李东阳（1447～1516）等 画马诗 手卷 水墨设色纸本；水墨绫本
李东阳诗 29×130cm
估价：RMB 8,000,000-10,000,000
著 录：
1.明·李东阳.怀麓堂集[M].上海古籍出版社:上海,1991:卷五十.
2.明·曹学佺.石仓历代诗选[M].商务印书馆:北京.
3.明·汪砢玉.珊瑚网[M].上海古籍出版社:上海,1991.
4.清·卞永誉.式古堂书画汇考[M].浙江人民美术出版社:杭州,2012.
5.清·陈邦彦奉敕编.式古堂书画汇考[M].浙江人民美术出版社:杭州,2012:卷一百一.卷一百一.
6.清·张钧衡.适园丛书[M].上海国学扶轮社:上海,卷二.
款 识：
西涯。
题 签：
1. 梅道人竹涯翁诗卷合装。梅华溪钱泳题。钤印：泳、立群
2. 梅道人墨竹法梧门题李西涯画马诗朱素人补图合卷。愚斋鉴题。
钤 印：
宾之、西涯、怀麓堂（1、2印参见《中国书画家印鉴款识·李东阳》4、14印，363、364页）
鉴藏印：
檇李、项元汴印、墨林秘玩、项子京家珍藏、天籁阁、子京父印、项墨林秘笈之印、小西涯居士、时帆珍秘、珍秘、长宜子孙、长白马氏菖民鉴藏书画之章、明尚居士、心月山房、秦淦字清曾书画之印、汪一夔印、云龙旧衲、葛民审定（1－7印，参见《中国书画家印鉴款识·项元汴》71、31、56、105、107、50、104印，1108-1110页）
这卷手卷大约在十年前大象曾经上手看过，至今仍然记忆犹新，记得当时有一本畅销书叫做《明朝那些事儿》，里面十分鲜活的描绘了这位明代中期的内阁首辅。
图片
李东阳（1447～1516）
李东阳（1447～1516），字宾之，号西涯。祖籍湖广茶陵（今湖南茶陵），家族世代为行伍出身，而李东阳称得上是家族中的神童，记载他3岁时就能作径尺大的书法，被称为神童，明景帝下召验试，并赐给李东阳菓钞。17岁，殿试中李东阳取得二甲第一，被选为庶吉士。之后数十年，李东阳宦海沉浮，弘治八年以礼部右侍郎、侍读学士入直文渊阁，正德年间和大太监刘瑾等人斗智斗勇，对朝政多所匡正，最终功成身退。相传这位内阁首辅为人处事十分风趣幽默，但也廉洁奉公，堪称是一位难得的好宰相。他死后赠太师，谥文正。我们这里特别说一下，“文正”这个谥号，绝不是随便给的，在历史上，能得到文正这个谥号的人，大多都是当时文人敬仰的对象，如宋代的范仲淹、司马光、元代的耶律楚才、清代的刘统勋、曾国藩，而明代，李东阳是仅有的五个“文正”之一。
李东阳诗 29×130cm
估价：RMB 8,000,000-10,000,000
著 录：
1.明·李东阳.怀麓堂集[M].上海古籍出版社:上海,1991:卷五十.
2.明·曹学佺.石仓历代诗选[M].商务印书馆:北京.
3.明·汪砢玉.珊瑚网[M].上海古籍出版社:上海,1991.
4.清·卞永誉.式古堂书画汇考[M].浙江人民美术出版社:杭州,2012.
5.清·陈邦彦奉敕编.式古堂书画汇考[M].浙江人民美术出版社:杭州,2012:卷一百一.卷一百一.
6.清·张钧衡.适园丛书[M].上海国学扶轮社:上海,卷二.
款 识：
西涯。
题 签：
1. 梅道人竹涯翁诗卷合装。梅华溪钱泳题。钤印：泳、立群
2. 梅道人墨竹法梧门题李西涯画马诗朱素人补图合卷。愚斋鉴题。
钤 印：
宾之、西涯、怀麓堂（1、2印参见《中国书画家印鉴款识·李东阳》4、14印，363、364页）
鉴藏印：
檇李、项元汴印、墨林秘玩、项子京家珍藏、天籁阁、子京父印、项墨林秘笈之印、小西涯居士、时帆珍秘、珍秘、长宜子孙、长白马氏菖民鉴藏书画之章、明尚居士、心月山房、秦淦字清曾书画之印、汪一夔印、云龙旧衲、葛民审定（1－7印，参见《中国书画家印鉴款识·项元汴》71、31、56、105、107、50、104印，1108-1110页）
这卷手卷大约在十年前大象曾经上手看过，至今仍然记忆犹新，记得当时有一本畅销书叫做《明朝那些事儿》，里面十分鲜活的描绘了这位明代中期的内阁首辅。
图片
李东阳（1447～1516）
李东阳（1447～1516），字宾之，号西涯。祖籍湖广茶陵（今湖南茶陵），家族世代为行伍出身，而李东阳称得上是家族中的神童，记载他3岁时就能作径尺大的书法，被称为神童，明景帝下召验试，并赐给李东阳菓钞。17岁，殿试中李东阳取得二甲第一，被选为庶吉士。之后数十年，李东阳宦海沉浮，弘治八年以礼部右侍郎、侍读学士入直文渊阁，正德年间和大太监刘瑾等人斗智斗勇，对朝政多所匡正，最终功成身退。相传这位内阁首辅为人处事十分风趣幽默，但也廉洁奉公，堪称是一位难得的好宰相。他死后赠太师，谥文正。我们这里特别说一下，“文正”这个谥号，绝不是随便给的，在历史上，能得到文正这个谥号的人，大多都是当时文人敬仰的对象，如宋代的范仲淹、司马光、元代的耶律楚才、清代的刘统勋、曾国藩，而明代，李东阳是仅有的五个“文正”之一。
【读书】这种安安静静在家读书的感觉，真是奢侈的美好。
10、《博尔赫斯谈话录》「美」威利斯·巴恩斯通 编，西川 译，广西师范大学出版社，4.5
你想要找寻的，总能在书中获得答案。前一阵子我总是睡不好觉，作为一个成年人却总是多梦，而且是噩梦，经常连着好几晚噩梦让我精神疲劳，然后我读到了这本书。之前没有读过博尔赫斯的任何书，却在别人推荐之下首先读了他的这本谈话录，书中第二节博尔赫斯说几乎每天夜里他都做噩梦，做噩梦时，他也不必去寻找出路，只需等待就行了，等着噩梦结束，并说他就像在一个小客栈里等着噩梦的到来，把噩梦写出来，这小客栈就是为写作收集素材的地方。
我豁然开朗，或许作家就是有这样的能力，把一切的光怪陆离、一切的不同寻常看作是文学的馈赠，我没有这样的文笔，但能得到这样的馈赠，仿佛在生活之外又体验了一种生活。这样想之后，我真的没那么怕噩梦，而噩梦，也渐渐离我远去了。
书中还谈到了非常非常多别的作家与书籍，记得有个脱口秀演员说过，如果我们把每本书里提到的其他书都读一遍，是不是可以读完世界上所有书？在读这本谈话录中我也感受到自己知识的浅薄，读的书太少太少，层次远达不到将这本谈话录完全读懂，不过博尔赫斯也说读书不在多，而要注重多“重读”，希望下次重读此谈话录，我可以收获更多更深刻的认识。
10、《博尔赫斯谈话录》「美」威利斯·巴恩斯通 编，西川 译，广西师范大学出版社，4.5
你想要找寻的，总能在书中获得答案。前一阵子我总是睡不好觉，作为一个成年人却总是多梦，而且是噩梦，经常连着好几晚噩梦让我精神疲劳，然后我读到了这本书。之前没有读过博尔赫斯的任何书，却在别人推荐之下首先读了他的这本谈话录，书中第二节博尔赫斯说几乎每天夜里他都做噩梦，做噩梦时，他也不必去寻找出路，只需等待就行了，等着噩梦结束，并说他就像在一个小客栈里等着噩梦的到来，把噩梦写出来，这小客栈就是为写作收集素材的地方。
我豁然开朗，或许作家就是有这样的能力，把一切的光怪陆离、一切的不同寻常看作是文学的馈赠，我没有这样的文笔，但能得到这样的馈赠，仿佛在生活之外又体验了一种生活。这样想之后，我真的没那么怕噩梦，而噩梦，也渐渐离我远去了。
书中还谈到了非常非常多别的作家与书籍，记得有个脱口秀演员说过，如果我们把每本书里提到的其他书都读一遍，是不是可以读完世界上所有书？在读这本谈话录中我也感受到自己知识的浅薄，读的书太少太少，层次远达不到将这本谈话录完全读懂，不过博尔赫斯也说读书不在多，而要注重多“重读”，希望下次重读此谈话录，我可以收获更多更深刻的认识。
谁都逃不掉的泡沫
Speculation, Trading and Bubbles(简体中译本“谁都逃不掉的泡沫”，Jose A.Scheinkman,中信出版社。，2016年6月),为一篇建构数理模型(置于书中后段)解释市场泡沫的学术论文，并由作者以文字说明金融市场形成泡沫的原因以及触发泡沫破裂的关键因素所编成的一本书，其中并有著名的经济学家Arrow, Kenneth J.撰文评论。文中由18世纪南海泡沫发生的过程开始说明作者建构泡沫发生原因的模型，其后再用2000年的科技泡沫、2006~2008年的美国房地产泡沫,并以中国股市A股及B股差异化交易制度的实证研究，解释及验证作者对于泡沫的形成及结束以及特征的说明。最后以此一架构思考下目前是否处于泡沫的状态、阶段与观察重点。
一.形成泡沫的假设条件:看法歧异性与看空及做空成本较高
其基本假设建立在:
1.市场参与者对于市场或股价看法存有差异以及、2.做空成本较高的两大假设所产生的结果。此使得市场中乐观的观点，比悲观的观点表达更为充份。
事实上此一假设于现实中算是合理的假设，因为不论是交易制度或是媒体对于投资标的的报导，确实多是有利做多或偏向看好的投资标的。而由于投资人过度自信的心理倾向使得乐观者愿意支付比标的投资价值更高的价格，且在做多比做空的言论及成本都有利的状况下，长期就可能出现资产价格泡沫。
二.诱发泡沫的因素:新科技出现导致对未来过度乐观
根据作者的研究及观察，伴随资产泡沫出现的是：成交量的明显扩大及周转率明显上升，而资产泡沫的触发常伴随着金融与科技的创新。金融科技的创新如2004~2007年各种房贷的杠杆式的新金融商品，使得资金得以持续流入房市创造泡沫的环境。而资金的充裕及杠杆的扩大常是提供泡沫的较佳环境界。而科技的创新则提供投资人未来投资的想像空间，如1920年代汽车及冰箱等的大量出现，或是1990年代末期网路的兴起，都使得投资人产生更为乐观的预期。
三.触发泡沫破裂的因素:资金紧缩或金融资产供给明显增加
资金相对于资产的数量为泡沫大小或是否触发投资泡沫破裂的因素。
例如（1）.2000 年科技泡沫破裂的诱发因素可能是FED的升息以及大量的科技股解禁释出筹码，为现今解释为何2000年为何科技泡沫破裂的原因。而（2）.2008年的金融危机，一方面也是后续大量非实AAA等级的抵押债或衍生商品的出现，以及伴随着高杠杆的特征，故使得2008年的金融危机为历史罕见且又比2000年科技泡沫严重许多的原因。
四.目前的环境有金融泡沫吗?处于资产泡沫蕴酿期中，从经济周期及美国民间杠杆角度观察风险仍不高，未来通膨压力是否导致FED提前紧缩政策为是否终结泡沫关键
以下是借由作者的判断泡沫的现象方式，对比目前的金融环境所做的一些思考:
1.这几年来金融市场不时出现资产泡沫的声音，低利率及宽松资金环境为主要原因。2020年3月疫情以来FED 救市再度释金扩表，使美国货币供给年增率已上升至25%。
2.美股市值占GDP比重创新高，不过市值占货币供给比重仍处过往合理区间，很显然的目前美股及台股处于历史新高的走势，资金仍然扮演关键角色。
3.科技创新的实现，大型网路科技股在疫情下工作生活改变下，反而创造了更大的获利成长动能，FAAMG公司平均获利增速仍达20-30%的水准。而5G、电动车、疫情、及国际地缘关系产生供应炼的调整...等因素使科技及半导体产业仍蓬勃发展。特斯拉也成为领涨的主要全球资金拥簇的标的之一的代表。
4数字货币则在故事及投机驱动下，产生了资金聚集的大涨表现。当然泡沫的成份也绝对少不了。
5.欧美及台股企业获利今年预估成长仍可达30%左右，虽然股市本益比已处于20倍左右水准，已为过去5-10年高位水准，但低利率及高获利成长仍支撑此评价水准。
6.经济动能好转加速、短期产能供不应求，使得原物料价格近几月也出现凌厉的涨势，在景气好转层面扩大，自然带动科技股以外的景气循环股出现短期表现优于科技股的现象。
7.Milton Friedman 说通膨是一种货币现象，不过过去10年ㄧ些巧妙地因素（科技创新、国际贸易、人口老化、贫富不均、新能源的发展、电商普及化..），使得实体通膨一直处于被压抑状态，而真正的通膨却发生在金融资产与房地产的价格上升上。而实体通膨被压抑，自然也使得央行可以一直维持宽松的货币政策，支持金融资产的高评价。
8.因此目前处于泡沫蕴酿形成的过程已有较高可能性，尤其近几个月台股成交量明显的异于以往常的放大，从成交量及周转率的角度亦可能处于泡沫蕴酿的过程。不过电子业及半导体业史无前例的好光景，传产景气同步好转，基本面确实也有所支撑。
9.但目前风险仍未急速攀升的原因包括：(1).景气扩张仍处于初期或中期阶段，美国经济扩张周期仍有一段较长的时间可以走下去；(2).美国民间的现金满满（一年增3.5兆美元），并无杠杆过高的债务疑虑。
10.因此泡沫蕴酿后是否达高点而终结，关键仍在实体通膨增加的速度及延续性是否影响FED 宽松政策动摇，这也就是为何前几天叶伦ㄧ提及未来可能需升息马上牵动了美股的敏感神经的原因。
Speculation, Trading and Bubbles(简体中译本“谁都逃不掉的泡沫”，Jose A.Scheinkman,中信出版社。，2016年6月),为一篇建构数理模型(置于书中后段)解释市场泡沫的学术论文，并由作者以文字说明金融市场形成泡沫的原因以及触发泡沫破裂的关键因素所编成的一本书，其中并有著名的经济学家Arrow, Kenneth J.撰文评论。文中由18世纪南海泡沫发生的过程开始说明作者建构泡沫发生原因的模型，其后再用2000年的科技泡沫、2006~2008年的美国房地产泡沫,并以中国股市A股及B股差异化交易制度的实证研究，解释及验证作者对于泡沫的形成及结束以及特征的说明。最后以此一架构思考下目前是否处于泡沫的状态、阶段与观察重点。
一.形成泡沫的假设条件:看法歧异性与看空及做空成本较高
其基本假设建立在:
1.市场参与者对于市场或股价看法存有差异以及、2.做空成本较高的两大假设所产生的结果。此使得市场中乐观的观点，比悲观的观点表达更为充份。
事实上此一假设于现实中算是合理的假设，因为不论是交易制度或是媒体对于投资标的的报导，确实多是有利做多或偏向看好的投资标的。而由于投资人过度自信的心理倾向使得乐观者愿意支付比标的投资价值更高的价格，且在做多比做空的言论及成本都有利的状况下，长期就可能出现资产价格泡沫。
二.诱发泡沫的因素:新科技出现导致对未来过度乐观
根据作者的研究及观察，伴随资产泡沫出现的是：成交量的明显扩大及周转率明显上升，而资产泡沫的触发常伴随着金融与科技的创新。金融科技的创新如2004~2007年各种房贷的杠杆式的新金融商品，使得资金得以持续流入房市创造泡沫的环境。而资金的充裕及杠杆的扩大常是提供泡沫的较佳环境界。而科技的创新则提供投资人未来投资的想像空间，如1920年代汽车及冰箱等的大量出现，或是1990年代末期网路的兴起，都使得投资人产生更为乐观的预期。
三.触发泡沫破裂的因素:资金紧缩或金融资产供给明显增加
资金相对于资产的数量为泡沫大小或是否触发投资泡沫破裂的因素。
例如（1）.2000 年科技泡沫破裂的诱发因素可能是FED的升息以及大量的科技股解禁释出筹码，为现今解释为何2000年为何科技泡沫破裂的原因。而（2）.2008年的金融危机，一方面也是后续大量非实AAA等级的抵押债或衍生商品的出现，以及伴随着高杠杆的特征，故使得2008年的金融危机为历史罕见且又比2000年科技泡沫严重许多的原因。
四.目前的环境有金融泡沫吗?处于资产泡沫蕴酿期中，从经济周期及美国民间杠杆角度观察风险仍不高，未来通膨压力是否导致FED提前紧缩政策为是否终结泡沫关键
以下是借由作者的判断泡沫的现象方式，对比目前的金融环境所做的一些思考:
1.这几年来金融市场不时出现资产泡沫的声音，低利率及宽松资金环境为主要原因。2020年3月疫情以来FED 救市再度释金扩表，使美国货币供给年增率已上升至25%。
2.美股市值占GDP比重创新高，不过市值占货币供给比重仍处过往合理区间，很显然的目前美股及台股处于历史新高的走势，资金仍然扮演关键角色。
3.科技创新的实现，大型网路科技股在疫情下工作生活改变下，反而创造了更大的获利成长动能，FAAMG公司平均获利增速仍达20-30%的水准。而5G、电动车、疫情、及国际地缘关系产生供应炼的调整...等因素使科技及半导体产业仍蓬勃发展。特斯拉也成为领涨的主要全球资金拥簇的标的之一的代表。
4数字货币则在故事及投机驱动下，产生了资金聚集的大涨表现。当然泡沫的成份也绝对少不了。
5.欧美及台股企业获利今年预估成长仍可达30%左右，虽然股市本益比已处于20倍左右水准，已为过去5-10年高位水准，但低利率及高获利成长仍支撑此评价水准。
6.经济动能好转加速、短期产能供不应求，使得原物料价格近几月也出现凌厉的涨势，在景气好转层面扩大，自然带动科技股以外的景气循环股出现短期表现优于科技股的现象。
7.Milton Friedman 说通膨是一种货币现象，不过过去10年ㄧ些巧妙地因素（科技创新、国际贸易、人口老化、贫富不均、新能源的发展、电商普及化..），使得实体通膨一直处于被压抑状态，而真正的通膨却发生在金融资产与房地产的价格上升上。而实体通膨被压抑，自然也使得央行可以一直维持宽松的货币政策，支持金融资产的高评价。
8.因此目前处于泡沫蕴酿形成的过程已有较高可能性，尤其近几个月台股成交量明显的异于以往常的放大，从成交量及周转率的角度亦可能处于泡沫蕴酿的过程。不过电子业及半导体业史无前例的好光景，传产景气同步好转，基本面确实也有所支撑。
9.但目前风险仍未急速攀升的原因包括：(1).景气扩张仍处于初期或中期阶段，美国经济扩张周期仍有一段较长的时间可以走下去；(2).美国民间的现金满满（一年增3.5兆美元），并无杠杆过高的债务疑虑。
10.因此泡沫蕴酿后是否达高点而终结，关键仍在实体通膨增加的速度及延续性是否影响FED 宽松政策动摇，这也就是为何前几天叶伦ㄧ提及未来可能需升息马上牵动了美股的敏感神经的原因。
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