东风公司在军品技术上研发的民用高性能特种车，也是国内首款军转民用特种车。下线仪式上，首批20辆东风猛士M50正式交付客户。明年东风将推出东风猛士M51，后年将推出全新开发的东风猛士M20。

自主汽车评论：或许大家第一感觉是东风猛士M50为何要高达66万元，这一价格几乎可以购买路虎卫士等硬汉车型，不过东风猛士M50实力同样不可小觑，作为军转民的首款产品，东风猛士会有一批硬核军迷购买。

4.《财联社》7月9日报道指出，以“爱有新益，有你更好”为主题的“长安汽车响应乡村振兴 助力酉阳茶油品牌专场”签约仪式在重庆酉阳县举办。长安汽车、酉阳县政府、酉阳县生态农业发展有限公司共同签署《乡村振兴定点帮扶合作协议》。长安汽车将利用科技、人才、管理优势，全方位塑造酉阳茶油的“国油”地位，助力乡村振兴。

自主汽车评论：长安汽车今年以来销量及营收情况大幅好转，彻底扭转了过去几年因长安福特亏损导致的困境。但国内经济眼下依然疲软，定点帮扶更显长安汽车的社会责任感。

5.《汽车之家》7月9日撰文指出，今日第十八届长春国际车展拉开帷幕，凯翼汽车携旗下新车炫界Pro、凯翼炫界、凯翼X3等全明星阵容亮相车展。为了感恩回馈东北地区消费者支持，凯翼汽车为东北消费者带来了专属车型—炫界“乐”定制版，该车型在承袭炫界时尚外观的基础上，新增潮酷黑顶、专属侧踏板等个性实用配置。车展期间下订炫界系列车型，可享至高5000元金融贴息、至高5000元置换补贴、终身整车质保等价值3万元的豪华礼遇。
#大v聊车#
自主汽车评论：凯翼汽车生产基地虽然地处西南，但凯翼对市场的渴求远不止西南市场，打入东北市场将直接挑战一汽老家，有了奇瑞集团技术支持，凯翼汽车产品力同样不可小觑。

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