#午间要闻速递#
#贵阳共6162名滞留游客#，#滞留游客将于11日前全部离黔#
经梳理，贵阳全市共有地接旅行团队112个团1938人。截至9月8日10时在确保安全，符合国家防疫政策的前提下，已疏散离黔104个团1657人，接回贵阳本地团队1个144人，其余在常态化防控地区团队，根据实际情况将于11日前全部离黔。从9月6日起，市、区两级旅游部门联动属地有关部门梳理因静态管理滞留贵阳宾馆酒店的游客情况，为按撤离政策有效疏散游客做好准备。截至9月8日，已经梳理贵阳贵安宾馆酒店共351家，统计共6162名滞留游客。（北青报）
教育部：#拥有大学文化程度人口十年增长近1倍##全国拥有大学文化程度的人口超过2.18亿#
9月9日上午10时，中宣部举行“中国这十年”系列主题新闻发布会，教育部部长怀进鹏介绍党的十八大以来教育改革发展成效有关情况。
会上表示，这十年，教育质量和支撑服务能力显著增强，成为国家高层次人才培养的摇篮、科研创新的策源地、经济转型升级和产业变革的有力引擎。全国拥有大学文化程度的人口超过2.18亿，比十年前增长近1倍。基础学科、理工农医、工程师等急需紧缺人才加快培养，现代制造业、战略性新兴产业和现代服务业新增从业人员70%以上来自职业院校，人才“供”与“求”更加契合。（财经网）
#2023年考研人数预计超500万##2023年考研报录比将扩大至4比1##考研培训机构收费最贵近10万##考研一定要报培训班吗#
数据显示，从2017年考研开始，全国报名人数连续7年上涨，从201万人增至457万人，增幅127.4%。研究生招生人数从2011年开始连续11年上涨，当年全国招生总人数仅56万人，2022年预计将达到120万人左右。扩招的速度还是比不过报名的增速，据新东方测算，2021年考研的报录比为3.37:1，2022年考研则扩大至3.8:1。新东方大学事业部考研项目总监李琳近日介绍，预计2023年考研全国报名人数将超过520万人，录取人数将超过130万人，报录比将扩大至4:1。（21财经）
#中秋机票裸票价格近5年最低##多地倡导就地过中秋节#：机票裸票价格近5年最低
中秋佳节将至，在倡导就地过节的背景下，周边短途游占据绝对C位，探亲及休闲度假需求构成了小长假期间的出行主力。同时，赏月航班受到热捧。中秋国内航线机票价格降至洼地，裸票价格近5年最低。截至9月5日，中秋假期期间机票预订量排名靠前的热门航线分别为：上海–广州，广州–上海，重庆–上海，广州–重庆，广州–南京，杭州–广州，昆明–上海，广州–杭州，上海–昆明，长三角地区民航出行热度全国第一，尤其是上海的出票量稳居全国首位。（中国新闻网）
#多地大闸蟹还没完全成熟##肥美大闸蟹缺席中秋餐桌#
今年中秋，肥美的大闸蟹可能要缺席人们的餐桌了。 “现在全国市场内，大部分产区的大闸蟹都还没完全成熟。”来自安徽芜湖的大闸蟹卖家珊珊(化名)告诉记者。
据珊珊介绍，今年夏天的高温持续时间很长，雨水也少，导致大闸蟹不爱“吃饭”长得慢。“每年8月中旬开始进入大闸蟹最后一次蜕壳期，只有顺利完成了这次蜕壳才算成蟹。但8月以来江浙地区的持续高温，让这次脱壳并不是很顺利。”
高温天气影响，再加上今年中秋有所提前，“今年中秋前上市的大闸蟹，尤其是规格较大的，比往年要少很多。”珊珊称。
至于品质上乘的阳澄湖大闸蟹，据媒体报道，由于成熟时间较兴化、洪泽湖等产区晚，“赶不上中秋节是肯定的。”苏州市阳澄湖大闸蟹行业协会新闻发言人姚水生表示，中秋节前“小批量上市”也基本无望，今年阳澄湖大闸蟹预计在10月15日集中上市。（中新财经）
#多家银行试水个人碳账户# 丰富金融服务场景
“今天攒了50点绿色能量。”一位在北京的上班族李晗对记者说，他今天骑了青桔单车、坐了地铁、走了一小段路，都被纳入了低碳出行行为，让他在平安银行的“低碳家园”中积累了一些绿色能量。今年以来，包括平安银行在内的多家银行纷纷试水个人碳账户。专家表示，银行尝试将个人碳足迹与金融服务挂钩，促进绿色消费的同时，也将进一步丰富金融服务场景。建议逐步完善相关制度安排，建立个人碳账户全国标准，同时出台措施鼓励银行创新支持碳减排的产品和服务。（中证报）
北京市消协发布调查报告：#六成多受访者有被大数据杀熟经历#
北京市消费者协会今天（9月9日）公布互联网消费大数据“杀熟”问题调查显示，七成多受访者认为仍然存在大数据“杀熟”现象，六成多受访者表示有过被大数据“杀熟”经历。
受访者在网络购物时遭遇大数据“杀熟”现象最多，其次是在线旅游和外卖消费。调查结果显示，五成多（54.89%）受访者表示在网络购物过程中遭遇过大数据“杀熟”，过半（50.04%）受访者表示在在线旅游消费中遭遇过大数据“杀熟”，超四成（41.94%）受访者表示在外卖消费中遭遇过大数据“杀熟”。此外，还有部分受访者表示在打车类（29.04%）、票务类（20.68%）、视频类（11.29%）消费过程中遭遇过大数据“杀熟”问题。
北京市消费者协会建议，针对互联网消费大数据“杀熟”问题，要健全落实有关法律法规，加大个人信息保护力度。创新监管方式方法，探索建立大数据线上监管平台。督促企业诚信守法经营，主动维护消费者合法权益。消费者应不断提升自我保护意识和依法维权能力。（央
视新闻）
#英国民众饱受通胀之苦#专家称女王离世雪上加霜#英国女王去世##查尔斯成为英国国王#
时代周报消息，伦敦当地时间9月8日，英国女王伊丽莎白·亚历山德拉·玛丽·温莎去世，享年96岁。“女王的长寿是很重要的品质，所以英国的王室就要比欧洲其他国家的更有全球影响力。”中国社会科学院欧洲研究所研究员赵晨接受采访时表示。伊丽莎白二世在位70年，横跨了两个世纪，比维多利亚女王在位时间多6年，是英国在位时间最长的君主。在赵晨看来，女王的存在以及形象已经成为英国王室乃至于君主制的典范与象征。
据悉，英女王离世后，按照既定的程序，王储查尔斯王子会继承王位。赵晨坦言道，当前，英国民众饱受通胀之苦，欧洲能源危机加剧，整个英国乃至欧洲是在一个较为慌乱的时期，“女王的离世无疑给英国的国民信心雪上加霜”。"在这个时候，如果说查尔斯不能扮演好新国王的角色，可能会使得民众对王室产生反感的声音再度起来。"赵晨补充道。
赵晨介绍，新任的首相特拉斯年轻时也曾致力于废除君主制的运动，是反对君主制的积极分子，但这位女首相不久前才从女王手上接过权杖。（时代周报）
葡萄牙总参谋部遭黑客攻击 #数百份北约机密文件被放到暗网售卖#
据海外网援引葡萄牙媒体报道，葡萄牙武装力量总参谋部遭到史无前例地黑客攻击，导致几百份北约机密文件被放到暗网售卖。报道称，泄露事实之所以被发现，是因为美国情报部门确定了由北约转交给葡萄牙的“几百份机密文件”在暗网上出售的事实。美情报部门2021年8月通过美驻葡大使馆向葡政府通报了相关信息。在美国发出通知之前，葡萄牙政府甚至不知道这次袭击，葡政府已将其列为“极其严重事件”。北约目前正要求葡萄牙政府做出解释并给出担保。葡萄牙国家安全局将确定遭黑客攻击的受损失程度。#葡萄牙总参谋部遭黑客攻击#（海外网）
#贵阳共6162名滞留游客#，#滞留游客将于11日前全部离黔#
经梳理，贵阳全市共有地接旅行团队112个团1938人。截至9月8日10时在确保安全，符合国家防疫政策的前提下，已疏散离黔104个团1657人，接回贵阳本地团队1个144人，其余在常态化防控地区团队，根据实际情况将于11日前全部离黔。从9月6日起，市、区两级旅游部门联动属地有关部门梳理因静态管理滞留贵阳宾馆酒店的游客情况，为按撤离政策有效疏散游客做好准备。截至9月8日，已经梳理贵阳贵安宾馆酒店共351家，统计共6162名滞留游客。（北青报）
教育部：#拥有大学文化程度人口十年增长近1倍##全国拥有大学文化程度的人口超过2.18亿#
9月9日上午10时，中宣部举行“中国这十年”系列主题新闻发布会，教育部部长怀进鹏介绍党的十八大以来教育改革发展成效有关情况。
会上表示，这十年，教育质量和支撑服务能力显著增强，成为国家高层次人才培养的摇篮、科研创新的策源地、经济转型升级和产业变革的有力引擎。全国拥有大学文化程度的人口超过2.18亿，比十年前增长近1倍。基础学科、理工农医、工程师等急需紧缺人才加快培养，现代制造业、战略性新兴产业和现代服务业新增从业人员70%以上来自职业院校，人才“供”与“求”更加契合。（财经网）
#2023年考研人数预计超500万##2023年考研报录比将扩大至4比1##考研培训机构收费最贵近10万##考研一定要报培训班吗#
数据显示，从2017年考研开始，全国报名人数连续7年上涨，从201万人增至457万人，增幅127.4%。研究生招生人数从2011年开始连续11年上涨，当年全国招生总人数仅56万人，2022年预计将达到120万人左右。扩招的速度还是比不过报名的增速，据新东方测算，2021年考研的报录比为3.37:1，2022年考研则扩大至3.8:1。新东方大学事业部考研项目总监李琳近日介绍，预计2023年考研全国报名人数将超过520万人，录取人数将超过130万人，报录比将扩大至4:1。（21财经）
#中秋机票裸票价格近5年最低##多地倡导就地过中秋节#：机票裸票价格近5年最低
中秋佳节将至，在倡导就地过节的背景下，周边短途游占据绝对C位，探亲及休闲度假需求构成了小长假期间的出行主力。同时，赏月航班受到热捧。中秋国内航线机票价格降至洼地，裸票价格近5年最低。截至9月5日，中秋假期期间机票预订量排名靠前的热门航线分别为：上海–广州，广州–上海，重庆–上海，广州–重庆，广州–南京，杭州–广州，昆明–上海，广州–杭州，上海–昆明，长三角地区民航出行热度全国第一，尤其是上海的出票量稳居全国首位。（中国新闻网）
#多地大闸蟹还没完全成熟##肥美大闸蟹缺席中秋餐桌#
今年中秋，肥美的大闸蟹可能要缺席人们的餐桌了。 “现在全国市场内，大部分产区的大闸蟹都还没完全成熟。”来自安徽芜湖的大闸蟹卖家珊珊(化名)告诉记者。
据珊珊介绍，今年夏天的高温持续时间很长，雨水也少，导致大闸蟹不爱“吃饭”长得慢。“每年8月中旬开始进入大闸蟹最后一次蜕壳期，只有顺利完成了这次蜕壳才算成蟹。但8月以来江浙地区的持续高温，让这次脱壳并不是很顺利。”
高温天气影响，再加上今年中秋有所提前，“今年中秋前上市的大闸蟹，尤其是规格较大的，比往年要少很多。”珊珊称。
至于品质上乘的阳澄湖大闸蟹，据媒体报道，由于成熟时间较兴化、洪泽湖等产区晚，“赶不上中秋节是肯定的。”苏州市阳澄湖大闸蟹行业协会新闻发言人姚水生表示，中秋节前“小批量上市”也基本无望，今年阳澄湖大闸蟹预计在10月15日集中上市。（中新财经）
#多家银行试水个人碳账户# 丰富金融服务场景
“今天攒了50点绿色能量。”一位在北京的上班族李晗对记者说，他今天骑了青桔单车、坐了地铁、走了一小段路，都被纳入了低碳出行行为，让他在平安银行的“低碳家园”中积累了一些绿色能量。今年以来，包括平安银行在内的多家银行纷纷试水个人碳账户。专家表示，银行尝试将个人碳足迹与金融服务挂钩，促进绿色消费的同时，也将进一步丰富金融服务场景。建议逐步完善相关制度安排，建立个人碳账户全国标准，同时出台措施鼓励银行创新支持碳减排的产品和服务。（中证报）
北京市消协发布调查报告：#六成多受访者有被大数据杀熟经历#
北京市消费者协会今天（9月9日）公布互联网消费大数据“杀熟”问题调查显示，七成多受访者认为仍然存在大数据“杀熟”现象，六成多受访者表示有过被大数据“杀熟”经历。
受访者在网络购物时遭遇大数据“杀熟”现象最多，其次是在线旅游和外卖消费。调查结果显示，五成多（54.89%）受访者表示在网络购物过程中遭遇过大数据“杀熟”，过半（50.04%）受访者表示在在线旅游消费中遭遇过大数据“杀熟”，超四成（41.94%）受访者表示在外卖消费中遭遇过大数据“杀熟”。此外，还有部分受访者表示在打车类（29.04%）、票务类（20.68%）、视频类（11.29%）消费过程中遭遇过大数据“杀熟”问题。
北京市消费者协会建议，针对互联网消费大数据“杀熟”问题，要健全落实有关法律法规，加大个人信息保护力度。创新监管方式方法，探索建立大数据线上监管平台。督促企业诚信守法经营，主动维护消费者合法权益。消费者应不断提升自我保护意识和依法维权能力。（央
视新闻）
#英国民众饱受通胀之苦#专家称女王离世雪上加霜#英国女王去世##查尔斯成为英国国王#
时代周报消息，伦敦当地时间9月8日，英国女王伊丽莎白·亚历山德拉·玛丽·温莎去世，享年96岁。“女王的长寿是很重要的品质，所以英国的王室就要比欧洲其他国家的更有全球影响力。”中国社会科学院欧洲研究所研究员赵晨接受采访时表示。伊丽莎白二世在位70年，横跨了两个世纪，比维多利亚女王在位时间多6年，是英国在位时间最长的君主。在赵晨看来，女王的存在以及形象已经成为英国王室乃至于君主制的典范与象征。
据悉，英女王离世后，按照既定的程序，王储查尔斯王子会继承王位。赵晨坦言道，当前，英国民众饱受通胀之苦，欧洲能源危机加剧，整个英国乃至欧洲是在一个较为慌乱的时期，“女王的离世无疑给英国的国民信心雪上加霜”。"在这个时候，如果说查尔斯不能扮演好新国王的角色，可能会使得民众对王室产生反感的声音再度起来。"赵晨补充道。
赵晨介绍，新任的首相特拉斯年轻时也曾致力于废除君主制的运动，是反对君主制的积极分子，但这位女首相不久前才从女王手上接过权杖。（时代周报）
葡萄牙总参谋部遭黑客攻击 #数百份北约机密文件被放到暗网售卖#
据海外网援引葡萄牙媒体报道，葡萄牙武装力量总参谋部遭到史无前例地黑客攻击，导致几百份北约机密文件被放到暗网售卖。报道称，泄露事实之所以被发现，是因为美国情报部门确定了由北约转交给葡萄牙的“几百份机密文件”在暗网上出售的事实。美情报部门2021年8月通过美驻葡大使馆向葡政府通报了相关信息。在美国发出通知之前，葡萄牙政府甚至不知道这次袭击，葡政府已将其列为“极其严重事件”。北约目前正要求葡萄牙政府做出解释并给出担保。葡萄牙国家安全局将确定遭黑客攻击的受损失程度。#葡萄牙总参谋部遭黑客攻击#（海外网）
霍华德·马克斯：是靠时间创造了伟大的业绩，而非择时
文章来源于六里投资报 ，作者投资报
8月10日，橡树资本联合创始人霍华德·马克斯(Howard Marks)在一场对话中，谈起了关于通胀，规避风险还是买入风险资产，正确的投资操作方法等等话题。
在他最近的备忘录《敢于另辟蹊径》中，霍华德引用了比尔·米勒的一句话，即“是靠时间创造了伟大的业绩，而非择时。”
在这次对话中，霍华德再次援引这句话，以表明自己对择时的态度。
在他看来，在市场变化时，如果试图择时，就是对原本风险状态的一种转变，
投资人更应该把握的是市场的长期趋势，其他频繁的主动操作只是试图为组合锦上添花。
而择时则有可能让投资人卖在谷底，错失反弹，也错失长期趋势带来的回报。
先来看投资报精译提炼的要点金句：
1.我相信，即使美联储必然要加息，但利率仍然会处于历史最低的区间内。
你知道我经常提起、我挂在办公室墙上的那张字幅，那上面写道，1981年，你的借款利率是22.25%。
我相信我们不会回到这种状况中，美联储会保持偏向于货币宽松。
政府更喜欢货币宽松，大家都想要成长。
2.我相信，并且说过很多次的是，市场底部时离开，又没有重新买进来，这是投资中最大的罪过。
哪个更糟糕？是买高了？还是卖低了？
如果你买的价格高了，随着市场向下波动，你可能会懊悔一段时间。
但是，积极的市场意味着，经济会随时间有所增长，市场也会随之上行。
但如果你卖低了，卖在市场底部，还没有买回来，你会错失反弹，也会错失长期向上的趋势。
我们必须得把握好长期趋势，这是投资人主要的职责，而不是反复从一个股票切换到另一个股票，进进出出。
投资者的主要目的就是享受长期的收益。
任何提高回报率的主动动作，都只是在边缘绣花。
3.每个投资人、每个客户的风险状态都有所不同，这取决于：
他们拥有的资源对比他们的需求的充分程度；
也取决于他们现在处于人生的哪个阶段，是资金的流入更多还是流出更多；
他们的愿望是什么；
以及，最重要的，他们对于波动的容忍程度是多少？
4.最后一个影响通胀的问题，就是通胀预期。
我知道，从1970年代起，只要人们心中有通货膨胀的预期，那这种预期就很难消除，而且他们会自圆其说。
因为人们会觉得说，在未来买东西会比今天买东西更贵，所以他们更倾向于现在就买，这就会推高价格。
这是逻辑链条之所在，它很难被打破。
5.择时真的是一件很难的事。
如果你现在变得更加防守了，那么某一个时间，你就要变得更加激进来参与市场的正常发展。
保持在市场之中，这是非常重要的。
6.在最近的备忘录中，我引用了比尔·米勒说的一句话，它是我们这个时代最杰出的投资人之一。
他说，是时间创造伟大的业绩，而非时机择时。
我认为他说的对。
离行业、公司越远，离宏观越近，
你越不可能知道共识之外的东西
问：2022年上半年可以说是一个充满挑战的时期，投资者经常问“我们究竟该如何做”，我知道你经常被问到到底该买入还是卖出，是应该规避风险还是买入风险资产，为什么你觉得这样的问题是不好的？
霍华德·马克斯：我觉得，这些问题很肤浅。
这些都是很重要的问题，但他们很难被简单地回答。
要自信地给出这些买卖建议，你就必须得有信心知道大众共识中不知道的事。
你离微观的公司、行业越远，
离宏观经济、市场、货币、利率、商品越近，
实际上，你就越不可能知道大众共识不知道的事。
我们得去思考，现在的价格反映了多少这方面的问题，但并没有什么好方法去探寻。
所以，那这一切如何归结到可以给出一个买卖的判断呢？
现在该承担多大的风险？
问：如果没有简单的答案，你会对投资者现在应该承担的风险给出什么建议？
霍华德·马克斯：我在前6年一直在说，每个投资人都应该去像车辆的速度计一样，定位自己投资组合的风险处于什么水平。
它从0分到100分，我们可以假定0分意味着全然防守，放弃进攻；
假定100分意味着全然进攻，放弃防守。
在我看来，每个投资人，或者每个客户资产的管理者，都需要有适当的正常的风险状态。
当然，每个投资人、每个客户的风险状态都有所不同，这取决于：
他们拥有的资源对比他们的需求的充分程度；
也取决于他们现在处于人生的哪个阶段，是资金的流入更多还是流出更多；
他们的愿望是什么；
以及，最重要的，他们对于波动的容忍程度是多少？
现在，我们定位好了每个人在速度计上正常的风险状态。然后，我们还需要思考两个问题。
第一，你要一直保持这样的风险状态吗？
不会试图择时，也不会由于市场变化而试图改变自己的风险状态？
对于这个问题，没有正确的答案。这完全取决于每一个人。
但是如果对于这个问题的答案是，不！我会去尝试改变我的风险状态。
那么，下一个问题就是，现在如何做？
美联储会继续收紧下去
问：那么现在，你认为当前的趋势会使得投资者更加激进还是防守？
霍华德·马克斯：之前两年发生的大事，就是美联储的大规模刺激政策，降息、购债以及政府赤字支出。
这些共同作用导致了世界经济与市场流动性的井喷。
现在，刺激政策又变成了收紧，我们处于“反刺激”的状态。
美联储在过去这些年的行为说明，它们会继续收紧下去。
我们知道，美联储出于抗通胀的考虑会去加息。
其他条件不变的情况下，这对市场也是不利的。
有意思的是，50年前，我们曾经讨论过关于债券和股票的分散化作用。
但，它们同时受到利率变化的影响。
最近，我们就见到了提高的利率，以及下跌的股票和债券价格。
此外，更高的利息也会导致经济活动减少，这意味着企业盈利会随之下降。
而且，不需要我来说我们也知道，我们面对着极高的地缘政治不确定性，尤其是近期俄乌冲突后产生的混乱。
所以，在讨论相比于正常的风险状态，我们应该更加激进还是防守时，这些都是我们要去考虑的因素。
即使美联储加息，
利息仍将处于历史最低的区间内
问：你会认为现在的趋势使得人们觉得，不应该如此致力于防守吗？
霍华德·马克斯：投资的伟大之处就在于，事情总有两面性。
从另一方面来说，也有一些因素是驳斥我刚才讲的这些因素的。
人们大多认为，美联储控制通胀的动作会导致经济衰退，有人觉得是今年，有人觉得是明年、后年。
但我相信，即使美联储必然要加息，但利率仍然会处于历史最低的区间内。
你知道我经常提起、我挂在办公室墙上的那张字幅，那上面写道，1981年，你的借款利率是22.25%。
我相信我们不会回到这种状况中，美联储会保持偏向于货币宽松。
政府更喜欢货币宽松，大家都想要成长。
问：低利率已经变成了一种常态？
霍华德·马克斯：是的，如果回到历史上这样，那利率将带来巨大的负面冲击。
我们中的最乐观的人仍觉得，通胀将平息，或者去年导致通胀的一些因素会是暂时的。
我们抑制了需求，而支出激增，
同时，由于供应链出现问题，使得我们并不能保持增长。
人们用更多的钱来买东西，但能买的东西却少了，这肯定会导致强通胀的产生。
我们希望，当供应机制重回正轨后，供需会重回更好的平衡，进而使得通胀问题得以缓解。
最后一个影响通胀的问题，就是通胀预期。
我知道，从1970年代起，只要人们心中有通货膨胀的预期，那这种预期就很难消除，而且他们会自我强化。
因为人们会觉得说，在未来买东西会比今天买东西更贵，所以他们更倾向于现在就买，这就会推高价格。
这是逻辑链条之所在，它很难被打破。
另一个反驳人们变得更防守的事情在于，择时真的是一件很难的事。
如果你现在变得更加防守了，那么某一个时间，你就要变得更加激进来参与市场的正常发展。
保持在市场之中，这是非常重要的。
是时代而非择时，
创造伟大的结果
问：你在最近的备忘录中也提到，在疫情爆发时离开市场的人，后来再也没能回到市场中来，错失了大幅的增长。
霍华德·马克斯：我相信，并且说过很多次的是，市场底部时离开，又没有重新买进来，这是投资中最大的罪过。
哪个更糟糕？是买高了？还是卖低了？
如果你买的价格高了，随着市场向下波动，你可能会懊悔一段时间。
但是，积极的市场意味着，经济会随时间有所增长，市场也会随之上行。
但如果你卖低了，卖在市场底部，还没有买回来，你会错失反弹，也会错失长期向上的趋势。
我们必须得把握好长期趋势，这是投资人主要的职责，而不是反复从一个股票切换到另一个股票，进进出出。
投资者的主要目的就是享受长期的收益。
任何提高回报率的主动动作，都只是在边缘绣花。
在最近的备忘录中，我引用了比尔·米勒说的一句话，它是我们这个时代最杰出的投资人之一。
他说，是时间创造伟大的业绩，而非择时。
我认为他说的对。
文章来源于六里投资报 ，作者投资报
8月10日，橡树资本联合创始人霍华德·马克斯(Howard Marks)在一场对话中，谈起了关于通胀，规避风险还是买入风险资产，正确的投资操作方法等等话题。
在他最近的备忘录《敢于另辟蹊径》中，霍华德引用了比尔·米勒的一句话，即“是靠时间创造了伟大的业绩，而非择时。”
在这次对话中，霍华德再次援引这句话，以表明自己对择时的态度。
在他看来，在市场变化时，如果试图择时，就是对原本风险状态的一种转变，
投资人更应该把握的是市场的长期趋势，其他频繁的主动操作只是试图为组合锦上添花。
而择时则有可能让投资人卖在谷底，错失反弹，也错失长期趋势带来的回报。
先来看投资报精译提炼的要点金句：
1.我相信，即使美联储必然要加息，但利率仍然会处于历史最低的区间内。
你知道我经常提起、我挂在办公室墙上的那张字幅，那上面写道，1981年，你的借款利率是22.25%。
我相信我们不会回到这种状况中，美联储会保持偏向于货币宽松。
政府更喜欢货币宽松，大家都想要成长。
2.我相信，并且说过很多次的是，市场底部时离开，又没有重新买进来，这是投资中最大的罪过。
哪个更糟糕？是买高了？还是卖低了？
如果你买的价格高了，随着市场向下波动，你可能会懊悔一段时间。
但是，积极的市场意味着，经济会随时间有所增长，市场也会随之上行。
但如果你卖低了，卖在市场底部，还没有买回来，你会错失反弹，也会错失长期向上的趋势。
我们必须得把握好长期趋势，这是投资人主要的职责，而不是反复从一个股票切换到另一个股票，进进出出。
投资者的主要目的就是享受长期的收益。
任何提高回报率的主动动作，都只是在边缘绣花。
3.每个投资人、每个客户的风险状态都有所不同，这取决于：
他们拥有的资源对比他们的需求的充分程度；
也取决于他们现在处于人生的哪个阶段，是资金的流入更多还是流出更多；
他们的愿望是什么；
以及，最重要的，他们对于波动的容忍程度是多少？
4.最后一个影响通胀的问题，就是通胀预期。
我知道，从1970年代起，只要人们心中有通货膨胀的预期，那这种预期就很难消除，而且他们会自圆其说。
因为人们会觉得说，在未来买东西会比今天买东西更贵，所以他们更倾向于现在就买，这就会推高价格。
这是逻辑链条之所在，它很难被打破。
5.择时真的是一件很难的事。
如果你现在变得更加防守了，那么某一个时间，你就要变得更加激进来参与市场的正常发展。
保持在市场之中，这是非常重要的。
6.在最近的备忘录中，我引用了比尔·米勒说的一句话，它是我们这个时代最杰出的投资人之一。
他说，是时间创造伟大的业绩，而非时机择时。
我认为他说的对。
离行业、公司越远，离宏观越近，
你越不可能知道共识之外的东西
问：2022年上半年可以说是一个充满挑战的时期，投资者经常问“我们究竟该如何做”，我知道你经常被问到到底该买入还是卖出，是应该规避风险还是买入风险资产，为什么你觉得这样的问题是不好的？
霍华德·马克斯：我觉得，这些问题很肤浅。
这些都是很重要的问题，但他们很难被简单地回答。
要自信地给出这些买卖建议，你就必须得有信心知道大众共识中不知道的事。
你离微观的公司、行业越远，
离宏观经济、市场、货币、利率、商品越近，
实际上，你就越不可能知道大众共识不知道的事。
我们得去思考，现在的价格反映了多少这方面的问题，但并没有什么好方法去探寻。
所以，那这一切如何归结到可以给出一个买卖的判断呢？
现在该承担多大的风险？
问：如果没有简单的答案，你会对投资者现在应该承担的风险给出什么建议？
霍华德·马克斯：我在前6年一直在说，每个投资人都应该去像车辆的速度计一样，定位自己投资组合的风险处于什么水平。
它从0分到100分，我们可以假定0分意味着全然防守，放弃进攻；
假定100分意味着全然进攻，放弃防守。
在我看来，每个投资人，或者每个客户资产的管理者，都需要有适当的正常的风险状态。
当然，每个投资人、每个客户的风险状态都有所不同，这取决于：
他们拥有的资源对比他们的需求的充分程度；
也取决于他们现在处于人生的哪个阶段，是资金的流入更多还是流出更多；
他们的愿望是什么；
以及，最重要的，他们对于波动的容忍程度是多少？
现在，我们定位好了每个人在速度计上正常的风险状态。然后，我们还需要思考两个问题。
第一，你要一直保持这样的风险状态吗？
不会试图择时，也不会由于市场变化而试图改变自己的风险状态？
对于这个问题，没有正确的答案。这完全取决于每一个人。
但是如果对于这个问题的答案是，不！我会去尝试改变我的风险状态。
那么，下一个问题就是，现在如何做？
美联储会继续收紧下去
问：那么现在，你认为当前的趋势会使得投资者更加激进还是防守？
霍华德·马克斯：之前两年发生的大事，就是美联储的大规模刺激政策，降息、购债以及政府赤字支出。
这些共同作用导致了世界经济与市场流动性的井喷。
现在，刺激政策又变成了收紧，我们处于“反刺激”的状态。
美联储在过去这些年的行为说明，它们会继续收紧下去。
我们知道，美联储出于抗通胀的考虑会去加息。
其他条件不变的情况下，这对市场也是不利的。
有意思的是，50年前，我们曾经讨论过关于债券和股票的分散化作用。
但，它们同时受到利率变化的影响。
最近，我们就见到了提高的利率，以及下跌的股票和债券价格。
此外，更高的利息也会导致经济活动减少，这意味着企业盈利会随之下降。
而且，不需要我来说我们也知道，我们面对着极高的地缘政治不确定性，尤其是近期俄乌冲突后产生的混乱。
所以，在讨论相比于正常的风险状态，我们应该更加激进还是防守时，这些都是我们要去考虑的因素。
即使美联储加息，
利息仍将处于历史最低的区间内
问：你会认为现在的趋势使得人们觉得，不应该如此致力于防守吗？
霍华德·马克斯：投资的伟大之处就在于，事情总有两面性。
从另一方面来说，也有一些因素是驳斥我刚才讲的这些因素的。
人们大多认为，美联储控制通胀的动作会导致经济衰退，有人觉得是今年，有人觉得是明年、后年。
但我相信，即使美联储必然要加息，但利率仍然会处于历史最低的区间内。
你知道我经常提起、我挂在办公室墙上的那张字幅，那上面写道，1981年，你的借款利率是22.25%。
我相信我们不会回到这种状况中，美联储会保持偏向于货币宽松。
政府更喜欢货币宽松，大家都想要成长。
问：低利率已经变成了一种常态？
霍华德·马克斯：是的，如果回到历史上这样，那利率将带来巨大的负面冲击。
我们中的最乐观的人仍觉得，通胀将平息，或者去年导致通胀的一些因素会是暂时的。
我们抑制了需求，而支出激增，
同时，由于供应链出现问题，使得我们并不能保持增长。
人们用更多的钱来买东西，但能买的东西却少了，这肯定会导致强通胀的产生。
我们希望，当供应机制重回正轨后，供需会重回更好的平衡，进而使得通胀问题得以缓解。
最后一个影响通胀的问题，就是通胀预期。
我知道，从1970年代起，只要人们心中有通货膨胀的预期，那这种预期就很难消除，而且他们会自我强化。
因为人们会觉得说，在未来买东西会比今天买东西更贵，所以他们更倾向于现在就买，这就会推高价格。
这是逻辑链条之所在，它很难被打破。
另一个反驳人们变得更防守的事情在于，择时真的是一件很难的事。
如果你现在变得更加防守了，那么某一个时间，你就要变得更加激进来参与市场的正常发展。
保持在市场之中，这是非常重要的。
是时代而非择时，
创造伟大的结果
问：你在最近的备忘录中也提到，在疫情爆发时离开市场的人，后来再也没能回到市场中来，错失了大幅的增长。
霍华德·马克斯：我相信，并且说过很多次的是，市场底部时离开，又没有重新买进来，这是投资中最大的罪过。
哪个更糟糕？是买高了？还是卖低了？
如果你买的价格高了，随着市场向下波动，你可能会懊悔一段时间。
但是，积极的市场意味着，经济会随时间有所增长，市场也会随之上行。
但如果你卖低了，卖在市场底部，还没有买回来，你会错失反弹，也会错失长期向上的趋势。
我们必须得把握好长期趋势，这是投资人主要的职责，而不是反复从一个股票切换到另一个股票，进进出出。
投资者的主要目的就是享受长期的收益。
任何提高回报率的主动动作，都只是在边缘绣花。
在最近的备忘录中，我引用了比尔·米勒说的一句话，它是我们这个时代最杰出的投资人之一。
他说，是时间创造伟大的业绩，而非择时。
我认为他说的对。
霍华德马克斯最新对话：是靠时间创造了伟大的业绩，而非择时
原文摘自: 六里投资报
原文作者：投资报
8月10日，橡树资本联合创始人霍华德马克斯(Howard Marks)在一场对话中，谈起了关于通胀，规避风险还是买入风险资产，正确的投资操作方法等等话题。
在他最近的备忘录《敢于另辟蹊径》中，霍华德引用了比尔米勒的一句话，即“是靠时间创造了伟大的业绩，而非择时。”
在这次对话中，霍华德再次援引这句话，以表明自己对择时的态度。
在他看来，在市场变化时，如果试图择时，就是对原本风险状态的一种转变，投资人更应该把握的是市场的长期趋势，其他频繁的主动操作只是试图为组合锦上添花。
而择时则有可能让投资人卖在谷底，错失反弹，也错失长期趋势带来的回报。
先来看投资报精译提炼的要点金句：
1.我相信，即使美联储必然要加息，但利率仍然会处于历史最低的区间内。
你知道我经常提起、我挂在办公室墙上的那张字幅，那上面写道，1981年，你的借款利率是22.25%。
我相信我们不会回到这种状况中，美联储会保持偏向于货币宽松。
政府更喜欢货币宽松，大家都想要成长。
2.我相信，并且说过很多次的是，市场底部时离开，又没有重新买进来，这是投资中最大的罪过。
哪个更糟糕？是买高了？还是卖低了？
如果你买的价格高了，随着市场向下波动，你可能会懊悔一段时间。
但是，积极的市场意味着，经济会随时间有所增长，市场也会随之上行。
但如果你卖低了，卖在市场底部，还没有买回来，你会错失反弹，也会错失长期向上的趋势。
我们必须得把握好长期趋势，这是投资人主要的职责，而不是反复从一个股票切换到另一个股票，进进出出。
投资者的主要目的就是享受长期的收益。
任何提高回报率的主动动作，都只是在边缘绣花。
3.每个投资人、每个客户的风险状态都有所不同，这取决于：
他们拥有的资源对比他们的需求的充分程度；
也取决于他们现在处于人生的哪个阶段，是资金的流入更多还是流出更多；
他们的愿望是什么；
以及，最重要的，他们对于波动的容忍程度是多少？
4.最后一个影响通胀的问题，就是通胀预期。
我知道，从1970年代起，只要人们心中有通货膨胀的预期，那这种预期就很难消除，而且他们会自圆其说。
因为人们会觉得说，在未来买东西会比今天买东西更贵，所以他们更倾向于现在就买，这就会推高价格。
这是逻辑链条之所在，它很难被打破。
5.择时真的是一件很难的事。
如果你现在变得更加防守了，那么某一个时间，你就要变得更加激进来参与市场的正常发展。
保持在市场之中，这是非常重要的。
6.在最近的备忘录中，我引用了比尔米勒说的一句话，它是我们这个时代最杰出的投资人之一。
他说，是时间创造伟大的业绩，而非时机择时。
我认为他说的对。
离行业、公司越远，离宏观越近，
你越不可能知道共识之外的东西
问：2022年上半年可以说是一个充满挑战的时期，投资者经常问“我们究竟该如何做”，我知道你经常被问到到底该买入还是卖出，是应该规避风险还是买入风险资产，为什么你觉得这样的问题是不好的？
霍华德马克斯：我觉得，这些问题很肤浅。
这些都是很重要的问题，但他们很难被简单地回答。
要自信地给出这些买卖建议，你就必须得有信心知道大众共识中不知道的事。
你离微观的公司、行业越远，
离宏观经济、市场、货币、利率、商品越近，
实际上，你就越不可能知道大众共识不知道的事。
我们得去思考，现在的价格反映了多少这方面的问题，但并没有什么好方法去探寻。
所以，那这一切如何归结到可以给出一个买卖的判断呢？
现在该承担多大的风险？
问：如果没有简单的答案，你会对投资者现在应该承担的风险给出什么建议？
霍华德马克斯：我在前6年一直在说，每个投资人都应该去像车辆的速度计一样，定位自己投资组合的风险处于什么水平。
它从0分到100分，我们可以假定0分意味着全然防守，放弃进攻；
假定100分意味着全然进攻，放弃防守。
在我看来，每个投资人，或者每个客户资产的管理者，都需要有适当的正常的风险状态。
当然，每个投资人、每个客户的风险状态都有所不同，这取决于：
他们拥有的资源对比他们的需求的充分程度；
也取决于他们现在处于人生的哪个阶段，是资金的流入更多还是流出更多；
他们的愿望是什么；
以及，最重要的，他们对于波动的容忍程度是多少？
现在，我们定位好了每个人在速度计上正常的风险状态。然后，我们还需要思考两个问题。
第一，你要一直保持这样的风险状态吗？
不会试图择时，也不会由于市场变化而试图改变自己的风险状态？
对于这个问题，没有正确的答案。这完全取决于每一个人。
但是如果对于这个问题的答案是，不！我会去尝试改变我的风险状态。
那么，下一个问题就是，现在如何做？
美联储会继续收紧下去
问：那么现在，你认为当前的趋势会使得投资者更加激进还是防守？
霍华德马克斯：之前两年发生的大事，就是美联储的大规模刺激政策，降息、购债以及政府赤字支出。
这些共同作用导致了世界经济与市场流动性的井喷。
现在，刺激政策又变成了收紧，我们处于“反刺激”的状态。
美联储在过去这些年的行为说明，它们会继续收紧下去。
我们知道，美联储出于抗通胀的考虑会去加息。
其他条件不变的情况下，这对市场也是不利的。
有意思的是，50年前，我们曾经讨论过关于债券和股票的分散化作用。
但，它们同时受到利率变化的影响。
最近，我们就见到了提高的利率，以及下跌的股票和债券价格。
此外，更高的利息也会导致经济活动减少，这意味着企业盈利会随之下降。
而且，不需要我来说我们也知道，我们面对着极高的地缘政治不确定性，尤其是近期俄乌冲突后产生的混乱。
所以，在讨论相比于正常的风险状态，我们应该更加激进还是防守时，这些都是我们要去考虑的因素。
即使美联储加息，
利息仍将处于历史最低的区间内
问：你会认为现在的趋势使得人们觉得，不应该如此致力于防守吗？
霍华德马克斯：投资的伟大之处就在于，事情总有两面性。
从另一方面来说，也有一些因素是驳斥我刚才讲的这些因素的。
人们大多认为，美联储控制通胀的动作会导致经济衰退，有人觉得是今年，有人觉得是明年、后年。
但我相信，即使美联储必然要加息，但利率仍然会处于历史最低的区间内。
你知道我经常提起、我挂在办公室墙上的那张字幅，那上面写道，1981年，你的借款利率是22.25%。
我相信我们不会回到这种状况中，美联储会保持偏向于货币宽松。
政府更喜欢货币宽松，大家都想要成长。
问：低利率已经变成了一种常态？
霍华德马克斯：是的，如果回到历史上这样，那利率将带来巨大的负面冲击。
我们中的最乐观的人仍觉得，通胀将平息，或者去年导致通胀的一些因素会是暂时的。
我们抑制了需求，而支出激增，同时，由于供应链出现问题，使得我们并不能保持增长。
人们用更多的钱来买东西，但能买的东西却少了，这肯定会导致强通胀的产生。
我们希望，当供应机制重回正轨后，供需会重回更好的平衡，进而使得通胀问题得以缓解。
最后一个影响通胀的问题，就是通胀预期。
我知道，从1970年代起，只要人们心中有通货膨胀的预期，那这种预期就很难消除，而且他们会自我强化。
因为人们会觉得说，在未来买东西会比今天买东西更贵，所以他们更倾向于现在就买，这就会推高价格。
这是逻辑链条之所在，它很难被打破。
另一个反驳人们变得更防守的事情在于，择时真的是一件很难的事。
如果你现在变得更加防守了，那么某一个时间，你就要变得更加激进来参与市场的正常发展。
保持在市场之中，这是非常重要的。
是时代而非择时，
创造伟大的结果
问：你在最近的备忘录中也提到，在疫情爆发时离开市场的人，后来再也没能回到市场中来，错失了大幅的增长。
霍华德马克斯：我相信，并且说过很多次的是，市场底部时离开，又没有重新买进来，这是投资中最大的罪过。
哪个更糟糕？是买高了？还是卖低了？
如果你买的价格高了，随着市场向下波动，你可能会懊悔一段时间。
但是，积极的市场意味着，经济会随时间有所增长，市场也会随之上行。
但如果你卖低了，卖在市场底部，还没有买回来，你会错失反弹，也会错失长期向上的趋势。
我们必须得把握好长期趋势，这是投资人主要的职责，而不是反复从一个股票切换到另一个股票，进进出出。
投资者的主要目的就是享受长期的收益。
任何提高回报率的主动动作，都只是在边缘绣花。
在最近的备忘录中，我引用了比尔米勒说的一句话，它是我们这个时代最杰出的投资人之一。
他说，是时间创造伟大的业绩，而非择时。
我认为他说的对。
原文摘自: 六里投资报
原文作者：投资报
8月10日，橡树资本联合创始人霍华德马克斯(Howard Marks)在一场对话中，谈起了关于通胀，规避风险还是买入风险资产，正确的投资操作方法等等话题。
在他最近的备忘录《敢于另辟蹊径》中，霍华德引用了比尔米勒的一句话，即“是靠时间创造了伟大的业绩，而非择时。”
在这次对话中，霍华德再次援引这句话，以表明自己对择时的态度。
在他看来，在市场变化时，如果试图择时，就是对原本风险状态的一种转变，投资人更应该把握的是市场的长期趋势，其他频繁的主动操作只是试图为组合锦上添花。
而择时则有可能让投资人卖在谷底，错失反弹，也错失长期趋势带来的回报。
先来看投资报精译提炼的要点金句：
1.我相信，即使美联储必然要加息，但利率仍然会处于历史最低的区间内。
你知道我经常提起、我挂在办公室墙上的那张字幅，那上面写道，1981年，你的借款利率是22.25%。
我相信我们不会回到这种状况中，美联储会保持偏向于货币宽松。
政府更喜欢货币宽松，大家都想要成长。
2.我相信，并且说过很多次的是，市场底部时离开，又没有重新买进来，这是投资中最大的罪过。
哪个更糟糕？是买高了？还是卖低了？
如果你买的价格高了，随着市场向下波动，你可能会懊悔一段时间。
但是，积极的市场意味着，经济会随时间有所增长，市场也会随之上行。
但如果你卖低了，卖在市场底部，还没有买回来，你会错失反弹，也会错失长期向上的趋势。
我们必须得把握好长期趋势，这是投资人主要的职责，而不是反复从一个股票切换到另一个股票，进进出出。
投资者的主要目的就是享受长期的收益。
任何提高回报率的主动动作，都只是在边缘绣花。
3.每个投资人、每个客户的风险状态都有所不同，这取决于：
他们拥有的资源对比他们的需求的充分程度；
也取决于他们现在处于人生的哪个阶段，是资金的流入更多还是流出更多；
他们的愿望是什么；
以及，最重要的，他们对于波动的容忍程度是多少？
4.最后一个影响通胀的问题，就是通胀预期。
我知道，从1970年代起，只要人们心中有通货膨胀的预期，那这种预期就很难消除，而且他们会自圆其说。
因为人们会觉得说，在未来买东西会比今天买东西更贵，所以他们更倾向于现在就买，这就会推高价格。
这是逻辑链条之所在，它很难被打破。
5.择时真的是一件很难的事。
如果你现在变得更加防守了，那么某一个时间，你就要变得更加激进来参与市场的正常发展。
保持在市场之中，这是非常重要的。
6.在最近的备忘录中，我引用了比尔米勒说的一句话，它是我们这个时代最杰出的投资人之一。
他说，是时间创造伟大的业绩，而非时机择时。
我认为他说的对。
离行业、公司越远，离宏观越近，
你越不可能知道共识之外的东西
问：2022年上半年可以说是一个充满挑战的时期，投资者经常问“我们究竟该如何做”，我知道你经常被问到到底该买入还是卖出，是应该规避风险还是买入风险资产，为什么你觉得这样的问题是不好的？
霍华德马克斯：我觉得，这些问题很肤浅。
这些都是很重要的问题，但他们很难被简单地回答。
要自信地给出这些买卖建议，你就必须得有信心知道大众共识中不知道的事。
你离微观的公司、行业越远，
离宏观经济、市场、货币、利率、商品越近，
实际上，你就越不可能知道大众共识不知道的事。
我们得去思考，现在的价格反映了多少这方面的问题，但并没有什么好方法去探寻。
所以，那这一切如何归结到可以给出一个买卖的判断呢？
现在该承担多大的风险？
问：如果没有简单的答案，你会对投资者现在应该承担的风险给出什么建议？
霍华德马克斯：我在前6年一直在说，每个投资人都应该去像车辆的速度计一样，定位自己投资组合的风险处于什么水平。
它从0分到100分，我们可以假定0分意味着全然防守，放弃进攻；
假定100分意味着全然进攻，放弃防守。
在我看来，每个投资人，或者每个客户资产的管理者，都需要有适当的正常的风险状态。
当然，每个投资人、每个客户的风险状态都有所不同，这取决于：
他们拥有的资源对比他们的需求的充分程度；
也取决于他们现在处于人生的哪个阶段，是资金的流入更多还是流出更多；
他们的愿望是什么；
以及，最重要的，他们对于波动的容忍程度是多少？
现在，我们定位好了每个人在速度计上正常的风险状态。然后，我们还需要思考两个问题。
第一，你要一直保持这样的风险状态吗？
不会试图择时，也不会由于市场变化而试图改变自己的风险状态？
对于这个问题，没有正确的答案。这完全取决于每一个人。
但是如果对于这个问题的答案是，不！我会去尝试改变我的风险状态。
那么，下一个问题就是，现在如何做？
美联储会继续收紧下去
问：那么现在，你认为当前的趋势会使得投资者更加激进还是防守？
霍华德马克斯：之前两年发生的大事，就是美联储的大规模刺激政策，降息、购债以及政府赤字支出。
这些共同作用导致了世界经济与市场流动性的井喷。
现在，刺激政策又变成了收紧，我们处于“反刺激”的状态。
美联储在过去这些年的行为说明，它们会继续收紧下去。
我们知道，美联储出于抗通胀的考虑会去加息。
其他条件不变的情况下，这对市场也是不利的。
有意思的是，50年前，我们曾经讨论过关于债券和股票的分散化作用。
但，它们同时受到利率变化的影响。
最近，我们就见到了提高的利率，以及下跌的股票和债券价格。
此外，更高的利息也会导致经济活动减少，这意味着企业盈利会随之下降。
而且，不需要我来说我们也知道，我们面对着极高的地缘政治不确定性，尤其是近期俄乌冲突后产生的混乱。
所以，在讨论相比于正常的风险状态，我们应该更加激进还是防守时，这些都是我们要去考虑的因素。
即使美联储加息，
利息仍将处于历史最低的区间内
问：你会认为现在的趋势使得人们觉得，不应该如此致力于防守吗？
霍华德马克斯：投资的伟大之处就在于，事情总有两面性。
从另一方面来说，也有一些因素是驳斥我刚才讲的这些因素的。
人们大多认为，美联储控制通胀的动作会导致经济衰退，有人觉得是今年，有人觉得是明年、后年。
但我相信，即使美联储必然要加息，但利率仍然会处于历史最低的区间内。
你知道我经常提起、我挂在办公室墙上的那张字幅，那上面写道，1981年，你的借款利率是22.25%。
我相信我们不会回到这种状况中，美联储会保持偏向于货币宽松。
政府更喜欢货币宽松，大家都想要成长。
问：低利率已经变成了一种常态？
霍华德马克斯：是的，如果回到历史上这样，那利率将带来巨大的负面冲击。
我们中的最乐观的人仍觉得，通胀将平息，或者去年导致通胀的一些因素会是暂时的。
我们抑制了需求，而支出激增，同时，由于供应链出现问题，使得我们并不能保持增长。
人们用更多的钱来买东西，但能买的东西却少了，这肯定会导致强通胀的产生。
我们希望，当供应机制重回正轨后，供需会重回更好的平衡，进而使得通胀问题得以缓解。
最后一个影响通胀的问题，就是通胀预期。
我知道，从1970年代起，只要人们心中有通货膨胀的预期，那这种预期就很难消除，而且他们会自我强化。
因为人们会觉得说，在未来买东西会比今天买东西更贵，所以他们更倾向于现在就买，这就会推高价格。
这是逻辑链条之所在，它很难被打破。
另一个反驳人们变得更防守的事情在于，择时真的是一件很难的事。
如果你现在变得更加防守了，那么某一个时间，你就要变得更加激进来参与市场的正常发展。
保持在市场之中，这是非常重要的。
是时代而非择时，
创造伟大的结果
问：你在最近的备忘录中也提到，在疫情爆发时离开市场的人，后来再也没能回到市场中来，错失了大幅的增长。
霍华德马克斯：我相信，并且说过很多次的是，市场底部时离开，又没有重新买进来，这是投资中最大的罪过。
哪个更糟糕？是买高了？还是卖低了？
如果你买的价格高了，随着市场向下波动，你可能会懊悔一段时间。
但是，积极的市场意味着，经济会随时间有所增长，市场也会随之上行。
但如果你卖低了，卖在市场底部，还没有买回来，你会错失反弹，也会错失长期向上的趋势。
我们必须得把握好长期趋势，这是投资人主要的职责，而不是反复从一个股票切换到另一个股票，进进出出。
投资者的主要目的就是享受长期的收益。
任何提高回报率的主动动作，都只是在边缘绣花。
在最近的备忘录中，我引用了比尔米勒说的一句话，它是我们这个时代最杰出的投资人之一。
他说，是时间创造伟大的业绩，而非择时。
我认为他说的对。
✋热门推荐