甘文鋒：公共行政執行力—珍寶海鮮舫搬遷個案
即將上任的新一屆政府特首李家超在競選的時候，提出以結果為目標的施政綱領，讓市民期待新一屆政府能夠脫胎換骨，提升政策的執行能力。而就着近日香港仔珍寶海鮮舫宣布遷離香港這個熱門議題，正可以作為個案研究，探討現時香港政府政策執行力的種種問題。
當代公共行政（Public Administration）講究執行能力，尤其中層架構落實政策的能力，成為政策目標能否貫徹到底的重要因素。所謂政策執行力（implementability），是指政策付諸執行以前或在政策執行中對該政策未來可能出現的狀況，或實際運作狀況予以預判或適時的研究分析，並確認可能遭遇到的機會、障礙及如何順利推動之研究或模式。
我國學者曹堂哲也有專著《公共行政執行的中層理論：政府執行力研究》，探討政府運作中層架構的執行能力。珍寶海鮮舫曾經在2020年納入特區政府施政報告「躍動港島南」計劃的一部份，並且打算免費送給海洋公園繼續營運管理，但最終海洋公園以未能找到合適的第三方營運而拒絕接收。
新冠肺炎疫情橫掃全球兩年，旅遊業界經營艱難，珍寶海鮮舫作為香港首屈一指的旅遊景點，兩年前已經因為經營困難而停止運作，這期間由業主支付維修保養的開支也超過千萬，難得業主願意免費送給海洋公園接手繼續營運，為何在政策宣布一年多以後，最終竟未能成事﹖這正正是香港政府在執行政策時，未有及早預視各類困難，並提前排除障礙所致。
學者Peter DeLeon在其著作《重訪失落的連結︰當代執行研究》中，立下第四代政策執行研究的基礎。其中包括以邏輯實證作爲方法論的基礎，這正是林鄭月娥政府經常強調的政策原則，所以兩年前提出移交珍寶海鮮舫並不可能只是紙上談兵，而是已經經過邏輯實證才會納入施政報告的項目。
珍寶海鮮舫是以商業形式運作，加上公營機構海洋公園，以及推廣香港旅遊和地方行政的政府部門，原本順利移交可以成為官民商合作的良好範例。然而現時珍寶海鮮舫幾可肯定已經成為失敗的個案，當中獲政府撥款注資54億的海洋公園，在這次個案中有沒有責任﹖以及相關部門的執行時究竟出現甚麼問題，仍然值得關心公共行政的朋友繼續探究。如今擁有人決定將珍寶海鮮舫遷離香港，以降低維修保養成本，尋覓重新營運的機遇，港人除了情感上感到惋惜，也為香港公共行政上了寶貴的一課。
即將上任的新一屆政府特首李家超在競選的時候，提出以結果為目標的施政綱領，讓市民期待新一屆政府能夠脫胎換骨，提升政策的執行能力。而就着近日香港仔珍寶海鮮舫宣布遷離香港這個熱門議題，正可以作為個案研究，探討現時香港政府政策執行力的種種問題。
當代公共行政（Public Administration）講究執行能力，尤其中層架構落實政策的能力，成為政策目標能否貫徹到底的重要因素。所謂政策執行力（implementability），是指政策付諸執行以前或在政策執行中對該政策未來可能出現的狀況，或實際運作狀況予以預判或適時的研究分析，並確認可能遭遇到的機會、障礙及如何順利推動之研究或模式。
我國學者曹堂哲也有專著《公共行政執行的中層理論：政府執行力研究》，探討政府運作中層架構的執行能力。珍寶海鮮舫曾經在2020年納入特區政府施政報告「躍動港島南」計劃的一部份，並且打算免費送給海洋公園繼續營運管理，但最終海洋公園以未能找到合適的第三方營運而拒絕接收。
新冠肺炎疫情橫掃全球兩年，旅遊業界經營艱難，珍寶海鮮舫作為香港首屈一指的旅遊景點，兩年前已經因為經營困難而停止運作，這期間由業主支付維修保養的開支也超過千萬，難得業主願意免費送給海洋公園接手繼續營運，為何在政策宣布一年多以後，最終竟未能成事﹖這正正是香港政府在執行政策時，未有及早預視各類困難，並提前排除障礙所致。
學者Peter DeLeon在其著作《重訪失落的連結︰當代執行研究》中，立下第四代政策執行研究的基礎。其中包括以邏輯實證作爲方法論的基礎，這正是林鄭月娥政府經常強調的政策原則，所以兩年前提出移交珍寶海鮮舫並不可能只是紙上談兵，而是已經經過邏輯實證才會納入施政報告的項目。
珍寶海鮮舫是以商業形式運作，加上公營機構海洋公園，以及推廣香港旅遊和地方行政的政府部門，原本順利移交可以成為官民商合作的良好範例。然而現時珍寶海鮮舫幾可肯定已經成為失敗的個案，當中獲政府撥款注資54億的海洋公園，在這次個案中有沒有責任﹖以及相關部門的執行時究竟出現甚麼問題，仍然值得關心公共行政的朋友繼續探究。如今擁有人決定將珍寶海鮮舫遷離香港，以降低維修保養成本，尋覓重新營運的機遇，港人除了情感上感到惋惜，也為香港公共行政上了寶貴的一課。
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【机构资金跑步入场 寻觅下半年“反弹先锋”】
4月27日以来，A股市场开启了一轮反弹行情。一些重仓新能源车产业链个股的基金最为受益，其中8只基金净值反弹超50%。基金经理李博、方建、施成等在本轮反弹中脱颖而出。
随着新能源车渗透率不断提升，市场担忧与日俱增：新能源估值“天花板”是否已出现?这轮反弹能持续多久?在多位基金经理看来，目前新能源车市场正处于一个供给创造需求的阶段，核心逻辑在于新能源车的迭代升级速度以及是否可以满足消费者需求。
近期不少机构资金陆续进场，基金经理的仓位也有明显提升。基金经理认为，基本面已处于反转过程中，下半年消费、医药、新能源及电子板块或轮番表现。
8只基金净值反弹超50%
“我的一只基金这段时间上涨50%，马上就要翻红了。”一位2021年12月买入一只新能源基金的基民兴奋地告诉中国证券报记者。
2022年开年，A股三大股指掉头向下，上证综指从3640点一路下跌至4月26日收盘的2886点，创业板指也从3323点下跌至4月26日收盘的2151点。不过，从4月27日开始，A股开启了一轮明显反弹，上证综指从2886点反弹至6月10日收盘的3285点，创业板指也反弹至2556点。
在本轮反弹过程中，不少基金表现突出，净值大幅上涨。Wind数据显示，截至6月10日，主动偏股型开放式基金中，自4月27日以来净值反弹超50%的基金有8只(A、C份额合并计算)，反弹超40%的基金有116只(A、C份额分开计算)，反弹超30%的基金达到624只(A、C份额分开计算)。
具体来看，净值反弹达53.73%的信澳新能源精选，成立于2021年5月25日，由信达澳亚基金李博管理。公开资料显示，李博是清华大学电气工程及其自动化专业硕士，2014年12月加入信达澳银基金(现已更名为信达澳亚基金)，这只基金是他担任基金经理后管理的第一只基金。截至一季度末，该基金规模为35.11亿元。基金一季报显示，该基金前十大重仓股分别为比亚迪、天齐锂业、盐湖股份、江特电机、融捷股份、科沃斯、中矿资源、赣锋锂业、永兴材料、藏格矿业。除科沃斯外，其余重仓股均为新能源车产业链相关个股，且上游资源股占据半壁江山。
由银华基金方建管理的两只基金——银华智荟内在价值和银华乐享，净值反弹幅度均超过51%。方建是清华大学材料学博士，在加入银华基金之前，先后在南方基金、北京神农投资任职。2018年6月起，方建开始管理银华智荟内在价值;2021年6月起，方建开始管理银华乐享。“未来5年到10年，成长领域里最好的两个投资方向非常清楚：一个是新能源方向，另一个是突破关键核心技术的科技创新方向。”方建在接受记者采访时表示。从一季报持仓中也可以看出，赣锋锂业、宁德时代、西藏矿业、中矿资源、隆基股份、融捷股份、盐湖股份、川能动力成为这两只基金共同的重仓股，除光伏股隆基股份外，其余均为新能源车产业链个股，且上游资源股持仓较多。
在反弹超50%的8只基金中，有4只是国投瑞银旗下基金，且该4只基金均由基金经理施成管理。公开资料显示，施成2017年3月加入国投瑞银基金，此前曾在中国建银投资证券、招商基金、深圳睿泉毅信投资任职。本轮反弹超51%的国投瑞银新能源是他管理规模最大的一只基金，截至一季度末规模为203.4亿元;反弹50.99%的国投瑞银先进制造是他管理时间最长的一只基金;另外，施成管理的国投瑞银进宝和国投瑞银产业趋势在本轮反弹中也均收获超过50%的涨幅。上述4只基金截至一季度末的前十大重仓股中均出现了天齐锂业、江特电机、永兴材料、融捷股份、盐湖股份、北方稀土、藏格矿业等新能源车产业链个股。
新能源向上逻辑不改
不难看出，持有新能源个股成为本轮基金业绩反弹的制胜法宝。有市场人士认为，国内新能源车的渗透率今年将达到25%左右，随着渗透率的提高，新能源产业链增速将逐步下降。因此，本轮反弹很可能是新能源的最后一波较大的行情。
“新能源车产业链最大的问题还是在渗透率上。”仁桥资产投资总监夏俊杰坦言，理论上来说，一个新产业渗透率超过30%以后往往就走过了增长最快的阶段，尽管后面还在增长，但增速必然会下降。而随着渗透率的进一步提升，行业的规模、成熟度、竞争格局等都会发生明显的变化。当前，随着新能源车的渗透率逐渐靠近30%，这一问题大概率会显现出来，估值的天花板很可能已经出现。
那么，本轮反弹究竟是不是新能源板块的最后一波较大反弹?这轮反弹能持续多久?中国证券报记者走访调研了多位知名基金经理。
“我个人对新能源板块还是非常乐观的。”建信基金权益投资部执行总经理、建信新能源的基金经理陶灿认为，新能源车板块的核心逻辑还是新能源车企业的迭代升级是否够快、推出的产品能否满足消费者的需求，而不单单看渗透率的数据。对于汽油车，可能也不仅是渗透率降低的概念，而是逐步被替代。
“目前是一个供给创造需求的阶段，特别是在电动化叠加智能化之后，我们观察企业的核心是它的供给是否有亮点、有特色，能否激发消费者的需求，这很重要。”陶灿强调，“即使从渗透率来看，虽然中国的渗透率比较高，但是从全球来看，平均渗透率只有10%，还处于一个快速爬坡的阶段，因此整个行业的增速依然是比较高的。”
就估值而言，陶灿认为，今年以来整个行业平均下跌超过20%，但业绩增长还是比较快的，这实际上是在消化估值。
从中国经济发展的整个大背景来看，产业升级是中国经济未来的大方向。“未来几年，产业升级是一个核心的投资机会，不会因为短期的波动发生改变。”陶灿笃定地说。
“虽然今年新能源板块可能难以达到去年的高度，但是从全部A股行业来看，景气度依然是比较占优的，新能源车、光伏、储能的需求依然是比较高的。”在泰达宏利基金经理王鹏看来，“今年前4个月，新能源车销量同比增速依然较高。随着复工复产、生活消费的恢复，叠加政策的刺激，相信同比增速后续还会有所提升，整体需求依然是非常强劲的。”不过，短期来看，在今年整体经济增长压力比较大、扰动因素比较多的环境下，震荡行情可能会反复出现，反弹或不会一蹴而就。
基金仓位明显提升
“机构已经开始抄底，我们今年下半年的重点工作也在机构业务上。”一家基金公司渠道业务负责人透露，到目前为止，今年的零售市场还没有体现出赚钱效应。因此，零售市场还没有转动起来，但机构已经陆续有钱进来。
“5月份我们把股票仓位提上来了，在此之前，仓位一直保持在80%-85%，目前我们的仓位已经接近95%。”一位基金经理透露。此外，对于今年新发的基金，“之前一直保持比较低的仓位，目前已经提高到60%左右。”一只今年新发基金的基金经理表示。
不过，不少在前期追高买入“明星”基金的基民发出了灵魂拷问：“今年基金还有望回本吗?”
事实上，“明星”基金大多重仓了消费、医药、电子和新能源等赛道。一家大型基金公司的基金经理表示，今年下半年，偏成长的行业包括食品、医药、电子和新能源四个板块可能会轮番表现。
创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，4月以来，A股反弹的主要动力是稳增长的政策底部已经出现，并且在防疫与增长之间寻求了平衡。同时，美股从通胀交易向衰退交易的预期进一步提升了中国资产的性价比。因此可以判断，之前制约市场的系统性风险开始消除，市场反弹将会持续。
他表示，产业布局的主导逻辑由供需矛盾到外部冲击，再到疫情扰动生产需求，再到超跌反弹，后续将转向经济修复叠加成本改善，这是基本面转好的逻辑。展望后市，受益于投资改善，可以看到光伏、新基建等行业高景气延续;随着疫情冲击缓解，受益于促消费政策，消费板块价值开始回归。另外，供需矛盾改善，成本压力缓解，钢、铝、煤炭等价格将会率先下降。
诺德基金基金经理顾钰认为，市场的基本面已经在反转过程中。他表示，春节后这一轮疫情的影响逐渐消退，深圳、上海、北京等一线城市的消费先后触底反弹，线下消费陆续放开，随着物流的通畅，线上消费也持续复苏。随着复工复产的推进，困扰制造业的供应链问题也逐步缓解。因此，经济的复苏、市场基本面的反转都是可以预期、可持续的。
顾钰表示，受疫情影响的可选消费行业会更早反转，原因是其受疫情影响更直接，也将更受益于疫情的缓和。这些行业包括餐饮、酒店、旅游等。
【机构资金跑步入场 寻觅下半年“反弹先锋”】
4月27日以来，A股市场开启了一轮反弹行情。一些重仓新能源车产业链个股的基金最为受益，其中8只基金净值反弹超50%。基金经理李博、方建、施成等在本轮反弹中脱颖而出。
随着新能源车渗透率不断提升，市场担忧与日俱增：新能源估值“天花板”是否已出现?这轮反弹能持续多久?在多位基金经理看来，目前新能源车市场正处于一个供给创造需求的阶段，核心逻辑在于新能源车的迭代升级速度以及是否可以满足消费者需求。
近期不少机构资金陆续进场，基金经理的仓位也有明显提升。基金经理认为，基本面已处于反转过程中，下半年消费、医药、新能源及电子板块或轮番表现。
8只基金净值反弹超50%
“我的一只基金这段时间上涨50%，马上就要翻红了。”一位2021年12月买入一只新能源基金的基民兴奋地告诉中国证券报记者。
2022年开年，A股三大股指掉头向下，上证综指从3640点一路下跌至4月26日收盘的2886点，创业板指也从3323点下跌至4月26日收盘的2151点。不过，从4月27日开始，A股开启了一轮明显反弹，上证综指从2886点反弹至6月10日收盘的3285点，创业板指也反弹至2556点。
在本轮反弹过程中，不少基金表现突出，净值大幅上涨。Wind数据显示，截至6月10日，主动偏股型开放式基金中，自4月27日以来净值反弹超50%的基金有8只(A、C份额合并计算)，反弹超40%的基金有116只(A、C份额分开计算)，反弹超30%的基金达到624只(A、C份额分开计算)。
具体来看，净值反弹达53.73%的信澳新能源精选，成立于2021年5月25日，由信达澳亚基金李博管理。公开资料显示，李博是清华大学电气工程及其自动化专业硕士，2014年12月加入信达澳银基金(现已更名为信达澳亚基金)，这只基金是他担任基金经理后管理的第一只基金。截至一季度末，该基金规模为35.11亿元。基金一季报显示，该基金前十大重仓股分别为比亚迪、天齐锂业、盐湖股份、江特电机、融捷股份、科沃斯、中矿资源、赣锋锂业、永兴材料、藏格矿业。除科沃斯外，其余重仓股均为新能源车产业链相关个股，且上游资源股占据半壁江山。
由银华基金方建管理的两只基金——银华智荟内在价值和银华乐享，净值反弹幅度均超过51%。方建是清华大学材料学博士，在加入银华基金之前，先后在南方基金、北京神农投资任职。2018年6月起，方建开始管理银华智荟内在价值;2021年6月起，方建开始管理银华乐享。“未来5年到10年，成长领域里最好的两个投资方向非常清楚：一个是新能源方向，另一个是突破关键核心技术的科技创新方向。”方建在接受记者采访时表示。从一季报持仓中也可以看出，赣锋锂业、宁德时代、西藏矿业、中矿资源、隆基股份、融捷股份、盐湖股份、川能动力成为这两只基金共同的重仓股，除光伏股隆基股份外，其余均为新能源车产业链个股，且上游资源股持仓较多。
在反弹超50%的8只基金中，有4只是国投瑞银旗下基金，且该4只基金均由基金经理施成管理。公开资料显示，施成2017年3月加入国投瑞银基金，此前曾在中国建银投资证券、招商基金、深圳睿泉毅信投资任职。本轮反弹超51%的国投瑞银新能源是他管理规模最大的一只基金，截至一季度末规模为203.4亿元;反弹50.99%的国投瑞银先进制造是他管理时间最长的一只基金;另外，施成管理的国投瑞银进宝和国投瑞银产业趋势在本轮反弹中也均收获超过50%的涨幅。上述4只基金截至一季度末的前十大重仓股中均出现了天齐锂业、江特电机、永兴材料、融捷股份、盐湖股份、北方稀土、藏格矿业等新能源车产业链个股。
新能源向上逻辑不改
不难看出，持有新能源个股成为本轮基金业绩反弹的制胜法宝。有市场人士认为，国内新能源车的渗透率今年将达到25%左右，随着渗透率的提高，新能源产业链增速将逐步下降。因此，本轮反弹很可能是新能源的最后一波较大的行情。
“新能源车产业链最大的问题还是在渗透率上。”仁桥资产投资总监夏俊杰坦言，理论上来说，一个新产业渗透率超过30%以后往往就走过了增长最快的阶段，尽管后面还在增长，但增速必然会下降。而随着渗透率的进一步提升，行业的规模、成熟度、竞争格局等都会发生明显的变化。当前，随着新能源车的渗透率逐渐靠近30%，这一问题大概率会显现出来，估值的天花板很可能已经出现。
那么，本轮反弹究竟是不是新能源板块的最后一波较大反弹?这轮反弹能持续多久?中国证券报记者走访调研了多位知名基金经理。
“我个人对新能源板块还是非常乐观的。”建信基金权益投资部执行总经理、建信新能源的基金经理陶灿认为，新能源车板块的核心逻辑还是新能源车企业的迭代升级是否够快、推出的产品能否满足消费者的需求，而不单单看渗透率的数据。对于汽油车，可能也不仅是渗透率降低的概念，而是逐步被替代。
“目前是一个供给创造需求的阶段，特别是在电动化叠加智能化之后，我们观察企业的核心是它的供给是否有亮点、有特色，能否激发消费者的需求，这很重要。”陶灿强调，“即使从渗透率来看，虽然中国的渗透率比较高，但是从全球来看，平均渗透率只有10%，还处于一个快速爬坡的阶段，因此整个行业的增速依然是比较高的。”
就估值而言，陶灿认为，今年以来整个行业平均下跌超过20%，但业绩增长还是比较快的，这实际上是在消化估值。
从中国经济发展的整个大背景来看，产业升级是中国经济未来的大方向。“未来几年，产业升级是一个核心的投资机会，不会因为短期的波动发生改变。”陶灿笃定地说。
“虽然今年新能源板块可能难以达到去年的高度，但是从全部A股行业来看，景气度依然是比较占优的，新能源车、光伏、储能的需求依然是比较高的。”在泰达宏利基金经理王鹏看来，“今年前4个月，新能源车销量同比增速依然较高。随着复工复产、生活消费的恢复，叠加政策的刺激，相信同比增速后续还会有所提升，整体需求依然是非常强劲的。”不过，短期来看，在今年整体经济增长压力比较大、扰动因素比较多的环境下，震荡行情可能会反复出现，反弹或不会一蹴而就。
基金仓位明显提升
“机构已经开始抄底，我们今年下半年的重点工作也在机构业务上。”一家基金公司渠道业务负责人透露，到目前为止，今年的零售市场还没有体现出赚钱效应。因此，零售市场还没有转动起来，但机构已经陆续有钱进来。
“5月份我们把股票仓位提上来了，在此之前，仓位一直保持在80%-85%，目前我们的仓位已经接近95%。”一位基金经理透露。此外，对于今年新发的基金，“之前一直保持比较低的仓位，目前已经提高到60%左右。”一只今年新发基金的基金经理表示。
不过，不少在前期追高买入“明星”基金的基民发出了灵魂拷问：“今年基金还有望回本吗?”
事实上，“明星”基金大多重仓了消费、医药、电子和新能源等赛道。一家大型基金公司的基金经理表示，今年下半年，偏成长的行业包括食品、医药、电子和新能源四个板块可能会轮番表现。
创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，4月以来，A股反弹的主要动力是稳增长的政策底部已经出现，并且在防疫与增长之间寻求了平衡。同时，美股从通胀交易向衰退交易的预期进一步提升了中国资产的性价比。因此可以判断，之前制约市场的系统性风险开始消除，市场反弹将会持续。
他表示，产业布局的主导逻辑由供需矛盾到外部冲击，再到疫情扰动生产需求，再到超跌反弹，后续将转向经济修复叠加成本改善，这是基本面转好的逻辑。展望后市，受益于投资改善，可以看到光伏、新基建等行业高景气延续;随着疫情冲击缓解，受益于促消费政策，消费板块价值开始回归。另外，供需矛盾改善，成本压力缓解，钢、铝、煤炭等价格将会率先下降。
诺德基金基金经理顾钰认为，市场的基本面已经在反转过程中。他表示，春节后这一轮疫情的影响逐渐消退，深圳、上海、北京等一线城市的消费先后触底反弹，线下消费陆续放开，随着物流的通畅，线上消费也持续复苏。随着复工复产的推进，困扰制造业的供应链问题也逐步缓解。因此，经济的复苏、市场基本面的反转都是可以预期、可持续的。
顾钰表示，受疫情影响的可选消费行业会更早反转，原因是其受疫情影响更直接，也将更受益于疫情的缓和。这些行业包括餐饮、酒店、旅游等。
成本上涨却下调售价，转战创业板的森泰股份仍面临多重挑战
本报记者 苗诗雨 李未来 北京报道
深交所公告显示，创业板上市委于6月2日审议安徽森泰木塑集团股份有限公司（以下简称“森泰股份”）的首发事项。从科创板转战创业板，森泰股份距离挂牌上市的梦想又近了一步。
但透过招股书的情况来看，森泰股份上市后能否在行业内占据一席之地，依旧是个未知数。增收不增利、外销比例过高、市场占有率低等状况均是其招股书所传递出的信号。
IPO一波三折
森泰股份的上市之路，说不上是一帆风顺。
2020年9月，森泰股份就曾向科创板进行过上市申报，只是在不到半年的时间里，森泰股份主动暂停了此次IPO申请，理由则是发行人科创属性是否突出较难论证。
对比之下，森泰股份此次申请创业板可谓有备而来。森泰股份在招股书中，详细的阐述了公司在撤回申请科创板上市后对于在研项目发明专利的投入力度，并且在明确写道，“发行人符合创业板定位，前述发行人科创属性是否突出较难论证事项已消除。”
不过，《华夏时报》记者在了解中也发现，即便森泰股份在招股书中对其在创业板上市的理由进行了较充分的说明，但依旧有质疑的市场声音存在。
募集资金投入项目情况。 截自 森泰股份招股书
按照招股书显示，森泰股份此次IPO拟发行不超过约2956万股募集3.26亿元，用于年产2万吨轻质共挤木塑复合材料扩建项目、年产600万平方米新型石木塑复合材料数码打印生产线技改项目、研发中心建设项目等。
毛利率下滑
资料显示，森泰股份主营业务是高性能木塑复合材料、新型石木塑复合材料及其制品和应用的研发、设计、生产、销售，产品主要应用于户外设施、建筑装饰、室内家居、市政园林、旅游设施等领域，下游终端客户主要为家庭和建筑承包商。
从森泰股份招股书来看，森泰股份的近三年的营业收入增长较稳定，2019年-2021年，营收分别为5.34亿元、6.32亿元、9.15亿元，从2019年至2021年的主营产品产品收入划分来看，高性能木塑复合材料、新型石木塑复合材料的收入也均是其营收的主力。
值得关注的是，在2021年，森泰股份的全年业绩出现了增收不增利的情况。营收同比增长了44.17%，净利润同比下降2.65%，约为1亿元。
对此，森泰股份在招股书中表示，净利润的下滑与成本增长有关。“2020年下半年以及2021年公司的主要原材料PVC粉采购价格大幅上涨及美元兑人民币总体呈下降趋势所致。”招股书中写道。据悉，2021年度PVC粉采购单价从5732.66元/吨上涨至8251.98元/吨，变动率达43.95%。
2021年多产品销售价格下调。 截自 森泰股份招股书
在成本增长的同时，森泰股份却在对产品单价进行下调，价格的变动直接使得其2021年主营业务毛利率同比减少9.71%，为22.13%，其中，扣除运输费用后主营业务毛利率较2020年下降9.39%，为25.65%。
那么，面对不断上涨的生产成本，森泰股份为何会将价格下调呢？这与其销售模式和业务分布不无关系。
外销占比超过90%
在森泰股份的营收区域分布中，境外的收入占比超过了90%。招股书显示，2019年-2021年，森泰股份营业收入中境外销售收入比例分别为91.55%、93.76%和90.17%。
对此，森泰股份解释称，欧美等国木塑产业的发展早于我国，市场及相关标准体系较为完善；国内木塑消费市场发展缓慢，目前尚未大规模进入家庭消费市场 。
而由于境内市场竞争者众多，森泰股份在国内品牌处于培育期，为了拓展高性能木塑复合材料和新型石木塑复合材料境内市场，其境内产品定价一般低于境外。
值得关注的是，森泰股份的销售模式还以ODM（ODM指原始设计制造商，该模式中生产商通常为其他品牌商设计和制造产品并进行贴牌销售）为主，2019年-2021年，森泰股份的ODM模式销售收入占营业收入比例分别为70.41%、74.18%和66.11%。
就ODM的销售模式，《华夏时报》记者曾与中国家居、设计产业互联网战略专家王建国多次探讨，除了企业在议价环节会相对被动外，长期发展战略来看，也可能会面临缺乏品牌竞争力的风险。
森泰股份针对ODM模式也在招股书中提示道：“如果未来国际经济形势变化、主要ODM客户经营状况恶化、公司在产品质量或价格等方面不能持续满足主要ODM客户的需求、主要ODM客户更换生产厂商或双方合作关系发生重大不利因素等情况出现，均可能会对公司出口收入和经营业绩产生不利影响。”
不过，对于类似OMD模式的企业来说，王建国在6月1日接受《华夏时报》记者采访时也表示，产品都要经过变化，以国际市场为主的产品，要进入国内市场的话，是需要渠道建设和用户领域开发的，需要经历变化，可能是技术也可能是用户体验，而想要适应变化，并且在国内市场迅速铺开，企业必须要经历渠道、研发等环节，这些都需要一个过程。
只是，对于森泰股份而言，即便完成上市，之后所面临的挑战或不止于此。从主要产品类型高性能木塑复合材料的市场占有率来看，森泰股份也并不占上风，2019-2021年全球市场占有率分别为0.92%、0.90%、1.28%，主要产品全球市场占有率仍处于较低水平。
而未来，面临因市场竞争加剧可能丧失部分客户的局面，森泰股份又将如何应对呢？《华夏时报》6月2日向其招股书披露邮箱发去了相关采访函，但截至发稿暂未得到相应回复，后续记者将持续关注相关动态。
本报记者 苗诗雨 李未来 北京报道
深交所公告显示，创业板上市委于6月2日审议安徽森泰木塑集团股份有限公司（以下简称“森泰股份”）的首发事项。从科创板转战创业板，森泰股份距离挂牌上市的梦想又近了一步。
但透过招股书的情况来看，森泰股份上市后能否在行业内占据一席之地，依旧是个未知数。增收不增利、外销比例过高、市场占有率低等状况均是其招股书所传递出的信号。
IPO一波三折
森泰股份的上市之路，说不上是一帆风顺。
2020年9月，森泰股份就曾向科创板进行过上市申报，只是在不到半年的时间里，森泰股份主动暂停了此次IPO申请，理由则是发行人科创属性是否突出较难论证。
对比之下，森泰股份此次申请创业板可谓有备而来。森泰股份在招股书中，详细的阐述了公司在撤回申请科创板上市后对于在研项目发明专利的投入力度，并且在明确写道，“发行人符合创业板定位，前述发行人科创属性是否突出较难论证事项已消除。”
不过，《华夏时报》记者在了解中也发现，即便森泰股份在招股书中对其在创业板上市的理由进行了较充分的说明，但依旧有质疑的市场声音存在。
募集资金投入项目情况。 截自 森泰股份招股书
按照招股书显示，森泰股份此次IPO拟发行不超过约2956万股募集3.26亿元，用于年产2万吨轻质共挤木塑复合材料扩建项目、年产600万平方米新型石木塑复合材料数码打印生产线技改项目、研发中心建设项目等。
毛利率下滑
资料显示，森泰股份主营业务是高性能木塑复合材料、新型石木塑复合材料及其制品和应用的研发、设计、生产、销售，产品主要应用于户外设施、建筑装饰、室内家居、市政园林、旅游设施等领域，下游终端客户主要为家庭和建筑承包商。
从森泰股份招股书来看，森泰股份的近三年的营业收入增长较稳定，2019年-2021年，营收分别为5.34亿元、6.32亿元、9.15亿元，从2019年至2021年的主营产品产品收入划分来看，高性能木塑复合材料、新型石木塑复合材料的收入也均是其营收的主力。
值得关注的是，在2021年，森泰股份的全年业绩出现了增收不增利的情况。营收同比增长了44.17%，净利润同比下降2.65%，约为1亿元。
对此，森泰股份在招股书中表示，净利润的下滑与成本增长有关。“2020年下半年以及2021年公司的主要原材料PVC粉采购价格大幅上涨及美元兑人民币总体呈下降趋势所致。”招股书中写道。据悉，2021年度PVC粉采购单价从5732.66元/吨上涨至8251.98元/吨，变动率达43.95%。
2021年多产品销售价格下调。 截自 森泰股份招股书
在成本增长的同时，森泰股份却在对产品单价进行下调，价格的变动直接使得其2021年主营业务毛利率同比减少9.71%，为22.13%，其中，扣除运输费用后主营业务毛利率较2020年下降9.39%，为25.65%。
那么，面对不断上涨的生产成本，森泰股份为何会将价格下调呢？这与其销售模式和业务分布不无关系。
外销占比超过90%
在森泰股份的营收区域分布中，境外的收入占比超过了90%。招股书显示，2019年-2021年，森泰股份营业收入中境外销售收入比例分别为91.55%、93.76%和90.17%。
对此，森泰股份解释称，欧美等国木塑产业的发展早于我国，市场及相关标准体系较为完善；国内木塑消费市场发展缓慢，目前尚未大规模进入家庭消费市场 。
而由于境内市场竞争者众多，森泰股份在国内品牌处于培育期，为了拓展高性能木塑复合材料和新型石木塑复合材料境内市场，其境内产品定价一般低于境外。
值得关注的是，森泰股份的销售模式还以ODM（ODM指原始设计制造商，该模式中生产商通常为其他品牌商设计和制造产品并进行贴牌销售）为主，2019年-2021年，森泰股份的ODM模式销售收入占营业收入比例分别为70.41%、74.18%和66.11%。
就ODM的销售模式，《华夏时报》记者曾与中国家居、设计产业互联网战略专家王建国多次探讨，除了企业在议价环节会相对被动外，长期发展战略来看，也可能会面临缺乏品牌竞争力的风险。
森泰股份针对ODM模式也在招股书中提示道：“如果未来国际经济形势变化、主要ODM客户经营状况恶化、公司在产品质量或价格等方面不能持续满足主要ODM客户的需求、主要ODM客户更换生产厂商或双方合作关系发生重大不利因素等情况出现，均可能会对公司出口收入和经营业绩产生不利影响。”
不过，对于类似OMD模式的企业来说，王建国在6月1日接受《华夏时报》记者采访时也表示，产品都要经过变化，以国际市场为主的产品，要进入国内市场的话，是需要渠道建设和用户领域开发的，需要经历变化，可能是技术也可能是用户体验，而想要适应变化，并且在国内市场迅速铺开，企业必须要经历渠道、研发等环节，这些都需要一个过程。
只是，对于森泰股份而言，即便完成上市，之后所面临的挑战或不止于此。从主要产品类型高性能木塑复合材料的市场占有率来看，森泰股份也并不占上风，2019-2021年全球市场占有率分别为0.92%、0.90%、1.28%，主要产品全球市场占有率仍处于较低水平。
而未来，面临因市场竞争加剧可能丧失部分客户的局面，森泰股份又将如何应对呢？《华夏时报》6月2日向其招股书披露邮箱发去了相关采访函，但截至发稿暂未得到相应回复，后续记者将持续关注相关动态。
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