福能股份 跟踪4 20221019
福能股份未来除了（1）海风项目外，还有（2）优质的热电联产项目 + （3）比较鸡肋的气电项目（但也能赚点钱）+ （4）优质的核电项目 + （5）建设周期比较久的抽水蓄能项目 属于未来的成长性板块。下面来一一进行分析。
一、海风项目
目前福能的海风项目非常优质，因为享受着8毛5的电价，长乐外海那个0.49GW的项目，2季度赚了2个亿左右的净利润，净利率达78%，正常年份，全年预计贡献8-10亿净利润。
不过福能股份之后的海风项目有省政府承诺的1.3GW，本来说是8月份竞配，结果因为出了7月份那波2毛电价中标海风项目又弃标的事情的事情，福建发改委比较谨慎，拖到9月底了，第二轮海风竞配也没公布，估计得到10月份了。目前福建省第二轮海风竞配正在紧锣密鼓的进行中，这一轮的海风竞配规则将做一个比较大的调整，不太会再出现第一轮竞配中大幅去杀电价这种情况，更多是基于公司的资质和他对当地的这个投资发展的一些业绩承诺。
福能股份预计会在之后的竞配拿到一些项目，因为之后主要看以投资换资源，公司对政府有实际产业投资或者产业投资承诺，电价会根据实际情况来定，这种不会出现杀电价。而福能集团在福建省还是有不少产业投资的。
福建省能源石化集团在福建漳州有一个500亿规模以上的中国和沙特阿拉伯的合作项目，这个对整个漳州的GDP有很大贡献，这个也有助于拿到漳州海域的项目（漳州的海风资源非常好，不过具体能拿到多少项目还不确定）。
补充说明：十四五规划中，福建省一共有13GW的海风（省规划）+5GW的漳州海风（国家规划，常称为国管海域）=18GW左右。
福能本身今年没有开工海风项目。海峡发电那边，也就是和三峡能源合作的项目其实今年上半年开工10万千瓦，漳州地区还一个40万千瓦的一个海风项目预计明年开工，最近在走流程。
两个项目如下图所示：
保守估计，福能股份在2023-2025年能拿到1-2GW左右的海风项目。
根据笔者进行的敏感性分析测算，倘若能够以3.8毛进行平价上网，在4200利用小时的假设条件下（补充说下：长乐外海那个项目预计有4500小时），1GW福建海风项目随着成本的下降，能实现3-5亿归母净利润。因此福能股份未来3年新增的海风项目的业绩贡献假设为5-10亿。
二、热电联产项目
福能的热电联产项目是目前看到的最优质的的火电资产，可能没有之一，鸿山热电在2022上半年同行普遍亏钱的时候（除了国电），已经赚了近3个亿，全年预计6亿多。因此福能的热电联产项目的新增也是值得期待的。
龙安热电2期项目已经在推进了（和1期项目体量差不多），那个23年能贡献业绩，假设业绩和1期差不多，就算0.4亿，参考网址：网页链接；
惠安120万千瓦热电联产开工在即，一期和二期如果3-5年内顺利投产运营，大概新增权益利润1-2亿左右（这是2台66万千瓦的热电联产机组，参考鸿山热电2台60万千瓦的热电联产项目，每年可以赚4-6亿人民币，那么35%的股权，这个项目投产完，归母净利润在1-2亿之间），这个预计也是25年之后才能贡献业绩。可以参考福建发改委网址：网页链接。
三、气电板块
晋江气电二期这个的确是要建了，可以参考9月14号新闻：省发改委副主任王忠一行到晋江气电调研（网址为：网页链接），但是气电属于靠政府补贴赚钱的生意，不是很期待，目前建设规模还没查到，就假设它和目前的差不多，25年贡献业绩0.5-1亿；
四、核电板块
福能的长期股权投资中的核电板块也是非常优秀，参股的宁德核电（4台百万机组，合计装机容量 435.6MW，福能控股10%）产生的2022年上半年业绩赚了0.9亿左右，下半年福建省整体电价上涨，保守估计，预计全年1.8-2亿的业绩贡献。
核电未来新增部分：宁德核电2期（10%股权），预计今年核准获批，预计2023年开工，5年左右建设后贡献业绩，预计可以贡献1亿业绩；中核霞浦（30%股权）项目主要是收取管理费，是项目的建设和管理公司，和其他几个核电项目不太一样，会在十四五建完，但是主要就是几千万的管理费。这俩加起来就算1.4亿吧。
另外2个项目：华能霞浦（10%股权）和国核福建4台百万机组（参股20%）预计要2025年之后贡献业绩了，这里简单说下：
（1）华能霞浦（10%股权）4台百万机组（华龙一号），该项目进入了十四五储备项目，所谓备用项目，就是其他核电项目不具备启动条件时，才会启动它，所以进度会比较慢。
（2）国核福建4台百万机组（参股20%）刚刚拿到项目前期的路条，估计今年核准可能性不大，这个进度董秘披露会比华能霞浦还慢。
五、抽水蓄能项目
2个抽水蓄能项目抽水估计要到25-27年贡献业绩，可以当作炒作噱头，但是短期对业绩没啥贡献，如果硬说说业绩的话，也不清楚那时候抽水蓄能能赚多少钱，目前反正不赚钱，假设那时候能实现2部制电价，按1GW赚3-4个亿，2.6GW赚8亿左右，但是现在抽水蓄能1GW赚不到1个亿，因此这里给个大的波动范围：3-8亿。;
六、总结
因此，严谨的来说，除了海风项目目前还得看竞配什么时候出来，这些项目中龙安热电贡献利润较快，预计0.4亿（2023）；宁德核电2期预计1亿（2025之后）；中核霞浦贡献业绩0.4亿（2025）；惠安120万千瓦热电2025年贡献业绩1-2亿（2025）；晋江气电2期0.5亿（2025）；2个抽水蓄能项目2.6GW左右（3-6年的建设周期，怎么说也是25年之后贡献业绩了），
总结来说，抛开抽水蓄能项目，其他除了海风外的项目，2025年能额外贡献利润3-4亿，
当然如果中间还有新的热电联产项目加入可能会更高。抽水蓄能目前业绩不确定性高，且大概率在25年之后贡献业绩，这里暂不考虑，如果考虑了，才可能是10亿以上的业绩贡献。
因此，整体来说，2022年福能的净利润大概率为24-28亿之间（上半年归母净利润为11.56亿，下半年会比上半年更好，因为：气电补贴政策到位将实现气电板块扭亏为盈+火电长协覆盖率提高将增厚火电板块业绩+长乐外海暴利项目上半年2季度才全容量并网，下半年会多发不少电将增厚风电板块业绩），2023年大概率在26-30亿之间（长乐外海暴利项目会比2022年多发赚2亿左右（2022年1季度没完全并网发电））；24年不好拍，因为不知道23年的项目进度，可以粗拍一个28-32亿；25年的话能在32-36亿之间为比较理性的判断（大概率能拿到1-2GW省政府承诺的海风项目）；至于5年之后（也即2027年之后），假设抽水蓄能项目投产（3-8亿业绩贡献），业绩能达到35-44亿，不过5年以后的事情太过遥远，不确定性太高，可以简单看看即可。
但不管怎么按计算器吧（我一般也不看5年，能看1-3年就不错了），现在福能的确不算贵（2022动态PE 8-10倍，PB 1-1.2倍，在A股同行里算很便宜了），但是如果发生系统性股灾，那就另说了。
$福能股份(SH600483)$ $国电电力(SH600795)$ #大唐发电 sh601991[股票]#
福能股份未来除了（1）海风项目外，还有（2）优质的热电联产项目 + （3）比较鸡肋的气电项目（但也能赚点钱）+ （4）优质的核电项目 + （5）建设周期比较久的抽水蓄能项目 属于未来的成长性板块。下面来一一进行分析。
一、海风项目
目前福能的海风项目非常优质，因为享受着8毛5的电价，长乐外海那个0.49GW的项目，2季度赚了2个亿左右的净利润，净利率达78%，正常年份，全年预计贡献8-10亿净利润。
不过福能股份之后的海风项目有省政府承诺的1.3GW，本来说是8月份竞配，结果因为出了7月份那波2毛电价中标海风项目又弃标的事情的事情，福建发改委比较谨慎，拖到9月底了，第二轮海风竞配也没公布，估计得到10月份了。目前福建省第二轮海风竞配正在紧锣密鼓的进行中，这一轮的海风竞配规则将做一个比较大的调整，不太会再出现第一轮竞配中大幅去杀电价这种情况，更多是基于公司的资质和他对当地的这个投资发展的一些业绩承诺。
福能股份预计会在之后的竞配拿到一些项目，因为之后主要看以投资换资源，公司对政府有实际产业投资或者产业投资承诺，电价会根据实际情况来定，这种不会出现杀电价。而福能集团在福建省还是有不少产业投资的。
福建省能源石化集团在福建漳州有一个500亿规模以上的中国和沙特阿拉伯的合作项目，这个对整个漳州的GDP有很大贡献，这个也有助于拿到漳州海域的项目（漳州的海风资源非常好，不过具体能拿到多少项目还不确定）。
补充说明：十四五规划中，福建省一共有13GW的海风（省规划）+5GW的漳州海风（国家规划，常称为国管海域）=18GW左右。
福能本身今年没有开工海风项目。海峡发电那边，也就是和三峡能源合作的项目其实今年上半年开工10万千瓦，漳州地区还一个40万千瓦的一个海风项目预计明年开工，最近在走流程。
两个项目如下图所示：
保守估计，福能股份在2023-2025年能拿到1-2GW左右的海风项目。
根据笔者进行的敏感性分析测算，倘若能够以3.8毛进行平价上网，在4200利用小时的假设条件下（补充说下：长乐外海那个项目预计有4500小时），1GW福建海风项目随着成本的下降，能实现3-5亿归母净利润。因此福能股份未来3年新增的海风项目的业绩贡献假设为5-10亿。
二、热电联产项目
福能的热电联产项目是目前看到的最优质的的火电资产，可能没有之一，鸿山热电在2022上半年同行普遍亏钱的时候（除了国电），已经赚了近3个亿，全年预计6亿多。因此福能的热电联产项目的新增也是值得期待的。
龙安热电2期项目已经在推进了（和1期项目体量差不多），那个23年能贡献业绩，假设业绩和1期差不多，就算0.4亿，参考网址：网页链接；
惠安120万千瓦热电联产开工在即，一期和二期如果3-5年内顺利投产运营，大概新增权益利润1-2亿左右（这是2台66万千瓦的热电联产机组，参考鸿山热电2台60万千瓦的热电联产项目，每年可以赚4-6亿人民币，那么35%的股权，这个项目投产完，归母净利润在1-2亿之间），这个预计也是25年之后才能贡献业绩。可以参考福建发改委网址：网页链接。
三、气电板块
晋江气电二期这个的确是要建了，可以参考9月14号新闻：省发改委副主任王忠一行到晋江气电调研（网址为：网页链接），但是气电属于靠政府补贴赚钱的生意，不是很期待，目前建设规模还没查到，就假设它和目前的差不多，25年贡献业绩0.5-1亿；
四、核电板块
福能的长期股权投资中的核电板块也是非常优秀，参股的宁德核电（4台百万机组，合计装机容量 435.6MW，福能控股10%）产生的2022年上半年业绩赚了0.9亿左右，下半年福建省整体电价上涨，保守估计，预计全年1.8-2亿的业绩贡献。
核电未来新增部分：宁德核电2期（10%股权），预计今年核准获批，预计2023年开工，5年左右建设后贡献业绩，预计可以贡献1亿业绩；中核霞浦（30%股权）项目主要是收取管理费，是项目的建设和管理公司，和其他几个核电项目不太一样，会在十四五建完，但是主要就是几千万的管理费。这俩加起来就算1.4亿吧。
另外2个项目：华能霞浦（10%股权）和国核福建4台百万机组（参股20%）预计要2025年之后贡献业绩了，这里简单说下：
（1）华能霞浦（10%股权）4台百万机组（华龙一号），该项目进入了十四五储备项目，所谓备用项目，就是其他核电项目不具备启动条件时，才会启动它，所以进度会比较慢。
（2）国核福建4台百万机组（参股20%）刚刚拿到项目前期的路条，估计今年核准可能性不大，这个进度董秘披露会比华能霞浦还慢。
五、抽水蓄能项目
2个抽水蓄能项目抽水估计要到25-27年贡献业绩，可以当作炒作噱头，但是短期对业绩没啥贡献，如果硬说说业绩的话，也不清楚那时候抽水蓄能能赚多少钱，目前反正不赚钱，假设那时候能实现2部制电价，按1GW赚3-4个亿，2.6GW赚8亿左右，但是现在抽水蓄能1GW赚不到1个亿，因此这里给个大的波动范围：3-8亿。;
六、总结
因此，严谨的来说，除了海风项目目前还得看竞配什么时候出来，这些项目中龙安热电贡献利润较快，预计0.4亿（2023）；宁德核电2期预计1亿（2025之后）；中核霞浦贡献业绩0.4亿（2025）；惠安120万千瓦热电2025年贡献业绩1-2亿（2025）；晋江气电2期0.5亿（2025）；2个抽水蓄能项目2.6GW左右（3-6年的建设周期，怎么说也是25年之后贡献业绩了），
总结来说，抛开抽水蓄能项目，其他除了海风外的项目，2025年能额外贡献利润3-4亿，
当然如果中间还有新的热电联产项目加入可能会更高。抽水蓄能目前业绩不确定性高，且大概率在25年之后贡献业绩，这里暂不考虑，如果考虑了，才可能是10亿以上的业绩贡献。
因此，整体来说，2022年福能的净利润大概率为24-28亿之间（上半年归母净利润为11.56亿，下半年会比上半年更好，因为：气电补贴政策到位将实现气电板块扭亏为盈+火电长协覆盖率提高将增厚火电板块业绩+长乐外海暴利项目上半年2季度才全容量并网，下半年会多发不少电将增厚风电板块业绩），2023年大概率在26-30亿之间（长乐外海暴利项目会比2022年多发赚2亿左右（2022年1季度没完全并网发电））；24年不好拍，因为不知道23年的项目进度，可以粗拍一个28-32亿；25年的话能在32-36亿之间为比较理性的判断（大概率能拿到1-2GW省政府承诺的海风项目）；至于5年之后（也即2027年之后），假设抽水蓄能项目投产（3-8亿业绩贡献），业绩能达到35-44亿，不过5年以后的事情太过遥远，不确定性太高，可以简单看看即可。
但不管怎么按计算器吧（我一般也不看5年，能看1-3年就不错了），现在福能的确不算贵（2022动态PE 8-10倍，PB 1-1.2倍，在A股同行里算很便宜了），但是如果发生系统性股灾，那就另说了。
$福能股份(SH600483)$ $国电电力(SH600795)$ #大唐发电 sh601991[股票]#
我叫小花，你可以领养我的崽崽么？（领养联系人：17701599490（微信同号）备注：领养猫咪）
我叫小花，一只资深流浪猫
这是我的第三窝崽崽#上海领养#
谢谢你听我的故事
在短暂的生命里，我一共生过十几个崽崽，但它们都早早回到了喵星。流浪的生活太苦，记得有一次，我找到一间空置的别墅，以为可以在这里暂避寒风，把新生的崽崽养大。没想到只过了两天，我前脚出去打猎，进场装修的工人后脚就把还不会爬的崽崽跟垃圾一起丢掉了……等我回来，家没了，崽也没了。我哭哑了嗓子找遍整个小区，却再也没有听到崽崽的回应。死神几次就要连我一起带走，但我不甘心，想替没有长大的崽崽多看看这个世界。
今年6月，一个一直投喂我的小姐姐拎着航空箱问我：“走么？”我毫不犹豫的跳了进去。小姐姐带我到医院绝育，但医生发现我肚里又有了小崽崽。小姐姐和医生很纠结——生下来，崽崽们怎么安顿？不生，这终归是几条小生命啊！
终于，小姐姐的不忍给了我和崽崽们机会，我的生活开启了新篇章。在宠物旅店一平米的笼子里，我开始了为期两个月的养胎时光。尽管这里环境并不太好，隔壁邻居的叫声让我非常紧张，但我很快发现这里吃喝不愁，也没有风吹日晒。四只崽崽出生了，我也瘦成了皮包骨，但崽崽们很壮实，是不是这一次，我的崽崽有机会活下来？
崽崽满两个月了，小姐姐把我们带到了一个温暖明亮的大房子，我第一次睡到柔软的小床，就像在梦里被云朵包裹。一个崽崽已经离开了我，不要担心，它只是去了新家，从此过上了安稳的日子。
遗憾的是，小姐姐工作非常忙，且家里已经有了两只原住民，小姐姐没办法一直这样照顾我们。这就是我的故事。三个崽崽在安稳的环境里出生和长大，我把崽崽教得都很乖。请问你愿意带我或者我的崽崽回家么？
领养联系人：臭臭妈17701599490（微信同号）
领养要求：#上海领养# 不离不弃，封纱窗，接受回访 https://t.cn/RVJk9aF
我叫小花，一只资深流浪猫
这是我的第三窝崽崽#上海领养#
谢谢你听我的故事
在短暂的生命里，我一共生过十几个崽崽，但它们都早早回到了喵星。流浪的生活太苦，记得有一次，我找到一间空置的别墅，以为可以在这里暂避寒风，把新生的崽崽养大。没想到只过了两天，我前脚出去打猎，进场装修的工人后脚就把还不会爬的崽崽跟垃圾一起丢掉了……等我回来，家没了，崽也没了。我哭哑了嗓子找遍整个小区，却再也没有听到崽崽的回应。死神几次就要连我一起带走，但我不甘心，想替没有长大的崽崽多看看这个世界。
今年6月，一个一直投喂我的小姐姐拎着航空箱问我：“走么？”我毫不犹豫的跳了进去。小姐姐带我到医院绝育，但医生发现我肚里又有了小崽崽。小姐姐和医生很纠结——生下来，崽崽们怎么安顿？不生，这终归是几条小生命啊！
终于，小姐姐的不忍给了我和崽崽们机会，我的生活开启了新篇章。在宠物旅店一平米的笼子里，我开始了为期两个月的养胎时光。尽管这里环境并不太好，隔壁邻居的叫声让我非常紧张，但我很快发现这里吃喝不愁，也没有风吹日晒。四只崽崽出生了，我也瘦成了皮包骨，但崽崽们很壮实，是不是这一次，我的崽崽有机会活下来？
崽崽满两个月了，小姐姐把我们带到了一个温暖明亮的大房子，我第一次睡到柔软的小床，就像在梦里被云朵包裹。一个崽崽已经离开了我，不要担心，它只是去了新家，从此过上了安稳的日子。
遗憾的是，小姐姐工作非常忙，且家里已经有了两只原住民，小姐姐没办法一直这样照顾我们。这就是我的故事。三个崽崽在安稳的环境里出生和长大，我把崽崽教得都很乖。请问你愿意带我或者我的崽崽回家么？
领养联系人：臭臭妈17701599490（微信同号）
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《六闲书话》十四
（14）沈抱一：古诗十九首 画心尺寸：36×32.5厘米×12
形制：册页
创作时间：戊午年立秋后一日·1978年
内容：古诗十九首
款识：沈归愚云：十九首非一人一时作。玉台以中几章为枚乘；《文心雕龙》以《孤竹》一篇为傅毅之词；昭明以不知姓氏统名为古诗。从昭明为允，又云：十九首大率逐臣弃妻朋友阔（此处 “别”字点去）绝死生新故之感。中间或寓言，或显言，反复低回，抑扬不尽，使读者悲感无端，油然善入。此国风之遗也。 戊午立秋后一日书应幼安同志之属 并希是正 沈抱一于江湾寓所
用印：甲寅生（朱文）、沈抱一（白文）、老沈（朱文）
藏印：暂无
入藏时间：2006年11月24日：
装裱时间：原装 拍照时间：2019年9月4日
作者简介：沈抱一（1917-？），号太上居士。毕业于无锡国学专修馆，师承钱穆、唐文治等。长期从事古文教育研究，曾参加《汉语大词典》等辞书编写工作。擅书法，精鉴定，富收藏，工诗词。著有《古文观止注释》、《常见文言虚词例释》、《太上居士词话》等。晚年将其毕生所藏文物精品瓷器、书画、青铜器等捐赠给南京博物院、上海博物馆等机构。
其书法风格纯属帖学一路，介于王羲之、赵孟頫之间，较《集王圣教序》更显丰腴；对比赵孟頫更多方笔，更显厚实。整体气息醇和儒雅，书卷气浓郁。
由此书作可鉴，其于二王一路用工甚勤，入帖极深。略显不足之处或许在于于出帖处用心稍显欠缺。其若放松，进入更自然之书写状态，而非在意于二王面目及各项枝节，其书作效果应更佳。胡邦彦先生于此更胜一筹。对比两书作解读可证。（2019-9-14）
（14）沈抱一：古诗十九首 画心尺寸：36×32.5厘米×12
形制：册页
创作时间：戊午年立秋后一日·1978年
内容：古诗十九首
款识：沈归愚云：十九首非一人一时作。玉台以中几章为枚乘；《文心雕龙》以《孤竹》一篇为傅毅之词；昭明以不知姓氏统名为古诗。从昭明为允，又云：十九首大率逐臣弃妻朋友阔（此处 “别”字点去）绝死生新故之感。中间或寓言，或显言，反复低回，抑扬不尽，使读者悲感无端，油然善入。此国风之遗也。 戊午立秋后一日书应幼安同志之属 并希是正 沈抱一于江湾寓所
用印：甲寅生（朱文）、沈抱一（白文）、老沈（朱文）
藏印：暂无
入藏时间：2006年11月24日：
装裱时间：原装 拍照时间：2019年9月4日
作者简介：沈抱一（1917-？），号太上居士。毕业于无锡国学专修馆，师承钱穆、唐文治等。长期从事古文教育研究，曾参加《汉语大词典》等辞书编写工作。擅书法，精鉴定，富收藏，工诗词。著有《古文观止注释》、《常见文言虚词例释》、《太上居士词话》等。晚年将其毕生所藏文物精品瓷器、书画、青铜器等捐赠给南京博物院、上海博物馆等机构。
其书法风格纯属帖学一路，介于王羲之、赵孟頫之间，较《集王圣教序》更显丰腴；对比赵孟頫更多方笔，更显厚实。整体气息醇和儒雅，书卷气浓郁。
由此书作可鉴，其于二王一路用工甚勤，入帖极深。略显不足之处或许在于于出帖处用心稍显欠缺。其若放松，进入更自然之书写状态，而非在意于二王面目及各项枝节，其书作效果应更佳。胡邦彦先生于此更胜一筹。对比两书作解读可证。（2019-9-14）
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