海通医药首席余文心最新分享：医药资产可分成三大类，偏消费偏科技，居于两者之间
问：医药行业是一个大的赛道，它里面的细分行业特别多。如果从投资属性来说，它有偏科技属性的，也有偏消费属性的，也有偏制造属性的。能不能给我们科普一下，不同细分赛道它的属性是怎样的？
余文心：其实这是一个非常有意思的话题，我跟很多基金经理也探讨过，我们大概把资产类别分成三类，
第一种是偏消费类别的。
比如说医疗服务、重要资源品，这些公司，它典型的一个特点就是，它是时间的朋友。
你今天投资它，再过五年去看它，它肯定还在，大概率都是在的。
有些公司可能都已经是百年老店了。
所以，这是比较符合巴菲特的投资理念的这些公司。
基本上这些公司的研究，在初期的时候非常难，你要研究清楚他们的壁垒、护城河，这是非常难的。
但是研究清楚了之后，其实跟踪起来会比较容易，
因为你三个月不看它，一年不看它，可能大概率它还是那个样子，竞争格局没有发生什么变化。
另外一种公司，就偏科技属性，比如说创新药、疫苗。
我们经常讲，创新药、疫苗他们的商业模型，它就不是一个时间的朋友。
为什么？
因为你今天看它，五个月之后再去看，可能全世界又出来新的产品了，格局又会改变了。
所以这些偏科技驱动型的行业中间，我们要的是弹性。
跟踪的，包括研究的频率，实际上应该是非常高的，因为他们时时刻刻竞争格局都会在变化。
很多创新药、器械、疫苗其实都体现出来这样的一个特点，所以这对企业的要求也蛮高的，它需要企业家不断地研发新产品。
第三种，介于这中间，
既有一些阿尔法的属性，又有一些贝塔属性，包括CRO，包括上游产业链等等这些行业.
所以，萝卜青菜各有所爱，各种不同风格的投资者都能找到你所喜欢的商业模型的公司。#投资##价值投资日志[超话]#
问：医药行业是一个大的赛道，它里面的细分行业特别多。如果从投资属性来说，它有偏科技属性的，也有偏消费属性的，也有偏制造属性的。能不能给我们科普一下，不同细分赛道它的属性是怎样的？
余文心：其实这是一个非常有意思的话题，我跟很多基金经理也探讨过，我们大概把资产类别分成三类，
第一种是偏消费类别的。
比如说医疗服务、重要资源品，这些公司，它典型的一个特点就是，它是时间的朋友。
你今天投资它，再过五年去看它，它肯定还在，大概率都是在的。
有些公司可能都已经是百年老店了。
所以，这是比较符合巴菲特的投资理念的这些公司。
基本上这些公司的研究，在初期的时候非常难，你要研究清楚他们的壁垒、护城河，这是非常难的。
但是研究清楚了之后，其实跟踪起来会比较容易，
因为你三个月不看它，一年不看它，可能大概率它还是那个样子，竞争格局没有发生什么变化。
另外一种公司，就偏科技属性，比如说创新药、疫苗。
我们经常讲，创新药、疫苗他们的商业模型，它就不是一个时间的朋友。
为什么？
因为你今天看它，五个月之后再去看，可能全世界又出来新的产品了，格局又会改变了。
所以这些偏科技驱动型的行业中间，我们要的是弹性。
跟踪的，包括研究的频率，实际上应该是非常高的，因为他们时时刻刻竞争格局都会在变化。
很多创新药、器械、疫苗其实都体现出来这样的一个特点，所以这对企业的要求也蛮高的，它需要企业家不断地研发新产品。
第三种，介于这中间，
既有一些阿尔法的属性，又有一些贝塔属性，包括CRO，包括上游产业链等等这些行业.
所以，萝卜青菜各有所爱，各种不同风格的投资者都能找到你所喜欢的商业模型的公司。#投资##价值投资日志[超话]#
谁还在坚持看二喜吗！姐尽全力（就是之前表演妈妈的味道被骂出圈的一个小组）最新一轮作品叫做 当一个女人决定退鞋
大概讲的就是，一个女人做了一场梦，梦里的她拿着不合脚的鞋子准备去退，结果从营业员到调解专家都不同意，一口一个“以后让别的鞋怎么看你”“先冷静30天吧”
然后莫名其妙她被众人推着和鞋子举行了典礼仪式，仪式现场没有人在听她说话，大家只顾着欢呼
接着现实里的窗口叫号叫醒了女人，梦醒了，女人说：我决定好了，我准备离婚
单从作品本身来看，好笑程度只有半颗星，虽然想表达的内容是好的，有点反讽但后期转得太硬，其实并不算是一个优秀的喜剧作品
但是！这个作品！在一些破防的男up身上彻底完成了表演！
轩邈郭本尼粽子他们三个影视区up有个关于这个节目的reaction栏目，每期都会出，这期飞行嘉宾是NO巴蒂
退鞋这个作品开始之后，轩邈突然很愤怒，发出了一些让人觉得匪夷所思的言论：
“他如果真的拿这个影射婚姻关系的话，意思是男的就应该被女的踩在脚下，男的不能有任何不满意”
“人和鞋他是有一个上下级的关系的”
啊啊啊啊啊啊，我听完：？？？
表演结束后，女演员说，我今天的鞋就很不合脚，高跟鞋把我的脚磨破了，很痛
粽子：那是因为你为了美啊，你想要穿一双高跟鞋来配你的角色啊，你穿一双舒服的鞋不就完了
当场唯一的女up郭本尼，站出来说：
不是的，高跟鞋这个东西就是只漂亮不舒适的
粽子直接打断：
不不不，她要演这个角色完全可以穿一双，舒适的高跟鞋
（好典的“那月经就不能憋回去吗”发言）
我真的没想到，这么简单的一个反讽能让他们破防成这样……女人如衣服说了多少年了，怎么把你们比成鞋就这么难受呢？（甚至在这里鞋只是比喻一种不舒适的婚姻关系吧）
很喜欢一个评论：高跟鞋就急成这样，建议改成细高跟[酷]
大概讲的就是，一个女人做了一场梦，梦里的她拿着不合脚的鞋子准备去退，结果从营业员到调解专家都不同意，一口一个“以后让别的鞋怎么看你”“先冷静30天吧”
然后莫名其妙她被众人推着和鞋子举行了典礼仪式，仪式现场没有人在听她说话，大家只顾着欢呼
接着现实里的窗口叫号叫醒了女人，梦醒了，女人说：我决定好了，我准备离婚
单从作品本身来看，好笑程度只有半颗星，虽然想表达的内容是好的，有点反讽但后期转得太硬，其实并不算是一个优秀的喜剧作品
但是！这个作品！在一些破防的男up身上彻底完成了表演！
轩邈郭本尼粽子他们三个影视区up有个关于这个节目的reaction栏目，每期都会出，这期飞行嘉宾是NO巴蒂
退鞋这个作品开始之后，轩邈突然很愤怒，发出了一些让人觉得匪夷所思的言论：
“他如果真的拿这个影射婚姻关系的话，意思是男的就应该被女的踩在脚下，男的不能有任何不满意”
“人和鞋他是有一个上下级的关系的”
啊啊啊啊啊啊，我听完：？？？
表演结束后，女演员说，我今天的鞋就很不合脚，高跟鞋把我的脚磨破了，很痛
粽子：那是因为你为了美啊，你想要穿一双高跟鞋来配你的角色啊，你穿一双舒服的鞋不就完了
当场唯一的女up郭本尼，站出来说：
不是的，高跟鞋这个东西就是只漂亮不舒适的
粽子直接打断：
不不不，她要演这个角色完全可以穿一双，舒适的高跟鞋
（好典的“那月经就不能憋回去吗”发言）
我真的没想到，这么简单的一个反讽能让他们破防成这样……女人如衣服说了多少年了，怎么把你们比成鞋就这么难受呢？（甚至在这里鞋只是比喻一种不舒适的婚姻关系吧）
很喜欢一个评论：高跟鞋就急成这样，建议改成细高跟[酷]
#名厨资讯#
「首版温哥华米其林指南出炉，仅此一家中餐厅上榜」
三则全球餐饮资讯，开启新一周。
【首版温哥华米其林指南发布，全聚德为唯一上榜中餐厅】
10 月 27 日，首版《温哥华米其林指南》盛大发布，8 家餐厅摘下一星，二星与三星之列暂时空缺。
在摘星的餐厅中，全聚德是唯一一家中餐厅。这次星级名单发布后，全聚德也成为加拿大境内唯一一家米其林星级中餐厅。米其林指南对全聚德的评价中提到，全聚德的历史可以追溯到 1864 年，餐厅以酥脆多汁的烤鸭著称，除了招牌菜以外，全聚德的海参与帝王蟹等也都令人惊艳。
榜单中还有今年刚被评为加拿大百佳餐厅第一名的 Published on Main，餐厅主厨 Gus Stieffenhofer-Brandson 曾是老牌法国餐厅 Hawksworth 的副厨，他将野生和自然的理念贯穿整套品尝菜单，把餐厅从加拿大百佳餐厅名单的第 88 名一路提至榜首。获得第一之后又摘星，Published on Main 无疑是加拿大近期最炙手可热的餐厅。
其他上榜餐厅还包括主打法国和魁北克菜的 St.Lawrence、连年获得加拿大百佳的 AnnaLena、专注当代西餐的 Barbara 与 Burdock & Co.、日意融合餐厅 Kissa Tanto，以及寿司餐厅 Masayoshi。
此外，米其林官方还公布了 12 家必比登推介餐厅，另有 40 家餐厅为米其林推荐餐厅。
尽管只颁发了 8 颗一星，但米其林为 3 家餐厅颁出最佳服务奖，分别为 Kissa Tanto、Published on Main 和 The Botanist。
【当前卫印度料理，遇上阿根廷主厨的日系法餐】
11 月 8 日，香港一星餐厅 ANDŌ 总厨 Agustin Balbi 将与国际名厨 Gaggan Anand 合作一场前所未有的独家餐会。
来自阿根廷的 Agustin Balbi 在抵达香港前，曾至日本学艺数年，待过几间顶尖的米其林餐厅包含二星餐厅 Zurriola、三星餐厅龙吟以及二星餐厅 Cuisine[s] Michel Troisgros（今已停业），深入日本饮食文化，学说流利的日语，与日本人结婚，这让他原本所受的法餐训练获得深刻的东洋影响。
2020 年夏天，Agustin Balbi 在艰难的疫情中于香港中环首度开设个人餐厅 ANDŌ，旋即于半年后摘下一星。
若看过 Netflix《主厨的餐桌》纪录片系列，肯定对印度主厨 Gaggan Anand 印象深刻，作为前卫印度料理先驱，十多年前就开始以大胆华丽的手法改变世人对印度菜的想象，像是招牌菜“酸奶大爆炸”（Yogurt Explosion）便用上了他在传奇餐厅 El Bulli 学到的分子料理技术。
位于曼谷的 Gaggan 餐厅不但有米其林二星，更曾四度夺得亚洲 50 最佳餐厅之首，并于 2019 年获得世界 50 最佳餐厅第 4 名，后来传出 Gaggan Anand 与投资人拆伙并关闭餐厅的消息，令众人倍感惊讶。不过他很快站稳脚步，于 2019 年 11 月开设 Gaggan Anand 餐厅，在 2021 年冲上亚洲 50 最佳餐厅第 5 名，创下新入榜餐厅夺得最高名次的纪录。
11 月 8 日当天，两位身怀绝技的主厨将把他们各自的招牌菜合并呈现，Gaggan Anand 带来他的“酸奶大爆炸”和“木炭”（Charcoal），后者是将包覆鱼肉泥的面团染上竹炭色再拿去油炸成仿佛一块黑炭的质地。Agustin Balbi 则会把 Gaggan Anand 的另一道招牌菜 Lick It Up 做成 ANDŌ 的版本。
Lick It Up 这道菜一方面在形式上展现 Gaggan Anand 鬼灵精怪的玩心，另一方面充分呈现印度菜甜、酸、辣等复杂的风味谱系，把餐盘当成画布，“写上”芒果柚子凝胶、洋葱果酱、青豆泥与辣椒甜酸酱，邀请食客放下餐具直接“舔餐盘”，舌头滑过所有滋味。令人不禁好奇 Agustin Balbi 会如何诠释自己的版本？
两位主厨当然也合力设计新菜色，包含以印度香料烹调北海道干贝，还会把 Agustin Balbi 向来在品尝菜单末尾端上的西班牙海鲜汤饭转变为这场餐会的诠释，味道丰富的治愈汤饭将搭配帝王蟹和咖哩一同呈现。
Gaggan Anand 从之前的亚洲第一顶峰退下，事业发展得更轻松自在。近来他把旗下的休闲餐厅 Ms. Maria & Mr. Singh 从曼谷拓展至新加坡，这家餐厅虚构出一个墨西哥女孩与印度男孩相恋的故事，所以店里供应印度菜结合墨西哥菜的家常料理。
例如在墨西哥馅饼中夹入香料羊绞肉的 Keema Quesadilla，或是以各种香料酱汁腌制北海道干贝的印墨腌生鱼 Cold Curry Ceviche。
能将这两种菜系巧妙融合成新奇又合理的风貌，大概也只有 Gaggan Anand 了！
【Shake Shack 联手名厨 Enrique Olvera 推出 3 道式品尝菜单】
继与 Dominique Crenn、Pinky Cole、Junghyun Park 等名厨成功合作之后，连锁快餐品牌 Shake Shack 将与拉美名厨 Enrique Olvera 合作最新的美食实验计划 Shake Shack x Enrique Olvera，推出 3 道式品尝菜单。
作为 2022 世界 50 最佳餐厅 No.5 餐厅 Pujol 的主厨经营者，从洗碗工成长为世界瞩目的烹饪明星，Olvera 在自己的职业生涯中见证拉丁美洲美食力量的崛起，他在 Pujol 坚持使用墨西哥本土时令食材烹饪，藉由纯粹、质朴的本土菜肴向全世界介绍墨西哥丰富且杰出的饮食文化。
这次合作中，Olvera 基于 Shake Shack 原有的品牌风味，透过添加昆虫、玉米壳和其他独具墨西哥特色的食材，让千篇一律的美式快餐焕发新生，呈现出不同的风味维度。而菜单上最令人期待的莫过于自带 Pujol 烹饪基因的“蚂蚁汉堡”！
奇卡塔纳蚂蚁蛋黄酱是 Pujol 招牌料理之一，炒熟的蚂蚁经手工研磨，再与蛋黄酱混合，用来调味安格斯牛肉汉堡，为了平衡这种不寻常的风味，Olvera 还在汉堡中加入蒙特里杰克奶酪、烟熏番茄、生菜丝等人们熟悉的配料，并搭配红薯薯条与 Guacachile 莎莎酱。
除了蚂蚁汉堡，Olvera 还为食客准备马铃薯花椰菜奶油墨西哥粽、玉米壳蛋白霜奶昔两道特色菜肴。此外，这份品尝菜单亦包括 Michelada 鸡尾酒特调，以及精选葡萄酒和啤酒等酒水选择。
这份菜单将于 11 月 10 日、11 月 15 日晚，分别在纽约的 West Village Shack 和洛杉矶的 Santa Monica Shack 供应，每晚仅限 3 位体验名额，目前都已售罄。75 美元（约合 550 人民币）的售价对于品尝一份传统意义的快餐来说，的确有“华而不实”的嫌疑，但既然出自世界第 5 餐厅的名厨之手，又让人充满期待。
欲知更多详情，请点击➡️https://t.cn/A6onijG1
「首版温哥华米其林指南出炉，仅此一家中餐厅上榜」
三则全球餐饮资讯，开启新一周。
【首版温哥华米其林指南发布，全聚德为唯一上榜中餐厅】
10 月 27 日，首版《温哥华米其林指南》盛大发布，8 家餐厅摘下一星，二星与三星之列暂时空缺。
在摘星的餐厅中，全聚德是唯一一家中餐厅。这次星级名单发布后，全聚德也成为加拿大境内唯一一家米其林星级中餐厅。米其林指南对全聚德的评价中提到，全聚德的历史可以追溯到 1864 年，餐厅以酥脆多汁的烤鸭著称，除了招牌菜以外，全聚德的海参与帝王蟹等也都令人惊艳。
榜单中还有今年刚被评为加拿大百佳餐厅第一名的 Published on Main，餐厅主厨 Gus Stieffenhofer-Brandson 曾是老牌法国餐厅 Hawksworth 的副厨，他将野生和自然的理念贯穿整套品尝菜单，把餐厅从加拿大百佳餐厅名单的第 88 名一路提至榜首。获得第一之后又摘星，Published on Main 无疑是加拿大近期最炙手可热的餐厅。
其他上榜餐厅还包括主打法国和魁北克菜的 St.Lawrence、连年获得加拿大百佳的 AnnaLena、专注当代西餐的 Barbara 与 Burdock & Co.、日意融合餐厅 Kissa Tanto，以及寿司餐厅 Masayoshi。
此外，米其林官方还公布了 12 家必比登推介餐厅，另有 40 家餐厅为米其林推荐餐厅。
尽管只颁发了 8 颗一星，但米其林为 3 家餐厅颁出最佳服务奖，分别为 Kissa Tanto、Published on Main 和 The Botanist。
【当前卫印度料理，遇上阿根廷主厨的日系法餐】
11 月 8 日，香港一星餐厅 ANDŌ 总厨 Agustin Balbi 将与国际名厨 Gaggan Anand 合作一场前所未有的独家餐会。
来自阿根廷的 Agustin Balbi 在抵达香港前，曾至日本学艺数年，待过几间顶尖的米其林餐厅包含二星餐厅 Zurriola、三星餐厅龙吟以及二星餐厅 Cuisine[s] Michel Troisgros（今已停业），深入日本饮食文化，学说流利的日语，与日本人结婚，这让他原本所受的法餐训练获得深刻的东洋影响。
2020 年夏天，Agustin Balbi 在艰难的疫情中于香港中环首度开设个人餐厅 ANDŌ，旋即于半年后摘下一星。
若看过 Netflix《主厨的餐桌》纪录片系列，肯定对印度主厨 Gaggan Anand 印象深刻，作为前卫印度料理先驱，十多年前就开始以大胆华丽的手法改变世人对印度菜的想象，像是招牌菜“酸奶大爆炸”（Yogurt Explosion）便用上了他在传奇餐厅 El Bulli 学到的分子料理技术。
位于曼谷的 Gaggan 餐厅不但有米其林二星，更曾四度夺得亚洲 50 最佳餐厅之首，并于 2019 年获得世界 50 最佳餐厅第 4 名，后来传出 Gaggan Anand 与投资人拆伙并关闭餐厅的消息，令众人倍感惊讶。不过他很快站稳脚步，于 2019 年 11 月开设 Gaggan Anand 餐厅，在 2021 年冲上亚洲 50 最佳餐厅第 5 名，创下新入榜餐厅夺得最高名次的纪录。
11 月 8 日当天，两位身怀绝技的主厨将把他们各自的招牌菜合并呈现，Gaggan Anand 带来他的“酸奶大爆炸”和“木炭”（Charcoal），后者是将包覆鱼肉泥的面团染上竹炭色再拿去油炸成仿佛一块黑炭的质地。Agustin Balbi 则会把 Gaggan Anand 的另一道招牌菜 Lick It Up 做成 ANDŌ 的版本。
Lick It Up 这道菜一方面在形式上展现 Gaggan Anand 鬼灵精怪的玩心，另一方面充分呈现印度菜甜、酸、辣等复杂的风味谱系，把餐盘当成画布，“写上”芒果柚子凝胶、洋葱果酱、青豆泥与辣椒甜酸酱，邀请食客放下餐具直接“舔餐盘”，舌头滑过所有滋味。令人不禁好奇 Agustin Balbi 会如何诠释自己的版本？
两位主厨当然也合力设计新菜色，包含以印度香料烹调北海道干贝，还会把 Agustin Balbi 向来在品尝菜单末尾端上的西班牙海鲜汤饭转变为这场餐会的诠释，味道丰富的治愈汤饭将搭配帝王蟹和咖哩一同呈现。
Gaggan Anand 从之前的亚洲第一顶峰退下，事业发展得更轻松自在。近来他把旗下的休闲餐厅 Ms. Maria & Mr. Singh 从曼谷拓展至新加坡，这家餐厅虚构出一个墨西哥女孩与印度男孩相恋的故事，所以店里供应印度菜结合墨西哥菜的家常料理。
例如在墨西哥馅饼中夹入香料羊绞肉的 Keema Quesadilla，或是以各种香料酱汁腌制北海道干贝的印墨腌生鱼 Cold Curry Ceviche。
能将这两种菜系巧妙融合成新奇又合理的风貌，大概也只有 Gaggan Anand 了！
【Shake Shack 联手名厨 Enrique Olvera 推出 3 道式品尝菜单】
继与 Dominique Crenn、Pinky Cole、Junghyun Park 等名厨成功合作之后，连锁快餐品牌 Shake Shack 将与拉美名厨 Enrique Olvera 合作最新的美食实验计划 Shake Shack x Enrique Olvera，推出 3 道式品尝菜单。
作为 2022 世界 50 最佳餐厅 No.5 餐厅 Pujol 的主厨经营者，从洗碗工成长为世界瞩目的烹饪明星，Olvera 在自己的职业生涯中见证拉丁美洲美食力量的崛起，他在 Pujol 坚持使用墨西哥本土时令食材烹饪，藉由纯粹、质朴的本土菜肴向全世界介绍墨西哥丰富且杰出的饮食文化。
这次合作中，Olvera 基于 Shake Shack 原有的品牌风味，透过添加昆虫、玉米壳和其他独具墨西哥特色的食材，让千篇一律的美式快餐焕发新生，呈现出不同的风味维度。而菜单上最令人期待的莫过于自带 Pujol 烹饪基因的“蚂蚁汉堡”！
奇卡塔纳蚂蚁蛋黄酱是 Pujol 招牌料理之一，炒熟的蚂蚁经手工研磨，再与蛋黄酱混合，用来调味安格斯牛肉汉堡，为了平衡这种不寻常的风味，Olvera 还在汉堡中加入蒙特里杰克奶酪、烟熏番茄、生菜丝等人们熟悉的配料，并搭配红薯薯条与 Guacachile 莎莎酱。
除了蚂蚁汉堡，Olvera 还为食客准备马铃薯花椰菜奶油墨西哥粽、玉米壳蛋白霜奶昔两道特色菜肴。此外，这份品尝菜单亦包括 Michelada 鸡尾酒特调，以及精选葡萄酒和啤酒等酒水选择。
这份菜单将于 11 月 10 日、11 月 15 日晚，分别在纽约的 West Village Shack 和洛杉矶的 Santa Monica Shack 供应，每晚仅限 3 位体验名额，目前都已售罄。75 美元（约合 550 人民币）的售价对于品尝一份传统意义的快餐来说，的确有“华而不实”的嫌疑，但既然出自世界第 5 餐厅的名厨之手，又让人充满期待。
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