一天，汉文帝刘恒在郎署碰到一个六十多岁还在做郎官的老者，觉得很奇怪于是攀谈起来，刚开始两人聊得很投机，从家长里短到国家大事，没想到在说到匈奴问题时老者当着众人面说了一句话，汉文帝脸都绿了，当场拂袖而去！
这位老者就是冯唐，西汉代郡人，以孝行著称于时，不过官当得不大，六十多岁了，还是个郎官，这一天，汉文帝车驾路过郎署，看到已是满头白发的冯唐，觉得很奇怪，于是下车问道:“老人家怎么还在做郎官，家是哪里的呢？”冯唐答到:“陛下，臣是代郡人”汉文帝一听是代郡人立马附和道:“代郡？朕年轻的时候做过16年的代王，如此算来我们也算半个老乡了！”
说罢就坐下来亲切地交谈起来:“朕以前在代国的时候经常听高怯讲起赵国李齐的才能，现在我吃饭的时候，还常常想起李齐钜鹿之战的情形，老人家知道这个人吗？”冯唐说道:“李齐是有才能，不过还比不上廉颇，李牧” 汉文帝噢的一声，问道:“为何呢？”冯唐说:“我祖父在代国时，曾统帅过士兵，和李牧同朝为将，颇为了解；我父亲曾做过代相，和李齐也常常接触，因此明白他们的为人。”汉文帝听完，一拍自己的大腿道:“可惜我没有廉颇，李牧这样的将军，不然还会惧怕匈奴吗？”
没想到，冯唐虽然是初次见文帝，但也毫不含糊，直接怼了汉文帝一句：“陛下即使有廉颇，李牧这样的将军，也不会任用他们”汉文帝一听这话当场脸都绿了，气得甩手而去。
事后汉文帝越想越气，于是又让人把冯唐叫来，怒气冲冲道：“你为什么当着那么多的人面侮辱我？难道就不可以私下和我说吗”
冯唐倒是很淡定地说道：“臣是个粗鄙之人不懂得忌讳回避”，汉文帝毕竟是个宽容仁厚之人，气过了之后，也就没再继续追究。
后来，匈奴时不时的侵犯汉朝边境，掠夺财物，北地都尉孙卯还被杀，汉文帝对于此事非常苦恼，突然又想起冯唐说过的话，心想：“难道我真的不会用这些良将吗，会埋没他们的才华？，于是又把冯唐叫了来，打算一探究竟。
“冯唐，你上次说我即使拥有廉颇，李牧这样的将军也不会用，你到是说说朕为什么就不会用他们？
冯唐顿了顿说道：“我听说古时帝王的用将之道是：领土以内听于君，领土以外听于卿，这不是虚妄之言，据臣之祖父所讲，李牧在赵国做统帅将军时，所得税收赏赐皆有李牧自己全权处置，朝廷从不干预，所以李牧才能北逐单于，东破林胡，西抗强秦而南援韩魏.......但当赵王迁上任后，情况大加改变，一代名将死于谗言之下，至此赵军溃败，一日不如一日”
冯唐见文帝听的入神，继续说道：“臣如今听说云中郡守魏尚，其人颇似李牧，所得税收全部用来犒赏士兵，还经常拿出个人钱财，烹羊宰牛慰劳军士，所以将士才能上下一心，大胜匈奴，如此大功，未见陛下奖赏，如今却只是因为上报战况与实际差了六个，就将其治罪，所以臣那日才说出这等话来，臣自知说出此等愚蠢粗陋之言，犯了禁忌，还请陛下治罪。”
汉文帝一听原来是这样，转而变得高兴起来，说道：“爱卿说的有道理，是朕之错。”当即下令赦免了魏尚，并重新启用为云中郡守，而冯唐也得到了升迁，被任命为车骑都尉。
从此冯唐的人生迎来了转折，公元前163年，汉景帝时，冯唐官拜楚国丞相，这已经是食禄两千石的大官了，汉武帝即位时，广求贤良之士，大家又都推荐冯唐，可惜这个时候冯唐已经90多岁了，太老了，于是汉武帝便让冯唐的儿子冯遂入朝为官。
冯唐也算是大器晚成了，在之前的六十多年，虽然是举孝廉出身，但一直都是一个小小的郎官，直到遇到了汉文帝，人生才算迎来了转机，不过他仕途的运气还是来得太晚了，以至于正要大展宏图之时，却已经太老了，所以唐朝大才子王勃才发出了“冯唐易老，李广难封”的感叹！
仔细分析冯唐的晚年转折，除了汉文帝的宽厚仁爱，知人善任之外，他自己在初次面对汉文帝时，没有违心的去阿谀逢迎，而是选择说实话，保持自己的本真，反而因此得到重视，北宋苏轼对于冯唐为魏尚的仗义执言很是欣赏，写下了“持节云中，何日遣冯唐”的诗句，希望自己也能够有像冯唐一样为自己说话的人，从而得到朝廷重用。
这位老者就是冯唐，西汉代郡人，以孝行著称于时，不过官当得不大，六十多岁了，还是个郎官，这一天，汉文帝车驾路过郎署，看到已是满头白发的冯唐，觉得很奇怪，于是下车问道:“老人家怎么还在做郎官，家是哪里的呢？”冯唐答到:“陛下，臣是代郡人”汉文帝一听是代郡人立马附和道:“代郡？朕年轻的时候做过16年的代王，如此算来我们也算半个老乡了！”
说罢就坐下来亲切地交谈起来:“朕以前在代国的时候经常听高怯讲起赵国李齐的才能，现在我吃饭的时候，还常常想起李齐钜鹿之战的情形，老人家知道这个人吗？”冯唐说道:“李齐是有才能，不过还比不上廉颇，李牧” 汉文帝噢的一声，问道:“为何呢？”冯唐说:“我祖父在代国时，曾统帅过士兵，和李牧同朝为将，颇为了解；我父亲曾做过代相，和李齐也常常接触，因此明白他们的为人。”汉文帝听完，一拍自己的大腿道:“可惜我没有廉颇，李牧这样的将军，不然还会惧怕匈奴吗？”
没想到，冯唐虽然是初次见文帝，但也毫不含糊，直接怼了汉文帝一句：“陛下即使有廉颇，李牧这样的将军，也不会任用他们”汉文帝一听这话当场脸都绿了，气得甩手而去。
事后汉文帝越想越气，于是又让人把冯唐叫来，怒气冲冲道：“你为什么当着那么多的人面侮辱我？难道就不可以私下和我说吗”
冯唐倒是很淡定地说道：“臣是个粗鄙之人不懂得忌讳回避”，汉文帝毕竟是个宽容仁厚之人，气过了之后，也就没再继续追究。
后来，匈奴时不时的侵犯汉朝边境，掠夺财物，北地都尉孙卯还被杀，汉文帝对于此事非常苦恼，突然又想起冯唐说过的话，心想：“难道我真的不会用这些良将吗，会埋没他们的才华？，于是又把冯唐叫了来，打算一探究竟。
“冯唐，你上次说我即使拥有廉颇，李牧这样的将军也不会用，你到是说说朕为什么就不会用他们？
冯唐顿了顿说道：“我听说古时帝王的用将之道是：领土以内听于君，领土以外听于卿，这不是虚妄之言，据臣之祖父所讲，李牧在赵国做统帅将军时，所得税收赏赐皆有李牧自己全权处置，朝廷从不干预，所以李牧才能北逐单于，东破林胡，西抗强秦而南援韩魏.......但当赵王迁上任后，情况大加改变，一代名将死于谗言之下，至此赵军溃败，一日不如一日”
冯唐见文帝听的入神，继续说道：“臣如今听说云中郡守魏尚，其人颇似李牧，所得税收全部用来犒赏士兵，还经常拿出个人钱财，烹羊宰牛慰劳军士，所以将士才能上下一心，大胜匈奴，如此大功，未见陛下奖赏，如今却只是因为上报战况与实际差了六个，就将其治罪，所以臣那日才说出这等话来，臣自知说出此等愚蠢粗陋之言，犯了禁忌，还请陛下治罪。”
汉文帝一听原来是这样，转而变得高兴起来，说道：“爱卿说的有道理，是朕之错。”当即下令赦免了魏尚，并重新启用为云中郡守，而冯唐也得到了升迁，被任命为车骑都尉。
从此冯唐的人生迎来了转折，公元前163年，汉景帝时，冯唐官拜楚国丞相，这已经是食禄两千石的大官了，汉武帝即位时，广求贤良之士，大家又都推荐冯唐，可惜这个时候冯唐已经90多岁了，太老了，于是汉武帝便让冯唐的儿子冯遂入朝为官。
冯唐也算是大器晚成了，在之前的六十多年，虽然是举孝廉出身，但一直都是一个小小的郎官，直到遇到了汉文帝，人生才算迎来了转机，不过他仕途的运气还是来得太晚了，以至于正要大展宏图之时，却已经太老了，所以唐朝大才子王勃才发出了“冯唐易老，李广难封”的感叹！
仔细分析冯唐的晚年转折，除了汉文帝的宽厚仁爱，知人善任之外，他自己在初次面对汉文帝时，没有违心的去阿谀逢迎，而是选择说实话，保持自己的本真，反而因此得到重视，北宋苏轼对于冯唐为魏尚的仗义执言很是欣赏，写下了“持节云中，何日遣冯唐”的诗句，希望自己也能够有像冯唐一样为自己说话的人，从而得到朝廷重用。
#利物浦# 芬威CEO：我们致力于球队的长期发展[微笑]
在最近的转会窗口中，一线队被认为缺乏投资，再次成为一些红军球迷争论的焦点。
但是，尽管目前大西洋两岸都面临着挑战，但计划仍然是长期拥有，在未来两到三年内可能会增加更多的球队，NBA是头号目标。
除了看台扩建的完工，安菲尔德还有更多的工作计划，计划在下赛季及时完成，对长期所有权的承诺得到了重申。
肯尼迪周三在纽约举行的Sportico投资体育会议上发言，回声报也出席了会议，他说："我们正处在一个新的世界，试图弄清楚三四年后会发生什么。如果有人能告诉你，他们在撒谎。
好消息是，我们将长期从事这项工作。我们的投资在2001年形成，2002年我们完成了（购买波士顿红袜队的交易）。从那时起，我们增加了资产、特许经营权和房地产投资的组合。
我们自然而然想的是长期投资。我们的时间跨度是永远的，特别是当涉及到我们的房地产活动时。我们的眼光非常长远，我们没有围绕季度回报或年度回报的典型预期，因为我们在其中的时间太长了。这是一个双管齐下的战略。
是的，我们需要对我们正在开发的房地产有一个良好的经济理念，但我们也必须确保这对芬威公园、安菲尔德和PPG（匹兹堡企鹅队的主场）的球迷体验是有益的。”
FSG几乎没有兴趣与他们的任何球队分手，尤其是他们最有价值的球队，利物浦。
相反，他们的计划是继续增加球队的价值，这与他们年复一年地在球场上推出引人注目的产品，挑战最大的荣誉的能力有着内在的联系。该计划的一部分涉及扩大房地产机会，正如在芬威公园及其周边地区所看到的那样，最近在红袜体育场附近开设了一个有5000个座位的新音乐剧院。
肯尼迪说："我们将看看有什么配套发展可能，就像芬威的住宅区一样，芬威被划分为娱乐、酒店、零售和其他类型活动的区域。安菲尔德是一个住宅区，所以我们必须注意到这一点并尊重它。你可能会看到我们在未来更注重内部而不是外部。"
在最近的转会窗口中，一线队被认为缺乏投资，再次成为一些红军球迷争论的焦点。
但是，尽管目前大西洋两岸都面临着挑战，但计划仍然是长期拥有，在未来两到三年内可能会增加更多的球队，NBA是头号目标。
除了看台扩建的完工，安菲尔德还有更多的工作计划，计划在下赛季及时完成，对长期所有权的承诺得到了重申。
肯尼迪周三在纽约举行的Sportico投资体育会议上发言，回声报也出席了会议，他说："我们正处在一个新的世界，试图弄清楚三四年后会发生什么。如果有人能告诉你，他们在撒谎。
好消息是，我们将长期从事这项工作。我们的投资在2001年形成，2002年我们完成了（购买波士顿红袜队的交易）。从那时起，我们增加了资产、特许经营权和房地产投资的组合。
我们自然而然想的是长期投资。我们的时间跨度是永远的，特别是当涉及到我们的房地产活动时。我们的眼光非常长远，我们没有围绕季度回报或年度回报的典型预期，因为我们在其中的时间太长了。这是一个双管齐下的战略。
是的，我们需要对我们正在开发的房地产有一个良好的经济理念，但我们也必须确保这对芬威公园、安菲尔德和PPG（匹兹堡企鹅队的主场）的球迷体验是有益的。”
FSG几乎没有兴趣与他们的任何球队分手，尤其是他们最有价值的球队，利物浦。
相反，他们的计划是继续增加球队的价值，这与他们年复一年地在球场上推出引人注目的产品，挑战最大的荣誉的能力有着内在的联系。该计划的一部分涉及扩大房地产机会，正如在芬威公园及其周边地区所看到的那样，最近在红袜体育场附近开设了一个有5000个座位的新音乐剧院。
肯尼迪说："我们将看看有什么配套发展可能，就像芬威的住宅区一样，芬威被划分为娱乐、酒店、零售和其他类型活动的区域。安菲尔德是一个住宅区，所以我们必须注意到这一点并尊重它。你可能会看到我们在未来更注重内部而不是外部。"
#新浪看点##财经##今日看盘##股票##投资##Ａ股##今日关注#
【美联储释放加息放缓信号 是拐点将至还是临时安抚市场？】
在通胀数据出现实质性改善之前，任何关于美联储政策转向的押注都可能是短暂的。
21世纪经济报道记者 唐婧 北京报道
自3月启动加息以来，美联储已将其联邦基金利率提高了300个基点，这是史上最快的加息步伐之一，其中包括罕见连续三次加息75个基点。美联储年内还有两次议息会议，分别是在当地时间11月2日和12月14日。
芝加哥商品交易所集团(CME)的“美联储观察(FedWatch)”工具显示，截至当地时间10月24日，美联储在11月议息会议上加息75个基点的概率达到92.9%，加息50个基点的概率为7.1%;美联储在12月议息会议上加息75个基点的概率为42.4%，加息50个基点的概率为53.8%，加息24个基点的概率为3.9%。
可以看出，市场对美联储11月议息会议加息75个基点的预期是较为一致的，但对12月议息会议的加息幅度出现了明显分歧。该分歧主要来源于美联储官员最近的鸽派发言和媒体放风。
当地时间10月21日，有着“新美联储通讯社”之称的资深记者Nick Timiraos撰文表示，美联储可能考虑暗示缩小12月加息幅度。美联储内部目前存在分歧，一些人希望放慢加息步伐，另一些人则担心通胀没有下降。同日，美联储官员、2024年拥有货币政策委员会FOMC会议投票权的旧金山联储主席戴利表示，美联储应该避免因为加息太激进而让美国经济陷入“主动低迷”，现在是时候开始谈论放慢加息的速度了。消息传出后，美元指数高位回落，非美货币表现强劲，美股大幅反弹，贵金属出现了拉升。
如何看待美联储近期的鸽派“放风”?是再次施展“预期管理艺术”临时安抚市场，还是货币政策的拐点真的临近了?
不要过度解读美联储的“语气软化”
中航信托宏观策略总监吴照银对21世纪经济报道记者表示，美国股市对鸽派的言论给以较大的热情，这背后主要是股市跌幅过大，借鸽派言论顺势反弹。实际上投资者仍对美国接下来的加息进程仍然悲观，一方面美国的通胀没有明显下降，失业率处于历史最低位置，美联储没有理由减缓加息进程;另一方面从美国债券市场看，在美联储个别委员的鸽派言论发出后，债券收益率并没有下行，反倒继续上升，美国十年期国债收益率上行到4.3%，创下新高，美国两年期国债收益率上行到4.6%，同样创新高，说明债券投资者认为美国的利率仍然会继续大幅上升。
从经济数据来看，通胀方面，美国9月美国消费者价格指数(CPI)同比增长8.2%，较8月份上升0.4%，高于美国经济学家的预期。美国核心通胀率从8月到9月上升了0.6%，同比上升了6.6%，核心通胀率达到40年来最大增幅。通胀率的大幅上升表明，美联储今年以来的五次加息对缓解通胀压力几乎没有起到什么作用。
就业方面，美国9月非农就业人数增加了26.3万，超出预期，平均时薪同比增长5%，失业率为3.5%，降至50年低位附近，显示出劳动力短缺的现状并没有发生很大改变。
事实上，中金宏观认为，近期公布的宏观数据并不支持美联储放缓加息，“鸽派”言论更多是出于防范金融风险的考虑。过去数周美债收益率持续攀升，美元流动性趋紧，再加上英国养老金事件和瑞信风波，引发市场对金融风险的关注。另外本周欧央行加息在即，美联储也希望避免与欧央行形成“紧缩共振”，加剧市场波动。总体看，美联储不希望市场把加息预期“打得太满”，但也不希望给市场留下紧缩“态度松懈”的印象。建议投资者“多看少动”，不要过度解读美联储的“语气软化”。退一步讲，即使是加息速度有所放缓，只要加息高点不变，对市场的利好也会比较有限。
东方金诚研究发展部分析师白雪也向记者指出，考虑到核心CPI的变动(尤其是房租)具有一定的粘性，年内美国通胀压力难以显著回落;从此前鲍威尔的表态中也可以看出，美联储十分警惕放慢紧缩步伐可能导致通胀“死灰复燃”。因此，短期来看，考虑到当前美国经济基本面仍然强韧，控制通胀依然是美联储的第一要务，内部分歧不会影响美联储政策在今年年内、明年年初继续保持紧缩的大方向，更不代表货币政策将要转向宽松，当前不宜过早盲目定价政策“拐点”的到来。
白雪认为，旧金山联储主席戴利本身立场偏鸽，其对后续加息节奏表现出谨慎态度并不意外，美联储官员立场不完全一致也是常态。另外，明年美国经济增速将低于趋势水平已是共识，戴利的言论仅代表美联储可能会在后期的政策节奏中逐渐纳入对经济增长的考量，而不是货币政策就此转向。
美债已经逐步具备配置价值
记者多方了解到，尽管旧金山联储主席戴利的鸽派发言和“美联储通讯社”的鸽派放风不能解读成货币政策的拐点，但业内人士普遍认为，美联储加息已经进入中后期，美债收益率大概率会在年底前见顶，美债已经逐步具备配置价值。
据统计，美联储今年以来已经加息五次，已将联邦基金利率提高至3%至3.25%的区间。如果11月加息75个基点，12月再加息50个基点，联邦基金利率将升至4.25%至4.5%的区间。
美联储9月公布的点阵图显示，2022年底的利率中位数为4.4%，2023年目标利率中位数为4.6%，2024年目标利率中位数为3.9%。点阵图是美联储对未来加息或者降息做预测的图谱，是一种前瞻性的信息。
兴业证券首席策略分析师张忆东日前在直播中表示，美国的加息周期已经到了后期，2022年12月或者2023年2月可能会是美联储最后一次加息。无论哪种节奏，美债收益率都倾向于11月底到12月初见顶。历史规律表明，美国的长端利率基本都会早于政策利率见顶，而且往往可能在一个季度左右。也就是说，今年四季度，美债从中期的维度来说，可能进入到配置的时间窗口。
吴照银此前也向记者透露，美国国债收益率一般领先于美国联邦基准利率见顶，如果联邦基金利率在明年上半年见顶，那么美债收益率大概会在今年年底见顶。
行情数据显示，截至北京时间10月24日19：15，美国10年期国债收益率延续上周跌势，从14年新高的4.3%回落至4.1%附近，市场普遍解读为“美联储通讯社”鸽派放风和旧金山联储主席戴利鸽派表态所致。
中金公司研究部固收研究负责人陈健恒表示，如果最终美国10 年国债收益率上升到4.5%附近，可以考虑开始加大配置力度，因为即使最终美联储加息到5%，2 年期国债利率到接近5%的水平，那么10 年期国债在曲线倒挂的情况下，也一定程度上充分反映加息预期。这种情况下，即使不能马上看到利率的回落，但随着时间推移，到明年年末，美债利率可能会有不低幅度的下降。中长期而言，这是一个较好的配置机会。拐点判断上，明年一季度甚至不排除今年年末时点，可能就会见到美债长端利率下行的拐点出现。
值得注意的是，有着“新债王”之称的、海外对冲基金双线资本首席投资官冈拉克已经“用脚投票”，在美国债市遭遇抛售之际一直在买入美国国债。他不仅亲力亲为，还建议投资者买进长期美债，并暗示美联储激进的紧缩行动会造成经济放缓，明年长期美债将跑赢大盘。
除了冈拉克，增持美债的还有另一位重磅选手。美国财政部10月17日公布的国际资本流动报告显示，中国在8月份增持美国国债18亿美元，持仓总量升至9718亿美元。这是中国连续第二个月增持美国国债。
银科控股首席经济学家夏春曾指出：“中国增持美债的时间节点与投资策略都把握得相当好，一方面美元指数持续走强，令增持美债的汇兑收益水涨船高，另一方面美国经济衰退迹象日益明显，令美债的避险配置需求开始增加，美债价格有望回升。更重要的是，当前美国国债收益率已明显偏离长期趋势，超卖迹象日益明显，适度增持也能获得不菲的抄底收益。”
白雪还向记者提到，今年年底至明年一季度，美国经济及劳动力市场将开始面临较高恶化风险，因此美联储明年初加息一次后，大概率将放缓甚至暂停加息。结合长端美债收益率往往早于政策利率一个季度左右见顶这一历史规律，今年12月左右长端美债收益率有望见顶。此外，近期地缘局势不稳，短期内市场避险情绪恐难消退，这将是美债具备吸引力的另一个重要因素。因此，可以认为，今年年末美债将进入到一个配置的窗口期。
【美联储释放加息放缓信号 是拐点将至还是临时安抚市场？】
在通胀数据出现实质性改善之前，任何关于美联储政策转向的押注都可能是短暂的。
21世纪经济报道记者 唐婧 北京报道
自3月启动加息以来，美联储已将其联邦基金利率提高了300个基点，这是史上最快的加息步伐之一，其中包括罕见连续三次加息75个基点。美联储年内还有两次议息会议，分别是在当地时间11月2日和12月14日。
芝加哥商品交易所集团(CME)的“美联储观察(FedWatch)”工具显示，截至当地时间10月24日，美联储在11月议息会议上加息75个基点的概率达到92.9%，加息50个基点的概率为7.1%;美联储在12月议息会议上加息75个基点的概率为42.4%，加息50个基点的概率为53.8%，加息24个基点的概率为3.9%。
可以看出，市场对美联储11月议息会议加息75个基点的预期是较为一致的，但对12月议息会议的加息幅度出现了明显分歧。该分歧主要来源于美联储官员最近的鸽派发言和媒体放风。
当地时间10月21日，有着“新美联储通讯社”之称的资深记者Nick Timiraos撰文表示，美联储可能考虑暗示缩小12月加息幅度。美联储内部目前存在分歧，一些人希望放慢加息步伐，另一些人则担心通胀没有下降。同日，美联储官员、2024年拥有货币政策委员会FOMC会议投票权的旧金山联储主席戴利表示，美联储应该避免因为加息太激进而让美国经济陷入“主动低迷”，现在是时候开始谈论放慢加息的速度了。消息传出后，美元指数高位回落，非美货币表现强劲，美股大幅反弹，贵金属出现了拉升。
如何看待美联储近期的鸽派“放风”?是再次施展“预期管理艺术”临时安抚市场，还是货币政策的拐点真的临近了?
不要过度解读美联储的“语气软化”
中航信托宏观策略总监吴照银对21世纪经济报道记者表示，美国股市对鸽派的言论给以较大的热情，这背后主要是股市跌幅过大，借鸽派言论顺势反弹。实际上投资者仍对美国接下来的加息进程仍然悲观，一方面美国的通胀没有明显下降，失业率处于历史最低位置，美联储没有理由减缓加息进程;另一方面从美国债券市场看，在美联储个别委员的鸽派言论发出后，债券收益率并没有下行，反倒继续上升，美国十年期国债收益率上行到4.3%，创下新高，美国两年期国债收益率上行到4.6%，同样创新高，说明债券投资者认为美国的利率仍然会继续大幅上升。
从经济数据来看，通胀方面，美国9月美国消费者价格指数(CPI)同比增长8.2%，较8月份上升0.4%，高于美国经济学家的预期。美国核心通胀率从8月到9月上升了0.6%，同比上升了6.6%，核心通胀率达到40年来最大增幅。通胀率的大幅上升表明，美联储今年以来的五次加息对缓解通胀压力几乎没有起到什么作用。
就业方面，美国9月非农就业人数增加了26.3万，超出预期，平均时薪同比增长5%，失业率为3.5%，降至50年低位附近，显示出劳动力短缺的现状并没有发生很大改变。
事实上，中金宏观认为，近期公布的宏观数据并不支持美联储放缓加息，“鸽派”言论更多是出于防范金融风险的考虑。过去数周美债收益率持续攀升，美元流动性趋紧，再加上英国养老金事件和瑞信风波，引发市场对金融风险的关注。另外本周欧央行加息在即，美联储也希望避免与欧央行形成“紧缩共振”，加剧市场波动。总体看，美联储不希望市场把加息预期“打得太满”，但也不希望给市场留下紧缩“态度松懈”的印象。建议投资者“多看少动”，不要过度解读美联储的“语气软化”。退一步讲，即使是加息速度有所放缓，只要加息高点不变，对市场的利好也会比较有限。
东方金诚研究发展部分析师白雪也向记者指出，考虑到核心CPI的变动(尤其是房租)具有一定的粘性，年内美国通胀压力难以显著回落;从此前鲍威尔的表态中也可以看出，美联储十分警惕放慢紧缩步伐可能导致通胀“死灰复燃”。因此，短期来看，考虑到当前美国经济基本面仍然强韧，控制通胀依然是美联储的第一要务，内部分歧不会影响美联储政策在今年年内、明年年初继续保持紧缩的大方向，更不代表货币政策将要转向宽松，当前不宜过早盲目定价政策“拐点”的到来。
白雪认为，旧金山联储主席戴利本身立场偏鸽，其对后续加息节奏表现出谨慎态度并不意外，美联储官员立场不完全一致也是常态。另外，明年美国经济增速将低于趋势水平已是共识，戴利的言论仅代表美联储可能会在后期的政策节奏中逐渐纳入对经济增长的考量，而不是货币政策就此转向。
美债已经逐步具备配置价值
记者多方了解到，尽管旧金山联储主席戴利的鸽派发言和“美联储通讯社”的鸽派放风不能解读成货币政策的拐点，但业内人士普遍认为，美联储加息已经进入中后期，美债收益率大概率会在年底前见顶，美债已经逐步具备配置价值。
据统计，美联储今年以来已经加息五次，已将联邦基金利率提高至3%至3.25%的区间。如果11月加息75个基点，12月再加息50个基点，联邦基金利率将升至4.25%至4.5%的区间。
美联储9月公布的点阵图显示，2022年底的利率中位数为4.4%，2023年目标利率中位数为4.6%，2024年目标利率中位数为3.9%。点阵图是美联储对未来加息或者降息做预测的图谱，是一种前瞻性的信息。
兴业证券首席策略分析师张忆东日前在直播中表示，美国的加息周期已经到了后期，2022年12月或者2023年2月可能会是美联储最后一次加息。无论哪种节奏，美债收益率都倾向于11月底到12月初见顶。历史规律表明，美国的长端利率基本都会早于政策利率见顶，而且往往可能在一个季度左右。也就是说，今年四季度，美债从中期的维度来说，可能进入到配置的时间窗口。
吴照银此前也向记者透露，美国国债收益率一般领先于美国联邦基准利率见顶，如果联邦基金利率在明年上半年见顶，那么美债收益率大概会在今年年底见顶。
行情数据显示，截至北京时间10月24日19：15，美国10年期国债收益率延续上周跌势，从14年新高的4.3%回落至4.1%附近，市场普遍解读为“美联储通讯社”鸽派放风和旧金山联储主席戴利鸽派表态所致。
中金公司研究部固收研究负责人陈健恒表示，如果最终美国10 年国债收益率上升到4.5%附近，可以考虑开始加大配置力度，因为即使最终美联储加息到5%，2 年期国债利率到接近5%的水平，那么10 年期国债在曲线倒挂的情况下，也一定程度上充分反映加息预期。这种情况下，即使不能马上看到利率的回落，但随着时间推移，到明年年末，美债利率可能会有不低幅度的下降。中长期而言，这是一个较好的配置机会。拐点判断上，明年一季度甚至不排除今年年末时点，可能就会见到美债长端利率下行的拐点出现。
值得注意的是，有着“新债王”之称的、海外对冲基金双线资本首席投资官冈拉克已经“用脚投票”，在美国债市遭遇抛售之际一直在买入美国国债。他不仅亲力亲为，还建议投资者买进长期美债，并暗示美联储激进的紧缩行动会造成经济放缓，明年长期美债将跑赢大盘。
除了冈拉克，增持美债的还有另一位重磅选手。美国财政部10月17日公布的国际资本流动报告显示，中国在8月份增持美国国债18亿美元，持仓总量升至9718亿美元。这是中国连续第二个月增持美国国债。
银科控股首席经济学家夏春曾指出：“中国增持美债的时间节点与投资策略都把握得相当好，一方面美元指数持续走强，令增持美债的汇兑收益水涨船高，另一方面美国经济衰退迹象日益明显，令美债的避险配置需求开始增加，美债价格有望回升。更重要的是，当前美国国债收益率已明显偏离长期趋势，超卖迹象日益明显，适度增持也能获得不菲的抄底收益。”
白雪还向记者提到，今年年底至明年一季度，美国经济及劳动力市场将开始面临较高恶化风险，因此美联储明年初加息一次后，大概率将放缓甚至暂停加息。结合长端美债收益率往往早于政策利率一个季度左右见顶这一历史规律，今年12月左右长端美债收益率有望见顶。此外，近期地缘局势不稳，短期内市场避险情绪恐难消退，这将是美债具备吸引力的另一个重要因素。因此，可以认为，今年年末美债将进入到一个配置的窗口期。
✋热门推荐