我印象里爷爷对我很好，但是他一直生病，为数不多的退休金也用来买药了。父母是体力劳动者，像是建筑、装箱子什么的都干过，现在在家里务农。从小家庭条件就不好，感觉我母亲赚的钱多，但是很多都被我父亲各种事情花掉了。现在我都24岁了，但是家里的洗衣机还是我高中时期的，家里也没有添过其他的大件东西。
我大学毕业以后，本来想在青岛工作的，可是父母偏偏让我回家工作。找了一份外贸的工作勉勉强强干着，但是心里不喜欢，于今年的四月份辞职，一直没敢告诉家里。后来陆续找工作，但是一直不理想。我想出去工作，一是父母常年经常吵架，控制欲很强，在家待不了；二是我在家里父母也帮不上我什么，一切都要靠自己。
恋爱方面也谈过几个男朋友，但是性格不合适，不稳重，拉扯下去也是消耗自己。身边也有对我示好的男生，但是不符合我的标准。身边的同学有的已经有孩子了，说实话自己也有些着急，不知道什么时候能结婚。
在此冒昧咨询您几个问题:
1.我整体格局怎么样?喜用金水吗？
2.我的财运怎样?我适合去外地发展吗?
3.我的婚姻怎样?我的正缘何时出现?他是一个怎样的人?
己卯年，己巳月，己卯日，壬申时（申酉空）
大运：庚午，辛未，壬申，癸酉，甲戌，乙亥，丙子，丁丑，戊寅，4岁运。
己土生于巳月，为夏季田园，田园之土较为干燥，喜见雨露滋润，原局虽然不见癸水，但时干见壬水也为吉，且壬水坐申金有力，为一般来说命局只要有一个用神有力，一般命格都不会差，有福气可享，不过遗憾的是申金空亡，又巳申相合，申金有损，也为不足之处。
原局只有时柱壬申为命局用神，可以说这个时辰对整个命运的帮助是比较大的，组合进来尤为关键了，如果遇到大运能够来助金水之力，那么就能够有发达的机会，当然，如果遇到大运流年来制金水，那么运势也会阻碍波折比较多。
结合你的大运走势来看，从今年起走的是壬申大运，癸酉大运，这两个大运是金水大运，而且又是你人生事业发展的关键年龄阶段，可以说未来二十年是你人生的黄金期，不过未来转甲戌大运，乙亥大运，则运势略低，不过总体来说也不差，毕竟前面有所积累，而且一个人能有一两个好的大运，已经是不错了，毕竟人生有几个十年呢？
天干三个己土伏吟，比肩较多，时支申金为伤官来泄身，但巳申相合，申金有损，巳火印星当令，得卯木生扶较旺，性格上会有些固执，比较自我倔强，有的时候一根筋，加上己卯日出生，日坐卯木七杀，性格略正统保守，申金是虽然伤官泄身，但是被合克，也代表不太懂得变通，有的时候有些较真，缺乏全局观。
巳火印星当令较旺，性格往往都比较小气，不够豁达，喜欢以自我为中心思考问题，喜欢按照自己的想法来，不容易听从别人的建议，且依赖性较强。地支巳申相合，容易心情不好，抑郁压抑，才华较难很好施展出来，申金为自由之星，被巳火印星合克，且印星当令，也代表父母对自己束缚较多。
时柱壬申为伤官生财的组合，临天乙贵人，为命局唯一天乙贵人，为真贵人，代表贵人运还是不错的，可以得到他人相助，时柱临金舆，月令巳火印星临驿马，适合外出家乡发展，印临驿马，也有外地买房置业之象，出生地的西方，北方，西北方比较旺你，或者去一些沿海地区，都有利自己运势，当初留在青岛打拼的想法是正确的。
时柱壬申伤官生财，很适合从事一些咨询销售，设计策划，讲解培训，传播传媒相关行业，壬水财星从申金之中透出，临金舆，财为动财，且五行喜水，所以也适合五行属水，动中求财的职业，如渔业船舶、物流航运、交通运输相关，在这些领域往往更加顺利，也会有更好的财运。
时柱壬申为伤官生财的组合，财星入门户，可以得到这个财，壬水坐申金之上不弱，但申金空亡，又巳申相合，申金被合克，申金为壬水财源，财源被制，壬水的源头被制，故代表财运不太稳定，容易时好时坏，也代表难见大财，小财可见。
分析婚姻：巳火印星当令较旺，得卯木七杀生扶不弱，在对待婚姻感情上有一些认死理，月柱己巳临孤辰，性格也相对保守，地支申金伤官制杀，在择偶上标准不低，对于不符合内心预期的异性，是很难走到一起的，原局不见官杀，以七杀代表丈夫，不见官星乱局，对待感情还是较为专一。
地支卯木七杀伏吟，卯木被巳火印星泄气，且被申金伤官所制，和另一半相处久了易有不满挑剔抱怨，引起婚姻感情不和，要多注意，卯木七杀难以直接得到壬水财星生扶，且卯木被泄气，不太助夫，代表未来丈夫条件和能力较为一般，对您帮助较为有限。2023癸卯年，财杀相生，地支卯木七杀夫星出现，有遇到的运气，好好把握。
24岁—33岁走的是壬申大运，此大运为伤官生财的大运，今年为该大运第一年，地支申金伤官填实，天干壬水财星透出有力，故事业运和财运较为不错，会逐步好起来，也要抓紧机遇去求职为好，总体收入也较为不错，申金临天乙贵人，可以得到他人相助。
34岁—43岁走的是癸酉大运，此大运为食神生财的大运，金水两旺，事业财运依然不差，总体收入有增加，也有一定偏财运，但地支卯酉相冲，卯木七杀逢冲，事业容易发生变动。夫星和婚姻宫逢冲，要注意夫妻不和，婚姻波动。
44岁—53岁走的是甲戌大运，此大运地支戌土被天干甲木盖头，天干甲木官星透出，和命局构成官杀混杂，且地支卯戌相合，卯木七杀逢合，依然事业容易变动，天干三个己土比肩争合甲木官星，也代表事业上竞争很大，容易遇到强有力的竞争对手，不易做出成绩，能平稳过渡为好。
54岁—63岁走的是乙亥大运，此大运为财杀相生的大运，天干乙木七杀透出，财杀相生，事业运不差，有升职发展的机会，七杀透出为用，有望获得一定名气，地支亥水和巳火印星相冲，驿马逢冲，容易走动奔波，比较辛苦劳累，但收获可观，财运也不差，晚年无忧
我大学毕业以后，本来想在青岛工作的，可是父母偏偏让我回家工作。找了一份外贸的工作勉勉强强干着，但是心里不喜欢，于今年的四月份辞职，一直没敢告诉家里。后来陆续找工作，但是一直不理想。我想出去工作，一是父母常年经常吵架，控制欲很强，在家待不了；二是我在家里父母也帮不上我什么，一切都要靠自己。
恋爱方面也谈过几个男朋友，但是性格不合适，不稳重，拉扯下去也是消耗自己。身边也有对我示好的男生，但是不符合我的标准。身边的同学有的已经有孩子了，说实话自己也有些着急，不知道什么时候能结婚。
在此冒昧咨询您几个问题:
1.我整体格局怎么样?喜用金水吗？
2.我的财运怎样?我适合去外地发展吗?
3.我的婚姻怎样?我的正缘何时出现?他是一个怎样的人?
己卯年，己巳月，己卯日，壬申时（申酉空）
大运：庚午，辛未，壬申，癸酉，甲戌，乙亥，丙子，丁丑，戊寅，4岁运。
己土生于巳月，为夏季田园，田园之土较为干燥，喜见雨露滋润，原局虽然不见癸水，但时干见壬水也为吉，且壬水坐申金有力，为一般来说命局只要有一个用神有力，一般命格都不会差，有福气可享，不过遗憾的是申金空亡，又巳申相合，申金有损，也为不足之处。
原局只有时柱壬申为命局用神，可以说这个时辰对整个命运的帮助是比较大的，组合进来尤为关键了，如果遇到大运能够来助金水之力，那么就能够有发达的机会，当然，如果遇到大运流年来制金水，那么运势也会阻碍波折比较多。
结合你的大运走势来看，从今年起走的是壬申大运，癸酉大运，这两个大运是金水大运，而且又是你人生事业发展的关键年龄阶段，可以说未来二十年是你人生的黄金期，不过未来转甲戌大运，乙亥大运，则运势略低，不过总体来说也不差，毕竟前面有所积累，而且一个人能有一两个好的大运，已经是不错了，毕竟人生有几个十年呢？
天干三个己土伏吟，比肩较多，时支申金为伤官来泄身，但巳申相合，申金有损，巳火印星当令，得卯木生扶较旺，性格上会有些固执，比较自我倔强，有的时候一根筋，加上己卯日出生，日坐卯木七杀，性格略正统保守，申金是虽然伤官泄身，但是被合克，也代表不太懂得变通，有的时候有些较真，缺乏全局观。
巳火印星当令较旺，性格往往都比较小气，不够豁达，喜欢以自我为中心思考问题，喜欢按照自己的想法来，不容易听从别人的建议，且依赖性较强。地支巳申相合，容易心情不好，抑郁压抑，才华较难很好施展出来，申金为自由之星，被巳火印星合克，且印星当令，也代表父母对自己束缚较多。
时柱壬申为伤官生财的组合，临天乙贵人，为命局唯一天乙贵人，为真贵人，代表贵人运还是不错的，可以得到他人相助，时柱临金舆，月令巳火印星临驿马，适合外出家乡发展，印临驿马，也有外地买房置业之象，出生地的西方，北方，西北方比较旺你，或者去一些沿海地区，都有利自己运势，当初留在青岛打拼的想法是正确的。
时柱壬申伤官生财，很适合从事一些咨询销售，设计策划，讲解培训，传播传媒相关行业，壬水财星从申金之中透出，临金舆，财为动财，且五行喜水，所以也适合五行属水，动中求财的职业，如渔业船舶、物流航运、交通运输相关，在这些领域往往更加顺利，也会有更好的财运。
时柱壬申为伤官生财的组合，财星入门户，可以得到这个财，壬水坐申金之上不弱，但申金空亡，又巳申相合，申金被合克，申金为壬水财源，财源被制，壬水的源头被制，故代表财运不太稳定，容易时好时坏，也代表难见大财，小财可见。
分析婚姻：巳火印星当令较旺，得卯木七杀生扶不弱，在对待婚姻感情上有一些认死理，月柱己巳临孤辰，性格也相对保守，地支申金伤官制杀，在择偶上标准不低，对于不符合内心预期的异性，是很难走到一起的，原局不见官杀，以七杀代表丈夫，不见官星乱局，对待感情还是较为专一。
地支卯木七杀伏吟，卯木被巳火印星泄气，且被申金伤官所制，和另一半相处久了易有不满挑剔抱怨，引起婚姻感情不和，要多注意，卯木七杀难以直接得到壬水财星生扶，且卯木被泄气，不太助夫，代表未来丈夫条件和能力较为一般，对您帮助较为有限。2023癸卯年，财杀相生，地支卯木七杀夫星出现，有遇到的运气，好好把握。
24岁—33岁走的是壬申大运，此大运为伤官生财的大运，今年为该大运第一年，地支申金伤官填实，天干壬水财星透出有力，故事业运和财运较为不错，会逐步好起来，也要抓紧机遇去求职为好，总体收入也较为不错，申金临天乙贵人，可以得到他人相助。
34岁—43岁走的是癸酉大运，此大运为食神生财的大运，金水两旺，事业财运依然不差，总体收入有增加，也有一定偏财运，但地支卯酉相冲，卯木七杀逢冲，事业容易发生变动。夫星和婚姻宫逢冲，要注意夫妻不和，婚姻波动。
44岁—53岁走的是甲戌大运，此大运地支戌土被天干甲木盖头，天干甲木官星透出，和命局构成官杀混杂，且地支卯戌相合，卯木七杀逢合，依然事业容易变动，天干三个己土比肩争合甲木官星，也代表事业上竞争很大，容易遇到强有力的竞争对手，不易做出成绩，能平稳过渡为好。
54岁—63岁走的是乙亥大运，此大运为财杀相生的大运，天干乙木七杀透出，财杀相生，事业运不差，有升职发展的机会，七杀透出为用，有望获得一定名气，地支亥水和巳火印星相冲，驿马逢冲，容易走动奔波，比较辛苦劳累，但收获可观，财运也不差，晚年无忧
【重磅利好之后，国庆假期楼市“战况”如何？】
刚刚过去的国庆黄金周，对于房企来说，也是抢收楼市“银十”开门红的重要日子。
节前“政策大礼包”释放利好，开发商摩拳擦掌拼业绩，国庆假期楼市销售情况如何？
卖方：使出浑身解数
“看房的人很多，是真的多，感觉好久没有这么忙碌了。”身在某省会城市的房地产中介杨真(化名)对中新财经记者表示，自己在国庆七天假期里，结结实实加了七天班，基本晚上快零点才能回到家里，梳洗完毕后还能看到同事在工作群里发“销售战报”。
“售楼部人很多，不少楼盘看房的队伍都排到门口了，要一批一批放人进去。”身在某县城的房地产中介李涛(化名)同样表示，自己知道最火的一处楼盘，假期里最多的一天接待了近120组客户，售楼处激光笔都用坏了几根，这在本地已经是非常罕见的流量了。
国庆假期，需求端看房活跃度的提高成为全国普遍的现象。中指研究院指出，据部分房企反馈，今年国庆期间的到访量较平日增加，特别是大城市销售略有恢复，但不同城市、不同项目分化明显。
售楼处的热闹也传递到二手房市场，贝壳研究院数据显示，贝壳50城二手房日均带看客户量同比增长7%，超六成城市带看客户量同比增长，东莞、厦门、成都等城市带看客户量同比增长超过50%。
对于看房火热的原因，上述工作人员均直言，很大程度上是由于各大开发商推出了众多优惠，首付分期、一口价特惠单位、购房送家电、购房赠送物业费等营销活动屡见不鲜。
杨真表示，国庆前自己所在的机构就已筹划了多个销售方案，各种附加的活动也明显增多。
“比如之前，很多楼盘是要绑定车位销售的，现在不仅解绑了，有些还会送车位。或者是一些‘二选一’的优惠活动，送车位或者送装修，价值能在十几万元吧。”杨真说。
除了开发商发力，房地产中介也投入了更多的精力。杨真提到，因为自己所在城市假期天气不太好，对于有看房意愿的客户，自己基本都会车接车送。“假期难免会堵车，一天花费路上的时间就有四五个小时。”
李涛也表示，有些中介机构还联合售楼处，推出“看房班车”等便利措施，自己也是24小时在线。“只要想买，认购书、刷卡机送到客户家里都行。”李涛笑称。
买方：观望情绪仍浓
身在广东的林女士整个国庆节基本都“泡在了售楼处”，终于赶在假期的尾巴选定了自己心仪的房子。
“从毕业定居开始，就有了买房的念头，但总觉得遥不可及。陆续看了几年房，也看着房贷利率从6%-7%的高点，降到了现在的4.1%。”林女士在这个假期集中看了十几个楼盘，最后认购了一套首付近50万元，贷款100多万元的房产。
“我是在7号签的认购书，当时置业经理说他们这个假期已经成交了40多套了，甚至有人进售楼部20分钟就刷卡。”林女士说。
她表示，自己也考虑过后续房价会不会再降，但确实已经有些“看房倦怠”，只想早点定下来。作为刚需群体，她认为这个价位和户型已经非常满意了。
首套个人住房公积金贷款利率下调0.15个百分点、明年底前居民换购住房可享个税退税优惠、首套房贷利率下限有望突破4.1%……国庆节前的最后两天，多部门接连发布三项重磅利好政策，对于提振市场信心、加快购房者入市节奏均有所助益。
根据媒体报道，广东、山东等省份部分城市已经跟进落地相关政策，广东清远首套房贷利率最低可至3.7%，阳江可至3.9%，云浮、湛江等城市取消首套房贷利率下限；山东济宁下限降至3.95%，青岛、济南、淄博等城市首套公积金贷款利率已经下调至3.1%。
“政策持续利好，确实提振了消费者信心。但难以避免的是，不少顾客也会考虑后续会不会有更大的政策、更好的价格。”杨真说，这就导致虽然带看率有所提升，但真正转化为订单的比例还不太理想。
“在我们店里的话，中介在7天的假期能签到3套房，就已经是非常好的业绩了。”杨真说，但也不必太着急，买房的考虑周期普遍较长，自己目前正陆续接到3日、4日带看客户的反馈，相信之后还会有认购达成。
根据中指监测数据，2022年国庆假期期间，20个重点监测城市新建商品住宅成交面积较去年国庆假期下降37.7%，部分城市在去年同期低基数下同比表现增长，但整体成交降幅仍较大。考虑到网签数据具有一定滞后性，结合企业反馈及认购情况来看，部分城市黄金周楼市出现一定恢复。
展望：四季度新房市场或逐渐企稳
“现在，市场可以说已经形成共识了，想‘量升’必须得先‘价跌’。”杨真表示。
李涛则提到，有些楼盘连平常不好卖的顶层、底层也开始抢购了，原因就是有了价格上的大优惠。“‘顶天立地房’和其他楼层的均价大概差3%-5%左右，也就是100万元的房子便宜三、五万元。但现在开发商为了快速消化，总价能直接少个10万-15万元，自然就不愁卖了。”
“有些开发商会说，节后价格要全线上涨3%，但这也是每次节日之后的惯常说辞罢了。”杨真表示，价格的变动还是要看成交量，之后还有“双十一”、感恩节、“双旦”等等，自己和同事们依然在筹划着优惠活动。
中指研究院指数事业部市场研究总监陈文静认为，短期来看，购房者观望情绪仍在，前期政策显效仍需时间，若政策持续发力，各地配套政策持续跟进和落实，购房者置业情绪有望继续修复，四季度新房市场或逐渐企稳。（消息来源自中国新闻网）
刚刚过去的国庆黄金周，对于房企来说，也是抢收楼市“银十”开门红的重要日子。
节前“政策大礼包”释放利好，开发商摩拳擦掌拼业绩，国庆假期楼市销售情况如何？
卖方：使出浑身解数
“看房的人很多，是真的多，感觉好久没有这么忙碌了。”身在某省会城市的房地产中介杨真(化名)对中新财经记者表示，自己在国庆七天假期里，结结实实加了七天班，基本晚上快零点才能回到家里，梳洗完毕后还能看到同事在工作群里发“销售战报”。
“售楼部人很多，不少楼盘看房的队伍都排到门口了，要一批一批放人进去。”身在某县城的房地产中介李涛(化名)同样表示，自己知道最火的一处楼盘，假期里最多的一天接待了近120组客户，售楼处激光笔都用坏了几根，这在本地已经是非常罕见的流量了。
国庆假期，需求端看房活跃度的提高成为全国普遍的现象。中指研究院指出，据部分房企反馈，今年国庆期间的到访量较平日增加，特别是大城市销售略有恢复，但不同城市、不同项目分化明显。
售楼处的热闹也传递到二手房市场，贝壳研究院数据显示，贝壳50城二手房日均带看客户量同比增长7%，超六成城市带看客户量同比增长，东莞、厦门、成都等城市带看客户量同比增长超过50%。
对于看房火热的原因，上述工作人员均直言，很大程度上是由于各大开发商推出了众多优惠，首付分期、一口价特惠单位、购房送家电、购房赠送物业费等营销活动屡见不鲜。
杨真表示，国庆前自己所在的机构就已筹划了多个销售方案，各种附加的活动也明显增多。
“比如之前，很多楼盘是要绑定车位销售的，现在不仅解绑了，有些还会送车位。或者是一些‘二选一’的优惠活动，送车位或者送装修，价值能在十几万元吧。”杨真说。
除了开发商发力，房地产中介也投入了更多的精力。杨真提到，因为自己所在城市假期天气不太好，对于有看房意愿的客户，自己基本都会车接车送。“假期难免会堵车，一天花费路上的时间就有四五个小时。”
李涛也表示，有些中介机构还联合售楼处，推出“看房班车”等便利措施，自己也是24小时在线。“只要想买，认购书、刷卡机送到客户家里都行。”李涛笑称。
买方：观望情绪仍浓
身在广东的林女士整个国庆节基本都“泡在了售楼处”，终于赶在假期的尾巴选定了自己心仪的房子。
“从毕业定居开始，就有了买房的念头，但总觉得遥不可及。陆续看了几年房，也看着房贷利率从6%-7%的高点，降到了现在的4.1%。”林女士在这个假期集中看了十几个楼盘，最后认购了一套首付近50万元，贷款100多万元的房产。
“我是在7号签的认购书，当时置业经理说他们这个假期已经成交了40多套了，甚至有人进售楼部20分钟就刷卡。”林女士说。
她表示，自己也考虑过后续房价会不会再降，但确实已经有些“看房倦怠”，只想早点定下来。作为刚需群体，她认为这个价位和户型已经非常满意了。
首套个人住房公积金贷款利率下调0.15个百分点、明年底前居民换购住房可享个税退税优惠、首套房贷利率下限有望突破4.1%……国庆节前的最后两天，多部门接连发布三项重磅利好政策，对于提振市场信心、加快购房者入市节奏均有所助益。
根据媒体报道，广东、山东等省份部分城市已经跟进落地相关政策，广东清远首套房贷利率最低可至3.7%，阳江可至3.9%，云浮、湛江等城市取消首套房贷利率下限；山东济宁下限降至3.95%，青岛、济南、淄博等城市首套公积金贷款利率已经下调至3.1%。
“政策持续利好，确实提振了消费者信心。但难以避免的是，不少顾客也会考虑后续会不会有更大的政策、更好的价格。”杨真说，这就导致虽然带看率有所提升，但真正转化为订单的比例还不太理想。
“在我们店里的话，中介在7天的假期能签到3套房，就已经是非常好的业绩了。”杨真说，但也不必太着急，买房的考虑周期普遍较长，自己目前正陆续接到3日、4日带看客户的反馈，相信之后还会有认购达成。
根据中指监测数据，2022年国庆假期期间，20个重点监测城市新建商品住宅成交面积较去年国庆假期下降37.7%，部分城市在去年同期低基数下同比表现增长，但整体成交降幅仍较大。考虑到网签数据具有一定滞后性，结合企业反馈及认购情况来看，部分城市黄金周楼市出现一定恢复。
展望：四季度新房市场或逐渐企稳
“现在，市场可以说已经形成共识了，想‘量升’必须得先‘价跌’。”杨真表示。
李涛则提到，有些楼盘连平常不好卖的顶层、底层也开始抢购了，原因就是有了价格上的大优惠。“‘顶天立地房’和其他楼层的均价大概差3%-5%左右，也就是100万元的房子便宜三、五万元。但现在开发商为了快速消化，总价能直接少个10万-15万元，自然就不愁卖了。”
“有些开发商会说，节后价格要全线上涨3%，但这也是每次节日之后的惯常说辞罢了。”杨真表示，价格的变动还是要看成交量，之后还有“双十一”、感恩节、“双旦”等等，自己和同事们依然在筹划着优惠活动。
中指研究院指数事业部市场研究总监陈文静认为，短期来看，购房者观望情绪仍在，前期政策显效仍需时间，若政策持续发力，各地配套政策持续跟进和落实，购房者置业情绪有望继续修复，四季度新房市场或逐渐企稳。（消息来源自中国新闻网）
#淡定从容爱茅台+理论平和论茅台# 专题研究｜白酒：板块基本面环比改善，宏观催化看好整体估值反弹【中泰食品】
原创 范劲松、何长天 2022-09-27 08:41 发表于加拿大
基本面环比改善，宏观催化看好白酒板块估值的整体反弹：板块基本面环比改善、龙头业绩确定性增长下不乏超预期可能；而宏观层面随着离岸人民币对美元跌破“7”整数关口，短期来看市场将保持宽货币、宽信用的经济环境，我们认为反馈到资本市场价值股赛道走势将好于成长股赛道，持续看好白酒复苏行情；
回款：总体稳健，部分公司提前锁定全年目标。各价格带龙头回款端在三季度末有望做到全年任务的80%以上，地产酒龙头和千元价格带品牌尤其领先；送礼需求对于高端超高端以及次高端地产酒300以上产品的拉动明显，地产酒整体动销情况稳定；
批价：改变颓势、高端白酒需求刚性，整体节奏把握良好：茅台强需求下上半年在i茅台问世达到低点后，随着端午和中秋旺季到来逐渐平稳上升；五粮液目前严格管控下批价略有回升，力争量价平衡；老窖目前批价稳定；整体来看高端白酒终端需求仍然比较旺；全国化次高端受回款要求、费用投放和终端需求等多重因素下二季度探底后下半年旺季复苏；
库存：整体低位，高端酒库存管理最优，次高端随消费场景复苏环比改善明显：高端酒整体库存水平较低，茅台按月打款发货渠道管控良好。五粮液、老窖淡季控货效果显著、渠道管理不断加强；全国化次高端库存水平较为分化，汾酒强者恒强，舍得控货顺利库存水平良好，酒鬼酒加强回款抢占资金资源；地产酒普遍补库存，库存水平略有上升整体良性；
当前时点如何看白酒板块的演绎：
报表来看，下半年高端酒和地产酒龙头任务不重，全年目标完成较为轻松，次高端和二线地产酒全年节奏同比去年更为均衡下半年需作出一定进度上的追赶；合同负债和现金流较强的公司例如老窖汾酒和古井在下半年报表质量预计仍有较强表现。高端酒达成率节奏全国化次高端全年重心后移，汾酒节奏全年均衡化下半年增速均值回归、酒鬼达成率较高下半年关注渠道变化、舍得下半年仍需经营增速；地产酒龙头完成度较高全年任务轻松下半年看渠道动作和超预期可能；二线地产酒关注市场复苏的增长弹性回归情况；
关注有超预期逻辑的演绎：茅台非标产品的投放量和渠道改革、古井洋河今世缘在渠道改革和内部动力释放带来的增长转化；其次关注次高端库存和动销恢复后的增速反弹；新品或改版亦可贡献增长：海之蓝的增速释放、梦9手工版的改版、品味舍得5代的推出效应、酒鬼酒的文创等；渠道或产品价格梳理工作的体现：五粮液的经典重新增长、今世缘V3价格费用的梳理、酒鬼酒的渠道管理改善等。
风险提示：经济下行影响中高端白酒需求，政策风险，新冠疫情反复风险，食品安全风险，渠道调研数据样本不充分，不能准确反映行业整体的风险，研报使用信息数据更新不及时的风险。
报告正文
白酒板块：基本面环比改善，看好白酒板块估值的整体反弹：
板块基本面环比改善、龙头业绩确定性增长下不乏超预期可能；而随着离岸人民币对美元跌破“7”整数关口，短期来看市场将保持宽货币、宽信用的经济环境，我们认为反馈到资本市场价值股赛道走势将好于成长股赛道，持续看好白酒复苏行情；
回款：总体稳健，高端酒和地产酒部分公司提前锁定全年目标
需求端来看：送礼需求对于高端超高端以及次高端地产酒300以上产品的拉动明显，尤其是次高端单品的增速环比复苏明显例如青20、四开梦3水晶版等；宴席尤其是上半年延后的喜宴回补对于中档、次高端白酒的拉动较早体现，且在国庆还会有一波明显动销；地产酒整体动销情况稳定，古井贡酒：受益于商务宴请恢复以及送礼需求增加，高端产品古16、古20动销情况较好；洋河：梦6+动销环比有所提升；迎驾贡酒：整体动销良性；今世缘：八月份表现超预期，主要是公司主动压货和终端自主行，以及备货政策优惠和备货意愿导致备货增长，目前价格比较稳定，预计整体波动不会很大。
全年任务进度来看：当前节点高端和地产酒龙头、部分次高端品牌回款水平较高，三季度末近乎完成全年回款目标，四季度将有时间做价格和渠道的梳理，部分次高端品牌下半年仍有回款任务；
批价：改变颓势
高端白酒需求刚性，整体节奏把握良好：茅台强需求下在上半年i茅台问世达到低点后，随着端午和中秋旺季到来逐渐平稳上升；整体动销良好，七月开始大经销商和零售商开始惜售，不怎么发货，九月初前价格持续上涨，九月份茅台到货提前，同时企业备货送礼在中秋节前完成，九月七号开始价格出现部分回落，目前整箱批价3220元，散瓶批价2800元；五粮液目前批价在980元左右略有回升，力争量价平衡；老窖目前批价稳定在920元左右；整体来看高端白酒终端需求仍然比较旺；
全国化次高端受回款要求、费用投放和终端需求等多重因素下二季度探底后下半年旺季复苏；山西汾酒目前玻汾批价在520-525元之间，青20批价355-360元，青30复兴版批价810元，整体价格略有回落；酒鬼酒目前终端价格基本稳定，传承打款价在308元；剑南春批价405-410元之间，与中秋节前差距不大。
库存：整体低位，高端酒库存管理最优，次高端随消费场景复苏环比改善明显：
高端酒整体库存水平较低，茅台按月打款发货渠道管控良好。目前库存水平在15天左右；五粮液、老窖淡季控货效果显著、渠道管理不断加强，目前五粮液库存一个月左右，老窖库存1.5个月；
全国化次高端库存水平较为分化，汾酒强者恒强，目前整体库存保持在20天左右，青花库存疫情期间略微增加旺季以来小幅下行；舍得控货顺利库存水平良好；酒鬼酒加强回款抢占资金资源库存对比去年底和今年年初提升，目前库存水平在三个月左右；
地产酒普遍补库存，库存水平略有上升整体良性：苏酒方面洋河端午节中秋发货后库存略升，目前库存水平在2个月左右；今世缘渠道库存控制较好旺季略有上升；徽酒方面古井二季度后半程加速回款发货后库存略升，迎驾整体平稳。
当前时点如何看白酒板块的演绎
下半年来看：回款端在三季度末基本板块龙头有望做到全年任务的80%以上，地产酒龙头和千元价格带品牌尤其领先；报表来看，下半年高端酒和地产酒龙头任务不重，全年目标完成较为轻松，次高端和二线地产酒全年节奏同比去年更为均衡下半年需作出一定进度上的追赶；合同负债和现金流较强的公司例如老窖汾酒和古井在下半年报表质量预计仍有较强表现。
全国化次高端全年重心后移，汾酒节奏全年均衡化下半年增速均值回归、酒鬼达成率较高下半年关注渠道变化、舍得下半年仍需经营增速；地产酒龙头完成度较高全年任务轻松下半年看渠道动作和超预期可能；二线地产酒关注市场复苏的增长弹性回归情况；
关注有超预期逻辑的演绎：
茅台非标产品的投放量和渠道改革、古井洋河今世缘在渠道改革和内部动力释放带来的增长转化；其次关注次高端库存和动销恢复后的增速反弹；新品或改版亦可贡献增长：海之蓝的增速释放、梦9手工版的改版、品味舍得5代的推出效应、酒鬼酒的文创等；渠道或产品价格梳理工作的体现：五粮液的经典重新增长、今世缘V3价格费用的梳理、酒鬼酒的渠道管理改善等。
高档酒推荐：坚定看好贵州茅台的稳定增长和渠道改革对于营收利润的不断转化；坚定看好泸州老窖各产品线的量价表现超预期可能；持续关注五粮液的价格和渠道梳理以及产品线的拔高；
全国化次高端推荐：坚定看好汾酒的终端势能和清香复苏带来的全国化趋势以及中档酒的省外开拓；关注酒鬼酒的任务完成、下半年节奏和渠道价格的管控梳理；关注舍得渠道恢复带来的增速重新回归；
地产酒推荐：坚定看好区域经济α和消费经济双加持的徽酒龙头古井贡酒的稳定增长和产品升级；看好洋河增长极突破带来的增速维持；关注终端需求场景恢复对于迎驾贡酒增速的重新拉动。
风险提示
经济下行影响中高端白酒需求。当前白酒消费以商务和大众消费为主，消费能力和意愿受居民收入水平和经济周期影响，若经济下行明显，整体中高端白酒的需求会受到一定影响。
政策风险。白酒行业需求、税率等受政策影响较大，如相关政策出现变动，可能会对企业营收、利润有较大影响。
新冠疫情反复风险。疫情加剧下白酒消费场景减少，可能对白酒行业景气度造成冲击。
食品安全风险。食品安全问题是红线，一旦发生将对白酒行业产生较大负面冲击。
渠道调研数据样本不充分，不能准确反映行业整体的风险。
研报使用信息数据更新不及时的风险。
原创 范劲松、何长天 2022-09-27 08:41 发表于加拿大
基本面环比改善，宏观催化看好白酒板块估值的整体反弹：板块基本面环比改善、龙头业绩确定性增长下不乏超预期可能；而宏观层面随着离岸人民币对美元跌破“7”整数关口，短期来看市场将保持宽货币、宽信用的经济环境，我们认为反馈到资本市场价值股赛道走势将好于成长股赛道，持续看好白酒复苏行情；
回款：总体稳健，部分公司提前锁定全年目标。各价格带龙头回款端在三季度末有望做到全年任务的80%以上，地产酒龙头和千元价格带品牌尤其领先；送礼需求对于高端超高端以及次高端地产酒300以上产品的拉动明显，地产酒整体动销情况稳定；
批价：改变颓势、高端白酒需求刚性，整体节奏把握良好：茅台强需求下上半年在i茅台问世达到低点后，随着端午和中秋旺季到来逐渐平稳上升；五粮液目前严格管控下批价略有回升，力争量价平衡；老窖目前批价稳定；整体来看高端白酒终端需求仍然比较旺；全国化次高端受回款要求、费用投放和终端需求等多重因素下二季度探底后下半年旺季复苏；
库存：整体低位，高端酒库存管理最优，次高端随消费场景复苏环比改善明显：高端酒整体库存水平较低，茅台按月打款发货渠道管控良好。五粮液、老窖淡季控货效果显著、渠道管理不断加强；全国化次高端库存水平较为分化，汾酒强者恒强，舍得控货顺利库存水平良好，酒鬼酒加强回款抢占资金资源；地产酒普遍补库存，库存水平略有上升整体良性；
当前时点如何看白酒板块的演绎：
报表来看，下半年高端酒和地产酒龙头任务不重，全年目标完成较为轻松，次高端和二线地产酒全年节奏同比去年更为均衡下半年需作出一定进度上的追赶；合同负债和现金流较强的公司例如老窖汾酒和古井在下半年报表质量预计仍有较强表现。高端酒达成率节奏全国化次高端全年重心后移，汾酒节奏全年均衡化下半年增速均值回归、酒鬼达成率较高下半年关注渠道变化、舍得下半年仍需经营增速；地产酒龙头完成度较高全年任务轻松下半年看渠道动作和超预期可能；二线地产酒关注市场复苏的增长弹性回归情况；
关注有超预期逻辑的演绎：茅台非标产品的投放量和渠道改革、古井洋河今世缘在渠道改革和内部动力释放带来的增长转化；其次关注次高端库存和动销恢复后的增速反弹；新品或改版亦可贡献增长：海之蓝的增速释放、梦9手工版的改版、品味舍得5代的推出效应、酒鬼酒的文创等；渠道或产品价格梳理工作的体现：五粮液的经典重新增长、今世缘V3价格费用的梳理、酒鬼酒的渠道管理改善等。
风险提示：经济下行影响中高端白酒需求，政策风险，新冠疫情反复风险，食品安全风险，渠道调研数据样本不充分，不能准确反映行业整体的风险，研报使用信息数据更新不及时的风险。
报告正文
白酒板块：基本面环比改善，看好白酒板块估值的整体反弹：
板块基本面环比改善、龙头业绩确定性增长下不乏超预期可能；而随着离岸人民币对美元跌破“7”整数关口，短期来看市场将保持宽货币、宽信用的经济环境，我们认为反馈到资本市场价值股赛道走势将好于成长股赛道，持续看好白酒复苏行情；
回款：总体稳健，高端酒和地产酒部分公司提前锁定全年目标
需求端来看：送礼需求对于高端超高端以及次高端地产酒300以上产品的拉动明显，尤其是次高端单品的增速环比复苏明显例如青20、四开梦3水晶版等；宴席尤其是上半年延后的喜宴回补对于中档、次高端白酒的拉动较早体现，且在国庆还会有一波明显动销；地产酒整体动销情况稳定，古井贡酒：受益于商务宴请恢复以及送礼需求增加，高端产品古16、古20动销情况较好；洋河：梦6+动销环比有所提升；迎驾贡酒：整体动销良性；今世缘：八月份表现超预期，主要是公司主动压货和终端自主行，以及备货政策优惠和备货意愿导致备货增长，目前价格比较稳定，预计整体波动不会很大。
全年任务进度来看：当前节点高端和地产酒龙头、部分次高端品牌回款水平较高，三季度末近乎完成全年回款目标，四季度将有时间做价格和渠道的梳理，部分次高端品牌下半年仍有回款任务；
批价：改变颓势
高端白酒需求刚性，整体节奏把握良好：茅台强需求下在上半年i茅台问世达到低点后，随着端午和中秋旺季到来逐渐平稳上升；整体动销良好，七月开始大经销商和零售商开始惜售，不怎么发货，九月初前价格持续上涨，九月份茅台到货提前，同时企业备货送礼在中秋节前完成，九月七号开始价格出现部分回落，目前整箱批价3220元，散瓶批价2800元；五粮液目前批价在980元左右略有回升，力争量价平衡；老窖目前批价稳定在920元左右；整体来看高端白酒终端需求仍然比较旺；
全国化次高端受回款要求、费用投放和终端需求等多重因素下二季度探底后下半年旺季复苏；山西汾酒目前玻汾批价在520-525元之间，青20批价355-360元，青30复兴版批价810元，整体价格略有回落；酒鬼酒目前终端价格基本稳定，传承打款价在308元；剑南春批价405-410元之间，与中秋节前差距不大。
库存：整体低位，高端酒库存管理最优，次高端随消费场景复苏环比改善明显：
高端酒整体库存水平较低，茅台按月打款发货渠道管控良好。目前库存水平在15天左右；五粮液、老窖淡季控货效果显著、渠道管理不断加强，目前五粮液库存一个月左右，老窖库存1.5个月；
全国化次高端库存水平较为分化，汾酒强者恒强，目前整体库存保持在20天左右，青花库存疫情期间略微增加旺季以来小幅下行；舍得控货顺利库存水平良好；酒鬼酒加强回款抢占资金资源库存对比去年底和今年年初提升，目前库存水平在三个月左右；
地产酒普遍补库存，库存水平略有上升整体良性：苏酒方面洋河端午节中秋发货后库存略升，目前库存水平在2个月左右；今世缘渠道库存控制较好旺季略有上升；徽酒方面古井二季度后半程加速回款发货后库存略升，迎驾整体平稳。
当前时点如何看白酒板块的演绎
下半年来看：回款端在三季度末基本板块龙头有望做到全年任务的80%以上，地产酒龙头和千元价格带品牌尤其领先；报表来看，下半年高端酒和地产酒龙头任务不重，全年目标完成较为轻松，次高端和二线地产酒全年节奏同比去年更为均衡下半年需作出一定进度上的追赶；合同负债和现金流较强的公司例如老窖汾酒和古井在下半年报表质量预计仍有较强表现。
全国化次高端全年重心后移，汾酒节奏全年均衡化下半年增速均值回归、酒鬼达成率较高下半年关注渠道变化、舍得下半年仍需经营增速；地产酒龙头完成度较高全年任务轻松下半年看渠道动作和超预期可能；二线地产酒关注市场复苏的增长弹性回归情况；
关注有超预期逻辑的演绎：
茅台非标产品的投放量和渠道改革、古井洋河今世缘在渠道改革和内部动力释放带来的增长转化；其次关注次高端库存和动销恢复后的增速反弹；新品或改版亦可贡献增长：海之蓝的增速释放、梦9手工版的改版、品味舍得5代的推出效应、酒鬼酒的文创等；渠道或产品价格梳理工作的体现：五粮液的经典重新增长、今世缘V3价格费用的梳理、酒鬼酒的渠道管理改善等。
高档酒推荐：坚定看好贵州茅台的稳定增长和渠道改革对于营收利润的不断转化；坚定看好泸州老窖各产品线的量价表现超预期可能；持续关注五粮液的价格和渠道梳理以及产品线的拔高；
全国化次高端推荐：坚定看好汾酒的终端势能和清香复苏带来的全国化趋势以及中档酒的省外开拓；关注酒鬼酒的任务完成、下半年节奏和渠道价格的管控梳理；关注舍得渠道恢复带来的增速重新回归；
地产酒推荐：坚定看好区域经济α和消费经济双加持的徽酒龙头古井贡酒的稳定增长和产品升级；看好洋河增长极突破带来的增速维持；关注终端需求场景恢复对于迎驾贡酒增速的重新拉动。
风险提示
经济下行影响中高端白酒需求。当前白酒消费以商务和大众消费为主，消费能力和意愿受居民收入水平和经济周期影响，若经济下行明显，整体中高端白酒的需求会受到一定影响。
政策风险。白酒行业需求、税率等受政策影响较大，如相关政策出现变动，可能会对企业营收、利润有较大影响。
新冠疫情反复风险。疫情加剧下白酒消费场景减少，可能对白酒行业景气度造成冲击。
食品安全风险。食品安全问题是红线，一旦发生将对白酒行业产生较大负面冲击。
渠道调研数据样本不充分，不能准确反映行业整体的风险。
研报使用信息数据更新不及时的风险。
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