赵伟：生产走弱迹象初现
以下文章来源于赵伟宏观探索
作者：赵伟、刘道明、李雪莱（赵伟为国金证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
报告要点
“见微知著”系列第28期：近期多项生产活动已出现放缓迹象，部分投资需求偏弱，出口外需延续回落；疫情反复下，人流物流、部分线下消费表现疲软。
钢铁、水泥、发电等多项生产活动放缓，投资需求偏弱，出口外需延续回落
近期钢铁、水泥等生产开工回落，或指向“稳增长”落地已有所放缓。焦炉生产率较10月初回落7.1个百分点，本周全国高炉开工率较上周回落0.6个百分点至82%，螺纹钢开工率有所下降；全国水泥开工率较上周下降1.7个百分点至48.4%，沥青开工恢复力度放缓、10月平均开工水平较9月回落2.4个百分点。
水泥等部分工业需求指标偏弱、玻璃价格持续承压，说明地产等投资需求延续低迷。本周建筑钢材成交量较上周回落3.9%，对应综合钢价指数较上周回落1.3%；水泥出货率延续下行、较上周下降1.7个百分点至67%；玻璃需求仍偏弱、对应库存较上周上涨0.5%，玻璃期货价格快速回落、较上周下降4.3%。从下游销售来看，10月商品房成交整体表现弱于9月、同比回落17%、较上月同期降幅走扩3.6个百分点；一线、三线城市降幅较9月走扩、拖累整体表现。
集装箱出口运价指数持续下行，或指向我国对发达经济体的出口外需延续低迷。本周，中国出口集装箱运价指数CCFI延续下行、较上周回落5%；分航线来看，美西、欧洲、地中海航线运价回落幅度最大，分别较上周回落10.6%、6.8%、6.5%，而东南亚航线运价较上周提升1.6%，指向对发达经济体出口加速回落。
发电量明显回落，指向工业生产、投资需求走弱在发电活动上也有所体现。上周六大发电集团日均耗煤较前周回落3%，当周同比增幅较前周收窄1.6个百分点，说明火力发电明显回落。同时，9月全社会发电量较8月回落17%，其中，火力发电占比由6月的69%提升7.3个百分点至9月的77%，指向水电、风电表现更为平淡；对应9月全社会用电量较8月回落17%、其中工业用电占比达65%。
疫情反复对物流、人流的影响持续体现，部分线下消费活动延续疲软
全国本土新增感染明显增多，多地疫情出现反弹。本周全国本土新增感染人数（含无症状）较上周增长23%；青海、福建疫情反弹较为严重、新增确诊分别较上周增加80、50倍，内蒙古、广东、山西、湖南分别较上周增加41%、20%、115%、115%；而新疆、四川新增确诊持续减少、分别较上周减少33%、10%。
疫情扰动下，多地整车货运物流恢复乏力、地铁客运量持续低迷。上周，全国整车货运流量指数较前周提升1.6%、但不及节前水平，主要缘于全国疫情散发对部分地区物流形成拖累，比如，甘肃、新疆、宁夏分别较前周回落13%、20%、20%。本周全国样本城市地铁客运量合计较上周下降5.3%、较去年同期下降25%，缘于疫情扰动，郑州、兰州、武汉、合肥等城市地铁客运回落幅度较大。
代表连锁餐饮疫情歇业率持续上行、流水恢复强度快速回落，或指向部分线下消费活动延续疲弱。国金数字未来Lab数据显示，上周某连锁餐饮全国疫情歇业率较前周增长4个百分点至15%；其中受疫情防控影响较大的安徽、河南等地疫情歇业率分别较前周增长40、33个百分点；全国流水恢复强度较前周下降11个百分点至46%，河南、安徽对整体拖累较大，分别较前周回落28、20个百分点。
风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。
报告正文
一、生产需求追踪：多数工业生产活动边际放缓，部分需求仍偏弱
钢铁产需边际走弱，钢价略有下行。本周（10月23日至10月29日），全国高炉开工率延续回落、较上周回落0.6个百分点至81.5%，但仍高于过往同期水平；螺纹钢开工率近期略有下降，指向钢铁生产边际放缓。10月以来，建筑钢材成交量明显回落，本周较上周回落3.9%，或指向建筑用钢需求增长有所放缓，对应钢价指数较上周回落1.3%。
图片1-4
水泥产需边际放缓，但整体需求表现好于供给。本周（10月23日至10月29日），全国水泥开工率进一步下行、较上周下降1.7个百分点至48.4%，其中华东、中南地区回落幅度较大、分别较上周回落4.1、3.8个百分点，指向水泥生产有所放缓；全国水泥出货率延续下行、较上周下降1.7个百分点至66.8%，指向水泥需求边际走弱。但整体来看，水泥需求表现好于供给，对应水泥库容比持续去化、本周较上周下降0.2个百分点至69.7%，水泥周平均价格较上周提升0.4%。
详情链接：https://t.cn/A6olzAAJ
以下文章来源于赵伟宏观探索
作者：赵伟、刘道明、李雪莱（赵伟为国金证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
报告要点
“见微知著”系列第28期：近期多项生产活动已出现放缓迹象，部分投资需求偏弱，出口外需延续回落；疫情反复下，人流物流、部分线下消费表现疲软。
钢铁、水泥、发电等多项生产活动放缓，投资需求偏弱，出口外需延续回落
近期钢铁、水泥等生产开工回落，或指向“稳增长”落地已有所放缓。焦炉生产率较10月初回落7.1个百分点，本周全国高炉开工率较上周回落0.6个百分点至82%，螺纹钢开工率有所下降；全国水泥开工率较上周下降1.7个百分点至48.4%，沥青开工恢复力度放缓、10月平均开工水平较9月回落2.4个百分点。
水泥等部分工业需求指标偏弱、玻璃价格持续承压，说明地产等投资需求延续低迷。本周建筑钢材成交量较上周回落3.9%，对应综合钢价指数较上周回落1.3%；水泥出货率延续下行、较上周下降1.7个百分点至67%；玻璃需求仍偏弱、对应库存较上周上涨0.5%，玻璃期货价格快速回落、较上周下降4.3%。从下游销售来看，10月商品房成交整体表现弱于9月、同比回落17%、较上月同期降幅走扩3.6个百分点；一线、三线城市降幅较9月走扩、拖累整体表现。
集装箱出口运价指数持续下行，或指向我国对发达经济体的出口外需延续低迷。本周，中国出口集装箱运价指数CCFI延续下行、较上周回落5%；分航线来看，美西、欧洲、地中海航线运价回落幅度最大，分别较上周回落10.6%、6.8%、6.5%，而东南亚航线运价较上周提升1.6%，指向对发达经济体出口加速回落。
发电量明显回落，指向工业生产、投资需求走弱在发电活动上也有所体现。上周六大发电集团日均耗煤较前周回落3%，当周同比增幅较前周收窄1.6个百分点，说明火力发电明显回落。同时，9月全社会发电量较8月回落17%，其中，火力发电占比由6月的69%提升7.3个百分点至9月的77%，指向水电、风电表现更为平淡；对应9月全社会用电量较8月回落17%、其中工业用电占比达65%。
疫情反复对物流、人流的影响持续体现，部分线下消费活动延续疲软
全国本土新增感染明显增多，多地疫情出现反弹。本周全国本土新增感染人数（含无症状）较上周增长23%；青海、福建疫情反弹较为严重、新增确诊分别较上周增加80、50倍，内蒙古、广东、山西、湖南分别较上周增加41%、20%、115%、115%；而新疆、四川新增确诊持续减少、分别较上周减少33%、10%。
疫情扰动下，多地整车货运物流恢复乏力、地铁客运量持续低迷。上周，全国整车货运流量指数较前周提升1.6%、但不及节前水平，主要缘于全国疫情散发对部分地区物流形成拖累，比如，甘肃、新疆、宁夏分别较前周回落13%、20%、20%。本周全国样本城市地铁客运量合计较上周下降5.3%、较去年同期下降25%，缘于疫情扰动，郑州、兰州、武汉、合肥等城市地铁客运回落幅度较大。
代表连锁餐饮疫情歇业率持续上行、流水恢复强度快速回落，或指向部分线下消费活动延续疲弱。国金数字未来Lab数据显示，上周某连锁餐饮全国疫情歇业率较前周增长4个百分点至15%；其中受疫情防控影响较大的安徽、河南等地疫情歇业率分别较前周增长40、33个百分点；全国流水恢复强度较前周下降11个百分点至46%，河南、安徽对整体拖累较大，分别较前周回落28、20个百分点。
风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。
报告正文
一、生产需求追踪：多数工业生产活动边际放缓，部分需求仍偏弱
钢铁产需边际走弱，钢价略有下行。本周（10月23日至10月29日），全国高炉开工率延续回落、较上周回落0.6个百分点至81.5%，但仍高于过往同期水平；螺纹钢开工率近期略有下降，指向钢铁生产边际放缓。10月以来，建筑钢材成交量明显回落，本周较上周回落3.9%，或指向建筑用钢需求增长有所放缓，对应钢价指数较上周回落1.3%。
图片1-4
水泥产需边际放缓，但整体需求表现好于供给。本周（10月23日至10月29日），全国水泥开工率进一步下行、较上周下降1.7个百分点至48.4%，其中华东、中南地区回落幅度较大、分别较上周回落4.1、3.8个百分点，指向水泥生产有所放缓；全国水泥出货率延续下行、较上周下降1.7个百分点至66.8%，指向水泥需求边际走弱。但整体来看，水泥需求表现好于供给，对应水泥库容比持续去化、本周较上周下降0.2个百分点至69.7%，水泥周平均价格较上周提升0.4%。
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【快手恢复与淘宝、京东外链合作】10月28日，快手恢复与淘宝、京东外链合作。据了解，自10月28日0时起，淘宝与快手重新恢复外链合作。天猫双11期间，商家通过淘宝联盟，在快手直播间购物车、短视频购物车、商详页等模块发布商品及服务链接功能已陆续恢复，到10月31日将全部恢复完成。据了解，本次合作不仅仅只针对本届天猫双11，后续淘宝和快手还将继续保持合作。此外，今日京东联盟也宣布将与快手全面恢复商品外链合作，目前已完成产品灰度测试，于10月28日逐步开放京东商品在快手直播间挂车功能，10月29日将正式全面恢复完成。
【快手恢复与淘宝、京东外链合作】10月28日，快手恢复与淘宝、京东外链合作。据了解，自10月28日0时起，淘宝与快手重新恢复外链合作。天猫双11期间，商家通过淘宝联盟，在快手直播间购物车、短视频购物车、商详页等模块发布商品及服务链接功能已陆续恢复，到10月31日将全部恢复完成。据了解，本次合作不仅仅只针对本届天猫双11，后续淘宝和快手还将继续保持合作。此外，今日京东联盟也宣布将与快手全面恢复商品外链合作，目前已完成产品灰度测试，于10月28日逐步开放京东商品在快手直播间挂车功能，10月29日将正式全面恢复完成。https://t.cn/A6opiMSj
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