【小米股价自高点接近腰斩，现在是捡“便宜货”的时候吗？】雷军自从一句“are you ok”走红之后，就一发不可收拾，先后承诺小米集团(01810-HK)硬件净利润率永不超过5%，公司上市之时更是夸下海口说要让买小米股票的投资人赚一倍。然而，事与愿违，小米集团的股价上市短期冲高之后，短短四个月时间股价已经接近腰斩。

这是不是很尴尬?那些被雷军忽悠上市初买入股票的投资者估计肠子都悔青了，当然，别人说什么不重要，成年人要为自己的行为买单。那么，在未来雷军能否兑现让上市初买入公司股票的投资者实现翻倍呢?

对于这个问题，市场一直以来有两种说法，一种认为小米集团是互联网企业，估值偏低;另一种认为小米是硬件制造类企业，估值偏高，到底哪一种说法比较有道理呢?如果认为第一种说法有道理的投资人，当然认为雷军说的是真的，但如果认为第二种说法有道理的投资人，那雷军说的话就有点“画大饼”。

如果从小米集团的股价走势图看，结果已经不言而喻，但股价有时由于市场情绪的变化也是不理性的，我们还是从公司业务构成和财务指标方面看看公司属于哪类企业?

关于业务

首先，我们来看看小米集团最新一期的财报(2018年中期报告)，这份财报显示小米集团上半年总收入由四大业务板块构成，分别为智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务和其他业务构成，其中智能手机业务占总收入的67.4%，IoT与生活消费产品占总收入22.9%，互联网服务业务和其他业务总计占总收入9.7%。

从以上数据我们可以清楚的看出，小米集团的主要业务收入来源为手机业务收入，和IoT与生活消费产品，手机业务大家很容易理解，IoT与生活消费产品里面主要包括的是智能电视和笔记本电脑，而这两项业务与互联网关系不大...... https://t.cn/E2yQGTM

有前瞻性！[good][good]
转：刘煜辉明确认为：中国要从现有的困境中走出来，资本市场可能是唯一可以倚重的一个方向。

刘煜辉不同意“股市与中国经济表现无关”的观点。恰恰相反，他认为股市作为主要的直接融资市场，其波动确实反映了中国经济深层次的矛盾。这些矛盾集中体现在“三座大山”上。

第一座大山是高杠杆、高债务。今天中国的宏观杠杆率已经达到270%，金融脆弱性显见。去杠杆有四种方法，一是债务减记，二是支出紧缩，三是债务转移，四是债务货币化。而由于中国的体制障碍，债务减记和支出紧缩难以实施，这也是高唱了三年降杠杆效果不显著的重要原因。

第二座大山是工业化进入尾声，依靠银行之中间接投资的边际效益接近为零。他认为创新性资本的形成靠银行的肚子是生不出来的，得靠繁荣的资本市场。

第三座大山是未富先老。与日本的已进入发达社会才出现的老龄化不同，我国人均收入尚且8000美元，养老支出缺口已然逐年扩大，每年从社保养老账户中支出钱的规模已经开始显著超出每年社保缴交人口的数量。

这三个问题的解决方向，都在金融结构的转换，即打造繁荣的资本市场，使融资方式从间接融资体系快速推进向直接融资转换。这样，长期机构投资者可扮演市场“最后投资人”的角色，在股票市场出现非理性的严重低估时购入相关股票，既可以起到稳定市场、提振投资者信心的作用，又可以降低这类长期资金的资产配置成本、提高其长期投资回报水平。 https://t.cn/R0Q9OBV

#《熊市价值投资春天（第二部）》节选#

“董宝珍：忍受落后是一种重要的能力”

人的动物性是不能容忍落后的，一旦落后就有一种巨大压力，这种压力导致焦虑，于是放弃使他落后的那个投资标的，追逐他认为可以使他领先的那个标的，恰恰正是这样一个调整，导致彻底走向失败，在投资过程中，你不可能天天领先。

任何一个人，如果思维原则是讲求安全边界，讲求估值水平的，你就一定会理解，越下跌越安全，越安全越买。

心安理得的持有自己所投资公司。一段时间落后甚至非常落后，在我看来都是假象和浮云。能在落后情况下保持心平气和这是理性的表现。如果你要求自己必须时时刻刻领先，你就会必然陷入非理性，从而遭受的损失和失败，这些失败可能你终其一生都无法补偿回来。因此在非理性的市场中安于落后，心安理得的接受某一时间段的落后是一个重要的投资能力，是成熟理性投资人的体现。

【节选自《熊二》第三章】