【券商资管结构优化成效显著 私募存量规模降至7.3万亿元 首批公募化改造产品已到“3年有效期”】尽管券商及其资管子公司的私募资管规模已压降至7.32万亿元，但由于其主动管理能力的不断提升，券商资管业绩依旧展示出韧性。另外，在资管新规实施的背景下，券商资管加快公募化转型，也在一定程度上提升了资管业绩。
当下，券商资管仍以私募为主。中基协最新数据显示，前三季度，券商及其资管子公司设立私募资管产品规模合计为1902.68亿元，同比下降21%。截至9月底，券商及其资管子公司私募资管产品存量规模为7.32万亿元，较2021年末下降4.76%。虽然券商私募资管规模持续下降，但结构优化效果显著，以主动管理为代表的集合资管计划规模已超越以通道业务为主的单一资管计划规模。
业绩表现方面，在前三季度证券行业整体业绩承压的态势下，41家上市券商共计实现资管业务净收入336.1亿元，同比微降3.92%，是券商除投行业务外，主营业务中收入同比降幅最小的条线。对于收入下降的原因，国泰君安证券非银金融行业首席分析师刘欣琦表示，前三季度，受市场回调影响，资管费率出现回调，最终导致业务收入同比下滑。https://t.cn/A6oH9le9
当下，券商资管仍以私募为主。中基协最新数据显示，前三季度，券商及其资管子公司设立私募资管产品规模合计为1902.68亿元，同比下降21%。截至9月底，券商及其资管子公司私募资管产品存量规模为7.32万亿元，较2021年末下降4.76%。虽然券商私募资管规模持续下降，但结构优化效果显著，以主动管理为代表的集合资管计划规模已超越以通道业务为主的单一资管计划规模。
业绩表现方面，在前三季度证券行业整体业绩承压的态势下，41家上市券商共计实现资管业务净收入336.1亿元，同比微降3.92%，是券商除投行业务外，主营业务中收入同比降幅最小的条线。对于收入下降的原因，国泰君安证券非银金融行业首席分析师刘欣琦表示，前三季度，受市场回调影响，资管费率出现回调，最终导致业务收入同比下滑。https://t.cn/A6oH9le9
【瑞信Q3蚀逾40亿瑞郎高过预期 将进行重大改革】近期陷入危机的欧资大行瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)第三季度业绩出现巨额亏损，期内列帐亏损扩大至40.34亿瑞士法郎，，其中包括战略重组所带来的公平值变化及税项影响，远高于市场预期，第二季蚀15.93亿瑞郎；收入38.04亿瑞郎，按年大跌30%，主要受累投资银行业务疲弱的表现。
该行拟大幅重组其投行业务，包括将谘询业务及资本市场业务分拆、出售证券化产品业务等。另外，该行亦打算在未来3年减少9,000名员工，包括今季裁员2,700人。
另外，该行将进行重组计划，包括出售股权及分拆投行业务等以筹集约40亿瑞士法郎的资金，以解决其投资银行业绩不佳、大量诉讼成本影响收益等问题。
该行拟大幅重组其投行业务，包括将谘询业务及资本市场业务分拆、出售证券化产品业务等。另外，该行亦打算在未来3年减少9,000名员工，包括今季裁员2,700人。
另外，该行将进行重组计划，包括出售股权及分拆投行业务等以筹集约40亿瑞士法郎的资金，以解决其投资银行业绩不佳、大量诉讼成本影响收益等问题。
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【券商投行业务集中度提升】
2022年前三季度，41家上市券商实现投行业务手续费净收入429.98亿元，同比增长5.35%。中信证券、中金公司、中信建投、海通证券、国泰君安5家券商名列前茅。整体来看，证券行业投行业务的集中度进一步提升，头部券商相关业务收入增速高于中型券商。机构人士认为，投行业务作为触达机构客户和高净值客户的端口，为券商的机构业务和财富管理业务发展蓄势，战略地位愈加关键。券商投行业务将迎来更多政策红利，成为行业增长的主要驱动力。
资源向头部机构集中
同花顺iFinD数据显示，前三季度，中信证券投行业务手续费净收入最高，为62.71亿元;中金公司次之，达46.57亿元;中信建投居第三位，为45.66亿元;海通证券、国泰君安、华泰证券紧随其后，分别为37.57亿元、30.73亿元、29.05亿元。
上述6家券商前三季度投行业务手续费净收入共计252.29亿元，占41家上市券商投行业务净收入的比例达到58.68%，券商投行业务的行业集中度提升，资源向头部机构集中的趋势明显。41家上市券商中，有12家券商投行业务手续费净收入在10亿元以上，其中10家券商均实现同比增长。
在投行业务净收入金额排名居前的券商中，国金证券、中信建投、国泰君安的前三季度投行业务手续费净收入同比增幅较大，分别为32.40%、31.62%、28.61%。
10月24日，中信建投公告表示，今年1月至9月公司完成2306单股票及债券主承销项目，主承销金额10793亿元。有研报认为，中信建投投行业务表现出众，投行项目储备丰富，截至目前，公司IPO审核通过尚未发行项目24单，申报在审项目68单，均为行业第二。
国金证券前三季度投行业务手续费净收入13.79亿元，其中，第三季度投行业务手续费净收入7.10亿元，同比增长约80%，环比增长约122%。开源证券非银金融行业首席分析师高超表示，国金证券上述业务环比高增主要由于IPO业务，前三季度公司IPO承销及保荐收入8.69亿元，同比增长约55%。
资本市场改革促进行业成长
业内人士分析，投行业务可以为券商持续导流优质客户，对财富管理、投资等各项证券业务有良好的协同带头作用。
“投行业务发展潜力广阔，业务协同是长期发展方向。”华创证券非银组组长徐康表示，国际投资银行高盛已形成较为成熟的“投行+交易”及“投行+投资”协同模式。国内券商业务协同模式正在摸索，已开始协同布局且存在业务优势的券商，在长期发展中更容易实现强强联合，展现协同优势。
“在金融服务实体经济不断强化的大背景下，券商投行业务将迎来更多政策红利，成为行业增长主要驱动力。”国泰君安非银金融首席分析师刘欣琦表示，这将推动券商投行业务更好为战略性新兴产业、中小微企业等提供直接融资支持和其他金融服务。
从业绩方面看，中银证券表示，看好资本市场持续改革促进券商行业长期成长的逻辑，市场震荡或导致券商业绩持续分化，龙头确定性较强，头部券商业务综合化、多元化程度高，有助于分散风险，抗周期能力更强，因此业绩稳健性相对更好。
从估值看，华泰证券大金融团队首席分析师沈娟表示，A股券商板块估值处低位，板块向下空间有限，性价比凸显。近期转融资市场化、融资融券标的扩容等改革政策频频落地。未来伴随市场企稳和后续资本市场改革举措持续推进，券商板块有望迎来估值修复。
【券商投行业务集中度提升】
2022年前三季度，41家上市券商实现投行业务手续费净收入429.98亿元，同比增长5.35%。中信证券、中金公司、中信建投、海通证券、国泰君安5家券商名列前茅。整体来看，证券行业投行业务的集中度进一步提升，头部券商相关业务收入增速高于中型券商。机构人士认为，投行业务作为触达机构客户和高净值客户的端口，为券商的机构业务和财富管理业务发展蓄势，战略地位愈加关键。券商投行业务将迎来更多政策红利，成为行业增长的主要驱动力。
资源向头部机构集中
同花顺iFinD数据显示，前三季度，中信证券投行业务手续费净收入最高，为62.71亿元;中金公司次之，达46.57亿元;中信建投居第三位，为45.66亿元;海通证券、国泰君安、华泰证券紧随其后，分别为37.57亿元、30.73亿元、29.05亿元。
上述6家券商前三季度投行业务手续费净收入共计252.29亿元，占41家上市券商投行业务净收入的比例达到58.68%，券商投行业务的行业集中度提升，资源向头部机构集中的趋势明显。41家上市券商中，有12家券商投行业务手续费净收入在10亿元以上，其中10家券商均实现同比增长。
在投行业务净收入金额排名居前的券商中，国金证券、中信建投、国泰君安的前三季度投行业务手续费净收入同比增幅较大，分别为32.40%、31.62%、28.61%。
10月24日，中信建投公告表示，今年1月至9月公司完成2306单股票及债券主承销项目，主承销金额10793亿元。有研报认为，中信建投投行业务表现出众，投行项目储备丰富，截至目前，公司IPO审核通过尚未发行项目24单，申报在审项目68单，均为行业第二。
国金证券前三季度投行业务手续费净收入13.79亿元，其中，第三季度投行业务手续费净收入7.10亿元，同比增长约80%，环比增长约122%。开源证券非银金融行业首席分析师高超表示，国金证券上述业务环比高增主要由于IPO业务，前三季度公司IPO承销及保荐收入8.69亿元，同比增长约55%。
资本市场改革促进行业成长
业内人士分析，投行业务可以为券商持续导流优质客户，对财富管理、投资等各项证券业务有良好的协同带头作用。
“投行业务发展潜力广阔，业务协同是长期发展方向。”华创证券非银组组长徐康表示，国际投资银行高盛已形成较为成熟的“投行+交易”及“投行+投资”协同模式。国内券商业务协同模式正在摸索，已开始协同布局且存在业务优势的券商，在长期发展中更容易实现强强联合，展现协同优势。
“在金融服务实体经济不断强化的大背景下，券商投行业务将迎来更多政策红利，成为行业增长主要驱动力。”国泰君安非银金融首席分析师刘欣琦表示，这将推动券商投行业务更好为战略性新兴产业、中小微企业等提供直接融资支持和其他金融服务。
从业绩方面看，中银证券表示，看好资本市场持续改革促进券商行业长期成长的逻辑，市场震荡或导致券商业绩持续分化，龙头确定性较强，头部券商业务综合化、多元化程度高，有助于分散风险，抗周期能力更强，因此业绩稳健性相对更好。
从估值看，华泰证券大金融团队首席分析师沈娟表示，A股券商板块估值处低位，板块向下空间有限，性价比凸显。近期转融资市场化、融资融券标的扩容等改革政策频频落地。未来伴随市场企稳和后续资本市场改革举措持续推进，券商板块有望迎来估值修复。
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