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今日投资之思201：常继百提问
有投资者以过去几年的平均净利润来佐证前几年的高PE是低估的，进而证明当下的高PE也是合理的，谢谢。

陈奇
①本与末：
知所先后，本立道生；高以低为基，贵以贱为本；
②体相用：
所谓高估，即非高估，是名高估；所谓利润，即非利润，是名利润；
③心与道：
高低是人心惟危贪欲恐惧所致；利润是道心惟微基本变化所生；
④合天理：
合理是合于天理，天之道利而不害为而不争，道在低处；
⑤道之动：
反者，道之动，返回常识，相反相成，物极必反，天下皆知高之为高，斯低矣。

谢先生
以过去预测未来，是不可靠的。实际属于趋势投机，以为过去的趋势在未来会延续，然而股市恰恰是一个经常发生趋势逆转的地方。

常先生：
其实我们机构投资者很难作为价值发现者，只能做为走向高估与走向低估的推波助澜者，这是与机构行为决定的，他们需要借助现象来吸引来投资者，而很难做到价值的发现者。
1、依靠近年来的数据，回溯历史的高估其实低估，属于本末倒置了，毕竟能消除高估的企业属于凤毛麟角者，而忽视到很多高估的企业最终没有兑现承诺，走向了基本面恶化。  属于用特殊性样本作为普遍性的样本的错误应用。
2、从目前历史上的数据看，低估的投资策略还是普遍性最可靠的投资方式。
3、因为如今财务报表复杂性增加，确实存在低PE存在假象，但是不应该否定还有很多真正低估的公司的低PE的形成的安全边际。
4、这些年投资实践，我越来越体会到个例的属性，作为普遍性的属性应用，作为一个具有独立人格的人，我们一定要有思辨性，才能更能找到现象背后的逻辑与本质。
5、如今质押股票融资也是一些股东采用的方式，那么高估的标的，如果基本面没有兑现没有达到预期，那么不断下跌会导致质押标的的风险。高估的标的下跌50%，在我们的资本市场也依然是高估的。
6、机构的散户化行为，也增加了市场的波动性，起不到市场的基石的作用。

【软件公司债券认购稀少，显示美国信贷市场疲弱】一场被视为美国资本市场晴雨表的公司债券发售以冷遇告终，最终银行家们提供了折价债券和贷款，为软件公司思杰(Citrix)的165亿美元杠杆收购交易融资。
据知情人士透露，投资者的认购勉强满足了85.5亿美元的一揽子债券发售，许多大型基金管理公司和对冲基金拒绝向该企业提供贷款。

明天重点关注的3大行业板块！

3大行业板块

1、元器件

联创电子、恒铭达、深科达、新光光电、胜蓝股份、达华智能、精伦电子、火炬电子、恒宝股份、沪电股份、法拉电子、国光电气、欧陆通、蓝黛科技、康冠科技

2、运输设备

晋西车轴、内蒙一机、金鹰重工、快意电梯、诺力股份、华菱精工、康拓红外

3、电器仪表

苏试试验、安车检测、久之洋、思林杰、中航电测、新时达、宁水集团、优利徳、证通电子、禾川科技、东方中科、宏英智能、汉威科技、必创科技、迈拓股份、威星智能

指数今天走势分化，沪指全天弱势震荡，创业板指盘中跌超2%，以宁德时代为首的权重股走低，指数黄白二线明显分化。

华为鸿蒙3.0将于7月底发布，概念股集体大涨，九联科技、润和软件20CM涨停，诚迈科技等多股涨停或涨超10%。

多只高位股午后大跌，中通客车、顺发恒业上演天地板，赣能股份炸板回落，合力科技、华峰铝业等多股跌停。个股整体涨多跌少，两市近3300股飘红，成交未能突破万亿元，短期震荡延续。

市场短期盘整，中期仍看好成长风格，建议逢低布局制造成长性与“衰退式宽松”下成长配置更具景气。

在前期强势反弹下，市场进入短期盘整阶段，但是中期来看市场风格仍会以成长为主导，受益于产业相对景气、流动性的相对充裕、以及大宗商品下调成本的市场环境，当下市场不必对流动性过于担忧。

从当前基本面以及地产弱势修复的背景来看，流动性大幅收紧以及通胀超预期的可能性不大。

配置方面，建议投资者高景气成长方面，可关注电动车、光伏、风电、军工、计算机信创、数字产业等；消费医药等赛道龙头股。