外资持A股比例仍有较大提升空间，预计下半年北向资金净流入约1000亿

外资流入A股途径有QFII/RQFII和陆股通两个渠道。1）QFII/RQFII针对境外机构投资者，需要机构进行主体资格认定、接受兑汇监管。该渠道对A股投资标的不设限，外管局已于2019年9月决定取消QFII/RQFII的投资额度限制；2）陆股通渠道针对机构以及个人投资者，不需要资格认定，交易便捷。自2014年、2016年，沪深股通分别开通后，陆股通渠道逐渐成为外资流入的主要渠道。

外资入市测算主要有两个口径：1）低频口径可根据中国人民银行自2013年12月起披露的境外资金持股总市值测算，该口径下的外资持股统计对象包括QFII、RQFII和陆股通渠道下进入A股市场的境外机构及个人投资者，每月披露一次，频率偏低，指标略有滞后；2）高频口径可跟踪陆股通渠道的北向资金净流入规模。由于陆股通渠道是外资流入A股的主要渠道（占比约70%），因此可作为外资流向变化的跟踪指标。QFII/RQFII持股市值变动额则为每季度更新，更新频率偏低。

从低频央行口径看，外资对A股的定价权在趋势性提升。截至2021年一季度，境外机构及个人投资者持有A股总市值3.36万亿，占总市值比为3.93%，占流通市值比为4.11%。中长期看，外资仍将长期流入A股。1）中国资产仍是外资配置新兴市场的重要方向，横向对比来看，A股的外资持股比例仍偏低。截至2020年底，中国台湾股市外资持股占比为42.9%,韩国为 32.1%，而A股仅为3.9%。与其他成熟市场相对比，A股的外资持股占比仍有较大提升空间，A股优质资产将持续受国内外资金的增持；2）中国资本市场改革将持续推行，有利于海外资本流入中国资产。

以高频陆股通渠道口径测算，下半年北向资金净流入约1000亿。2020年在新冠疫情黑天鹅冲击下，全球资本市场大幅波动，外资流向波动亦加大，北向资金曾出现大幅净流出。2021年1-6月，北向资金累计净流入2237亿元，已超过去年全年净流入规模。参考2018年至今，北向资金月均净买入约260亿元，推算2021年全年净买入约3000亿，下半年净流入规模约1000亿。#股票##价值投资日志[超话]#

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