大佬去哪之《祥鑫科技002965》
【调研】
5月以来,机构调研马不停蹄,新能源产业链成为机构投资者关注的热门赛道。数据显示,截至8月17日,祥鑫科技(002965)公司共获得177家(次)机构调研总量,其中包括25家证券公司机构,56家基金公司,10家私募机构。
【研报】
该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级,买入评级 1家,增持评级 4家;
券商研报数据如下:
【纪要】
祥鑫科技(002965)交流纪要20220815
一、要点总结
收入指引:22年40~60亿,23年约100亿
净润率指引:22年6%以上,23年8%~12%新接订单:21年新接订单150~160亿;22年上半年新接订单90~130亿,22年下半年预计新接订单130亿;23年预计新接订单300亿。
新接订单占比:模具10%;新能源(电池盒、储能机柜、充电桩机箱、光伏逆变器)60%;精密金属件10%;汽车零部件10%;办公用品5%。
毛利率:出口模具30%-45%;汽车冲压部件8%-10%;焊接件及热成型件10%-15%;燃油车平均14.36%;精密金属件15%-20%;新能源20-25%,新能源汽车平均21.89%,第一代、第二代电池托盘21%-22%,第三代托盘24%。随着新能源业务占比提高、原材料降价公司整体毛利率上行。
发展趋势:(1)模具:镁铝合金、钢铝混合成型、压铸一体化应用方向;(2)5G通信:与知名企业进行战略合作,共同研发产品应用于5G通信;(3)汽车部件:大型覆盖件、功能件及总成件,功能精密件及组装件。公司FSD等技术逐渐完善,目前是与整车厂同步开发,如果未来直接由宁德时代做,公司可能做最主要部分,单独做配套。
二、Q&A
Q:在手订单情况?
A:(1)22年一季度宁德时代超40亿,二季度超70亿,是2-8年的订单,每年平均7-8亿销售额,目前已经量产,在宁德托盘中公司和胜份额和公司持平大概各1/3,敏实和另外一家各占5%-10%。华为二季度光伏7亿,4、5月下订单3亿,6月4亿,全年十几亿。另外汽车部件2亿,其他办公设备和光伏超10亿。(2)下半年预计超130亿,新增三个客户,两个是整车厂(其中一个是M造车),一个逆变器。(3)23年预计超300亿,电池托盘可以到100亿。22年电池托盘60亿,23年开始每年增加80-100亿,每年需要15个新生产线。Tier 1里有五家采购我们托盘。
订单分客户情况:
固定客户:目前新能源部分固定客户每月都会给几个亿的订单,也会进入新客户,目前汽车新客户正常进入周期3-6个月。宁德时代电池箱体达成战略合作,公司和和胜的份额大概各1/3;华为方面我们为他专门开设工厂,7月达成战略合作,华为每年300亿订单中的约10%会给到公司,公司要和华为同步开车新智能汽车车型。其他客户:其他客户有二三十个,每个一两亿。阳光电源也会有十亿以上规模,如果10月战略协议达成会大幅增加,目前还在完善技术以达成阳光的需求。其他如广汽也会每年固定设置车型和订单,激励、蔚来、雪铁龙等会把新车型中之前做的较好的部分直接给祥鑫。小米汽车可能会有5-10亿(不确定)。
订单分产品情况:
下半年以电池箱体、托盘、机箱、充电桩、储能柜、光伏产品居多,超70%,汽车部件占比20%。
Q:23年订单情况?
A:(1)超300亿销售额中新能源占比超60%:华为20-30亿;宁德时代箱体100万套,第二代均价2800元,第三代均价3000-3500元,2代占比60%-70%,3代更多。(2)合作的汽车厂每个都有5-10亿订单;本特勒21年建立,22年合作,23年会有少量产值,可能会到3亿。
Q:21年订单交付周期?22年?
A:21年交付周期7年,主要是奔驰、宝马、德系的,周期长;22年5年,汽车部件和新能源缩短了周期;23年5年,22年营收超40亿(=260亿/5),23年营收100亿(=300亿/5)。
Q:产能是否足够?
A:产能没问题,目前每个工厂的产能利用率都不到70%,除二三个厂以外的其他工厂都是60%。
Q:24年以后业绩展望?
A:营收增速30%。
Q:净利率展望?A:22H1扣除非经常事件影响净利率已超10%,报表端净利率不足5%原因包括原材料涨价和公司内部改革,如设备投入、院士工作站开支、薪酬改制等。22H2在利润率12%以上,22年净利润能够达到4-5亿。23年会比22年净利率高2pct以上。因为新能源业务第三代量多、收益好,21年占比超30%,22年50%-60%。但是新厂也要投入,一套设备八十万,10条产线,每个厂需要十几亿。
8月份原材料价格已经下降200元。公司和大部分客户签订协议:原材料价格变动幅度5%以上每年结算一次,因为只是对库存有些压力,5%以下不调整价格,汽车客户每年价格会降低3%。
Q:公司在宁德时代上量快的原因?
A:宁德时代考察电池箱体三个方面:(1)技术情况。(2)产品性能(3)能否满足供货需求,比如会不会建厂、同周期开发和投入设备来满足订单需求。价格基本上不会重点考察,所以毛利率可以超20%。公司主要做CTP,麒麟电池等模块也有参与,但比较少,每个月1-2亿。
Q:阳光电源情况?
A:箱体、逆变器、部分电源。因为交付周期短,容易出产值,所以在公司业务占比高,华为也是这样。有在谈战略协议,10月或年底可能达成,未来订单稳定是确定的趋势。因为以新能源为主,导入周期较长,在半年左右。目前在一边供货一边培养。
Q:车身结构件竞争对手?
A:汽车模具部分大的有海洋、全胜等。
Q:小米汽车什么时候量产?
A:应该在23年。7月已经有一款车型量产。
Q:托盘以外的单车价值量?
A:多的有7000-8000以上,少的有300以上,也有几十元的,但是量比较大,在300-1000元的比较多。个别如广汽,包括通过宁德供应的总体超1万元。
【牛键提示】
源自《四方牛键---高端全自动程序化股票决策系统》
【调研】
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【研报】
该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级,买入评级 1家,增持评级 4家;
券商研报数据如下:
【纪要】
祥鑫科技(002965)交流纪要20220815
一、要点总结
收入指引:22年40~60亿,23年约100亿
净润率指引:22年6%以上,23年8%~12%新接订单:21年新接订单150~160亿;22年上半年新接订单90~130亿,22年下半年预计新接订单130亿;23年预计新接订单300亿。
新接订单占比:模具10%;新能源(电池盒、储能机柜、充电桩机箱、光伏逆变器)60%;精密金属件10%;汽车零部件10%;办公用品5%。
毛利率:出口模具30%-45%;汽车冲压部件8%-10%;焊接件及热成型件10%-15%;燃油车平均14.36%;精密金属件15%-20%;新能源20-25%,新能源汽车平均21.89%,第一代、第二代电池托盘21%-22%,第三代托盘24%。随着新能源业务占比提高、原材料降价公司整体毛利率上行。
发展趋势:(1)模具:镁铝合金、钢铝混合成型、压铸一体化应用方向;(2)5G通信:与知名企业进行战略合作,共同研发产品应用于5G通信;(3)汽车部件:大型覆盖件、功能件及总成件,功能精密件及组装件。公司FSD等技术逐渐完善,目前是与整车厂同步开发,如果未来直接由宁德时代做,公司可能做最主要部分,单独做配套。
二、Q&A
Q:在手订单情况?
A:(1)22年一季度宁德时代超40亿,二季度超70亿,是2-8年的订单,每年平均7-8亿销售额,目前已经量产,在宁德托盘中公司和胜份额和公司持平大概各1/3,敏实和另外一家各占5%-10%。华为二季度光伏7亿,4、5月下订单3亿,6月4亿,全年十几亿。另外汽车部件2亿,其他办公设备和光伏超10亿。(2)下半年预计超130亿,新增三个客户,两个是整车厂(其中一个是M造车),一个逆变器。(3)23年预计超300亿,电池托盘可以到100亿。22年电池托盘60亿,23年开始每年增加80-100亿,每年需要15个新生产线。Tier 1里有五家采购我们托盘。
订单分客户情况:
固定客户:目前新能源部分固定客户每月都会给几个亿的订单,也会进入新客户,目前汽车新客户正常进入周期3-6个月。宁德时代电池箱体达成战略合作,公司和和胜的份额大概各1/3;华为方面我们为他专门开设工厂,7月达成战略合作,华为每年300亿订单中的约10%会给到公司,公司要和华为同步开车新智能汽车车型。其他客户:其他客户有二三十个,每个一两亿。阳光电源也会有十亿以上规模,如果10月战略协议达成会大幅增加,目前还在完善技术以达成阳光的需求。其他如广汽也会每年固定设置车型和订单,激励、蔚来、雪铁龙等会把新车型中之前做的较好的部分直接给祥鑫。小米汽车可能会有5-10亿(不确定)。
订单分产品情况:
下半年以电池箱体、托盘、机箱、充电桩、储能柜、光伏产品居多,超70%,汽车部件占比20%。
Q:23年订单情况?
A:(1)超300亿销售额中新能源占比超60%:华为20-30亿;宁德时代箱体100万套,第二代均价2800元,第三代均价3000-3500元,2代占比60%-70%,3代更多。(2)合作的汽车厂每个都有5-10亿订单;本特勒21年建立,22年合作,23年会有少量产值,可能会到3亿。
Q:21年订单交付周期?22年?
A:21年交付周期7年,主要是奔驰、宝马、德系的,周期长;22年5年,汽车部件和新能源缩短了周期;23年5年,22年营收超40亿(=260亿/5),23年营收100亿(=300亿/5)。
Q:产能是否足够?
A:产能没问题,目前每个工厂的产能利用率都不到70%,除二三个厂以外的其他工厂都是60%。
Q:24年以后业绩展望?
A:营收增速30%。
Q:净利率展望?A:22H1扣除非经常事件影响净利率已超10%,报表端净利率不足5%原因包括原材料涨价和公司内部改革,如设备投入、院士工作站开支、薪酬改制等。22H2在利润率12%以上,22年净利润能够达到4-5亿。23年会比22年净利率高2pct以上。因为新能源业务第三代量多、收益好,21年占比超30%,22年50%-60%。但是新厂也要投入,一套设备八十万,10条产线,每个厂需要十几亿。
8月份原材料价格已经下降200元。公司和大部分客户签订协议:原材料价格变动幅度5%以上每年结算一次,因为只是对库存有些压力,5%以下不调整价格,汽车客户每年价格会降低3%。
Q:公司在宁德时代上量快的原因?
A:宁德时代考察电池箱体三个方面:(1)技术情况。(2)产品性能(3)能否满足供货需求,比如会不会建厂、同周期开发和投入设备来满足订单需求。价格基本上不会重点考察,所以毛利率可以超20%。公司主要做CTP,麒麟电池等模块也有参与,但比较少,每个月1-2亿。
Q:阳光电源情况?
A:箱体、逆变器、部分电源。因为交付周期短,容易出产值,所以在公司业务占比高,华为也是这样。有在谈战略协议,10月或年底可能达成,未来订单稳定是确定的趋势。因为以新能源为主,导入周期较长,在半年左右。目前在一边供货一边培养。
Q:车身结构件竞争对手?
A:汽车模具部分大的有海洋、全胜等。
Q:小米汽车什么时候量产?
A:应该在23年。7月已经有一款车型量产。
Q:托盘以外的单车价值量?
A:多的有7000-8000以上,少的有300以上,也有几十元的,但是量比较大,在300-1000元的比较多。个别如广汽,包括通过宁德供应的总体超1万元。
【牛键提示】
源自《四方牛键---高端全自动程序化股票决策系统》
2018年,河南平顶山发现一座千年大墓,居然让80多个盗墓贼命丧于此!墓中发现的一条密道更是让考古专家慌了神。
这就是有“中国第一凶墓”之称的战国楚墓,至于墓主人的身份,至今都无法确定。
2018年夏季,暴雨冲毁了叶县的一座土堆,土堆居然接接不断的塌陷,露出了大量的巨石。
闻讯而来的考古队员们判断这下面可能埋藏着古墓,通过进一步的发掘,考古人员们有了不一样的发现:这座古墓居然是一座罕见积石积沙墓。
积石积沙墓是指在古墓封土上方放置石头和沙子。这样可以起到保护古墓的作用。
沙子的流动性非常强,当出现盗洞时很容易塌陷,石块和黄沙会一起涌向盗墓贼,顶上的石块也会加大盗墓的难度。
没想到古墓中居然有三层严密的积石,总重量达到了100多吨,而且越往下,石块越大。石块之间都填满了黄沙,可谓是绝佳的防盗措施。
继续往下发掘,考古人员们又有了新发现,在积石积沙之下是一层石墙。石墙似乎是用米汤制成的古代“混凝土”黏合在一起,更加严密的保护了古墓。
石墙之下则是又一层的碎石流沙。这重重严密的防盗措施都表明,墓主人的身份一定非同小可。
就在马上要开掘到棺椁之时,考古人员们突然挖到了一个“炮弹头”,折让在场的人可吓了一跳。据专家推测,这枚弹头是盗墓贼用来炸破墓中碎石的,只是估计盗墓贼也没想到碎石会这么多。
果不其然,在整个挖掘中,考古人员一共发现了80多具丧命于此的盗墓贼们的遗骸和盗墓贼们遗留的不同时候的矿泉水瓶,铲子等盗墓工具,光是大大小小的盗洞就发现了上百个。
可是从现场的情况看,几乎没人成功。就在这时,考古人员发现了一条长长的密道。它是从古墓外打进来的,居然避开了层层防御,成功直达棺椁的正上方。古墓还是被攻破了。
随着考古工作的收尾,专家们遗憾的发现,尽管这座古墓有多重防盗措施却挡不住各个年代要钱不要命的盗墓贼们。
专家打开古墓之时,墓中的文物基本被洗劫一空。只发现了一些金箔碎片和少量的青铜兵器。这似乎印证了古墓的主人是个能征战的男性。
由于年代久远,留下的信息实在太少,依据“甲”字墓型,专家推测这或许是战国时期“卿”等级的贵族墓。至于墓主人的真实身份是谁,只能留待后人揭晓了。
对此,大家怎么看?
这就是有“中国第一凶墓”之称的战国楚墓,至于墓主人的身份,至今都无法确定。
2018年夏季,暴雨冲毁了叶县的一座土堆,土堆居然接接不断的塌陷,露出了大量的巨石。
闻讯而来的考古队员们判断这下面可能埋藏着古墓,通过进一步的发掘,考古人员们有了不一样的发现:这座古墓居然是一座罕见积石积沙墓。
积石积沙墓是指在古墓封土上方放置石头和沙子。这样可以起到保护古墓的作用。
沙子的流动性非常强,当出现盗洞时很容易塌陷,石块和黄沙会一起涌向盗墓贼,顶上的石块也会加大盗墓的难度。
没想到古墓中居然有三层严密的积石,总重量达到了100多吨,而且越往下,石块越大。石块之间都填满了黄沙,可谓是绝佳的防盗措施。
继续往下发掘,考古人员们又有了新发现,在积石积沙之下是一层石墙。石墙似乎是用米汤制成的古代“混凝土”黏合在一起,更加严密的保护了古墓。
石墙之下则是又一层的碎石流沙。这重重严密的防盗措施都表明,墓主人的身份一定非同小可。
就在马上要开掘到棺椁之时,考古人员们突然挖到了一个“炮弹头”,折让在场的人可吓了一跳。据专家推测,这枚弹头是盗墓贼用来炸破墓中碎石的,只是估计盗墓贼也没想到碎石会这么多。
果不其然,在整个挖掘中,考古人员一共发现了80多具丧命于此的盗墓贼们的遗骸和盗墓贼们遗留的不同时候的矿泉水瓶,铲子等盗墓工具,光是大大小小的盗洞就发现了上百个。
可是从现场的情况看,几乎没人成功。就在这时,考古人员发现了一条长长的密道。它是从古墓外打进来的,居然避开了层层防御,成功直达棺椁的正上方。古墓还是被攻破了。
随着考古工作的收尾,专家们遗憾的发现,尽管这座古墓有多重防盗措施却挡不住各个年代要钱不要命的盗墓贼们。
专家打开古墓之时,墓中的文物基本被洗劫一空。只发现了一些金箔碎片和少量的青铜兵器。这似乎印证了古墓的主人是个能征战的男性。
由于年代久远,留下的信息实在太少,依据“甲”字墓型,专家推测这或许是战国时期“卿”等级的贵族墓。至于墓主人的真实身份是谁,只能留待后人揭晓了。
对此,大家怎么看?
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