段永平：封仓10年是个很好的思路，选股时就该这么想
但我不知道我会不会持有苹果10年或以上。实际上我买股票时还真没有想过要拿多少年。我一般会给我买的股票定个大概的价钱，比如买GE时我就认为GE至少值20块，但我确实没想过要多少年才会到。
苹果所处的行业确实是个变化很快的行业。虽然我认为苹果在竞争中已经处于一个非常有利的位置，但我还是会很关切哪些变化有可能会改变苹果的地位。如果非要我给苹果定个价的话，我大概认为苹果也许某天会到600块。
理由是：以我的理解，苹果的盈利在两到三年内大概就可以达到每股40-50块/年（现在的盈利能力大概在每股25-6块/年），也就是说苹果的盈利能力会在两三年内接近double一下，再加上那时每股现金100多块（现在大概每股60多），给他个600的价钱应该不算太过分吧？当然，苹果也是有可能掉回到100多块的，反正到时大家就知道了。
今年的第一个投资的大决策就是在一月二十一号买进了苹果，把去年赚的钱都放进去了。从很久以前就开始或多或少地关心苹果，但就是没认真分析过，大概是因为自己老是满仓的缘故。1.21由于股权到期日，要释放了不少资金出来，在压力下突然想明白了。
买苹果的灵感其实是来自博友的提问。记得前段时间我在这用苹果举过一个什么股价叫便宜的例子：如果你觉得苹果值5000亿的话，那3000亿就是便宜，虽然他曾经只有50亿的市值。其实我个人认为，苹果有可能会是地球上第一家年利润过500亿美金利润的公司（过多少不敢说）。也许苹果会是第一家市值过万亿美金的公司（这个取决于市场会有多疯狂）。
说说我喜欢苹果的一些理由。这不是论文，想到就说，没有重点和先后秩序。
1.苹果的产品确实把用户体验或消费者导向做到极致了，对手在相当长的时间里难以超越甚至接近（对喜欢的用户而言）。
2.苹果的平台建立起来了，或者说生意模式或者说护城河已经形成了（光软件一年都几十亿的收入了）。
3.苹果单一产品的模式实际上是我们这个行业里的最高境界，以前我大概只见到任天堂做到过（sony的游戏产品类似）。
单一产品的模式有非常多的好处：
1.可以集中人力物力将产品做得更好。比较一下iphone系列和诺基亚系列（今年要推出40个品种）。苹果产品的单位开发成本是非常低的，但单个产品的开发费却是最高的。
2.材料成本低且质量好, 大规模带来的效益。苹果的成本控制也是做到极致的，同样功能的硬件恐怕没人能达到苹果的成本。
3.渠道成本低。呵呵，不是同行的不一定能明白这话到底有什么分量（同行也未必明白)，我是20年前从任天堂那里学会的。那时很多做游戏机的都喜欢做很多品种，最后下场都不太好。
4.苹果的营销也是做到极致了，连广告费都比同行低很多，卖的价钱却往往很好。
5.苹果的产品处在一个巨大并还有巨大成长的市场里。
a. 智能手机市场有多大？你懂的！
b.pad市场有多大？你也会懂的。
总而言之，我认为苹果现在其实还处在其成长的早期，应该还有很大的空间。扣掉现金的话，苹果的今年的未来PE只有12-13倍啊，明年可能要到10以下了。当然，以上我说的这些点中的任何一点的改变都可能或多或少地改变苹果，如果有苹果的股票的话，就要留心这些变化了。我想的只有一个东西，就是未来自由现金流（的折现）。不过，要认为苹果能做到这一点并不容易，我自己也很遗憾为什么以前一直没花功夫去想一想。
我认为Jobs如果真请长假的话，在相当长的时间里对苹果的业务不会有大影响。长期而言，没有jobs的苹果可能会慢慢变成和别的同行一样的公司。但苹果的平台已经搭好，就像当年3大战役已经打完一样，jobs在不在影响都不大了。
Apple还有不少特别厉害的地方，比如：品种单一，所以效率高，质量一致性好，成本低，库存好管理等等。我从做小霸王是就追求品种单一，特别知道单一的好处和难度，这个行业里明白这一点并有意识去做的不多，我们现在也根本做不到这一点。比较一下诺基亚，你就马上能明白品种单一的好处和难度了。诺基亚需要用很多品种才能做到消费者导向，而苹果用一个品种就做到了，这里面功夫差很多啊。
做产品和市场，往往喜欢很多品种，好处用于不同细分市场，用于上下夹攻对手的品种。坏处搞一大堆库存，品质不好控制。单一品种需要很好的功力——把产品做到极致。难啊。因为难，大部分人喜欢多品种。就跟投资一样，价值投资简单，但很不容易。做波动，往往很吸引人。
苹果现在手里有600亿现金，去年4季度的盈利已经过60亿了。如果苹果达到500亿以上的年利润，5000亿以上的市值是非常合理的。一万亿只是一个说法，要看苹果后续的发展情况。
我决定买苹果以前主要想的是他们是不是还有可能成长，有多大的空间可以成长，威胁都可能来自什么地方，等等。我不去想他现在的股价和过去的股价，尽量用平常心去看这家企业。以我的观点看，苹果年利润有一天达到800亿或更多都是有可能的，所以觉得我买的价钱还很便宜。
苹果的上升空间当然远不如当年的网易，可当年的网易是可遇不可求的，而且现在就算碰上了，对我的帮助也不大。苹果这样的公司难道还要去公司看？那能看到什么？我只是somehow突然想起来要认真看看苹果，以前老觉得Jobs个人太厉害了，是个报时人，后来突然想明白其实现在他已经没有那么重要了，至少在未来几年里。毕竟我们是同行，虽然差距还比较大，但有些东西容易搞懂一些。#投资##价值投资日志[超话]#
但我不知道我会不会持有苹果10年或以上。实际上我买股票时还真没有想过要拿多少年。我一般会给我买的股票定个大概的价钱，比如买GE时我就认为GE至少值20块，但我确实没想过要多少年才会到。
苹果所处的行业确实是个变化很快的行业。虽然我认为苹果在竞争中已经处于一个非常有利的位置，但我还是会很关切哪些变化有可能会改变苹果的地位。如果非要我给苹果定个价的话，我大概认为苹果也许某天会到600块。
理由是：以我的理解，苹果的盈利在两到三年内大概就可以达到每股40-50块/年（现在的盈利能力大概在每股25-6块/年），也就是说苹果的盈利能力会在两三年内接近double一下，再加上那时每股现金100多块（现在大概每股60多），给他个600的价钱应该不算太过分吧？当然，苹果也是有可能掉回到100多块的，反正到时大家就知道了。
今年的第一个投资的大决策就是在一月二十一号买进了苹果，把去年赚的钱都放进去了。从很久以前就开始或多或少地关心苹果，但就是没认真分析过，大概是因为自己老是满仓的缘故。1.21由于股权到期日，要释放了不少资金出来，在压力下突然想明白了。
买苹果的灵感其实是来自博友的提问。记得前段时间我在这用苹果举过一个什么股价叫便宜的例子：如果你觉得苹果值5000亿的话，那3000亿就是便宜，虽然他曾经只有50亿的市值。其实我个人认为，苹果有可能会是地球上第一家年利润过500亿美金利润的公司（过多少不敢说）。也许苹果会是第一家市值过万亿美金的公司（这个取决于市场会有多疯狂）。
说说我喜欢苹果的一些理由。这不是论文，想到就说，没有重点和先后秩序。
1.苹果的产品确实把用户体验或消费者导向做到极致了，对手在相当长的时间里难以超越甚至接近（对喜欢的用户而言）。
2.苹果的平台建立起来了，或者说生意模式或者说护城河已经形成了（光软件一年都几十亿的收入了）。
3.苹果单一产品的模式实际上是我们这个行业里的最高境界，以前我大概只见到任天堂做到过（sony的游戏产品类似）。
单一产品的模式有非常多的好处：
1.可以集中人力物力将产品做得更好。比较一下iphone系列和诺基亚系列（今年要推出40个品种）。苹果产品的单位开发成本是非常低的，但单个产品的开发费却是最高的。
2.材料成本低且质量好, 大规模带来的效益。苹果的成本控制也是做到极致的，同样功能的硬件恐怕没人能达到苹果的成本。
3.渠道成本低。呵呵，不是同行的不一定能明白这话到底有什么分量（同行也未必明白)，我是20年前从任天堂那里学会的。那时很多做游戏机的都喜欢做很多品种，最后下场都不太好。
4.苹果的营销也是做到极致了，连广告费都比同行低很多，卖的价钱却往往很好。
5.苹果的产品处在一个巨大并还有巨大成长的市场里。
a. 智能手机市场有多大？你懂的！
b.pad市场有多大？你也会懂的。
总而言之，我认为苹果现在其实还处在其成长的早期，应该还有很大的空间。扣掉现金的话，苹果的今年的未来PE只有12-13倍啊，明年可能要到10以下了。当然，以上我说的这些点中的任何一点的改变都可能或多或少地改变苹果，如果有苹果的股票的话，就要留心这些变化了。我想的只有一个东西，就是未来自由现金流（的折现）。不过，要认为苹果能做到这一点并不容易，我自己也很遗憾为什么以前一直没花功夫去想一想。
我认为Jobs如果真请长假的话，在相当长的时间里对苹果的业务不会有大影响。长期而言，没有jobs的苹果可能会慢慢变成和别的同行一样的公司。但苹果的平台已经搭好，就像当年3大战役已经打完一样，jobs在不在影响都不大了。
Apple还有不少特别厉害的地方，比如：品种单一，所以效率高，质量一致性好，成本低，库存好管理等等。我从做小霸王是就追求品种单一，特别知道单一的好处和难度，这个行业里明白这一点并有意识去做的不多，我们现在也根本做不到这一点。比较一下诺基亚，你就马上能明白品种单一的好处和难度了。诺基亚需要用很多品种才能做到消费者导向，而苹果用一个品种就做到了，这里面功夫差很多啊。
做产品和市场，往往喜欢很多品种，好处用于不同细分市场，用于上下夹攻对手的品种。坏处搞一大堆库存，品质不好控制。单一品种需要很好的功力——把产品做到极致。难啊。因为难，大部分人喜欢多品种。就跟投资一样，价值投资简单，但很不容易。做波动，往往很吸引人。
苹果现在手里有600亿现金，去年4季度的盈利已经过60亿了。如果苹果达到500亿以上的年利润，5000亿以上的市值是非常合理的。一万亿只是一个说法，要看苹果后续的发展情况。
我决定买苹果以前主要想的是他们是不是还有可能成长，有多大的空间可以成长，威胁都可能来自什么地方，等等。我不去想他现在的股价和过去的股价，尽量用平常心去看这家企业。以我的观点看，苹果年利润有一天达到800亿或更多都是有可能的，所以觉得我买的价钱还很便宜。
苹果的上升空间当然远不如当年的网易，可当年的网易是可遇不可求的，而且现在就算碰上了，对我的帮助也不大。苹果这样的公司难道还要去公司看？那能看到什么？我只是somehow突然想起来要认真看看苹果，以前老觉得Jobs个人太厉害了，是个报时人，后来突然想明白其实现在他已经没有那么重要了，至少在未来几年里。毕竟我们是同行，虽然差距还比较大，但有些东西容易搞懂一些。#投资##价值投资日志[超话]#
这个可爱又爱笑的小老太太走了
1.17晚脑部大出血
1.21下午一点半接回家，在大家的陪伴下安安静静的躺了六个小时，七点半停止了自己的呼吸
你说她没福气嘛！不，我觉得是我们没福气
没福气再看到她捂着嘴笑的嘎嘎叫，没福气再吃她给我做的菜，没福气再听见她叫我起床
她多所有人都好，掏心窝子的好，她总说吃亏是福，要对别人好这些别人才会对你好，不要急不要偷懒，要勤奋努力
她是全家最操心我终身大事的人，她总说我这么懒哪里会有人要娶你，教我切菜，教我做饭教我包扁食教我做麦饼
她也是全家最会“骂”我的人，总说我懒，什么也不干，地也不扫衣服也不洗，她脑出血的前一天我还把她弄生气了，她气的说再也不给我洗衣服了，我拉着她的手祈求她的原谅让她给我洗一辈子的衣服
生命真的太脆弱了，现在想想真的没意思
奶奶，你才离开家的第一天我就又开始想你了
1.17晚脑部大出血
1.21下午一点半接回家，在大家的陪伴下安安静静的躺了六个小时，七点半停止了自己的呼吸
你说她没福气嘛！不，我觉得是我们没福气
没福气再看到她捂着嘴笑的嘎嘎叫，没福气再吃她给我做的菜，没福气再听见她叫我起床
她多所有人都好，掏心窝子的好，她总说吃亏是福，要对别人好这些别人才会对你好，不要急不要偷懒，要勤奋努力
她是全家最操心我终身大事的人，她总说我这么懒哪里会有人要娶你，教我切菜，教我做饭教我包扁食教我做麦饼
她也是全家最会“骂”我的人，总说我懒，什么也不干，地也不扫衣服也不洗，她脑出血的前一天我还把她弄生气了，她气的说再也不给我洗衣服了，我拉着她的手祈求她的原谅让她给我洗一辈子的衣服
生命真的太脆弱了，现在想想真的没意思
奶奶，你才离开家的第一天我就又开始想你了
1.21 1.22 上火上火，去买老吉
雪算是下下来了
没辜负我的期望
所以等下附上小故事
下雪时候就是妈妈的问暖
兄弟告知
上初中那会儿用201电话给我妈打电话
播了一大串比号码长几倍的卡号和密码
最终接通
等等虽然那个电话打来的未知归属的电话铃经常把离那个公共电话最近的宿舍里的我吵醒
我还是对它有情愫
那时候下雪，我妈总是让我穿上保暖裤
上高中后让我穿秋裤
到了大学，再也没穿过秋裤了，而大一那年，不小的雪，还是被如约而至地提醒
兄弟的问候便是一句
我这里下雪了
加一张图片
真好
那年，一起经过冬天，下雪在一起撒欢，过年后，陪伴到了第二年夏天
那年，等到一起的冬天，但没有一起过下雪天，本该那天一块的，可是错过
那年，没有在一块过冬天，也没有安稳度过整个冬天，雪下的太早
小贺同学还记得那句吗
你这坏孩子，没人怪你呀
爱，本是自由的，我该承受这变化
20号，嵩哥发了最新单曲
留香
海报像是我喜欢的沐浴露的包装
歌曲清新的感觉，确实能闻到
编曲，词曲都是他自己
回到了10年初
许嵩梦游计之前歌曲不紧不慢的感觉
类似有何不可
这位留香的女士，是否是当年深夜书店的那位
或者去年超市的那位
三次留香
嵩哥成了许留香
从当年少年时期为她弹唱，为她辗转，为她扑火有何不可
成就了现在为陌生的另一位记住香味，为她倒车无何不可
这就是情感的成熟吧
雪算是下下来了
没辜负我的期望
所以等下附上小故事
下雪时候就是妈妈的问暖
兄弟告知
上初中那会儿用201电话给我妈打电话
播了一大串比号码长几倍的卡号和密码
最终接通
等等虽然那个电话打来的未知归属的电话铃经常把离那个公共电话最近的宿舍里的我吵醒
我还是对它有情愫
那时候下雪，我妈总是让我穿上保暖裤
上高中后让我穿秋裤
到了大学，再也没穿过秋裤了，而大一那年，不小的雪，还是被如约而至地提醒
兄弟的问候便是一句
我这里下雪了
加一张图片
真好
那年，一起经过冬天，下雪在一起撒欢，过年后，陪伴到了第二年夏天
那年，等到一起的冬天，但没有一起过下雪天，本该那天一块的，可是错过
那年，没有在一块过冬天，也没有安稳度过整个冬天，雪下的太早
小贺同学还记得那句吗
你这坏孩子，没人怪你呀
爱，本是自由的，我该承受这变化
20号，嵩哥发了最新单曲
留香
海报像是我喜欢的沐浴露的包装
歌曲清新的感觉，确实能闻到
编曲，词曲都是他自己
回到了10年初
许嵩梦游计之前歌曲不紧不慢的感觉
类似有何不可
这位留香的女士，是否是当年深夜书店的那位
或者去年超市的那位
三次留香
嵩哥成了许留香
从当年少年时期为她弹唱，为她辗转，为她扑火有何不可
成就了现在为陌生的另一位记住香味，为她倒车无何不可
这就是情感的成熟吧
✋热门推荐