张忆东最新解读：四季度美债可能先见底

美联储现在还是非常鹰派，他们在“追赶曲线”的“最后一公里”。我们判断，美国加息周期已经到了后期，要么是今年12月，要么是明年2月份，可能是最后一次加息。

如果10月、11月的通胀依然超预期，12月14号那一次美联储议息会议就有可能超预期加75个bp。

还有一种可能性，10月、11月的通胀符合预期，同比有所回落，特别是商品通胀明显回落，而服务通胀构筑顶部、高位震荡，环比增幅趋弱，那么，今年12月14号的那次议息会议，很可能就加50个bp，到了明年2月份再加25个bp。

两种不同的节奏，但无论哪个节奏，我们都倾向于说11月底到12月初，美债收益率可能见顶，今年四季度美债有可能先见底。

从中期维度来说，今年四季度，美债可能进入到一个配置的时间窗口了，从大类资产配置的角度来说，通常债比股要先行。

后续，美国的十年期国债收益率考虑的更多是对于中长期经济的预期。11月2号美联储再加一次息之后，美国的长短端利率将会全面倒挂，现在3个月和10年期的还没有倒挂，2年的和10年的已经是深度倒挂了，反映的是明年美国经济进入衰退成为大概率了。

再加一次息之后，不单单是长短端利率全面倒挂，甚至不排除政策利率最终升到4.9左右，最低也是4.75，这是明年一季度的事。但是，市场利率会先下行，先见顶回落。

因为历史上有这个规律，美国的长端利率基本上都会早于政策利率见顶，而且往往一个季度左右。我们判断四季度美债长端利率有望见底，这非常重要，因为对全球的风险资产，特别是对成长股，它是一个估值的锚，资产定价的锚。#投资##价值投资日志[超话]#

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