【#专家谈#丨加快生态空间绿色进程，助力陕西林业高质量发展】林业是生态建设的主体，是事关经济社会可持续发展的根本性问题，在维护国土安全和统筹山水林田湖综合治理中占有基础地位。近年来，陕西深入贯彻“绿水青山就是金山银山”的发展理念，以生态安全体系建设、现代林业产业体系建设、生态文化体系建设和现代林业服务体系建设四个建设为一体，扎实开展生态空间治理重大行动，持续实施生态空间治理重点工程，全省整体“向深绿色迈进”，基本建成山青坡绿、林茂草盛、天蓝地绿、自然和谐、生态优美的西部生态强省。
陕西省林业发展现状
在林业生态安全体系建设中，陕西省林业生产力布局进一步优化，生态承载力明显提升。2021年全年完成营造林842.31万亩，治理沙化土地93.3万亩。森林覆盖率提高到45%以上，森林蓄积量增加到5亿立方米，湿地保有量稳定在462.75万亩，自然保护地占国土面积比例稳定在7.4%以上，沙区植被保有量达2100万亩。
同时，陕西省推进沿黄防护林提质增效和高质量发展工程，建设沿黄绿色走廊，其中9市94县（市、区）划分为禁牧区。重点扶持秦岭区域和黄河流域湿地类型自然保护地等一批省级湿地公园建设，新增湿地近0.2万亩，恢复退化湿地1.9万亩，有效推进林业生态文化体系的繁荣建设。并划定4000万亩生态红地保护区，严格按照生态保护红线管理规定落实管控措施，确保生态功能不降低、面积不减少、性质不改变，生态生产力稳定增长。
全省林业产业发展稳中向好，现代化林业产业体系初步建成。“十三五”期间，陕西省加大对经济林基地建设、林下养殖、林业产品加工业及林业旅游基础设施建设的资金投入。截至2021年底,核桃种植面积突破千万亩,位居全国第二；红枣种植面积达到332.95万亩,位居全国前五；花椒种植面积突破260万亩,位居全国第一；苹果种植面积超千万亩,位居全国前列；猕猴桃种植面积突破85万亩,位居全国第一。在林业生态体系体系建设过程中，大力发展森林康养服务，在全省发展森林康养基地50处，带动相关林业旅游收入681451万元，林业年旅游人次突破5000万人次。
陕西省林业发展面临的挑战
（一）林业基础设施建设相对滞后。陕西省虽然对于林业建设工作的发展日益重视，但基础配套设施依然落后。有选种育苗、病害防治以及森林资源监控等相关技术的发展与国有林场的建设均已无法满足当前的林业建设要求。甚至部分林场还存在交通、通讯等方面的限制，这些问题的存在导致林业资源优势难以彰显，产业化进程困扰重重，难以适应区域经济的快速发展和日益增长的市场竞争
（二）人民群众对优质生态产品和生态服务的需求更加迫切。陕西省林业的发展主要以第一产业和第二产业为主，林业服务业发展相对薄弱。2018年至2021年全省林业一、二产业总产值占林业总产值的70%左右，而以森林旅游、生态公园建设以及林业生态服务等相关第三产业发展不足。
（三）林业科技支撑有待进一步加强。林业发展科技支撑薄弱，主要体现在：现有林业科技成果较少，而且该领域的科研创新能力相对较差；科技资源分散在陕西省林业科研研究所、企业、高校等单位。过于分散的科技资源导致现有优秀科技成果难以有效转化推广；激励机制的缺乏与管理机制的落后令当地科研工作发展缓慢；科技经费投入不足，林业专业技术人员比例仅为林业职工的29.1%,科技经费的比重为2.34%，同时，也缺乏对于森林的网络动态监测，制约着陕西林业的高质量发展。
（四）野生动植物生态空间质量低，生态保护和修复系统性不足。我省在生态方面历史欠账多、问题积累多、现实矛盾多，一些地区生态环境承载力已经达到或接近上限，且面临“旧账”未还、又欠“新账”的问题，生态保护修复任务十分艰巨，既是攻坚战、也是持久战。一些地方贯彻落实“绿水青山就是金山银山”的理念还存在差距，个别地方还有“重经济发展、轻生态保护”的现象，以牺牲生态环境换取经济增长，不合理的开发利用活动大量挤占和破坏生态空间，统筹生态保护修复面临较大压力和阻力。
陕西省林业高质量发展对策及建议
为进一步推进陕西省生态空间绿色进程，加快由“浅绿”向“深绿”迈进，推动陕西省林业高质量发展。现提出以下对策建议。
（一）加强生态修复，开展大规模国土绿化，提升森林生态系统功能。以尊重自然、顺应自然和保护自然为原则，开展山水林田湖草一体化保护和修复，以及森林、草原、河湖、湿地等重要生态系统保护修复。坚持扩增量、优存量、提质量，全面推进国土绿化，精准提升森林质量，科学保育森林资源，增强森林生态系统质量和稳定性，提高森林碳汇等生态功能。
（二）全面推行林长制，压实地方主体责任。全省建立省市县乡村五级林长组织体系。力争建成运行规范、权责清晰、协调有序、监管严格、保护有力的林业资源保护管理体制和运行机制。建立省、市、县、乡党委和政府主要负责同志担任“双林长”的工作机制，统筹安排部署林长制工作的衔接、协调和实施，强化地方党委政府保护发展林业资源的主体责任，将保护发展林业资源的责任由林业部门提升到各级党委政府，落实到党政领导，形成一级抓一级，层层抓落实的工作格局，以“林长制”促进“林长治”。
（三）严格森林资源和公益林的保护，落实森林资源监管制度。编制全省林地保护利用规划，科学划定林地保护等级，实行分级保护。强化林地用途管制，严格执行林地使用定额制度和使用林地审核审批制度。科学经营林地，节约集约使用林地。对生态区位重要和生态脆弱区域林地、以及木本粮油和生物质能源林地进行重点保护。严格执行凭证采伐林地上林木制度和年森林采伐限额制度，控制森林资源消耗。落实森林生态效益补偿制度，探索对公益林实施差异化补偿。实行公益林分级分类管理，对公益林实施严格保护。完善公益林生态效益监测站（点），对气象、土壤、水文、植被特征等要素进行监测,建成具有长期、定位、连续观测能力的公益林生态效益监测体系，科学定量评价公益林生态效益。
（四）加强林业生态网络信息化建设，不断完善林业生态网络体系。着力构建“平台共建、信息互通、数据共享、安全高效”的生态空间管理体系，以国土空间基础信息平台为基础，构建生态保护修复工程监测监管专题应用，提供生态保护修复工程信息汇集模块、监测预警模块、绩效评价模块、智能辅助模块、信息共享模块等核心功能模块，合理部署物联网传感器、监测站、无人机等采集监测数据，推动实现相关部门生态保护和修复重大工程管理平台的数据共享和互联互通，为陕西省林业高质量发展构建网络服务体系。
（五）加强生态保护和修复理论研究，创新生态空间管理机制。围绕提升森林等重点生态资源保护能力，全面推进森林防灭火、森林有害生物防治、种质资源保存、基层管护站点等基础设施建设，着力提高装备现代化水平，切实保障陆地生态系统完整性和稳定性。全面贯彻“预防为主”的工作方针，提升森林火灾预防和火情早期处理能力，加强防火宣传体系、火源管理系统、人员管控系统建设，在基层单位建设专兼职防扑火队伍，为各类护林（草）员配备巡护、火情早期处理及通信设备，提升森林草原火灾预防和火情早期处理能力。建立健全以基层有害生物防治检疫站、测报点和林草基层工作站、自然保护地管理机构为主体，以市场化购买服务、生态护林员为补充的基层监测组织模式。
（六）强化基础设施建设。加强国有林场基础设施建设，加大国有林场基础设施建设投入，积极推动将道路、房屋、供电、饮水安全、通信网络建设等纳入地方政府发展计划。全面改善国有林场生产一线职工的生产、生活和居住环境，消除危旧管护用房带来的安全隐患。持续加强国有林场管护用房等设施建设和升级改造。加强林区林场道路建设，打通服务基层林业最后“一公里”。开展智慧国有林场示范。推行省级直接管理国有林场的经营模式，提升国有林场人、地、技优势，在保障性苗圃、良种基地、种质资源库、森林经营、国家储备林基地建设等方面发挥示范作用，建立林业高质量发展样板。
（七）加快推进“双储林”国家储备林建设，提升生态系统碳汇能力。以县级为单位，统筹推进“双储林场”国家储备林建设，按照“科学布局、重点突出、集约经营、一县一策”原则。实行短、中、长相结合的科学规划方针，集中连片建设国家储备林基地,发展具有当地特色、优质的乡土大径材树种。针对不同地形、路段、土壤和立地条件等差异,择优选择适生树种进行科学合理搭配,突出以优质乔木为主,倡导混交与复合种植模式,实现可持续经营，加强储备林的生态空间布局，进一步提升生态碳汇能力，更好发挥森林固碳储碳作用。
（八）全面加强珍稀濒危物种栖息地保护和恢复，积极推进生态廊道建设，扩大野生动植物生存空间。切实加强天然林及原生植被保护，开展退化林分修复，提高自然生态系统质量和稳定性。强化极小种群、珍稀濒危野生动植物栖息地和候鸟迁徙路线保护，严防森林火灾和林业有害生物危害。全面加强自然保护区基础设施建设，积极推进秦岭大熊猫国家公园设立工作。着力推进野生动植物资源极小种群保护抢救工作，维护生物多样性。
陕西省林业发展现状
在林业生态安全体系建设中，陕西省林业生产力布局进一步优化，生态承载力明显提升。2021年全年完成营造林842.31万亩，治理沙化土地93.3万亩。森林覆盖率提高到45%以上，森林蓄积量增加到5亿立方米，湿地保有量稳定在462.75万亩，自然保护地占国土面积比例稳定在7.4%以上，沙区植被保有量达2100万亩。
同时，陕西省推进沿黄防护林提质增效和高质量发展工程，建设沿黄绿色走廊，其中9市94县（市、区）划分为禁牧区。重点扶持秦岭区域和黄河流域湿地类型自然保护地等一批省级湿地公园建设，新增湿地近0.2万亩，恢复退化湿地1.9万亩，有效推进林业生态文化体系的繁荣建设。并划定4000万亩生态红地保护区，严格按照生态保护红线管理规定落实管控措施，确保生态功能不降低、面积不减少、性质不改变，生态生产力稳定增长。
全省林业产业发展稳中向好，现代化林业产业体系初步建成。“十三五”期间，陕西省加大对经济林基地建设、林下养殖、林业产品加工业及林业旅游基础设施建设的资金投入。截至2021年底,核桃种植面积突破千万亩,位居全国第二；红枣种植面积达到332.95万亩,位居全国前五；花椒种植面积突破260万亩,位居全国第一；苹果种植面积超千万亩,位居全国前列；猕猴桃种植面积突破85万亩,位居全国第一。在林业生态体系体系建设过程中，大力发展森林康养服务，在全省发展森林康养基地50处，带动相关林业旅游收入681451万元，林业年旅游人次突破5000万人次。
陕西省林业发展面临的挑战
（一）林业基础设施建设相对滞后。陕西省虽然对于林业建设工作的发展日益重视，但基础配套设施依然落后。有选种育苗、病害防治以及森林资源监控等相关技术的发展与国有林场的建设均已无法满足当前的林业建设要求。甚至部分林场还存在交通、通讯等方面的限制，这些问题的存在导致林业资源优势难以彰显，产业化进程困扰重重，难以适应区域经济的快速发展和日益增长的市场竞争
（二）人民群众对优质生态产品和生态服务的需求更加迫切。陕西省林业的发展主要以第一产业和第二产业为主，林业服务业发展相对薄弱。2018年至2021年全省林业一、二产业总产值占林业总产值的70%左右，而以森林旅游、生态公园建设以及林业生态服务等相关第三产业发展不足。
（三）林业科技支撑有待进一步加强。林业发展科技支撑薄弱，主要体现在：现有林业科技成果较少，而且该领域的科研创新能力相对较差；科技资源分散在陕西省林业科研研究所、企业、高校等单位。过于分散的科技资源导致现有优秀科技成果难以有效转化推广；激励机制的缺乏与管理机制的落后令当地科研工作发展缓慢；科技经费投入不足，林业专业技术人员比例仅为林业职工的29.1%,科技经费的比重为2.34%，同时，也缺乏对于森林的网络动态监测，制约着陕西林业的高质量发展。
（四）野生动植物生态空间质量低，生态保护和修复系统性不足。我省在生态方面历史欠账多、问题积累多、现实矛盾多，一些地区生态环境承载力已经达到或接近上限，且面临“旧账”未还、又欠“新账”的问题，生态保护修复任务十分艰巨，既是攻坚战、也是持久战。一些地方贯彻落实“绿水青山就是金山银山”的理念还存在差距，个别地方还有“重经济发展、轻生态保护”的现象，以牺牲生态环境换取经济增长，不合理的开发利用活动大量挤占和破坏生态空间，统筹生态保护修复面临较大压力和阻力。
陕西省林业高质量发展对策及建议
为进一步推进陕西省生态空间绿色进程，加快由“浅绿”向“深绿”迈进，推动陕西省林业高质量发展。现提出以下对策建议。
（一）加强生态修复，开展大规模国土绿化，提升森林生态系统功能。以尊重自然、顺应自然和保护自然为原则，开展山水林田湖草一体化保护和修复，以及森林、草原、河湖、湿地等重要生态系统保护修复。坚持扩增量、优存量、提质量，全面推进国土绿化，精准提升森林质量，科学保育森林资源，增强森林生态系统质量和稳定性，提高森林碳汇等生态功能。
（二）全面推行林长制，压实地方主体责任。全省建立省市县乡村五级林长组织体系。力争建成运行规范、权责清晰、协调有序、监管严格、保护有力的林业资源保护管理体制和运行机制。建立省、市、县、乡党委和政府主要负责同志担任“双林长”的工作机制，统筹安排部署林长制工作的衔接、协调和实施，强化地方党委政府保护发展林业资源的主体责任，将保护发展林业资源的责任由林业部门提升到各级党委政府，落实到党政领导，形成一级抓一级，层层抓落实的工作格局，以“林长制”促进“林长治”。
（三）严格森林资源和公益林的保护，落实森林资源监管制度。编制全省林地保护利用规划，科学划定林地保护等级，实行分级保护。强化林地用途管制，严格执行林地使用定额制度和使用林地审核审批制度。科学经营林地，节约集约使用林地。对生态区位重要和生态脆弱区域林地、以及木本粮油和生物质能源林地进行重点保护。严格执行凭证采伐林地上林木制度和年森林采伐限额制度，控制森林资源消耗。落实森林生态效益补偿制度，探索对公益林实施差异化补偿。实行公益林分级分类管理，对公益林实施严格保护。完善公益林生态效益监测站（点），对气象、土壤、水文、植被特征等要素进行监测,建成具有长期、定位、连续观测能力的公益林生态效益监测体系，科学定量评价公益林生态效益。
（四）加强林业生态网络信息化建设，不断完善林业生态网络体系。着力构建“平台共建、信息互通、数据共享、安全高效”的生态空间管理体系，以国土空间基础信息平台为基础，构建生态保护修复工程监测监管专题应用，提供生态保护修复工程信息汇集模块、监测预警模块、绩效评价模块、智能辅助模块、信息共享模块等核心功能模块，合理部署物联网传感器、监测站、无人机等采集监测数据，推动实现相关部门生态保护和修复重大工程管理平台的数据共享和互联互通，为陕西省林业高质量发展构建网络服务体系。
（五）加强生态保护和修复理论研究，创新生态空间管理机制。围绕提升森林等重点生态资源保护能力，全面推进森林防灭火、森林有害生物防治、种质资源保存、基层管护站点等基础设施建设，着力提高装备现代化水平，切实保障陆地生态系统完整性和稳定性。全面贯彻“预防为主”的工作方针，提升森林火灾预防和火情早期处理能力，加强防火宣传体系、火源管理系统、人员管控系统建设，在基层单位建设专兼职防扑火队伍，为各类护林（草）员配备巡护、火情早期处理及通信设备，提升森林草原火灾预防和火情早期处理能力。建立健全以基层有害生物防治检疫站、测报点和林草基层工作站、自然保护地管理机构为主体，以市场化购买服务、生态护林员为补充的基层监测组织模式。
（六）强化基础设施建设。加强国有林场基础设施建设，加大国有林场基础设施建设投入，积极推动将道路、房屋、供电、饮水安全、通信网络建设等纳入地方政府发展计划。全面改善国有林场生产一线职工的生产、生活和居住环境，消除危旧管护用房带来的安全隐患。持续加强国有林场管护用房等设施建设和升级改造。加强林区林场道路建设，打通服务基层林业最后“一公里”。开展智慧国有林场示范。推行省级直接管理国有林场的经营模式，提升国有林场人、地、技优势，在保障性苗圃、良种基地、种质资源库、森林经营、国家储备林基地建设等方面发挥示范作用，建立林业高质量发展样板。
（七）加快推进“双储林”国家储备林建设，提升生态系统碳汇能力。以县级为单位，统筹推进“双储林场”国家储备林建设，按照“科学布局、重点突出、集约经营、一县一策”原则。实行短、中、长相结合的科学规划方针，集中连片建设国家储备林基地,发展具有当地特色、优质的乡土大径材树种。针对不同地形、路段、土壤和立地条件等差异,择优选择适生树种进行科学合理搭配,突出以优质乔木为主,倡导混交与复合种植模式,实现可持续经营，加强储备林的生态空间布局，进一步提升生态碳汇能力，更好发挥森林固碳储碳作用。
（八）全面加强珍稀濒危物种栖息地保护和恢复，积极推进生态廊道建设，扩大野生动植物生存空间。切实加强天然林及原生植被保护，开展退化林分修复，提高自然生态系统质量和稳定性。强化极小种群、珍稀濒危野生动植物栖息地和候鸟迁徙路线保护，严防森林火灾和林业有害生物危害。全面加强自然保护区基础设施建设，积极推进秦岭大熊猫国家公园设立工作。着力推进野生动植物资源极小种群保护抢救工作，维护生物多样性。
中复神鹰值得申购吗？
第一，减分项：发行价29.33元，发行市盈率385.14倍。这个发行市盈率直逼天际，难怪股票要由国泰君安和中金公司联合承销。
第二，加分项：业绩增速高，成长性不错。公司自2018年以来每股收益分别为：—0.07元；0.06元；0.14元；0.35元。预计2022年1-3月业绩预增，归属净利润约8000万元至9000万元，同比上升106.93%至132.80%，营业收入约4亿元至4.5亿元，同比上升186.37%至222.16%，扣非净利润约7500万元至8500万元，同比上升106.16%至133.64%。
第三，加分项：拥有核心技术。公司经过十几年自主研发，现已形成“大容量聚合与均质化原液制备技 术”、“高强/中模碳纤维原丝干喷湿纺关键技术”、“PAN 纤维快速均质预氧化、碳化集成 技术”、“干喷湿纺千吨级高强/百吨级中模碳纤维产业化生产体系构建技术”四大核心技术 体系，在国内率先实现高性能干喷湿纺碳纤维产业化。
第四，加分项：产品型号丰富，应用领域广阔。公司生产的碳纤维型号丰富，对外销售主要产品为干喷湿纺碳纤维，主要 分为 SYT 和 SYM 系列。因技术升级及品质提升， 公司逐步形成了以 T700 级、T800 级干喷湿纺产品为主的经营模式。碳纤维应用领域及产业链覆盖极广；从全产业链来看，中游碳纤维制造是核心环节，技术壁垒高；风电、氢能、光伏、航空等领域推动碳纤维进入黄金发展期；公司产品广泛应用于航空航天、风电叶片、体育休闲、压力容器、碳/碳复合材料、 交通建设等领域。
第五，加分项：主业突出，内销为主。公司主营业务收入来自于碳纤维销售，2018-2021H1 碳纤维收入占 比分别为 98.46%、99.04%、99.10%、99.55%，均超过 98%，其他业务包括废料销售、 碳纤维织布销售等。公司主营业务以内销为主，主要集中在华东、华南、 华北和华中地区，与我国碳纤维下游产业的区域分布特征较为匹配，境外销售收入占比小。
第六，加分项：产品单价和销量持续提高。在行业供给紧张的背景下，公司碳纤维单价和销量不断提高，主营业务收入呈现逐年上升的趋势。
第七，加分项：民品为主，但军品占比不断提升。公司持续布局航空航天领域等高附加值碳纤维领域，主营产品碳纤维在军品的营业收入占比逐年提升，2020年达到2.02%，2021H1达到7.29%， 但当前依旧以民品碳纤维业务为主。
第八，减分项：利润率持续增长，但总体上低于可比公司。公司凭借产品 品质和性能优势，碳纤维业务的毛利率自 2018 年至 2021H1 持续增长，从 11.33%提升至 47.68%。公司整体销售毛利率和净利率增幅一致，2021H1 分别达到 47.88%和 31.70%， 但相对于同行业可比上市公司以军品碳纤维为主的业务体系，公司产品利润率相对较低。
第九，减分项：关联交易频繁。2018年-2020年以及2021年上半年，中复神鹰向关联方的采购交易主要为采购固定资产相关设备，交易金额合计分别为349.86万元、0.14亿元、2.87亿元和0.98亿元，占营业成本的比例分别为1.28%、4.38%、94.8%和49.17%；向关联方销售交易主要为销售碳纤维，交易金额占营收比例为9.84%、13.40%、11.09%和14.46%。无论是采购交易还是销售交易，中复神鹰与关联方的交易都呈上升趋势。大股东鹰游集团和上市公司形成双向嵌套关联交易，存在利益输送隐患。
第十，减分项：负债率高，偿债能力弱。2018年-2020年以及2021年上半年，中复神鹰的资产负债率分别为74.06%、42.56%、55.55%和63.94%。同行可比公司的资产负债率平均值为42.21%、23.36%、21.31%和20.88%。两者相较，公司负债水平较高，公司存在重大的偿债风险且偿债能力偏弱。
第十一，减分项：研发投入少，近三年无发明专利。公司单独所有专利58项，包括发明专利25项，实用新型专利33项，其中23项发明专利都在2018年之前取得，近三年几乎没有，研发上投入较少。
第十二，综合评估：碳纤维市场占有率国内老二，国产替代前景不错，利润率不断提升，下游主风电需求强劲，公司是国内千吨级碳纤维的先行者，通过自主研发形成了以干喷湿纺为代表的核心技术优势，产品应用领域广阔，拥有风能、太阳能和氢能概念。但公司利润率低于同行，负债率高，研发投入少，关联交易频繁。结合成长性和发行市盈率，上市首日有小概率破发风险。
第十三，建议：激进投资者可以申购，保守投资者谨慎申购。
第一，减分项：发行价29.33元，发行市盈率385.14倍。这个发行市盈率直逼天际，难怪股票要由国泰君安和中金公司联合承销。
第二，加分项：业绩增速高，成长性不错。公司自2018年以来每股收益分别为：—0.07元；0.06元；0.14元；0.35元。预计2022年1-3月业绩预增，归属净利润约8000万元至9000万元，同比上升106.93%至132.80%，营业收入约4亿元至4.5亿元，同比上升186.37%至222.16%，扣非净利润约7500万元至8500万元，同比上升106.16%至133.64%。
第三，加分项：拥有核心技术。公司经过十几年自主研发，现已形成“大容量聚合与均质化原液制备技 术”、“高强/中模碳纤维原丝干喷湿纺关键技术”、“PAN 纤维快速均质预氧化、碳化集成 技术”、“干喷湿纺千吨级高强/百吨级中模碳纤维产业化生产体系构建技术”四大核心技术 体系，在国内率先实现高性能干喷湿纺碳纤维产业化。
第四，加分项：产品型号丰富，应用领域广阔。公司生产的碳纤维型号丰富，对外销售主要产品为干喷湿纺碳纤维，主要 分为 SYT 和 SYM 系列。因技术升级及品质提升， 公司逐步形成了以 T700 级、T800 级干喷湿纺产品为主的经营模式。碳纤维应用领域及产业链覆盖极广；从全产业链来看，中游碳纤维制造是核心环节，技术壁垒高；风电、氢能、光伏、航空等领域推动碳纤维进入黄金发展期；公司产品广泛应用于航空航天、风电叶片、体育休闲、压力容器、碳/碳复合材料、 交通建设等领域。
第五，加分项：主业突出，内销为主。公司主营业务收入来自于碳纤维销售，2018-2021H1 碳纤维收入占 比分别为 98.46%、99.04%、99.10%、99.55%，均超过 98%，其他业务包括废料销售、 碳纤维织布销售等。公司主营业务以内销为主，主要集中在华东、华南、 华北和华中地区，与我国碳纤维下游产业的区域分布特征较为匹配，境外销售收入占比小。
第六，加分项：产品单价和销量持续提高。在行业供给紧张的背景下，公司碳纤维单价和销量不断提高，主营业务收入呈现逐年上升的趋势。
第七，加分项：民品为主，但军品占比不断提升。公司持续布局航空航天领域等高附加值碳纤维领域，主营产品碳纤维在军品的营业收入占比逐年提升，2020年达到2.02%，2021H1达到7.29%， 但当前依旧以民品碳纤维业务为主。
第八，减分项：利润率持续增长，但总体上低于可比公司。公司凭借产品 品质和性能优势，碳纤维业务的毛利率自 2018 年至 2021H1 持续增长，从 11.33%提升至 47.68%。公司整体销售毛利率和净利率增幅一致，2021H1 分别达到 47.88%和 31.70%， 但相对于同行业可比上市公司以军品碳纤维为主的业务体系，公司产品利润率相对较低。
第九，减分项：关联交易频繁。2018年-2020年以及2021年上半年，中复神鹰向关联方的采购交易主要为采购固定资产相关设备，交易金额合计分别为349.86万元、0.14亿元、2.87亿元和0.98亿元，占营业成本的比例分别为1.28%、4.38%、94.8%和49.17%；向关联方销售交易主要为销售碳纤维，交易金额占营收比例为9.84%、13.40%、11.09%和14.46%。无论是采购交易还是销售交易，中复神鹰与关联方的交易都呈上升趋势。大股东鹰游集团和上市公司形成双向嵌套关联交易，存在利益输送隐患。
第十，减分项：负债率高，偿债能力弱。2018年-2020年以及2021年上半年，中复神鹰的资产负债率分别为74.06%、42.56%、55.55%和63.94%。同行可比公司的资产负债率平均值为42.21%、23.36%、21.31%和20.88%。两者相较，公司负债水平较高，公司存在重大的偿债风险且偿债能力偏弱。
第十一，减分项：研发投入少，近三年无发明专利。公司单独所有专利58项，包括发明专利25项，实用新型专利33项，其中23项发明专利都在2018年之前取得，近三年几乎没有，研发上投入较少。
第十二，综合评估：碳纤维市场占有率国内老二，国产替代前景不错，利润率不断提升，下游主风电需求强劲，公司是国内千吨级碳纤维的先行者，通过自主研发形成了以干喷湿纺为代表的核心技术优势，产品应用领域广阔，拥有风能、太阳能和氢能概念。但公司利润率低于同行，负债率高，研发投入少，关联交易频繁。结合成长性和发行市盈率，上市首日有小概率破发风险。
第十三，建议：激进投资者可以申购，保守投资者谨慎申购。
蓝盾光电发布 2021 年年报，实现营业收入 8.66亿元，比上年同期增加21.26%；归属于上市公司股东的净利润为 16014.67 万元，比上年同期增加 23.16%，公司资产总额24.83亿元，比上年同期增加 8.19%；每股收益 1.21 元，较上年同期增加2.54%。（wind）点评：公司的主要业务目标是巩固目前的领先地位，不断提升综合研发实力和服务能力，积极拓展新技新产品和新市场。公司拥有自主知识产权的高端分析测量仪器，可提供精准的分析测量数据，并借由核心技术拓展在食品药工业过程等行业的应用，加大技术改造力度，和拓展军工业务。
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