#CWW冰演[超话]#真好啊，宝贝，今天又能见到你了。[开学季][打call][送花花]
最近的你真的好累，这半年出现的频率比往常几年多的多，我们固然是开心的，但我也更担心你身体吃不消。[哆啦A梦害怕]
很多人都说你是运动员，身体素质肯定是很强的，我知道呢，但是我还是会为你担心（絮絮叨叨自言自语中～～）[单身狗][单身狗]
照顾好自己，劳逸结合，我明明20出头的丫头片子，像个老妈子一样，每天挂念你今天过的好不好。[上课了]
【希望你平安喜乐，事业顺心】
早安yuzuzu[太阳]，早安柚粉们
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东北证券首席经济学家付鹏：美联储面临情况和以往不同，再按照左侧经验交易还会吃亏
我们以交易员的思维看下当前几个问题：
第一个问题，今年二季度，我和很多人提到，今年情况非常不同，这次美联储加息会非常的不同，很多大类资产的交易员如果按照以前的逻辑，可能在未来的几个季度会吃两个亏。
第一个亏其实已经吃到了，在整个二、三季度的全球风险偏好有了一波反弹之后很多人会愿意去抢，结果发现这个逻辑好像不太对。
上面这个图是我们一种传统基于美联储去交易大类资产路径的时候思维，这个曲线是向上的，本质上来讲就是一个由松到紧的过程。
对于交易员来讲可能比经济数据交易要更早一些，因为大家交易的是预期，所以说有句俗话叫做“越松的时候交易紧，越紧的时候交易松”，原则上来讲交易的是边际。
而边际实际上是有一些量化性的数据的，比如通胀利率，包括经济增长，本质上的曲线是一致的。
在（通胀）高位的时候，一般来讲会看到第一个信号：债券收益率曲线的扁平和倒挂，这个其实从债券市场上就在告诉你一个非常典型的结果：短期的利率预期，因为短债本质上来讲就是大家交易的短期利率预期，而长债说到底实际上更多的跟潜在经济增长有关系。
所以大家为什么喜欢关注长短期利率倒挂，原因就是长债和短债的倒挂本质上说明利率预期已经超过了潜在经济增长。这个时候对于加息这件事情应该保持相对谨慎。
所以第一个信号出来后，很多的交易员理论上应该调整所谓的从紧和加息性的交易。
第二个信号一般出现在通胀的掉头（同比的掉头），这一次环比和同比要同时注意到，但是以前只要看到通胀的同比掉头，有一些激进的交易员就会已经开始做左侧交易了，也就是开始交易下一轮的宽松，如果就业数据的高频发生变化了，你会发现可能左侧已经早早见底了。
比如这个模式离我们最近的一次是2018年，耶伦加息到末端的时候把手交给鲍威尔，那个时候利率曲线大概在3.2%、3.5%左右就扁平了，然后整个通胀一掉头，大概坚持了有6个月左右，你看到的资产，尤其是资产里边的分母性（跟分母高度关联）的资产就迅速的筑底起来了。
比如木头姐的AR KK的基金本质上来讲，它的收益就是来自于我们说分母端的收益，也就是你的无风险利率实际利率的这种变量；比如说比特币这种没有分子端的资产就迅速的做出了反应，黄金也一样。
所以2018年交手完毕，这三个迹象出现的时候，其实市场在第二个迹象的时候就已经不再跌了，这几类的资产都已经不再跌了，然后反倒开始震荡筑底，之后开始一波起来。
随着鲍威尔的不断降息，再到这场疫情，我们看到了过去几年创造的这一波分母端的估值的球性上涨。
但这一次如果按照左侧经验的话就会有问题，为什么？
比如二季度的时候美国的通胀同比掉头了，那个时候市场其实对于美联储的通胀预期是低估的，此外全球的大部分交易者还没有从左侧的思维转出来，没有意识到这轮的问题不是加息或者降息的问题，而是这么高的利率水平保持很长时间的问题。
如果把它放在这张图上，就是说它偏离目标太远，这一次美联储面临的责任跟以前不一样。
以前之所以可以生成左侧的这种大类资产交易路径，本质上就是通胀压根没成为央行的负担，那么只需要关注经济增长的数据，无论是利率曲线的倒挂、通胀的掉头还是就业，本质上关注的就是经济这一侧，而经济这一侧一放缓，自然就压住了美联储，开始松口。
但这一次的问题是在于它偏离太远，偏离太远的短端通胀其实有很多的成因，它由5~6个因子构成，只是说当前这五六个因子开始减弱了，其实从大概二季度开始就已经逐渐在减弱，到了6月份分化更明显。
这就是为什么5~6月份美国出现同比放缓的通胀数据，它的掉头已经出现了，但问题是这次的交易并不是掉头，这次交易是掉头后的速度有多快，也就是说有多快的速度回到目标范围：你掉的快，市场的压力就会小很多；你掉的越慢，市场压力就越大。#投资##价值投资日志# https://t.cn/R2WxWOX
我们以交易员的思维看下当前几个问题：
第一个问题，今年二季度，我和很多人提到，今年情况非常不同，这次美联储加息会非常的不同，很多大类资产的交易员如果按照以前的逻辑，可能在未来的几个季度会吃两个亏。
第一个亏其实已经吃到了，在整个二、三季度的全球风险偏好有了一波反弹之后很多人会愿意去抢，结果发现这个逻辑好像不太对。
上面这个图是我们一种传统基于美联储去交易大类资产路径的时候思维，这个曲线是向上的，本质上来讲就是一个由松到紧的过程。
对于交易员来讲可能比经济数据交易要更早一些，因为大家交易的是预期，所以说有句俗话叫做“越松的时候交易紧，越紧的时候交易松”，原则上来讲交易的是边际。
而边际实际上是有一些量化性的数据的，比如通胀利率，包括经济增长，本质上的曲线是一致的。
在（通胀）高位的时候，一般来讲会看到第一个信号：债券收益率曲线的扁平和倒挂，这个其实从债券市场上就在告诉你一个非常典型的结果：短期的利率预期，因为短债本质上来讲就是大家交易的短期利率预期，而长债说到底实际上更多的跟潜在经济增长有关系。
所以大家为什么喜欢关注长短期利率倒挂，原因就是长债和短债的倒挂本质上说明利率预期已经超过了潜在经济增长。这个时候对于加息这件事情应该保持相对谨慎。
所以第一个信号出来后，很多的交易员理论上应该调整所谓的从紧和加息性的交易。
第二个信号一般出现在通胀的掉头（同比的掉头），这一次环比和同比要同时注意到，但是以前只要看到通胀的同比掉头，有一些激进的交易员就会已经开始做左侧交易了，也就是开始交易下一轮的宽松，如果就业数据的高频发生变化了，你会发现可能左侧已经早早见底了。
比如这个模式离我们最近的一次是2018年，耶伦加息到末端的时候把手交给鲍威尔，那个时候利率曲线大概在3.2%、3.5%左右就扁平了，然后整个通胀一掉头，大概坚持了有6个月左右，你看到的资产，尤其是资产里边的分母性（跟分母高度关联）的资产就迅速的筑底起来了。
比如木头姐的AR KK的基金本质上来讲，它的收益就是来自于我们说分母端的收益，也就是你的无风险利率实际利率的这种变量；比如说比特币这种没有分子端的资产就迅速的做出了反应，黄金也一样。
所以2018年交手完毕，这三个迹象出现的时候，其实市场在第二个迹象的时候就已经不再跌了，这几类的资产都已经不再跌了，然后反倒开始震荡筑底，之后开始一波起来。
随着鲍威尔的不断降息，再到这场疫情，我们看到了过去几年创造的这一波分母端的估值的球性上涨。
但这一次如果按照左侧经验的话就会有问题，为什么？
比如二季度的时候美国的通胀同比掉头了，那个时候市场其实对于美联储的通胀预期是低估的，此外全球的大部分交易者还没有从左侧的思维转出来，没有意识到这轮的问题不是加息或者降息的问题，而是这么高的利率水平保持很长时间的问题。
如果把它放在这张图上，就是说它偏离目标太远，这一次美联储面临的责任跟以前不一样。
以前之所以可以生成左侧的这种大类资产交易路径，本质上就是通胀压根没成为央行的负担，那么只需要关注经济增长的数据，无论是利率曲线的倒挂、通胀的掉头还是就业，本质上关注的就是经济这一侧，而经济这一侧一放缓，自然就压住了美联储，开始松口。
但这一次的问题是在于它偏离太远，偏离太远的短端通胀其实有很多的成因，它由5~6个因子构成，只是说当前这五六个因子开始减弱了，其实从大概二季度开始就已经逐渐在减弱，到了6月份分化更明显。
这就是为什么5~6月份美国出现同比放缓的通胀数据，它的掉头已经出现了，但问题是这次的交易并不是掉头，这次交易是掉头后的速度有多快，也就是说有多快的速度回到目标范围：你掉的快，市场的压力就会小很多；你掉的越慢，市场压力就越大。#投资##价值投资日志# https://t.cn/R2WxWOX
【RNG首战对手deft评价gala：GALA的优势只是比我年轻[吃惊]】
deft作为曾经GALA的偶像选手，最近几年的世界赛成绩却被gala所碾压，但deft表示gala如今比赛打法跟自己以前很像，但是他夏季赛的表现却不太出色，并且用自己曾经的对手来形容gala，deft认为如今gala的比赛表示是低于imp的，但是gala的优点也是自己无法相比的，因为gala的年龄非常年轻，所以gala的反应力和走位也肯定会强于自己。
GALA和deft作为双方战队的核心选手，他们之间的交手胜负结果也成为了很多LPL观众的讨论重点，毕竟去年RNG战队在面对DEFT的时候就是凭借deft的一波暴毙送人头，送给了RNG战队小组赛第一。其实我觉得就以gala最近的比赛来看，他说的确可能是事实，但即使这样，我也并不觉得他能赢gala。
deft作为曾经GALA的偶像选手，最近几年的世界赛成绩却被gala所碾压，但deft表示gala如今比赛打法跟自己以前很像，但是他夏季赛的表现却不太出色，并且用自己曾经的对手来形容gala，deft认为如今gala的比赛表示是低于imp的，但是gala的优点也是自己无法相比的，因为gala的年龄非常年轻，所以gala的反应力和走位也肯定会强于自己。
GALA和deft作为双方战队的核心选手，他们之间的交手胜负结果也成为了很多LPL观众的讨论重点，毕竟去年RNG战队在面对DEFT的时候就是凭借deft的一波暴毙送人头，送给了RNG战队小组赛第一。其实我觉得就以gala最近的比赛来看，他说的确可能是事实，但即使这样，我也并不觉得他能赢gala。
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