【最贵奶粉也疲软？飞鹤2022年上半年收入或下滑，机构下调目标价！】
大食局关注
日前，招银国际发研报，该行与中国飞鹤举行了半年报前的路演，讨论重点是围绕着飞鹤上半年渠道更新的过程与进展。飞鹤的管理层指出改革将于今年上半年完成，因此上半年收入亦会出现个位数下降。同时三费投入亦因此有所提升，从而造成经营利率上的压力。
另外，飞鹤亦在刚刚五月推出了新的产品，主要集中于成人粉及儿童粉。新产品销售虽然理想，但因为毛利率比一般婴幼儿粉低，故预计毛利率会出现稀释。
综上，招银国际下调了飞鹤今明两年收入预测3-8%，毛利率和经营费用比率大概2%，以至于今明两年净利润调低大概11到15个点。经调整后，该行将目标价下调至11.5港元，维持“买入”评级。在飞鹤京东自营旗舰店上，星飞帆经典款的标价为348元/900g，星飞帆A2的标价为338元/708g，星飞帆卓睿的标价为382元/750g。若统一换算成1kg的单位来换算，三款产品对应价格分别为386.7元、477.4元和509.3元。
由于产品价格偏高，近年来飞鹤的毛利率持续稳定在70%以上，让国内外奶粉企业“自叹不如”。飞鹤董事长冷友斌也曾坦言道：“飞鹤奶粉折成公斤卖，全世界最贵！”
飞鹤的整体毛利率已经开始下滑，从2020年的72.5%降至2021年的70.3%。对此，飞鹤在公告中指出，公司的整体毛利率下滑，主要是因为液态奶及其他乳制品销售占比增加，而其毛利率相对较低。
然而，在2021年，飞鹤除了整体毛利率数据在下滑，作为飞鹤业务顶梁柱的婴幼儿配方奶粉的毛利率也在萎缩，从2020年74.1%降至72.4%左右。
尽管毛利率下滑，但是，2021年，飞鹤收入还是保持了双位数增长，但进入2022年上半年，由于中国内地出生率下降及部分地区实行严格的防疫措施，婴幼儿配方奶粉行业面临前所未有的挑战，就连龙头企业也难逃“业绩下滑”的魔咒。
7月3日晚间，澳优乳业股份有限公司（以下简称“澳优”）发布了盈利警告，预计截至2022年6月30日止的六个月，收入同比减少18.0%至21.6%，公司权益持有人应占利润同比减少73.1%至84.0%。
澳优董事长颜卫彬表示，由于疫情下的出行限制，很多原定计划也发生了变化，比如全球高管理团队的融合建设计划就搬到了线上进行。因为这些外部因素，黄金十年计划的执行进度有所滞后，但即使在这种情况下，整个公司的发展步骤没有打断。下半年将继续以“战略的确定性战胜市场的不确定性”，实现2022下半年全球品牌业务实现营收、净利高双位数增长。
无独有偶！
5月24日晚，雅士利国际公布了业绩预告，称2022年上半年或将亏损1.95亿元，上年同期净利润为4415万元，而亏损的原因主要是由于新一轮疫情对市场产生的负面影响，以及原料奶粉成本的上涨导致生产成本的上升所致。
此前健合集团发布的一季报也显示，其婴幼儿配方奶粉业务收入12.1亿元，同比也有6.6%的下降。
对此，独立乳业分析师宋亮认为，配方注册制之后，国内奶粉行业本身就在深度调整期，叠加新一轮疫情影响，受冲击则更加明显，特别是一轮接一轮的价格战，或给行业带来300-400亿元销售额的损失。目前局面下，奶粉企业先做到控货、稳价、维护市场信心，再考虑业绩增长的问题会更加实际。
弗若斯特沙利文报告显示，中国婴配粉市场的零售量从2019年开始下降，预计到2025年将下降到76.49万吨，2020年到2025年零售量的年复合增长率为-4.1%。此前海关公布的婴幼儿奶粉进口量消费数据显示，2021年1-3月份，国内进口6.1万吨婴幼儿奶粉，较2020年同期下降17.6%。
国家统计局数据显示，2021年全年出生人口数量为1062万人，相比2020年减少了11.5%。实际上，近几年出生人口数量一直在下滑，从2016年的1883万人，逐步下滑到2020年的1200万人。
出生人口数量下滑叠加新冠肺炎疫情影响，让以婴幼儿为主要目标客户的奶粉品牌和经销商都不同程度上感受到了行业的冷。其中市场存量竞争加剧和母婴店关店率提升是主要表现。
“出生率下滑导致奶粉行业增量不断收窄，存量竞争更加激烈，大小奶粉企业面临的压力和挑战都越来越大。”一家外资奶粉品牌相关负责人表示，出生人口减少人口会带来奶粉市场竞争的加剧，在此过程中会有一些品牌退出市场。奶粉行业增长放缓，行业整合加速。
大食局关注
日前，招银国际发研报，该行与中国飞鹤举行了半年报前的路演，讨论重点是围绕着飞鹤上半年渠道更新的过程与进展。飞鹤的管理层指出改革将于今年上半年完成，因此上半年收入亦会出现个位数下降。同时三费投入亦因此有所提升，从而造成经营利率上的压力。
另外，飞鹤亦在刚刚五月推出了新的产品，主要集中于成人粉及儿童粉。新产品销售虽然理想，但因为毛利率比一般婴幼儿粉低，故预计毛利率会出现稀释。
综上，招银国际下调了飞鹤今明两年收入预测3-8%，毛利率和经营费用比率大概2%，以至于今明两年净利润调低大概11到15个点。经调整后，该行将目标价下调至11.5港元，维持“买入”评级。在飞鹤京东自营旗舰店上，星飞帆经典款的标价为348元/900g，星飞帆A2的标价为338元/708g，星飞帆卓睿的标价为382元/750g。若统一换算成1kg的单位来换算，三款产品对应价格分别为386.7元、477.4元和509.3元。
由于产品价格偏高，近年来飞鹤的毛利率持续稳定在70%以上，让国内外奶粉企业“自叹不如”。飞鹤董事长冷友斌也曾坦言道：“飞鹤奶粉折成公斤卖，全世界最贵！”
飞鹤的整体毛利率已经开始下滑，从2020年的72.5%降至2021年的70.3%。对此，飞鹤在公告中指出，公司的整体毛利率下滑，主要是因为液态奶及其他乳制品销售占比增加，而其毛利率相对较低。
然而，在2021年，飞鹤除了整体毛利率数据在下滑，作为飞鹤业务顶梁柱的婴幼儿配方奶粉的毛利率也在萎缩，从2020年74.1%降至72.4%左右。
尽管毛利率下滑，但是，2021年，飞鹤收入还是保持了双位数增长，但进入2022年上半年，由于中国内地出生率下降及部分地区实行严格的防疫措施，婴幼儿配方奶粉行业面临前所未有的挑战，就连龙头企业也难逃“业绩下滑”的魔咒。
7月3日晚间，澳优乳业股份有限公司（以下简称“澳优”）发布了盈利警告，预计截至2022年6月30日止的六个月，收入同比减少18.0%至21.6%，公司权益持有人应占利润同比减少73.1%至84.0%。
澳优董事长颜卫彬表示，由于疫情下的出行限制，很多原定计划也发生了变化，比如全球高管理团队的融合建设计划就搬到了线上进行。因为这些外部因素，黄金十年计划的执行进度有所滞后，但即使在这种情况下，整个公司的发展步骤没有打断。下半年将继续以“战略的确定性战胜市场的不确定性”，实现2022下半年全球品牌业务实现营收、净利高双位数增长。
无独有偶！
5月24日晚，雅士利国际公布了业绩预告，称2022年上半年或将亏损1.95亿元，上年同期净利润为4415万元，而亏损的原因主要是由于新一轮疫情对市场产生的负面影响，以及原料奶粉成本的上涨导致生产成本的上升所致。
此前健合集团发布的一季报也显示，其婴幼儿配方奶粉业务收入12.1亿元，同比也有6.6%的下降。
对此，独立乳业分析师宋亮认为，配方注册制之后，国内奶粉行业本身就在深度调整期，叠加新一轮疫情影响，受冲击则更加明显，特别是一轮接一轮的价格战，或给行业带来300-400亿元销售额的损失。目前局面下，奶粉企业先做到控货、稳价、维护市场信心，再考虑业绩增长的问题会更加实际。
弗若斯特沙利文报告显示，中国婴配粉市场的零售量从2019年开始下降，预计到2025年将下降到76.49万吨，2020年到2025年零售量的年复合增长率为-4.1%。此前海关公布的婴幼儿奶粉进口量消费数据显示，2021年1-3月份，国内进口6.1万吨婴幼儿奶粉，较2020年同期下降17.6%。
国家统计局数据显示，2021年全年出生人口数量为1062万人，相比2020年减少了11.5%。实际上，近几年出生人口数量一直在下滑，从2016年的1883万人，逐步下滑到2020年的1200万人。
出生人口数量下滑叠加新冠肺炎疫情影响，让以婴幼儿为主要目标客户的奶粉品牌和经销商都不同程度上感受到了行业的冷。其中市场存量竞争加剧和母婴店关店率提升是主要表现。
“出生率下滑导致奶粉行业增量不断收窄，存量竞争更加激烈，大小奶粉企业面临的压力和挑战都越来越大。”一家外资奶粉品牌相关负责人表示，出生人口减少人口会带来奶粉市场竞争的加剧，在此过程中会有一些品牌退出市场。奶粉行业增长放缓，行业整合加速。
【「茅韵酱酒」53度500ml】
京东自营：1188元/1瓶
我们售价： 249 元/1瓶；468元/2瓶
购买方式：
①【购买链接：https://t.cn/A6XQiCzR】
②：在微店 [趣评测商城]店铺，搜索关键词：【茅台】
它不是大名鼎鼎有溢价的那个飞天茅台，但贵州茅台集团出品和京东自营在售就是品质保障了，酒水品质不错，而且“面子上足”，采用“12987酿酒工艺”。
■这酒没问题吧？太便宜了。[允悲]
：没问题，胆子再大也不敢顶着茅台来，没有哪家敢这么作死的，正经的茅台子公司出品 评论配图 品质没有保障的东西京东自营也不会卖了。
■ 为啥啊？1000多的酒才200多，酒的定价这夸张的吗？
：有的款就是这样的，官方自营也没指望卖多少，卖一瓶是一瓶。飞天那种流通品官方并不够卖，这里就涉及到一个酒水“开发品”的概念，我后面详细说。
■什么是开发品？
：首先，开发品这个概念并不是说酒水不好，反而是对酒水品质的一种保障。关于开发品记得之前有跟大家说过，为什么会有开发品？因为即使是茅台集团，也不可能只卖那几款酒就能养活这么一大家子。标品永远供不应求，这个时候怎么办？这个时候就延伸出来了一个新的品种，开发品。
开发品本质上也是贵州茅台集团出品的，虽然酒的品质也很好，用的也是贵州茅台的基酒，只是调配手法和方式有些区别，但是他们的酒身上，不能写「贵州茅台酒」这个字。但本质上他们也是贵州茅台的兄弟款。比如茅台迎宾酒、茅台王子酒，比如我们的这一款，贵州茅台集团茅韵酱酒。
■酒的品质有没有保证？
：有保证，首先他不是那种只有个价格虚标空有价格没有销量的酒，他是京东自营店，贵州茅台酱香酒旗舰店实实在在就在卖的，酒的品质，从品牌开始，就已经却决定好了。即使擦边球打的再厉害，他也不是贵州茅台集团。我们的卖的这款，瓶子上就印着「贵州茅台集团」几个大字，能在京东自营贵州茅台酱香酒旗舰店在售的酒，就已经是对他的品质保证，如果送人的话，收到后电商平台一查，京东自营价格1188元，说实话面子上还是可以的。
■这是飞天茅台吗？
这不是飞天茅台。虽然同样是贵州茅台集团出品的53度柔和酱香型白酒，但是这款可不是那个加价都买不到的飞天茅台哈。这款酒应该称为贵州茅台集团公司的开发品，有贵州茅台集团正版授权，贵州茅台集团的子公司贵州茅台酒厂（集团）健康产业有限公司出品，所以这款酒只能说是贵州茅台集团出品，但并不是茅台酒，因为茅台酒跟茅台集团是不一样的。
京东自营：1188元/1瓶
我们售价： 249 元/1瓶；468元/2瓶
购买方式：
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它不是大名鼎鼎有溢价的那个飞天茅台，但贵州茅台集团出品和京东自营在售就是品质保障了，酒水品质不错，而且“面子上足”，采用“12987酿酒工艺”。
■这酒没问题吧？太便宜了。[允悲]
：没问题，胆子再大也不敢顶着茅台来，没有哪家敢这么作死的，正经的茅台子公司出品 评论配图 品质没有保障的东西京东自营也不会卖了。
■ 为啥啊？1000多的酒才200多，酒的定价这夸张的吗？
：有的款就是这样的，官方自营也没指望卖多少，卖一瓶是一瓶。飞天那种流通品官方并不够卖，这里就涉及到一个酒水“开发品”的概念，我后面详细说。
■什么是开发品？
：首先，开发品这个概念并不是说酒水不好，反而是对酒水品质的一种保障。关于开发品记得之前有跟大家说过，为什么会有开发品？因为即使是茅台集团，也不可能只卖那几款酒就能养活这么一大家子。标品永远供不应求，这个时候怎么办？这个时候就延伸出来了一个新的品种，开发品。
开发品本质上也是贵州茅台集团出品的，虽然酒的品质也很好，用的也是贵州茅台的基酒，只是调配手法和方式有些区别，但是他们的酒身上，不能写「贵州茅台酒」这个字。但本质上他们也是贵州茅台的兄弟款。比如茅台迎宾酒、茅台王子酒，比如我们的这一款，贵州茅台集团茅韵酱酒。
■酒的品质有没有保证？
：有保证，首先他不是那种只有个价格虚标空有价格没有销量的酒，他是京东自营店，贵州茅台酱香酒旗舰店实实在在就在卖的，酒的品质，从品牌开始，就已经却决定好了。即使擦边球打的再厉害，他也不是贵州茅台集团。我们的卖的这款，瓶子上就印着「贵州茅台集团」几个大字，能在京东自营贵州茅台酱香酒旗舰店在售的酒，就已经是对他的品质保证，如果送人的话，收到后电商平台一查，京东自营价格1188元，说实话面子上还是可以的。
■这是飞天茅台吗？
这不是飞天茅台。虽然同样是贵州茅台集团出品的53度柔和酱香型白酒，但是这款可不是那个加价都买不到的飞天茅台哈。这款酒应该称为贵州茅台集团公司的开发品，有贵州茅台集团正版授权，贵州茅台集团的子公司贵州茅台酒厂（集团）健康产业有限公司出品，所以这款酒只能说是贵州茅台集团出品，但并不是茅台酒，因为茅台酒跟茅台集团是不一样的。
【最贵奶粉也疲软？飞鹤2022年上半年收入或下滑，机构下调目标价！】
大食局关注
日前，招银国际发研报，该行与中国飞鹤举行了半年报前的路演，讨论重点是围绕着飞鹤上半年渠道更新的过程与进展。飞鹤的管理层指出改革将于今年上半年完成，因此上半年收入亦会出现个位数下降。同时三费投入亦因此有所提升，从而造成经营利率上的压力。
另外，飞鹤亦在刚刚五月推出了新的产品，主要集中于成人粉及儿童粉。新产品销售虽然理想，但因为毛利率比一般婴幼儿粉低，故预计毛利率会出现稀释。
综上，招银国际下调了飞鹤今明两年收入预测3-8%，毛利率和经营费用比率大概2%，以至于今明两年净利润调低大概11到15个点。经调整后，该行将目标价下调至11.5港元，维持“买入”评级。在飞鹤京东自营旗舰店上，星飞帆经典款的标价为348元/900g，星飞帆A2的标价为338元/708g，星飞帆卓睿的标价为382元/750g。若统一换算成1kg的单位来换算，三款产品对应价格分别为386.7元、477.4元和509.3元。
由于产品价格偏高，近年来飞鹤的毛利率持续稳定在70%以上，让国内外奶粉企业“自叹不如”。飞鹤董事长冷友斌也曾坦言道：“飞鹤奶粉折成公斤卖，全世界最贵！”
飞鹤的整体毛利率已经开始下滑，从2020年的72.5%降至2021年的70.3%。对此，飞鹤在公告中指出，公司的整体毛利率下滑，主要是因为液态奶及其他乳制品销售占比增加，而其毛利率相对较低。
然而，在2021年，飞鹤除了整体毛利率数据在下滑，作为飞鹤业务顶梁柱的婴幼儿配方奶粉的毛利率也在萎缩，从2020年74.1%降至72.4%左右。
尽管毛利率下滑，但是，2021年，飞鹤收入还是保持了双位数增长，但进入2022年上半年，由于中国内地出生率下降及部分地区实行严格的防疫措施，婴幼儿配方奶粉行业面临前所未有的挑战，就连龙头企业也难逃“业绩下滑”的魔咒。
7月3日晚间，澳优乳业股份有限公司（以下简称“澳优”）发布了盈利警告，预计截至2022年6月30日止的六个月，收入同比减少18.0%至21.6%，公司权益持有人应占利润同比减少73.1%至84.0%。
澳优董事长颜卫彬表示，由于疫情下的出行限制，很多原定计划也发生了变化，比如全球高管理团队的融合建设计划就搬到了线上进行。因为这些外部因素，黄金十年计划的执行进度有所滞后，但即使在这种情况下，整个公司的发展步骤没有打断。下半年将继续以“战略的确定性战胜市场的不确定性”，实现2022下半年全球品牌业务实现营收、净利高双位数增长。
无独有偶！
5月24日晚，雅士利国际公布了业绩预告，称2022年上半年或将亏损1.95亿元，上年同期净利润为4415万元，而亏损的原因主要是由于新一轮疫情对市场产生的负面影响，以及原料奶粉成本的上涨导致生产成本的上升所致。
此前健合集团发布的一季报也显示，其婴幼儿配方奶粉业务收入12.1亿元，同比也有6.6%的下降。
对此，独立乳业分析师宋亮认为，配方注册制之后，国内奶粉行业本身就在深度调整期，叠加新一轮疫情影响，受冲击则更加明显，特别是一轮接一轮的价格战，或给行业带来300-400亿元销售额的损失。目前局面下，奶粉企业先做到控货、稳价、维护市场信心，再考虑业绩增长的问题会更加实际。
弗若斯特沙利文报告显示，中国婴配粉市场的零售量从2019年开始下降，预计到2025年将下降到76.49万吨，2020年到2025年零售量的年复合增长率为-4.1%。此前海关公布的婴幼儿奶粉进口量消费数据显示，2021年1-3月份，国内进口6.1万吨婴幼儿奶粉，较2020年同期下降17.6%。
国家统计局数据显示，2021年全年出生人口数量为1062万人，相比2020年减少了11.5%。实际上，近几年出生人口数量一直在下滑，从2016年的1883万人，逐步下滑到2020年的1200万人。
出生人口数量下滑叠加新冠肺炎疫情影响，让以婴幼儿为主要目标客户的奶粉品牌和经销商都不同程度上感受到了行业的冷。其中市场存量竞争加剧和母婴店关店率提升是主要表现。
“出生率下滑导致奶粉行业增量不断收窄，存量竞争更加激烈，大小奶粉企业面临的压力和挑战都越来越大。”一家外资奶粉品牌相关负责人表示，出生人口减少人口会带来奶粉市场竞争的加剧，在此过程中会有一些品牌退出市场。奶粉行业增长放缓，行业整合加速。
大食局关注
日前，招银国际发研报，该行与中国飞鹤举行了半年报前的路演，讨论重点是围绕着飞鹤上半年渠道更新的过程与进展。飞鹤的管理层指出改革将于今年上半年完成，因此上半年收入亦会出现个位数下降。同时三费投入亦因此有所提升，从而造成经营利率上的压力。
另外，飞鹤亦在刚刚五月推出了新的产品，主要集中于成人粉及儿童粉。新产品销售虽然理想，但因为毛利率比一般婴幼儿粉低，故预计毛利率会出现稀释。
综上，招银国际下调了飞鹤今明两年收入预测3-8%，毛利率和经营费用比率大概2%，以至于今明两年净利润调低大概11到15个点。经调整后，该行将目标价下调至11.5港元，维持“买入”评级。在飞鹤京东自营旗舰店上，星飞帆经典款的标价为348元/900g，星飞帆A2的标价为338元/708g，星飞帆卓睿的标价为382元/750g。若统一换算成1kg的单位来换算，三款产品对应价格分别为386.7元、477.4元和509.3元。
由于产品价格偏高，近年来飞鹤的毛利率持续稳定在70%以上，让国内外奶粉企业“自叹不如”。飞鹤董事长冷友斌也曾坦言道：“飞鹤奶粉折成公斤卖，全世界最贵！”
飞鹤的整体毛利率已经开始下滑，从2020年的72.5%降至2021年的70.3%。对此，飞鹤在公告中指出，公司的整体毛利率下滑，主要是因为液态奶及其他乳制品销售占比增加，而其毛利率相对较低。
然而，在2021年，飞鹤除了整体毛利率数据在下滑，作为飞鹤业务顶梁柱的婴幼儿配方奶粉的毛利率也在萎缩，从2020年74.1%降至72.4%左右。
尽管毛利率下滑，但是，2021年，飞鹤收入还是保持了双位数增长，但进入2022年上半年，由于中国内地出生率下降及部分地区实行严格的防疫措施，婴幼儿配方奶粉行业面临前所未有的挑战，就连龙头企业也难逃“业绩下滑”的魔咒。
7月3日晚间，澳优乳业股份有限公司（以下简称“澳优”）发布了盈利警告，预计截至2022年6月30日止的六个月，收入同比减少18.0%至21.6%，公司权益持有人应占利润同比减少73.1%至84.0%。
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国家统计局数据显示，2021年全年出生人口数量为1062万人，相比2020年减少了11.5%。实际上，近几年出生人口数量一直在下滑，从2016年的1883万人，逐步下滑到2020年的1200万人。
出生人口数量下滑叠加新冠肺炎疫情影响，让以婴幼儿为主要目标客户的奶粉品牌和经销商都不同程度上感受到了行业的冷。其中市场存量竞争加剧和母婴店关店率提升是主要表现。
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