价值投资之价值陷阱（上）
价值投资误区之一。
跟风从众炒股，参与机构抱团，缺乏战略格局。
具体表现为去追捧高市盈率高市值股票。
抛弃低市盈率低市值股票。
举个例子。2003年，市场出现了机构抱团的五朵金花行情。五朵金花就是煤炭，汽车，电力，银行，和钢铁。2003年刚上市的招商银行，市场给40倍市盈率。同期大盘也40倍市盈率。但是市场给业绩仍然高速增长的夕阳行业白酒龙头贵州茅台10倍市盈率。贵州茅台当时是小盘股。市值60亿。年利润6亿。同期宝钢股份年利润100亿，中国石化年利润200亿。
招行年利润22亿。招商银行和贵州茅台，当时一个是高速增长的银行龙头，一个是夕阳行业，行业产量不断萎缩的白酒行业龙头。市场认为当下年轻人都不喝白酒。但是大家有钱都要存银行的。所以当时银行的长期逻辑远好于白酒。
当时招商银行市值600亿。贵州茅台市值60亿。 如果当时买机构抱团的招商银行，现在赚15倍。
买贵州茅台，赚400倍。
中国石化，当时市盈率20倍。市值3500亿。今天中国石化市值5000亿。20年收益50%。贵州茅台20年收益400倍。这个就是巨人市值买机构重仓和婴儿市值买市场冷落成长股的差距。
宝钢股份。市盈率12倍。和贵州茅台一样。市值900亿。今天宝钢股份市值1070亿。尽管有不错的分红。但是20年也是微赚不到1倍。远不如买当时的小盘成长低市盈率股。
价值投资误区之一。
跟风从众炒股，参与机构抱团，缺乏战略格局。
具体表现为去追捧高市盈率高市值股票。
抛弃低市盈率低市值股票。
举个例子。2003年，市场出现了机构抱团的五朵金花行情。五朵金花就是煤炭，汽车，电力，银行，和钢铁。2003年刚上市的招商银行，市场给40倍市盈率。同期大盘也40倍市盈率。但是市场给业绩仍然高速增长的夕阳行业白酒龙头贵州茅台10倍市盈率。贵州茅台当时是小盘股。市值60亿。年利润6亿。同期宝钢股份年利润100亿，中国石化年利润200亿。
招行年利润22亿。招商银行和贵州茅台，当时一个是高速增长的银行龙头，一个是夕阳行业，行业产量不断萎缩的白酒行业龙头。市场认为当下年轻人都不喝白酒。但是大家有钱都要存银行的。所以当时银行的长期逻辑远好于白酒。
当时招商银行市值600亿。贵州茅台市值60亿。 如果当时买机构抱团的招商银行，现在赚15倍。
买贵州茅台，赚400倍。
中国石化，当时市盈率20倍。市值3500亿。今天中国石化市值5000亿。20年收益50%。贵州茅台20年收益400倍。这个就是巨人市值买机构重仓和婴儿市值买市场冷落成长股的差距。
宝钢股份。市盈率12倍。和贵州茅台一样。市值900亿。今天宝钢股份市值1070亿。尽管有不错的分红。但是20年也是微赚不到1倍。远不如买当时的小盘成长低市盈率股。
皇城根下刀笔吏 ：这个帖子内容，让人有点心酸。
如果我们把时间往前倒推30年，在30年前基本不存在这个问题。
因为在当时，全国大约80%的人口居住在农村，而农村房子原则上不能买卖，无法流通，没有货币价值。所以，结婚时夫妻双方不用算计房子的事情，因为算计了之后没啥意义。
而对于剩下的20%城市居民来讲，当时仍处在计划经济时代。房子还没有商品化，一般靠单位分配，没有产权一说。所谓单位分配，是指单位把房子分给你住，但是不能自由买卖，有点像宿舍。所以，夫妻双方也不用考虑房子归属的问题。
而且在那个年代，社会风气非常保守。对于大多数人来讲，结婚后基本不会离婚。如果两人不会离婚，则考虑房子到底是你的还是我的，也没有意义。
即便我们把时间往前倒推20年，这个问题也不是很突出。因为在当时，虽然房子已经商品化，但是房价还不算太高，没有占到居民个人资产中的重大比例。
但是在当下，房子实在太贵了。
以北京举例。
北京在若干年前的房价，便已经很高。如果你想在北京五环以内购买一套房子，随随便便几百万就出去了。而按照去年的标准，北京的人均可支配年收入才十万不到。十万不到的年均收入，在几百万的房价面前，不是掏空六个钱包的问题，而是几乎掏空未来30年收入的问题。
在这么贵的房价面前，房子已经成为居民个人资产中的重中之重。对于多数人来讲，没有任何其他资产，可以比房子更值钱。
而且，很多人的房子上还有高额贷款，属于既有资产，又有负债。如果资产被别人分割走，但高额负债留给了自己，则不是简单的利益流失问题，而更有点像人生道路能否顺利走下去的问题。
所以，结婚变得不再纯粹。
讲到这儿歪个楼。
中国和美国的财富汇集点，不太一样。美国人的财富，大多在股市里。如果股市下跌，美国人就会叫疼。但中国人的财富，大多在楼市里，股市只是少部分国人参与其中的涨涨跌跌的游戏。
只要楼市不出现重大波动，国家层面基本不会太慌。
所以，虽然最近几天美股和港股好像出现重大波动，但是对于炒股的朋友来讲，可能会有点残酷，因为国家层面强力干预的可能性，我觉得基本接近于零。
除非这种重大波动，影响到中国的金融安全和资产安全。
回到开篇的话题上来。如果两人结婚，一方婚前买房，另一方婚后掏装修费，则对于掏装修费的人来讲，从利益的角度而言，有点亏。
因为从财产价值的角度来讲，房产的价值主要靠房子本身来支撑，跟装修基本没有太大关联。甚至，有些买主在买了别人房子后，还要把别人的内部装修全部拆掉，重新装修。
所以，像上面帖子中讲到的女主父母掏钱装修的事，从利益的角度来讲，有点不合算。
仅从上面帖子内容来看，这个女主的老公也有点过于鸡贼。两人是大学情侣，应该属于知根知底的那种。既然已经结婚，又何必算计到跟他父母互相还房贷的程度，即想要通过这种方式，让女方在房子上一点利益都沾不着。
从法律的角度来讲，这种做法有点掩耳盗铃。
因为婚后的收入属于夫妻双方共同财产，男方把自己的婚后收入打给他父母，从法律角度来讲，要么属于借款，要么属于赠与。如果是借款的话，则他父母需要归还。如果是赠与的话，则对于这种重大资金赠与，是否属于侵犯妻子的家庭共有财产权，以及是否有效，需要打一个问号。
用这种自作聪明、掩耳盗铃的方式，做了这么一件法律上不一定成立的事情，何必呢，何苦呢。
从这个女主所发帖子内容来看，估计这对夫妻双方的感情，应该也已出现重大裂缝。不然的话，也不至于自己考虑单独买二套的问题。
当然，究竟哪个是因，哪个是果，旁人无从猜测。
从这个角度来看，未来的结婚率大概率会持续降低，而且结婚也将变成一件越来越复杂的事情。
以前大家普遍穷，也没啥资产，所以两人只要对上了眼，就可能结婚了。以后大家有钱了，资产变多，负债也多，而且这种资产和负债几乎都是透支未来30年的资产和负债，导致结婚时需要考虑的因素变多，所以结婚也会变难。
婚姻是人类社会特定历史条件的产物，我觉得也会随着这种特定条件的消失，而逐渐趋于消亡。个人认为，未来演变的趋势，会不断向契约化、同居化靠拢，生育非婚生子女的各种条件也将会不断放开，直至没有任何限制。
而婚姻这种形式，最终可能将成为两性结合中的奢侈品。
如果我们把时间往前倒推30年，在30年前基本不存在这个问题。
因为在当时，全国大约80%的人口居住在农村，而农村房子原则上不能买卖，无法流通，没有货币价值。所以，结婚时夫妻双方不用算计房子的事情，因为算计了之后没啥意义。
而对于剩下的20%城市居民来讲，当时仍处在计划经济时代。房子还没有商品化，一般靠单位分配，没有产权一说。所谓单位分配，是指单位把房子分给你住，但是不能自由买卖，有点像宿舍。所以，夫妻双方也不用考虑房子归属的问题。
而且在那个年代，社会风气非常保守。对于大多数人来讲，结婚后基本不会离婚。如果两人不会离婚，则考虑房子到底是你的还是我的，也没有意义。
即便我们把时间往前倒推20年，这个问题也不是很突出。因为在当时，虽然房子已经商品化，但是房价还不算太高，没有占到居民个人资产中的重大比例。
但是在当下，房子实在太贵了。
以北京举例。
北京在若干年前的房价，便已经很高。如果你想在北京五环以内购买一套房子，随随便便几百万就出去了。而按照去年的标准，北京的人均可支配年收入才十万不到。十万不到的年均收入，在几百万的房价面前，不是掏空六个钱包的问题，而是几乎掏空未来30年收入的问题。
在这么贵的房价面前，房子已经成为居民个人资产中的重中之重。对于多数人来讲，没有任何其他资产，可以比房子更值钱。
而且，很多人的房子上还有高额贷款，属于既有资产，又有负债。如果资产被别人分割走，但高额负债留给了自己，则不是简单的利益流失问题，而更有点像人生道路能否顺利走下去的问题。
所以，结婚变得不再纯粹。
讲到这儿歪个楼。
中国和美国的财富汇集点，不太一样。美国人的财富，大多在股市里。如果股市下跌，美国人就会叫疼。但中国人的财富，大多在楼市里，股市只是少部分国人参与其中的涨涨跌跌的游戏。
只要楼市不出现重大波动，国家层面基本不会太慌。
所以，虽然最近几天美股和港股好像出现重大波动，但是对于炒股的朋友来讲，可能会有点残酷，因为国家层面强力干预的可能性，我觉得基本接近于零。
除非这种重大波动，影响到中国的金融安全和资产安全。
回到开篇的话题上来。如果两人结婚，一方婚前买房，另一方婚后掏装修费，则对于掏装修费的人来讲，从利益的角度而言，有点亏。
因为从财产价值的角度来讲，房产的价值主要靠房子本身来支撑，跟装修基本没有太大关联。甚至，有些买主在买了别人房子后，还要把别人的内部装修全部拆掉，重新装修。
所以，像上面帖子中讲到的女主父母掏钱装修的事，从利益的角度来讲，有点不合算。
仅从上面帖子内容来看，这个女主的老公也有点过于鸡贼。两人是大学情侣，应该属于知根知底的那种。既然已经结婚，又何必算计到跟他父母互相还房贷的程度，即想要通过这种方式，让女方在房子上一点利益都沾不着。
从法律的角度来讲，这种做法有点掩耳盗铃。
因为婚后的收入属于夫妻双方共同财产，男方把自己的婚后收入打给他父母，从法律角度来讲，要么属于借款，要么属于赠与。如果是借款的话，则他父母需要归还。如果是赠与的话，则对于这种重大资金赠与，是否属于侵犯妻子的家庭共有财产权，以及是否有效，需要打一个问号。
用这种自作聪明、掩耳盗铃的方式，做了这么一件法律上不一定成立的事情，何必呢，何苦呢。
从这个女主所发帖子内容来看，估计这对夫妻双方的感情，应该也已出现重大裂缝。不然的话，也不至于自己考虑单独买二套的问题。
当然，究竟哪个是因，哪个是果，旁人无从猜测。
从这个角度来看，未来的结婚率大概率会持续降低，而且结婚也将变成一件越来越复杂的事情。
以前大家普遍穷，也没啥资产，所以两人只要对上了眼，就可能结婚了。以后大家有钱了，资产变多，负债也多，而且这种资产和负债几乎都是透支未来30年的资产和负债，导致结婚时需要考虑的因素变多，所以结婚也会变难。
婚姻是人类社会特定历史条件的产物，我觉得也会随着这种特定条件的消失，而逐渐趋于消亡。个人认为，未来演变的趋势，会不断向契约化、同居化靠拢，生育非婚生子女的各种条件也将会不断放开，直至没有任何限制。
而婚姻这种形式，最终可能将成为两性结合中的奢侈品。
#基金[超话]#
《汇率因素对A股的影响大吗？》
最近很多炒股买基金的朋友担心汇率的事情，其实大可不必
因为回溯数据会发现，其实人民币兑美元汇率的变化和股市指数并不呈现完全的一一对应关系，从各国股市表现来看也是如此
以我们的近邻日本为例，17年至2020年7月之间日元兑人民币和美元一直处于缓慢升值通道之中（详见图1），但日经225指数期间表现不温不火；而自20年8月以后日元兑人民币和美元都处在持续大幅贬值的情况下，日经225指数却曾创出新高
如果我们把比较的视角转移到人民币上来看也出现了同样的情况。
如图2所示，16年年初A股熔断后，人民币兑美元汇率处于缓慢贬值状态，期间沪深300指数从2016年2月至2017年2月反弹超过10%（图2从左到右第一个黄框）；而自2019年年初至2020年8月人民币兑美元汇率缓慢贬值期间（图2从左到右第二个黄框），沪深300指数期间最大涨幅更是接近30%
上述两个案例是人民币兑美元汇率贬值同期沪深300指数上涨的区间，同样的其实在人民币兑美元汇率贬值期间也出现过下跌的情况，如2015年四季度到2016年1月，2018年4月到12月以及2021年年末至今
从上述5个时间段来看，汇率贬值期间有两个时间段沪深300指数出现上涨，3个时间段沪深300指数出现下跌，因此你很难直接把汇率和股市表现联系起来。值得注意的是，在两个汇率贬值沪深300指数上涨的时间段（16年2月至17年2月、19年年初至20年8月）都是国内房地产销量持续上行带动经济强力复苏的时间段，这或许提醒了我们国内经济基本面和“宽信用”持续性而非汇率才是决定A股方向的最重要因素。
对汇率的杞人忧天，可休矣.......
《汇率因素对A股的影响大吗？》
最近很多炒股买基金的朋友担心汇率的事情，其实大可不必
因为回溯数据会发现，其实人民币兑美元汇率的变化和股市指数并不呈现完全的一一对应关系，从各国股市表现来看也是如此
以我们的近邻日本为例，17年至2020年7月之间日元兑人民币和美元一直处于缓慢升值通道之中（详见图1），但日经225指数期间表现不温不火；而自20年8月以后日元兑人民币和美元都处在持续大幅贬值的情况下，日经225指数却曾创出新高
如果我们把比较的视角转移到人民币上来看也出现了同样的情况。
如图2所示，16年年初A股熔断后，人民币兑美元汇率处于缓慢贬值状态，期间沪深300指数从2016年2月至2017年2月反弹超过10%（图2从左到右第一个黄框）；而自2019年年初至2020年8月人民币兑美元汇率缓慢贬值期间（图2从左到右第二个黄框），沪深300指数期间最大涨幅更是接近30%
上述两个案例是人民币兑美元汇率贬值同期沪深300指数上涨的区间，同样的其实在人民币兑美元汇率贬值期间也出现过下跌的情况，如2015年四季度到2016年1月，2018年4月到12月以及2021年年末至今
从上述5个时间段来看，汇率贬值期间有两个时间段沪深300指数出现上涨，3个时间段沪深300指数出现下跌，因此你很难直接把汇率和股市表现联系起来。值得注意的是，在两个汇率贬值沪深300指数上涨的时间段（16年2月至17年2月、19年年初至20年8月）都是国内房地产销量持续上行带动经济强力复苏的时间段，这或许提醒了我们国内经济基本面和“宽信用”持续性而非汇率才是决定A股方向的最重要因素。
对汇率的杞人忧天，可休矣.......
✋热门推荐