反身性
索罗斯的核心投资理论就是所谓“反身理论”。简单来说，反身理论是指投资者与市场之间的一个互动影响。索罗斯认为，金融市场与投资者的关系是：投资者根据掌握的资讯和对市场的了解，来预期市场走势并据此行动，而其行动事实上也反过来影响、改变了市场原来可能出现的走势，二者不断地相互影响。因此根本不可能有人掌握到完整资讯，再加上投资者同时会因个别问题影响到其认知，令其对市场产生“偏见”。
一
什么是反身性理论？
反身性理论最初见到是在索罗斯的《金融炼金术》一书中，作为一个经济学专业学生来说，这本书确实有点晦涩，主要是其中很多运用了哲学的说法来解释经济学、金融市场的一些投资者行为，而哲学是最让我头疼的。
我先摘取这本书中对“反身性”的解释，大家可以体会一下。
反身性的概念其实很简单：在任何包含有思维参与者的情景中，参与者的思想和现实情况之间存在着一种互相影响的关系。
一方面思考者试图去了解真实的情况，另一方面他们试图获得一个他们想象中的结果。这两种过程起到的作用相反：在求知的过程中，现实是已知量，然而在参与的过程中，参与者的思想成了已知量。在提出哪些是已知的而哪些是未知的时候，这两种作用会相互干涉。我将这种两个作用间互相干涉称之为'反身性'。
我们从“以物换物”的原始市场来理解一下索罗斯的“反身性”理论。
假如说在市场中，我们认为一头牛可以换一头羊，这是我们在市场中对“交换”的预期意识，若碰到认为一头羊可以换一头牛的人，那么就可以完成交易。因此在市场上交易的，实际上是我们的预期。
每一个人都是市场的参与者，而每一个人都会根据市场反应最初自己的预期，而这些预期的总和就会构成一个市场的交易，也就是说我们受市场的影响，但反过来我们也会影响市场。
这就是反身性理论。
我们常常听到索罗斯的一句名言“市场永远是错的”，但这句话真实的含义或许是，“我们对市场的理解永远是错的”。
“反身性理论”告诉我们，市场作为整体，永远包含比个体多的信息，多到足以保证其自身作出最正确的分配。我们的个体意识，作为整体意识中的一份子，是永远无法认识到整体的意识。
这就像我们的眼睛虽然长在脑袋上，却无法看到自己的后脑勺，因为一旦我们想看后脑勺而转头，后脑勺也同时跟着移动使我们看不到。
过去，我们总以为是因为自己懂得不够多，才导致无法作出正确的判断，而索罗斯的“反身性”理论告诉我们，我们永远无法知道的足够多，来作出绝对正确的判断——因为当我们开始理解市场时，市场就已经不是我们所理解的样子了。
二
反身性理论如何应用?
可以说，世界上存在着大量的理论，很多人讲起来也是头头是道，但最难的就是将理论学以致用，索罗斯伟大之处不在于他提出了反身性理论，而是他能够娴熟地运用到投资实践中，并真的赚到了钱。
对于索罗斯来说，反身性是理解盛衰过程的关键，他曾这样写道：“只有在市场价格影响了被认为反映在市场价格上的所谓基本面的时候，盛衰过程才会出现。”
他的方法是寻找“市场先生”的认识与基本现实大相径庭的情形。
正如他所写道的：“我们不应该不理会变化，反而应该正视变化，使变化成为分析中的焦点。”
如果索罗斯发现了正控制着市场的反身进程，他就会确信这种趋势还会持续一段时间，而价格将变得比大多数人使用标准分析框架所预测的价格高得多，或是低得多。
而索罗斯早就用他的市场哲学辨明了市场趋势，在其他人跟风之前就布置好了自己的阵地。
他最早是在双鹰基金的操作中运用了其反射性理论，“这时我开始运用自己的盛衰反射性理论，我的哲学有了实际用处。”下面我用索罗斯的两个实战案例给大家分析一下，动态和反馈的这个反身性理论到底是怎么“炼金”的。
索罗斯第一大规模把理论应用到实务上，是在60年代的企业并购热潮中，并且他在热潮上升和消退时都赚到了钱。
后来他专门解释复盘了那段时间的操作。
兴盛时期开始后，很多公司知道如何通过并购创造每股盈余增长。
他断定这种基本趋势已经开始，因为很多高科技国防承包商知道，他们靠冷战时期国防预算大增而刺激的惊人增长率，不可能永远维持下去，于是就靠并购其他公司，作为避险手段。
这种方式的扩张促成了高增长和盈余增长，并且出乎了人们的预料。
于是，更多公司跟进，采用这种手段。
市场反应热烈，让推动并购的公司股价上涨，每股盈余也到了失衡的地步，这样就形成了流行偏颇。
流行偏颇受基本趋势强化，这两种因素又刺激集团企业股价上涨，进一步推升了偏颇和趋势。
后来，开始出现大企业并购比较差的公司，并且也会导致每股盈余增长，大家纷纷效仿，导致不少差劲的公司也追求并购。
新会计技巧的发展以及基金经理人推波助澜，使这种流行偏颇进一步加强。
对于索罗斯来说，这些都不足为奇，他写道：“世界照着我描写的程序发展，越来越多的人知道这种热潮的基础是错误的观念。为了维持动力，并购规模越来越大，到达极限后就会结束。最后，这种程序会逆转，每股盈余主导股价的力量逐渐消失，集团企业的繁荣就走向衰退之途。”
于是，索罗斯利用机会在并购热潮发展到高峰时，作空已经达到顶点的股票，获得了丰硕的利润。
第二个例子是大家应该都知道的，索罗斯在1997年狙击泰铢，在亚洲金融市场掀起腥风血雨的战役。其实这里的原理也是一样的，他只不过就是利用了负的反身性。
上个世纪七八十年代的时候，咱们都知道，“亚洲四小龙”起飞，全球就出现了一种认知——“东亚奇迹”。这么强大的认知在市场上就加速了对这些市场的乐观预期，导致这些国家的币值不断地创出新高。
到了九十年代中期的时候，索罗斯仔细分析之后，认为正反馈的机制进入了一个非常脆弱的阶段，只要市场有足够强的负面信号，就可以中断这个过程，转入一个负反馈。
于是，他就选了最脆弱的泰铢下手，募集了数百亿美金，开始做空泰铢。有一天甚至让泰铢的下跌幅度超过了17%。这么一个强的信号就使得市场的正反馈不但被打断，反而迅速地转向，形成了负反馈，市场上形成了恐慌性的抛售。预期从“乐观”转为“悲观”，甚至转为“超级恐慌”。泰铢的失守继而导致了市场对整个东南亚货币的预期扭转，短短几个月，负反馈迅速地蔓延开来，形成了一个多米诺骨牌的形式。
在短短的几个月之内，索罗斯从这个负反馈机制中又赚取了上百亿美金。
二
反身性理论的启示
从这两个例子中，你会发现，“市场”在索罗斯的脑子里从来不是一个静态的概念，而是一个“动态变化，互相反馈”的演变过程——他投资的成就，都是基于对这样一个循环的深刻理解。
他这种想法其实对于我们普通投资者来讲很有意义，我们要理解：无论在什么时点上，市场总是会显出一定的偏向的，而且这种偏向会影响到它预期的事件。也就是说，市场的观点和市场价格是一个内生的关系，价格被观点倾向所塑造，观点和倾向被价格所加强或改变。
所以对个人来讲，投资是要找到一个动态的平衡。在我们决策的过程中间，其实我们特别容易陷入一个静态分析的窠臼。比如说“某个价位买某个产品”，其实这种表述就特别静态，咱们真正要分析的是，市场动态演化的可能方向。
当然了，可能有同学会问，既然市场是动态的，那么所有静态的分析还有什么用？你要想啊，从另外一个角度来说，我们所学到的均衡其实给我们提供了一个思考动态演化的出发点。如果你连出发点都没有，你的动态也不知道从何开始。比如说我们之前说的“不要奢望能抄在谷底，卖在高点”，那么对谷底和高点的把握，其实就是基于假想的均衡，然后运用反身性原则来作出判断。
推荐阅读：
索罗斯投资哲学
索罗斯的交易理念
彼得·林奇投资法则
菲利普·费雪投资原则
本杰明·格雷厄姆价值投资理论
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索罗斯的核心投资理论就是所谓“反身理论”。简单来说，反身理论是指投资者与市场之间的一个互动影响。索罗斯认为，金融市场与投资者的关系是：投资者根据掌握的资讯和对市场的了解，来预期市场走势并据此行动，而其行动事实上也反过来影响、改变了市场原来可能出现的走势，二者不断地相互影响。因此根本不可能有人掌握到完整资讯，再加上投资者同时会因个别问题影响到其认知，令其对市场产生“偏见”。
一
什么是反身性理论？
反身性理论最初见到是在索罗斯的《金融炼金术》一书中，作为一个经济学专业学生来说，这本书确实有点晦涩，主要是其中很多运用了哲学的说法来解释经济学、金融市场的一些投资者行为，而哲学是最让我头疼的。
我先摘取这本书中对“反身性”的解释，大家可以体会一下。
反身性的概念其实很简单：在任何包含有思维参与者的情景中，参与者的思想和现实情况之间存在着一种互相影响的关系。
一方面思考者试图去了解真实的情况，另一方面他们试图获得一个他们想象中的结果。这两种过程起到的作用相反：在求知的过程中，现实是已知量，然而在参与的过程中，参与者的思想成了已知量。在提出哪些是已知的而哪些是未知的时候，这两种作用会相互干涉。我将这种两个作用间互相干涉称之为'反身性'。
我们从“以物换物”的原始市场来理解一下索罗斯的“反身性”理论。
假如说在市场中，我们认为一头牛可以换一头羊，这是我们在市场中对“交换”的预期意识，若碰到认为一头羊可以换一头牛的人，那么就可以完成交易。因此在市场上交易的，实际上是我们的预期。
每一个人都是市场的参与者，而每一个人都会根据市场反应最初自己的预期，而这些预期的总和就会构成一个市场的交易，也就是说我们受市场的影响，但反过来我们也会影响市场。
这就是反身性理论。
我们常常听到索罗斯的一句名言“市场永远是错的”，但这句话真实的含义或许是，“我们对市场的理解永远是错的”。
“反身性理论”告诉我们，市场作为整体，永远包含比个体多的信息，多到足以保证其自身作出最正确的分配。我们的个体意识，作为整体意识中的一份子，是永远无法认识到整体的意识。
这就像我们的眼睛虽然长在脑袋上，却无法看到自己的后脑勺，因为一旦我们想看后脑勺而转头，后脑勺也同时跟着移动使我们看不到。
过去，我们总以为是因为自己懂得不够多，才导致无法作出正确的判断，而索罗斯的“反身性”理论告诉我们，我们永远无法知道的足够多，来作出绝对正确的判断——因为当我们开始理解市场时，市场就已经不是我们所理解的样子了。
二
反身性理论如何应用?
可以说，世界上存在着大量的理论，很多人讲起来也是头头是道，但最难的就是将理论学以致用，索罗斯伟大之处不在于他提出了反身性理论，而是他能够娴熟地运用到投资实践中，并真的赚到了钱。
对于索罗斯来说，反身性是理解盛衰过程的关键，他曾这样写道：“只有在市场价格影响了被认为反映在市场价格上的所谓基本面的时候，盛衰过程才会出现。”
他的方法是寻找“市场先生”的认识与基本现实大相径庭的情形。
正如他所写道的：“我们不应该不理会变化，反而应该正视变化，使变化成为分析中的焦点。”
如果索罗斯发现了正控制着市场的反身进程，他就会确信这种趋势还会持续一段时间，而价格将变得比大多数人使用标准分析框架所预测的价格高得多，或是低得多。
而索罗斯早就用他的市场哲学辨明了市场趋势，在其他人跟风之前就布置好了自己的阵地。
他最早是在双鹰基金的操作中运用了其反射性理论，“这时我开始运用自己的盛衰反射性理论，我的哲学有了实际用处。”下面我用索罗斯的两个实战案例给大家分析一下，动态和反馈的这个反身性理论到底是怎么“炼金”的。
索罗斯第一大规模把理论应用到实务上，是在60年代的企业并购热潮中，并且他在热潮上升和消退时都赚到了钱。
后来他专门解释复盘了那段时间的操作。
兴盛时期开始后，很多公司知道如何通过并购创造每股盈余增长。
他断定这种基本趋势已经开始，因为很多高科技国防承包商知道，他们靠冷战时期国防预算大增而刺激的惊人增长率，不可能永远维持下去，于是就靠并购其他公司，作为避险手段。
这种方式的扩张促成了高增长和盈余增长，并且出乎了人们的预料。
于是，更多公司跟进，采用这种手段。
市场反应热烈，让推动并购的公司股价上涨，每股盈余也到了失衡的地步，这样就形成了流行偏颇。
流行偏颇受基本趋势强化，这两种因素又刺激集团企业股价上涨，进一步推升了偏颇和趋势。
后来，开始出现大企业并购比较差的公司，并且也会导致每股盈余增长，大家纷纷效仿，导致不少差劲的公司也追求并购。
新会计技巧的发展以及基金经理人推波助澜，使这种流行偏颇进一步加强。
对于索罗斯来说，这些都不足为奇，他写道：“世界照着我描写的程序发展，越来越多的人知道这种热潮的基础是错误的观念。为了维持动力，并购规模越来越大，到达极限后就会结束。最后，这种程序会逆转，每股盈余主导股价的力量逐渐消失，集团企业的繁荣就走向衰退之途。”
于是，索罗斯利用机会在并购热潮发展到高峰时，作空已经达到顶点的股票，获得了丰硕的利润。
第二个例子是大家应该都知道的，索罗斯在1997年狙击泰铢，在亚洲金融市场掀起腥风血雨的战役。其实这里的原理也是一样的，他只不过就是利用了负的反身性。
上个世纪七八十年代的时候，咱们都知道，“亚洲四小龙”起飞，全球就出现了一种认知——“东亚奇迹”。这么强大的认知在市场上就加速了对这些市场的乐观预期，导致这些国家的币值不断地创出新高。
到了九十年代中期的时候，索罗斯仔细分析之后，认为正反馈的机制进入了一个非常脆弱的阶段，只要市场有足够强的负面信号，就可以中断这个过程，转入一个负反馈。
于是，他就选了最脆弱的泰铢下手，募集了数百亿美金，开始做空泰铢。有一天甚至让泰铢的下跌幅度超过了17%。这么一个强的信号就使得市场的正反馈不但被打断，反而迅速地转向，形成了负反馈，市场上形成了恐慌性的抛售。预期从“乐观”转为“悲观”，甚至转为“超级恐慌”。泰铢的失守继而导致了市场对整个东南亚货币的预期扭转，短短几个月，负反馈迅速地蔓延开来，形成了一个多米诺骨牌的形式。
在短短的几个月之内，索罗斯从这个负反馈机制中又赚取了上百亿美金。
二
反身性理论的启示
从这两个例子中，你会发现，“市场”在索罗斯的脑子里从来不是一个静态的概念，而是一个“动态变化，互相反馈”的演变过程——他投资的成就，都是基于对这样一个循环的深刻理解。
他这种想法其实对于我们普通投资者来讲很有意义，我们要理解：无论在什么时点上，市场总是会显出一定的偏向的，而且这种偏向会影响到它预期的事件。也就是说，市场的观点和市场价格是一个内生的关系，价格被观点倾向所塑造，观点和倾向被价格所加强或改变。
所以对个人来讲，投资是要找到一个动态的平衡。在我们决策的过程中间，其实我们特别容易陷入一个静态分析的窠臼。比如说“某个价位买某个产品”，其实这种表述就特别静态，咱们真正要分析的是，市场动态演化的可能方向。
当然了，可能有同学会问，既然市场是动态的，那么所有静态的分析还有什么用？你要想啊，从另外一个角度来说，我们所学到的均衡其实给我们提供了一个思考动态演化的出发点。如果你连出发点都没有，你的动态也不知道从何开始。比如说我们之前说的“不要奢望能抄在谷底，卖在高点”，那么对谷底和高点的把握，其实就是基于假想的均衡，然后运用反身性原则来作出判断。
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菲利普·费雪投资原则
本杰明·格雷厄姆价值投资理论
芒格价值投资理念
巴菲特投资哲学理念的精髓
反身性
索罗斯的核心投资理论就是所谓“反身理论”。简单来说，反身理论是指投资者与市场之间的一个互动影响。索罗斯认为，金融市场与投资者的关系是：投资者根据掌握的资讯和对市场的了解，来预期市场走势并据此行动，而其行动事实上也反过来影响、改变了市场原来可能出现的走势，二者不断地相互影响。因此根本不可能有人掌握到完整资讯，再加上投资者同时会因个别问题影响到其认知，令其对市场产生“偏见”。
一
什么是反身性理论？
反身性理论最初见到是在索罗斯的《金融炼金术》一书中，作为一个经济学专业学生来说，这本书确实有点晦涩，主要是其中很多运用了哲学的说法来解释经济学、金融市场的一些投资者行为，而哲学是最让我头疼的。
我先摘取这本书中对“反身性”的解释，大家可以体会一下。
反身性的概念其实很简单：在任何包含有思维参与者的情景中，参与者的思想和现实情况之间存在着一种互相影响的关系。
一方面思考者试图去了解真实的情况，另一方面他们试图获得一个他们想象中的结果。这两种过程起到的作用相反：在求知的过程中，现实是已知量，然而在参与的过程中，参与者的思想成了已知量。在提出哪些是已知的而哪些是未知的时候，这两种作用会相互干涉。我将这种两个作用间互相干涉称之为'反身性'。
我们从“以物换物”的原始市场来理解一下索罗斯的“反身性”理论。
假如说在市场中，我们认为一头牛可以换一头羊，这是我们在市场中对“交换”的预期意识，若碰到认为一头羊可以换一头牛的人，那么就可以完成交易。因此在市场上交易的，实际上是我们的预期。
每一个人都是市场的参与者，而每一个人都会根据市场反应最初自己的预期，而这些预期的总和就会构成一个市场的交易，也就是说我们受市场的影响，但反过来我们也会影响市场。
这就是反身性理论。
我们常常听到索罗斯的一句名言“市场永远是错的”，但这句话真实的含义或许是，“我们对市场的理解永远是错的”。
“反身性理论”告诉我们，市场作为整体，永远包含比个体多的信息，多到足以保证其自身作出最正确的分配。我们的个体意识，作为整体意识中的一份子，是永远无法认识到整体的意识。
这就像我们的眼睛虽然长在脑袋上，却无法看到自己的后脑勺，因为一旦我们想看后脑勺而转头，后脑勺也同时跟着移动使我们看不到。
过去，我们总以为是因为自己懂得不够多，才导致无法作出正确的判断，而索罗斯的“反身性”理论告诉我们，我们永远无法知道的足够多，来作出绝对正确的判断——因为当我们开始理解市场时，市场就已经不是我们所理解的样子了。
二
反身性理论如何应用?
可以说，世界上存在着大量的理论，很多人讲起来也是头头是道，但最难的就是将理论学以致用，索罗斯伟大之处不在于他提出了反身性理论，而是他能够娴熟地运用到投资实践中，并真的赚到了钱。
对于索罗斯来说，反身性是理解盛衰过程的关键，他曾这样写道：“只有在市场价格影响了被认为反映在市场价格上的所谓基本面的时候，盛衰过程才会出现。”
他的方法是寻找“市场先生”的认识与基本现实大相径庭的情形。
正如他所写道的：“我们不应该不理会变化，反而应该正视变化，使变化成为分析中的焦点。”
如果索罗斯发现了正控制着市场的反身进程，他就会确信这种趋势还会持续一段时间，而价格将变得比大多数人使用标准分析框架所预测的价格高得多，或是低得多。
而索罗斯早就用他的市场哲学辨明了市场趋势，在其他人跟风之前就布置好了自己的阵地。
他最早是在双鹰基金的操作中运用了其反射性理论，“这时我开始运用自己的盛衰反射性理论，我的哲学有了实际用处。”下面我用索罗斯的两个实战案例给大家分析一下，动态和反馈的这个反身性理论到底是怎么“炼金”的。
索罗斯第一大规模把理论应用到实务上，是在60年代的企业并购热潮中，并且他在热潮上升和消退时都赚到了钱。
后来他专门解释复盘了那段时间的操作。
兴盛时期开始后，很多公司知道如何通过并购创造每股盈余增长。
他断定这种基本趋势已经开始，因为很多高科技国防承包商知道，他们靠冷战时期国防预算大增而刺激的惊人增长率，不可能永远维持下去，于是就靠并购其他公司，作为避险手段。
这种方式的扩张促成了高增长和盈余增长，并且出乎了人们的预料。
于是，更多公司跟进，采用这种手段。
市场反应热烈，让推动并购的公司股价上涨，每股盈余也到了失衡的地步，这样就形成了流行偏颇。
流行偏颇受基本趋势强化，这两种因素又刺激集团企业股价上涨，进一步推升了偏颇和趋势。
后来，开始出现大企业并购比较差的公司，并且也会导致每股盈余增长，大家纷纷效仿，导致不少差劲的公司也追求并购。
新会计技巧的发展以及基金经理人推波助澜，使这种流行偏颇进一步加强。
对于索罗斯来说，这些都不足为奇，他写道：“世界照着我描写的程序发展，越来越多的人知道这种热潮的基础是错误的观念。为了维持动力，并购规模越来越大，到达极限后就会结束。最后，这种程序会逆转，每股盈余主导股价的力量逐渐消失，集团企业的繁荣就走向衰退之途。”
于是，索罗斯利用机会在并购热潮发展到高峰时，作空已经达到顶点的股票，获得了丰硕的利润。
第二个例子是大家应该都知道的，索罗斯在1997年狙击泰铢，在亚洲金融市场掀起腥风血雨的战役。其实这里的原理也是一样的，他只不过就是利用了负的反身性。
上个世纪七八十年代的时候，咱们都知道，“亚洲四小龙”起飞，全球就出现了一种认知——“东亚奇迹”。这么强大的认知在市场上就加速了对这些市场的乐观预期，导致这些国家的币值不断地创出新高。
到了九十年代中期的时候，索罗斯仔细分析之后，认为正反馈的机制进入了一个非常脆弱的阶段，只要市场有足够强的负面信号，就可以中断这个过程，转入一个负反馈。
于是，他就选了最脆弱的泰铢下手，募集了数百亿美金，开始做空泰铢。有一天甚至让泰铢的下跌幅度超过了17%。这么一个强的信号就使得市场的正反馈不但被打断，反而迅速地转向，形成了负反馈，市场上形成了恐慌性的抛售。预期从“乐观”转为“悲观”，甚至转为“超级恐慌”。泰铢的失守继而导致了市场对整个东南亚货币的预期扭转，短短几个月，负反馈迅速地蔓延开来，形成了一个多米诺骨牌的形式。
在短短的几个月之内，索罗斯从这个负反馈机制中又赚取了上百亿美金。
二
反身性理论的启示
从这两个例子中，你会发现，“市场”在索罗斯的脑子里从来不是一个静态的概念，而是一个“动态变化，互相反馈”的演变过程——他投资的成就，都是基于对这样一个循环的深刻理解。
他这种想法其实对于我们普通投资者来讲很有意义，我们要理解：无论在什么时点上，市场总是会显出一定的偏向的，而且这种偏向会影响到它预期的事件。也就是说，市场的观点和市场价格是一个内生的关系，价格被观点倾向所塑造，观点和倾向被价格所加强或改变。
所以对个人来讲，投资是要找到一个动态的平衡。在我们决策的过程中间，其实我们特别容易陷入一个静态分析的窠臼。比如说“某个价位买某个产品”，其实这种表述就特别静态，咱们真正要分析的是，市场动态演化的可能方向。
当然了，可能有同学会问，既然市场是动态的，那么所有静态的分析还有什么用？你要想啊，从另外一个角度来说，我们所学到的均衡其实给我们提供了一个思考动态演化的出发点。如果你连出发点都没有，你的动态也不知道从何开始。比如说我们之前说的“不要奢望能抄在谷底，卖在高点”，那么对谷底和高点的把握，其实就是基于假想的均衡，然后运用反身性原则来作出判断。
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彼得·林奇投资法则
菲利普·费雪投资原则
本杰明·格雷厄姆价值投资理论
芒格价值投资理念
巴菲特投资哲学理念的精髓
索罗斯的核心投资理论就是所谓“反身理论”。简单来说，反身理论是指投资者与市场之间的一个互动影响。索罗斯认为，金融市场与投资者的关系是：投资者根据掌握的资讯和对市场的了解，来预期市场走势并据此行动，而其行动事实上也反过来影响、改变了市场原来可能出现的走势，二者不断地相互影响。因此根本不可能有人掌握到完整资讯，再加上投资者同时会因个别问题影响到其认知，令其对市场产生“偏见”。
一
什么是反身性理论？
反身性理论最初见到是在索罗斯的《金融炼金术》一书中，作为一个经济学专业学生来说，这本书确实有点晦涩，主要是其中很多运用了哲学的说法来解释经济学、金融市场的一些投资者行为，而哲学是最让我头疼的。
我先摘取这本书中对“反身性”的解释，大家可以体会一下。
反身性的概念其实很简单：在任何包含有思维参与者的情景中，参与者的思想和现实情况之间存在着一种互相影响的关系。
一方面思考者试图去了解真实的情况，另一方面他们试图获得一个他们想象中的结果。这两种过程起到的作用相反：在求知的过程中，现实是已知量，然而在参与的过程中，参与者的思想成了已知量。在提出哪些是已知的而哪些是未知的时候，这两种作用会相互干涉。我将这种两个作用间互相干涉称之为'反身性'。
我们从“以物换物”的原始市场来理解一下索罗斯的“反身性”理论。
假如说在市场中，我们认为一头牛可以换一头羊，这是我们在市场中对“交换”的预期意识，若碰到认为一头羊可以换一头牛的人，那么就可以完成交易。因此在市场上交易的，实际上是我们的预期。
每一个人都是市场的参与者，而每一个人都会根据市场反应最初自己的预期，而这些预期的总和就会构成一个市场的交易，也就是说我们受市场的影响，但反过来我们也会影响市场。
这就是反身性理论。
我们常常听到索罗斯的一句名言“市场永远是错的”，但这句话真实的含义或许是，“我们对市场的理解永远是错的”。
“反身性理论”告诉我们，市场作为整体，永远包含比个体多的信息，多到足以保证其自身作出最正确的分配。我们的个体意识，作为整体意识中的一份子，是永远无法认识到整体的意识。
这就像我们的眼睛虽然长在脑袋上，却无法看到自己的后脑勺，因为一旦我们想看后脑勺而转头，后脑勺也同时跟着移动使我们看不到。
过去，我们总以为是因为自己懂得不够多，才导致无法作出正确的判断，而索罗斯的“反身性”理论告诉我们，我们永远无法知道的足够多，来作出绝对正确的判断——因为当我们开始理解市场时，市场就已经不是我们所理解的样子了。
二
反身性理论如何应用?
可以说，世界上存在着大量的理论，很多人讲起来也是头头是道，但最难的就是将理论学以致用，索罗斯伟大之处不在于他提出了反身性理论，而是他能够娴熟地运用到投资实践中，并真的赚到了钱。
对于索罗斯来说，反身性是理解盛衰过程的关键，他曾这样写道：“只有在市场价格影响了被认为反映在市场价格上的所谓基本面的时候，盛衰过程才会出现。”
他的方法是寻找“市场先生”的认识与基本现实大相径庭的情形。
正如他所写道的：“我们不应该不理会变化，反而应该正视变化，使变化成为分析中的焦点。”
如果索罗斯发现了正控制着市场的反身进程，他就会确信这种趋势还会持续一段时间，而价格将变得比大多数人使用标准分析框架所预测的价格高得多，或是低得多。
而索罗斯早就用他的市场哲学辨明了市场趋势，在其他人跟风之前就布置好了自己的阵地。
他最早是在双鹰基金的操作中运用了其反射性理论，“这时我开始运用自己的盛衰反射性理论，我的哲学有了实际用处。”下面我用索罗斯的两个实战案例给大家分析一下，动态和反馈的这个反身性理论到底是怎么“炼金”的。
索罗斯第一大规模把理论应用到实务上，是在60年代的企业并购热潮中，并且他在热潮上升和消退时都赚到了钱。
后来他专门解释复盘了那段时间的操作。
兴盛时期开始后，很多公司知道如何通过并购创造每股盈余增长。
他断定这种基本趋势已经开始，因为很多高科技国防承包商知道，他们靠冷战时期国防预算大增而刺激的惊人增长率，不可能永远维持下去，于是就靠并购其他公司，作为避险手段。
这种方式的扩张促成了高增长和盈余增长，并且出乎了人们的预料。
于是，更多公司跟进，采用这种手段。
市场反应热烈，让推动并购的公司股价上涨，每股盈余也到了失衡的地步，这样就形成了流行偏颇。
流行偏颇受基本趋势强化，这两种因素又刺激集团企业股价上涨，进一步推升了偏颇和趋势。
后来，开始出现大企业并购比较差的公司，并且也会导致每股盈余增长，大家纷纷效仿，导致不少差劲的公司也追求并购。
新会计技巧的发展以及基金经理人推波助澜，使这种流行偏颇进一步加强。
对于索罗斯来说，这些都不足为奇，他写道：“世界照着我描写的程序发展，越来越多的人知道这种热潮的基础是错误的观念。为了维持动力，并购规模越来越大，到达极限后就会结束。最后，这种程序会逆转，每股盈余主导股价的力量逐渐消失，集团企业的繁荣就走向衰退之途。”
于是，索罗斯利用机会在并购热潮发展到高峰时，作空已经达到顶点的股票，获得了丰硕的利润。
第二个例子是大家应该都知道的，索罗斯在1997年狙击泰铢，在亚洲金融市场掀起腥风血雨的战役。其实这里的原理也是一样的，他只不过就是利用了负的反身性。
上个世纪七八十年代的时候，咱们都知道，“亚洲四小龙”起飞，全球就出现了一种认知——“东亚奇迹”。这么强大的认知在市场上就加速了对这些市场的乐观预期，导致这些国家的币值不断地创出新高。
到了九十年代中期的时候，索罗斯仔细分析之后，认为正反馈的机制进入了一个非常脆弱的阶段，只要市场有足够强的负面信号，就可以中断这个过程，转入一个负反馈。
于是，他就选了最脆弱的泰铢下手，募集了数百亿美金，开始做空泰铢。有一天甚至让泰铢的下跌幅度超过了17%。这么一个强的信号就使得市场的正反馈不但被打断，反而迅速地转向，形成了负反馈，市场上形成了恐慌性的抛售。预期从“乐观”转为“悲观”，甚至转为“超级恐慌”。泰铢的失守继而导致了市场对整个东南亚货币的预期扭转，短短几个月，负反馈迅速地蔓延开来，形成了一个多米诺骨牌的形式。
在短短的几个月之内，索罗斯从这个负反馈机制中又赚取了上百亿美金。
二
反身性理论的启示
从这两个例子中，你会发现，“市场”在索罗斯的脑子里从来不是一个静态的概念，而是一个“动态变化，互相反馈”的演变过程——他投资的成就，都是基于对这样一个循环的深刻理解。
他这种想法其实对于我们普通投资者来讲很有意义，我们要理解：无论在什么时点上，市场总是会显出一定的偏向的，而且这种偏向会影响到它预期的事件。也就是说，市场的观点和市场价格是一个内生的关系，价格被观点倾向所塑造，观点和倾向被价格所加强或改变。
所以对个人来讲，投资是要找到一个动态的平衡。在我们决策的过程中间，其实我们特别容易陷入一个静态分析的窠臼。比如说“某个价位买某个产品”，其实这种表述就特别静态，咱们真正要分析的是，市场动态演化的可能方向。
当然了，可能有同学会问，既然市场是动态的，那么所有静态的分析还有什么用？你要想啊，从另外一个角度来说，我们所学到的均衡其实给我们提供了一个思考动态演化的出发点。如果你连出发点都没有，你的动态也不知道从何开始。比如说我们之前说的“不要奢望能抄在谷底，卖在高点”，那么对谷底和高点的把握，其实就是基于假想的均衡，然后运用反身性原则来作出判断。
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早晨刚出小区门口，看到原本停放共享单车的地方空无一车时，就预感大事不妙。
凭着以往的经验，我朝前走了走，雷达一般精准探测每个可放置单车的角落。
过了很长时间，仍然搜寻无果，这共享单车们像被集体施了魔法一样，一夜之间消失得无影无踪。早上时间本来就不宽裕，急得我一路小跑了起来。
“又没找到车吗？”
熟悉的声音从背后传来，虽然带着耳机，但我知道是阿田。
“是啊，烦死了，一辆车都没有！”回头看了看她，我没好气地说道。
“要不你站在我这辆车的后轮子上，我载你吧！”阿田停下来，探着脑袋看了看前方，貌似是真的没有什么车子。
“不用！”我立马摆摆手，拒绝了她的提议，这怎么站啊？肯定会被路口交警批评的，毕竟也不安全，“你先走吧，要是前面有车子你发个微信给我，太远了的就别跟我说了，我也走不到那儿。”
“那行吧，我帮你看看，有的话我给你发微信！”也没有更好的办法，阿田只得听从了我的提议。
“好，你快骑走吧！要迟到了！”
时间一分一秒流逝着，长长的道路看不到一点儿希望，小跑累了，我就换步疾行。一路上悲壮地警告自己：咸鱼啊咸鱼，这个月迟到次数用完了，不能再迟到了！！
5分钟还没到，阿田的微信便打了过来，可我觉得像过了一个漫长的世纪。
“你在哪儿呢，前面有一辆青桔和一辆哈啰，你快过来。”
“哪里啊？”我瞅了瞅，很远很远的正前方终于看到一个模糊的身影，像是阿田，“我好像看到你了，你是不是在XX花园XX土菜馆那里？”
“对，就在那，呃，是XX蒸菜馆，你在哪呢，我怎么看不见你？”因为相隔太远，近视的阿田已经看不见落在后方的我了。
“哦哦，我知道了，就是那个蒸菜馆，我这就赶过去，你先走吧，别迟到了，不然我就罪过了。”
“嗯好的，你快来吧！”
“跟你说我刚看到一辆13路公交车，我……”
“公交车吗？你还是坐公交车吧，这两辆车子万一是坏的，那你肯定会迟到的……”阿田打断了我的话，建议道。
“可我没赶上13路，它已经从我身边开过去了……”
“啊？那你快过来吧！这青桔单车不用下什么app，你用微信就能扫开……”
“哇，那太好了！”
我气喘吁吁地跑着，快要到达蒸菜馆时，映入眼帘的除了一辆青桔单车，竟然还有一个竞争者，而哈啰单车还在更前方。
竞争者站在青桔单车旁好大一会儿，她似乎扫不上，未作过多停留便往前走了，毕竟前面还有个哈啰可供选择，所以对这辆青桔并不怎么上心。而还在后边疾走的我只能眼巴巴地看着两辆车任别人随意挑选。
这青桔单车多半是个坏的吧？我失望地想道，虽然如此，脚步却不听使唤地走了过去，抱有一丝希冀，不甘心的我还是用微信扫了一下。
虽说不用下app，微信扫码即可，但因为初次使用，各种登录授权折腾掉了大把时间。我一边点着微信各种授权步骤，一边在心里祈求着：拜托拜托，花了那么长时间，一定要给我扫开啊！
所幸今天居然被老天眷顾了一次，微信授权完所有信息后，青桔单车的锁应声而开，欣喜之余差点儿没叫出声来，开啦，不会迟到啦！
“你怎么不过来扫哈啰，刚刚我快要被那个女的气死了！”阿田怨气冲冲地质问道，我这才发现阿田踩着电动车回到了这里。
“啊？你怎么没走？”我一脸惊讶加茫然。
“你没看到我吗？就在你前面一点儿！”
“我看到青桔单车后，眼里就只有这车了，一心在那搞授权，哪里顾得上外面……”
“我快气死了！你没看到一女的刚刚在扫你这辆青桔单车吗？她没扫上这青桔就跑来扫我看着的这辆哈啰！”
“我没注意……光看她往前面那辆哈啰单车走了，根本没注意到你在旁边还帮我看车，我以为你早走了。”当时想着前面的哈啰肯定要被这女的先占去了，就只专注在这辆青桔单车上了。
“那女的一过来，我就很平和地说：不好意思，我朋友先占了这辆车，她马上就过来了，我在这帮她看一下！那女的不仅没有停下扫码的动作，还特别蛮横地说那你叫她过来扫啊！叫她过来啊！”
“那嚣张的语气，傲慢的态度，搞得我气不打一处来，我问她懂不懂先来后到，她就会一句‘那你让她过来扫啊’！气得我头皮发麻，话都说不出来！光想下车跟她打一架！”
“本来上班高峰期，你要是说‘不好意思我也赶着上班，先骑走了’也无所谓，主要是她那态度，毫无礼貌，一点教养都没有！”
“阿田别气别气，咱们先去上班好不好？”再不骑车走，感觉时间快要来不及了，我安抚阿田道。
“到公司我再好好跟你说道说道！”阿田意犹未尽，心中的愤怒还没发泄完，悻悻地骑上车跟我一起走了。
哇，好感人哪！那么匆忙的时间阿田冒着迟到的风险，又是帮我找车又是帮我看车，为了我竟同别人吵架，差点儿还要跟人干架！骑在单车上的我感动得一塌糊涂，心头涌上一股暖流。今个虽是大暑，但一点儿都不炎热。
途经某个十字路口等红绿灯时，阿田又遇到了那个女的。阿田故意骑到她前面，冲她翻了个大大的白眼，似乎还不解气。
“我当时在那红绿灯路口，看到她狰狞的丑恶嘴脸，越想越气，气得我想立马下车，跟她好好撕扯扭打一顿，打到解气为止，我还脑补了好多画面，但终究没能实践。”坐在办公室里的阿田回忆到路口又遇到那个女的的情景，气鼓鼓地说道。
“那女的得亏遇到你，没跟她一般见识，她那跋扈的性格迟早要遭到社会的毒打的！别着急，咱们拭目以待！”我宽慰着阿田。
定定地打量了阿田一翻，阿田的脸本就红扑扑的，白皙有光泽，涂着口红的双唇愈发得娇艳欲滴。因为生气，反衬得阿田更加可爱了，别有一番味道。
然后想起了一句话：人不是因为美丽而可爱，而是因为可爱而美丽。
哈哈，我是不是跑偏了，关注的点不太对？
但今天的阿田就是好暖心啊！
2020.7.22
凭着以往的经验，我朝前走了走，雷达一般精准探测每个可放置单车的角落。
过了很长时间，仍然搜寻无果，这共享单车们像被集体施了魔法一样，一夜之间消失得无影无踪。早上时间本来就不宽裕，急得我一路小跑了起来。
“又没找到车吗？”
熟悉的声音从背后传来，虽然带着耳机，但我知道是阿田。
“是啊，烦死了，一辆车都没有！”回头看了看她，我没好气地说道。
“要不你站在我这辆车的后轮子上，我载你吧！”阿田停下来，探着脑袋看了看前方，貌似是真的没有什么车子。
“不用！”我立马摆摆手，拒绝了她的提议，这怎么站啊？肯定会被路口交警批评的，毕竟也不安全，“你先走吧，要是前面有车子你发个微信给我，太远了的就别跟我说了，我也走不到那儿。”
“那行吧，我帮你看看，有的话我给你发微信！”也没有更好的办法，阿田只得听从了我的提议。
“好，你快骑走吧！要迟到了！”
时间一分一秒流逝着，长长的道路看不到一点儿希望，小跑累了，我就换步疾行。一路上悲壮地警告自己：咸鱼啊咸鱼，这个月迟到次数用完了，不能再迟到了！！
5分钟还没到，阿田的微信便打了过来，可我觉得像过了一个漫长的世纪。
“你在哪儿呢，前面有一辆青桔和一辆哈啰，你快过来。”
“哪里啊？”我瞅了瞅，很远很远的正前方终于看到一个模糊的身影，像是阿田，“我好像看到你了，你是不是在XX花园XX土菜馆那里？”
“对，就在那，呃，是XX蒸菜馆，你在哪呢，我怎么看不见你？”因为相隔太远，近视的阿田已经看不见落在后方的我了。
“哦哦，我知道了，就是那个蒸菜馆，我这就赶过去，你先走吧，别迟到了，不然我就罪过了。”
“嗯好的，你快来吧！”
“跟你说我刚看到一辆13路公交车，我……”
“公交车吗？你还是坐公交车吧，这两辆车子万一是坏的，那你肯定会迟到的……”阿田打断了我的话，建议道。
“可我没赶上13路，它已经从我身边开过去了……”
“啊？那你快过来吧！这青桔单车不用下什么app，你用微信就能扫开……”
“哇，那太好了！”
我气喘吁吁地跑着，快要到达蒸菜馆时，映入眼帘的除了一辆青桔单车，竟然还有一个竞争者，而哈啰单车还在更前方。
竞争者站在青桔单车旁好大一会儿，她似乎扫不上，未作过多停留便往前走了，毕竟前面还有个哈啰可供选择，所以对这辆青桔并不怎么上心。而还在后边疾走的我只能眼巴巴地看着两辆车任别人随意挑选。
这青桔单车多半是个坏的吧？我失望地想道，虽然如此，脚步却不听使唤地走了过去，抱有一丝希冀，不甘心的我还是用微信扫了一下。
虽说不用下app，微信扫码即可，但因为初次使用，各种登录授权折腾掉了大把时间。我一边点着微信各种授权步骤，一边在心里祈求着：拜托拜托，花了那么长时间，一定要给我扫开啊！
所幸今天居然被老天眷顾了一次，微信授权完所有信息后，青桔单车的锁应声而开，欣喜之余差点儿没叫出声来，开啦，不会迟到啦！
“你怎么不过来扫哈啰，刚刚我快要被那个女的气死了！”阿田怨气冲冲地质问道，我这才发现阿田踩着电动车回到了这里。
“啊？你怎么没走？”我一脸惊讶加茫然。
“你没看到我吗？就在你前面一点儿！”
“我看到青桔单车后，眼里就只有这车了，一心在那搞授权，哪里顾得上外面……”
“我快气死了！你没看到一女的刚刚在扫你这辆青桔单车吗？她没扫上这青桔就跑来扫我看着的这辆哈啰！”
“我没注意……光看她往前面那辆哈啰单车走了，根本没注意到你在旁边还帮我看车，我以为你早走了。”当时想着前面的哈啰肯定要被这女的先占去了，就只专注在这辆青桔单车上了。
“那女的一过来，我就很平和地说：不好意思，我朋友先占了这辆车，她马上就过来了，我在这帮她看一下！那女的不仅没有停下扫码的动作，还特别蛮横地说那你叫她过来扫啊！叫她过来啊！”
“那嚣张的语气，傲慢的态度，搞得我气不打一处来，我问她懂不懂先来后到，她就会一句‘那你让她过来扫啊’！气得我头皮发麻，话都说不出来！光想下车跟她打一架！”
“本来上班高峰期，你要是说‘不好意思我也赶着上班，先骑走了’也无所谓，主要是她那态度，毫无礼貌，一点教养都没有！”
“阿田别气别气，咱们先去上班好不好？”再不骑车走，感觉时间快要来不及了，我安抚阿田道。
“到公司我再好好跟你说道说道！”阿田意犹未尽，心中的愤怒还没发泄完，悻悻地骑上车跟我一起走了。
哇，好感人哪！那么匆忙的时间阿田冒着迟到的风险，又是帮我找车又是帮我看车，为了我竟同别人吵架，差点儿还要跟人干架！骑在单车上的我感动得一塌糊涂，心头涌上一股暖流。今个虽是大暑，但一点儿都不炎热。
途经某个十字路口等红绿灯时，阿田又遇到了那个女的。阿田故意骑到她前面，冲她翻了个大大的白眼，似乎还不解气。
“我当时在那红绿灯路口，看到她狰狞的丑恶嘴脸，越想越气，气得我想立马下车，跟她好好撕扯扭打一顿，打到解气为止，我还脑补了好多画面，但终究没能实践。”坐在办公室里的阿田回忆到路口又遇到那个女的的情景，气鼓鼓地说道。
“那女的得亏遇到你，没跟她一般见识，她那跋扈的性格迟早要遭到社会的毒打的！别着急，咱们拭目以待！”我宽慰着阿田。
定定地打量了阿田一翻，阿田的脸本就红扑扑的，白皙有光泽，涂着口红的双唇愈发得娇艳欲滴。因为生气，反衬得阿田更加可爱了，别有一番味道。
然后想起了一句话：人不是因为美丽而可爱，而是因为可爱而美丽。
哈哈，我是不是跑偏了，关注的点不太对？
但今天的阿田就是好暖心啊！
2020.7.22
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