【#科创50指数进入技术性牛市#，科创板2022前三季度营业收入增长29%】
据证券时报消息，近期，科创50指数走出一波连续反弹行情，最新指数已经站上120日均线。半年线也被一些人认为是牛市的生命线，从这个角度也可以说科创50指数已经重新步入小牛市。此外，从反弹幅度来看，科创50指数本轮反弹最大涨幅已近24%，进入技术性牛市。
目前来看，科创50指数最新滚动市盈率42.54倍，位居历史百分位的15.55%，依然处于历史性低位。估值低位叠加持续高成长特征，近日多家机构表态看好科创板未来投资机会。
10月12日，科创50指数早盘急跌后快速拉升，盘中最低下探至871.45点，当日收涨3.6%。此后，科创50指数连续反弹，一波4连阳、两波5连阳，最新收盘1072.87点。科创50指数本轮反弹最大涨幅接近24%，进入技术性牛市。
从技术形态来看，科创50指数本轮低点高于今年4月27日低点。技术派认为，股价、股指的低点越来越高，说明底部在逐步抬高，底部抬高说明股价、股指的支撑越来越强，后市上涨信号强烈，且高点有望超过前期反弹高点。此外，上一轮反弹持续了3个多月，这让投资者对本轮行情也充满了期待。
从基本面来看，本轮科创板反弹或具备持续性。科创板三季度较二季度盈利增速显著提升。浙商证券指出，科创板2022前三季度营业收入增长29%，归母净利润增长17%，较半年报分别提升5个和16个百分点。其中，光伏设备、自动化设备和电池等赛道基本面的环比提升，以及医药器械的下滑斜率放缓，是驱动科创板业绩走出“V”字走势的重要原因。
科创50未来成长性值得期待。根据机构一致预测，科创50成份股今年、明年及2024年净利增速中位数分别高达36.83%、45.49%和33.56%。估值方面，科创50指数最新滚动市盈率42.54倍，位居历史百分位的15.55%，处于历史性低位。
据证券时报消息，近期，科创50指数走出一波连续反弹行情，最新指数已经站上120日均线。半年线也被一些人认为是牛市的生命线，从这个角度也可以说科创50指数已经重新步入小牛市。此外，从反弹幅度来看，科创50指数本轮反弹最大涨幅已近24%，进入技术性牛市。
目前来看，科创50指数最新滚动市盈率42.54倍，位居历史百分位的15.55%，依然处于历史性低位。估值低位叠加持续高成长特征，近日多家机构表态看好科创板未来投资机会。
10月12日，科创50指数早盘急跌后快速拉升，盘中最低下探至871.45点，当日收涨3.6%。此后，科创50指数连续反弹，一波4连阳、两波5连阳，最新收盘1072.87点。科创50指数本轮反弹最大涨幅接近24%，进入技术性牛市。
从技术形态来看，科创50指数本轮低点高于今年4月27日低点。技术派认为，股价、股指的低点越来越高，说明底部在逐步抬高，底部抬高说明股价、股指的支撑越来越强，后市上涨信号强烈，且高点有望超过前期反弹高点。此外，上一轮反弹持续了3个多月，这让投资者对本轮行情也充满了期待。
从基本面来看，本轮科创板反弹或具备持续性。科创板三季度较二季度盈利增速显著提升。浙商证券指出，科创板2022前三季度营业收入增长29%，归母净利润增长17%，较半年报分别提升5个和16个百分点。其中，光伏设备、自动化设备和电池等赛道基本面的环比提升，以及医药器械的下滑斜率放缓，是驱动科创板业绩走出“V”字走势的重要原因。
科创50未来成长性值得期待。根据机构一致预测，科创50成份股今年、明年及2024年净利增速中位数分别高达36.83%、45.49%和33.56%。估值方面，科创50指数最新滚动市盈率42.54倍，位居历史百分位的15.55%，处于历史性低位。
电动车三季报总结：上游盈利弹性大，电池盈利稳中有升，中游材料分化
Q3电车销量持续增长，疫情后需求回暖，板块业绩同比高增，产业链利润集中于上游：Q1-3国内和海外电动车分别销457/264万辆，同比+110%/27%。选取的100家企业Q1-3营收20371亿，同增40%，净利润1919亿，同增105%；Q3营收8158亿，同环比+58%/33%，净利润745亿，同环比+123%/15%。其中Q3上游资源利润占比40%（环-6pct)、中游材料15%（环-3pct）、电池18%（环+3pct）、整车23%（环+7pct）。
Q3上游业绩亮眼，电池稳中有升，中游分化，整车恢复：22Q1-3扣非净利同比增速为碳酸锂(675%)>铝箔(443%)>正极(224%)>六氟及电解液(105%)>电池(100%)>负极(67%)>锂电设备(66%)>结构件(59%)>隔膜(38%)>三元前驱体(25%)>零部件(23%)>铜箔(17%)>整车(14%)>添加剂(-58%)；Q3扣非净利环比增速为整车(149%)>结构件(50%)>电池(49%)>锂电设备(28%)>铝箔(13%)>零部件(7%)>正极(-0.6%)>隔膜(-0.7%)>负极(-7%)>碳酸锂(-10%)>三元前驱体(-15%)>六氟及电解液(-21%)>铜箔(-24%)>添加剂(-118%)。
Q3电池价格传导顺利，盈利稳中有升，二三线电池厂盈利分化；储能电池量利双升，业绩弹性大。中游材料，Q3铝箔、隔膜、导电剂、结构件龙头盈利维稳，但二线厂商盈利分化严重；Q3负极石墨化加工费有所回落，但龙头一体化优势明显，盈利基本稳定；六氟价格底部叠加碳酸锂提升成本、电解液盈利下行，但龙头体现超强成本优势；正极库存收益减弱，单位利润逐步回归，其中三元正极Q3出货量增速阶段性放缓。上游碳酸锂价格预计高位震荡，明年依然偏紧，Q3部分锂盐厂原料价格提升，盈利下滑。
Q3电车销量持续增长，疫情后需求回暖，板块业绩同比高增，产业链利润集中于上游：Q1-3国内和海外电动车分别销457/264万辆，同比+110%/27%。选取的100家企业Q1-3营收20371亿，同增40%，净利润1919亿，同增105%；Q3营收8158亿，同环比+58%/33%，净利润745亿，同环比+123%/15%。其中Q3上游资源利润占比40%（环-6pct)、中游材料15%（环-3pct）、电池18%（环+3pct）、整车23%（环+7pct）。
Q3上游业绩亮眼，电池稳中有升，中游分化，整车恢复：22Q1-3扣非净利同比增速为碳酸锂(675%)>铝箔(443%)>正极(224%)>六氟及电解液(105%)>电池(100%)>负极(67%)>锂电设备(66%)>结构件(59%)>隔膜(38%)>三元前驱体(25%)>零部件(23%)>铜箔(17%)>整车(14%)>添加剂(-58%)；Q3扣非净利环比增速为整车(149%)>结构件(50%)>电池(49%)>锂电设备(28%)>铝箔(13%)>零部件(7%)>正极(-0.6%)>隔膜(-0.7%)>负极(-7%)>碳酸锂(-10%)>三元前驱体(-15%)>六氟及电解液(-21%)>铜箔(-24%)>添加剂(-118%)。
Q3电池价格传导顺利，盈利稳中有升，二三线电池厂盈利分化；储能电池量利双升，业绩弹性大。中游材料，Q3铝箔、隔膜、导电剂、结构件龙头盈利维稳，但二线厂商盈利分化严重；Q3负极石墨化加工费有所回落，但龙头一体化优势明显，盈利基本稳定；六氟价格底部叠加碳酸锂提升成本、电解液盈利下行，但龙头体现超强成本优势；正极库存收益减弱，单位利润逐步回归，其中三元正极Q3出货量增速阶段性放缓。上游碳酸锂价格预计高位震荡，明年依然偏紧，Q3部分锂盐厂原料价格提升，盈利下滑。
【华安轻工马远方】周期成长共振的序幕开启
推特种纸板块，首推五洲特纸，重点关注仙鹤股份、华旺科技、冠豪高新，关注生活用纸板块，关注中顺洁柔。
核心逻辑：特种纸属于周期成长，各企业在近两三年处于产能周期，五洲特纸今年环境下，前三季度收入增速70%，销量倍增，产能明后年明确持续释放。成本端，今年木浆价格创五年新高，自20年末至今增幅60-80%，企业利润逐季压抑严重、盈利估值进入底部。当前观察，木浆产能从今年年底到明年初明确释放，叠加产浆边际发货提升，木浆价格下滑方向明确，最核心压力因素动摇，纸企开始迎接周期成长共振！
当前：拐点信号出现，胜率越来越高。8月巴西出口至中国木浆同比环比大幅提升，达到年内高点，浆船运力修复，当前国内市场现货增加。接下来，Arauco156万吨新产能10月建成，11月开始运转；UPM210万吨项目预计23年一季度开始运转，木浆开始进入集中释放，增量高于需求增速，木浆的刚性扩张支撑浆价向下，时间临近，确定性越来越强。
盈利估值冰点，下行有限、具备极大向上弹性！五洲、仙鹤、华旺收入前三季度收入增速70%/26%/24%，收入端持续增长的核心是产能释放，其次为良好供需和客户结构带来的提价，在三季度淡季依然有提价动作，但难抵御高成本压力，企业利润和估值在三季度附近进一步探底。当前市场对木浆压力已经预期充足，对向上预期不足，明年各企业已久处于高速产能释放期，今年规模高比例增长，但因成本带来的利润损失，有望明年进行补偿，周期成长的利润弹性有望贯穿全年。
相关深度报告1102《周期成长共振的序幕开启》
风险提示：投产进度低于预期、市场需求低迷
推特种纸板块，首推五洲特纸，重点关注仙鹤股份、华旺科技、冠豪高新，关注生活用纸板块，关注中顺洁柔。
核心逻辑：特种纸属于周期成长，各企业在近两三年处于产能周期，五洲特纸今年环境下，前三季度收入增速70%，销量倍增，产能明后年明确持续释放。成本端，今年木浆价格创五年新高，自20年末至今增幅60-80%，企业利润逐季压抑严重、盈利估值进入底部。当前观察，木浆产能从今年年底到明年初明确释放，叠加产浆边际发货提升，木浆价格下滑方向明确，最核心压力因素动摇，纸企开始迎接周期成长共振！
当前：拐点信号出现，胜率越来越高。8月巴西出口至中国木浆同比环比大幅提升，达到年内高点，浆船运力修复，当前国内市场现货增加。接下来，Arauco156万吨新产能10月建成，11月开始运转；UPM210万吨项目预计23年一季度开始运转，木浆开始进入集中释放，增量高于需求增速，木浆的刚性扩张支撑浆价向下，时间临近，确定性越来越强。
盈利估值冰点，下行有限、具备极大向上弹性！五洲、仙鹤、华旺收入前三季度收入增速70%/26%/24%，收入端持续增长的核心是产能释放，其次为良好供需和客户结构带来的提价，在三季度淡季依然有提价动作，但难抵御高成本压力，企业利润和估值在三季度附近进一步探底。当前市场对木浆压力已经预期充足，对向上预期不足，明年各企业已久处于高速产能释放期，今年规模高比例增长，但因成本带来的利润损失，有望明年进行补偿，周期成长的利润弹性有望贯穿全年。
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