私募机构 Stride Consumer Partners 收购了化妆师品牌 Patrick Ta Beauty 的少数股权，该机构的合伙人是 Tatcha、Skinfix、First Aid Beauty 和 Drybar 等品牌的早期投资者，交易条款尚未披露，业内消息人士估计，Patrick Ta Beauty 的销售额预计将在 2022 年达到 3000 万美元。Patrick Ta 创立于 2019 年，在官网和 Sephora 独家销售，这次投资将推动该品牌的分销拓展和产品创新。（Lee）#wwd资讯# #beautyinc美妆观察#
对话管泉森：会抓渠道红利的小家电企业有潜力
新财富：家电行业未来的发展方向是什么样的？
管泉森：对家电行业，高端化升级、国际化拓展和智能化都是未来非常重要的方向。
高端化比较直观，冰箱越来越大，洗衣机从涡轮换成滚筒，这是一轮差不多已完成的升级。后续的升级会聚焦在两方面，一方面，产品品质进一步提升；另一方面，智能化产品占比会进一步上升。国际化方面，不少家电公司通过收购的方式进入欧美市场，品牌出海是行业未来非常重要的增长来源。全球来看，中国家电产业链集群优势突出，像广东顺德、江浙以及山东青岛，除了制造产品整机，上游的零部件、下游的物流，各方面配套都很完备。中国家电企业在很多升级的方向，包括智能化程度上，都是领跑全球的，产品放到全球市场都是很有竞争力的。在海外，我们的短板是渠道和品牌，这就需要去做一些消费教育。
新财富：您觉得影响家电投资逻辑的变量有哪些？中长期的投资机会有哪些？
管泉森：消费品研究框架中，长期可以关注行业空间和竞争格局。空间决定能不能做大，大的赛道才能走出大的公司，格局决定能不能做强。两者中，格局更重要，家电行业就是非常好的例子。
2007年之前，家电行业处于导入期，空间大、增速快，但家电指数一直跑输大盘，基本没有超额收益。2007年之后，理论上行业空间变小了，增速也放慢了，但其实反而有非常不错的胜率和超额回报，核心区别就是格力和美的双寡头垄断格局的树立和稳定。有了“格局”支撑，“空间”才能发挥它应有的潜力。
行业空间、竞争格局，正是从“收入”跟“盈利能力”两个维度切入，最终落脚到业绩，如此去选择有关注价值的赛道和公司。中长期看，需要重点关注具备可观发展空间的新赛道，中国家庭，空调、冰箱、洗衣机拥有量都已经是每百户超过或达到100台了，但是还有很多品类，如扫地机，100户家庭累计才5台左右，有很大的提升空间。近些年比较火的洗碗机、洗地机、干衣机，在国内渗透率都还远比海外要低得多，可能会孕育出非常不错的公司。
如果把这两个长期因素聚焦到一两年的维度，就要看“需求”和“成本”，其中，需求更重要。家电在过去10年有三轮成本上行周期，分别是2010年、2017年和2021年，其中前两轮对应的都是需求非常好的年份，在需求好的时候成本上涨，的确对股价并没有太多负面拖累。但到2021年，在需求本身有压力的时候，成本又大幅地提升，这一年行业明显跑输大盘，也是过去10来年排名明显偏低的一年。
新财富：小家电板块，什么样的企业能够脱颖而出，未来板块的估值会呈现怎样的变化？
管泉森：重视产品创新和会抓渠道红利的小家电公司不可忽视。
产品创新方面，要不断地去挖掘需求、响应需求，这非常考验公司的快速反应能力，背后是研发、生产控制、成本控制等支撑体系。而渠道是塑造品牌认知非常重要的杠杆，每一轮渠道红利都能催生出一些比较牛的公司。早先KA（Key Account，大型连锁）渠道中，美的、苏泊尔、九阳尤为强势，后面淘宝系为代表的电商渠道，催生了小熊、小狗等电商品牌。近些年又有内容电商、直播带货等新模式，相应新的品牌也有望加速崛起。
小家电公司是层出不穷的，一个新品类就有可能孕育出一些有上市潜力的龙头企业。而大家电领域格局稳定，已经很难出现新的冲击上市的公司了。
当前时点，如果把家电各个细分品类的估值做历史纵向比较，从百分位来看，小家电是所有品类里面相对偏高的，部分原因正是因为它的新标的多，近年来家电板块新上市的公司基本都聚集在小家电赛道。#投资##价值投资日志[超话]#
新财富：家电行业未来的发展方向是什么样的？
管泉森：对家电行业，高端化升级、国际化拓展和智能化都是未来非常重要的方向。
高端化比较直观，冰箱越来越大，洗衣机从涡轮换成滚筒，这是一轮差不多已完成的升级。后续的升级会聚焦在两方面，一方面，产品品质进一步提升；另一方面，智能化产品占比会进一步上升。国际化方面，不少家电公司通过收购的方式进入欧美市场，品牌出海是行业未来非常重要的增长来源。全球来看，中国家电产业链集群优势突出，像广东顺德、江浙以及山东青岛，除了制造产品整机，上游的零部件、下游的物流，各方面配套都很完备。中国家电企业在很多升级的方向，包括智能化程度上，都是领跑全球的，产品放到全球市场都是很有竞争力的。在海外，我们的短板是渠道和品牌，这就需要去做一些消费教育。
新财富：您觉得影响家电投资逻辑的变量有哪些？中长期的投资机会有哪些？
管泉森：消费品研究框架中，长期可以关注行业空间和竞争格局。空间决定能不能做大，大的赛道才能走出大的公司，格局决定能不能做强。两者中，格局更重要，家电行业就是非常好的例子。
2007年之前，家电行业处于导入期，空间大、增速快，但家电指数一直跑输大盘，基本没有超额收益。2007年之后，理论上行业空间变小了，增速也放慢了，但其实反而有非常不错的胜率和超额回报，核心区别就是格力和美的双寡头垄断格局的树立和稳定。有了“格局”支撑，“空间”才能发挥它应有的潜力。
行业空间、竞争格局，正是从“收入”跟“盈利能力”两个维度切入，最终落脚到业绩，如此去选择有关注价值的赛道和公司。中长期看，需要重点关注具备可观发展空间的新赛道，中国家庭，空调、冰箱、洗衣机拥有量都已经是每百户超过或达到100台了，但是还有很多品类，如扫地机，100户家庭累计才5台左右，有很大的提升空间。近些年比较火的洗碗机、洗地机、干衣机，在国内渗透率都还远比海外要低得多，可能会孕育出非常不错的公司。
如果把这两个长期因素聚焦到一两年的维度，就要看“需求”和“成本”，其中，需求更重要。家电在过去10年有三轮成本上行周期，分别是2010年、2017年和2021年，其中前两轮对应的都是需求非常好的年份，在需求好的时候成本上涨，的确对股价并没有太多负面拖累。但到2021年，在需求本身有压力的时候，成本又大幅地提升，这一年行业明显跑输大盘，也是过去10来年排名明显偏低的一年。
新财富：小家电板块，什么样的企业能够脱颖而出，未来板块的估值会呈现怎样的变化？
管泉森：重视产品创新和会抓渠道红利的小家电公司不可忽视。
产品创新方面，要不断地去挖掘需求、响应需求，这非常考验公司的快速反应能力，背后是研发、生产控制、成本控制等支撑体系。而渠道是塑造品牌认知非常重要的杠杆，每一轮渠道红利都能催生出一些比较牛的公司。早先KA（Key Account，大型连锁）渠道中，美的、苏泊尔、九阳尤为强势，后面淘宝系为代表的电商渠道，催生了小熊、小狗等电商品牌。近些年又有内容电商、直播带货等新模式，相应新的品牌也有望加速崛起。
小家电公司是层出不穷的，一个新品类就有可能孕育出一些有上市潜力的龙头企业。而大家电领域格局稳定，已经很难出现新的冲击上市的公司了。
当前时点，如果把家电各个细分品类的估值做历史纵向比较，从百分位来看，小家电是所有品类里面相对偏高的，部分原因正是因为它的新标的多，近年来家电板块新上市的公司基本都聚集在小家电赛道。#投资##价值投资日志[超话]#
【双十一美妆镜像|被李佳琦捧上热搜的珀菜雅，能热多久】研发不及四年前，珀莱雅能走多远？10月25日，“#珀莱雅# ”登上微博热搜，前一晚双十一预售李佳琦直播间，珀莱雅上线的多款产品都售罄下架。其中包括其爆品珀莱雅红宝石面霜、双抗精华等。有不少网友表示“还没下手就已经没了”“最难抢的就是珀莱雅”
近两年，珀莱雅像开挂一样，无论是业绩、市值还是产品影响力直线上升。
财报数据显示，2019-2022年上半年，净利润分别增长36.73%、21.22%、21.03%、31.33%。而其公布的最新前三季度财报数据显示，净利润增长30.92%-36.41%。在资本市场，珀莱雅市值距上市之初的30.68亿元实现了百倍增长，截至目前，珀莱雅的股价为160.04元/股，市值为453.7亿元。2021年珀莱雅天猫高销售额的产品中，单价高于200元的双抗精华、红宝石精华、红宝石面霜全年销售额破亿。
狂奔之下，问题也不少。此前珀莱雅一款防晒产品因部分产品存在差异被下架。这样的开挂能维持多久，从珀莱雅营销和研发的投入或许能窥得一二。财报数据显示，2018-2021年,珀莱雅研发费用分别为5125万元、7460万元、7220万元、7658万元。研发费用率分别为2.17%、2.39%、1.92%、1.65%。销售费用则分别约为9亿元、12亿元、15亿元和20亿元，分别占当年营收的37.5%、39%、40%和43%。
珀莱雅2%左右的研发费用远不及化妆品行业3%的标准，而不及四年前的研发投入能为珀莱雅的爆品带来多少东西，其又能红多久？
业内人士表示，从过去的经验来看，较高的营销投入确实会为企业带来一定的业绩增长，但随着市场的不断发展消费者需求也在发生改变，品牌力、产品创新以及质量成为消费者选择产品的重要条件。这就对企业的战略方向、品牌管理、运营能力等综合实力有了要求。
从珀莱雅逐渐放缓的业绩增长速度不难看出，一味的重营销轻研发或许行不通。
近两年，珀莱雅像开挂一样，无论是业绩、市值还是产品影响力直线上升。
财报数据显示，2019-2022年上半年，净利润分别增长36.73%、21.22%、21.03%、31.33%。而其公布的最新前三季度财报数据显示，净利润增长30.92%-36.41%。在资本市场，珀莱雅市值距上市之初的30.68亿元实现了百倍增长，截至目前，珀莱雅的股价为160.04元/股，市值为453.7亿元。2021年珀莱雅天猫高销售额的产品中，单价高于200元的双抗精华、红宝石精华、红宝石面霜全年销售额破亿。
狂奔之下，问题也不少。此前珀莱雅一款防晒产品因部分产品存在差异被下架。这样的开挂能维持多久，从珀莱雅营销和研发的投入或许能窥得一二。财报数据显示，2018-2021年,珀莱雅研发费用分别为5125万元、7460万元、7220万元、7658万元。研发费用率分别为2.17%、2.39%、1.92%、1.65%。销售费用则分别约为9亿元、12亿元、15亿元和20亿元，分别占当年营收的37.5%、39%、40%和43%。
珀莱雅2%左右的研发费用远不及化妆品行业3%的标准，而不及四年前的研发投入能为珀莱雅的爆品带来多少东西，其又能红多久？
业内人士表示，从过去的经验来看，较高的营销投入确实会为企业带来一定的业绩增长，但随着市场的不断发展消费者需求也在发生改变，品牌力、产品创新以及质量成为消费者选择产品的重要条件。这就对企业的战略方向、品牌管理、运营能力等综合实力有了要求。
从珀莱雅逐渐放缓的业绩增长速度不难看出，一味的重营销轻研发或许行不通。
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