钟正生:出口下行压力显现

作者:钟正生/张璐/李枭剑(钟正生为平安证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事)

核心观点

事件:2022年8月以美元计价的中国出口同比增长7.1%,中国进口同比增长0.3%,贸易顺差793.9亿美元。

一、从产品结构和国别来看,8月中国出口主要呈现出以下特点:1)机电产品对我国出口的拉动明显减弱。汽车出口持续高增,8月汽车相关产品出口呈现“量价齐升”态势。手机出口增速反弹,但出口数量有所下滑。不过,受到美国房地产市场降温的影响,8月我国家电、音视频设备及其零件等地产后周期产品出口金额明显下滑。2)劳动密集型产品对我国出口的拉动有所下滑。服装及衣着附件、玩具、塑料制品等产品出口增速大幅回落至10%以下,而家具相关产品同样受到海外地产周期回落的影响,出口金额同比下降12.7%。3)东盟对我国出口的拉动整体仍保持较高水平。今年以来,东盟国家经济复苏较为稳定。而RCEP落地后,我国与东盟的经贸往来明显加强,8月我国对东盟出口总额与美国、欧盟相近,东盟开始成为我国出口新的“增长极”。4)美国对我国出口拉动转负。我们认为美国对我国出口拉动减弱,主要是由于其房地产市场降温导致地产后周期产品需求下滑所致。此外目前美国补库存高峰已过,这亦导致其对我国出口的拉动趋弱。

二、8月国际大宗商品价格整体震荡走弱,铁矿石、原油等商品对我国进口的拉动下降,叠加国内疫情的反复导致内需偏弱,我国进口增速再度下滑。对进口同比拖累最大的产品,主要包括铁矿砂及其精矿、集成电路、自动数据处理设备及其零部件、液晶显示板、初级形状的塑料等。其中,铁矿砂及其精矿进口金额的回落仍受到价格因素拖累。而液晶显示面板、集成电路等消费电子相关产品持续对我国进口形成拖累,反映出疫情反复之下,下游消费需求仍然疲弱。对进口同比拉动最大的产品,主要包括原油、天然气、煤及褐煤、汽车和汽车底盘、医药材及药品等。价格因素对原油进口的支撑有所减弱,国内疫情的再度升温也导致出行需求降低,原油对我国进口的拉动有所下降。不过,海外天然气价格的上涨使得在实际进口数量同比下滑的情况下,天然气对我国进口的拉动反而有所增强。

三、8月我国出口增速明显回落,下行压力开始显现,是内外因两方面因素共同作用的结果。内因方面,8月以来国内疫情再度多点扩散,部分沿海省份有零星疫情出现,四川等地的高温限电则使得部分出口产业链供应受阻,这些因素均给出口造成了负面影响。外因方面,来自欧美发达地区的外需回落也不可忽视。和我国出口结构相近的韩国,最近几个月出口增速同样明显下滑。在欧美发达经济体外需大概率回落的背景下,对外继续开拓东盟市场、对内保障产业链供应链稳定性,均有助于延长我国出口韧性。

2022年8月以美元计价的中国出口同比增长7.1%,较上月回落10.9个百分点;以美元计价的中国进口同比增长0.3%,较上月回落2.0个百分点。贸易顺差793.9亿美元,较上月减少218.7亿美元。

从产品结构和国别来看,8月中国出口主要呈现出以下特点:

分产品来看,机电产品对我国出口的拉动大幅回落,劳动密集型产品对我国出口的拉动也有所下滑。8月机电产品对我国出口的拉动降至2.5个百分点,较上月回落5.0个百分点。机电产品中,汽车出口持续高增,8月汽车相关产品出口呈现“量价齐升”态势,汽车(包括底盘)出口金额同比增长65.2%,出口数量同比增长47.4%。手机出口增速反弹,8月我国手机出口金额同比增长21.5%,但出口数量有所下滑。不过,受到美国房地产市场降温的影响,8月我国家电、音视频设备及其零件等地产后周期产品出口金额明显下滑,自动数据处理设备及其零部件出口同比亦下滑近7%。劳动密集型产品对我国出口的拉动由7月的3.1%降至0.7%,其中服装及衣着附件、玩具、塑料制品等产品出口增速大幅回落至10%以下,而家具相关产品同样受到海外地产周期回落的影响,8月我国家具出口金额同比下降12.7%。其他产品方面,农产品、成品油、肥料等出口均保持较高增速。

分国别和地区来看,主要国家和地区对我国出口的拉动均回落,尤其是美国对我国出口的拉动转负。8月东盟对我国出口的拉动为3.4%,虽较上月有所回落,但整体仍保持较高水平。今年以来,东盟国家经济复苏较为稳定,菲律宾、泰国、越南、印尼等国制造业PMI均保持在50的荣枯线以上,进口需求也稳步回升。而RCEP落地后,我国与东盟的经贸往来明显加强,8月我国对东盟出口总额与美国、欧盟相近,东盟已成为我国出口新的“增长极”。欧盟对我国出口的拉动,较上月回落1.9个百分点至1.7%。在高温天气及地缘政治因素的影响下,8月欧洲地区能源危机愈演愈烈,经济前景持续恶化,8月欧元区制造业PMI进一步降至49.6,已步入萎缩区间,令其进口需求回落。美国对我国出口的拉动近两年来首次转负,较上月下滑2.6个百分点至-0.7%。结合我国的产品出口情况看,我们认为美国对我国出口拉动减弱,主要是由于其房地产市场降温导致地产后周期产品需求下滑所致,随着美联储加息进程的不断推进,美国房屋销量及开工均已出现明显回落。此外,目前美国库存总额明显高于疫情前水平,而GDP分项中私人库存已连续两个季度环比回落,或表明其补库存高峰已过,这亦导致其对我国出口的拉动趋弱。
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钟正生:强势美元,强自何处

作者:钟正生/张璐/范城恺(钟正生为平安证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事)

核心观点

2022年8月中旬以来,美元指数快速反弹、续创近二十年新高。我们认为,近期美元走强背后有一条重要的“暗线”,是国际能源价格的反弹。

1、国际油价反弹。布伦特油价在8月23日重新“破百”,29日收于105美元/桶。一方面,伊朗协议尚未落地,欧佩克供给扰动再令市场担忧;另一方面,欧洲能源危机与国际天然气价格再涨,带动油价上扬。8月下旬英国天然气价格升破今年3月高点,当时油价超过120美元/桶。

2、美联储再“放鹰”。鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的发言,被视为对市场宽松预期的纠偏。美国CPI通胀率历来与国际油价走势具备较强的相关性,油价回升令美联储怀疑7月通胀放缓的持续性。此外,国际油价水平与美国10年期TIPS国债隐含通胀预期有良好的相关性。鲍威尔最新讲话提到,历史经验已令美联储充分认识到稳定通胀预期的重要性。

3、非美经济承压。1)欧元区能源供给遭遇天然气管道停运、夏季高温等更多意外扰动,欧元汇率进一步承压。8月下旬俄罗斯又宣布北溪1号管道将于8月31日起停运3天。此外,夏季高温使欧洲能源危机再度升级。此时欧央行大幅加息,不仅对欧元汇率提振有限,反而可能增大经济金融风险。2)英国“滞胀”压力赶超欧元区,英镑贬值加速。8月中旬以来,英镑贬值速度快于欧元。英国7月CPI同比突破两位数。8月26日,英国宣布将从10月1日起将能源价格上限上调80%,未来英国能源价格仍可能出现大幅上行。即便英国央行自去年12月以来已累计加息1.65个百分点,英央行遏制通胀的进展十分有限,不足以安抚市场对“滞胀”的担忧。3)日元汇率受能源涨价的直接影响,以及美债利率攀升的间接冲击。首先,由于日本高度依赖能源进口,国际能源涨价直接增加日元兑美元的换汇需求;其次,美日国债利差走阔加大日本资金外流压力;再者,日债利率也随美债利率而上扬,并重新接近日本央行收益率曲线控制目标,迫使央行扩大购债、日元货币供给被迫增加。8月29日,10年日债利率时隔近两个月再度“破位”,日元汇率亦急速贬值。

4、“强美元”下一步。今年以来美元汇率不断走强的根本原因是,美国经济在能源危机中保持相对韧性:一方面,美国经济对能源的依赖性远低于欧日等大多数发达经济体;另一方面,美国经济仍有韧性,美联储紧缩更有底气。短期看,除非国际“能源危机”出现实质缓和,否则,考虑到冬季能源需求上升、欧洲经济衰退即将到来、以及非美金融市场的脆弱性与紧张感,美元指数未必已经“见顶”。中期看,“能源危机”终将威胁美国经济前景,美国经济衰退风险兑现之时,或许就是美元指数触顶之日。

风险提示:国际地缘局势具有不确定性,国际能源供给好于预期,美国经济超预期下行等。

2022年8月中旬以来,美元指数又出现一轮快速反弹,曾于8月22日升破109点,超过7月中旬的阶段高点,续创2002年以来新高。8月12日至29日,美元指数累计上涨3.5%,同期美元兑欧元、英镑和日元分别上涨3.2%、4.2%和4.3%。

近期美元走强的直接推手有二:一方面,杰克逊霍尔会议前后,市场对于美联储紧缩放缓的预期被纠偏;另一方面,欧洲能源危机再度升级,激发了美元的避险属性。而美元走强背后还有一条重要的“暗线”,即近期国际能源价格的反弹。能源紧缺与全球通胀压力重新抬头,令本已千疮百孔的欧日经济雪上加霜,而美国经济呈现相对韧性,令美元资产更受追捧。未来能源危机的走向,或将持续成为美元指数的主线。

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1 国际油价反弹

国际油价自8月中旬以后反弹,是本轮美元反弹最重要的背景。布伦特油价在8月23日重新“破百”,29日收于105美元/桶,自16日的低点大幅上涨了14%。一方面,伊核协议尚未落地之际,欧佩克供给扰动再令市场担忧。虽然有关伊核协议的谈判出现积极进展,但欧佩克+集团在油价松动之际便传递了可能考虑减产的信号,以对冲伊核谈判对油价的威胁。此外,8月27日利比亚国内发生暴乱、8月29日伊拉克因国内政治动荡而宣布全国宵禁。2017年以来,随着伊朗石油出口的断崖式下滑,伊拉克石油出口快速增加,截至2021年已基本弥补了伊朗石油出口的缺口。在伊朗协议尚未真正达成的背景下,伊拉克作为欧佩克的第二大产油国,其供给变数更令市场担忧。另一方面,欧洲能源危机与国际天然气价格再涨,带动油价上扬。石油和天然气价格走势本身具备高度相关性。8月15-29日,英国天然气在短短两周内大涨62%,并超过今年3月俄乌冲突爆发初期水平(当时布伦特油价升破120美元/桶),天然气涨价对油价也形成向上牵引。
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【#创文进行时# ll 创文,育才社区这样干!】育才社区地处安康中心城区新城街道核心位置,是全市57个创文重点社区之一。辖2.1平方公里,南起南环路,北至巴山中路,东起魁星楼街和西井街,西至香溪路。现有有居民小区(家属院)22个,总人口10111人,主次道路4条、巷道5条,驻地行政企事业单位21个,中小学校3所,大学1所。沿街门店175家,酒店宾馆3家,医院1所,大型商场1家。

闻令而动

随着市区创建全国文明城市冲锋号的奏响,育才社区在市政府办、市委编办、区政府办、区委编办的倾心帮扶下,高起点站位,高标准要求,快速反应,闻令而动,周密部署,制定切合实际的创文工作方案,围绕“扫干净,摆整齐,清死角,除隐患,讲秩序”工作要求,对照重点点位创文测评标准,坚持目标导向、问题导向、结果导向,对照标准找问题,紧盯问题抓整改,整改问效促提升,经过30多天的集中攻坚,社区创文氛围浓厚,干部工作热情高涨,群众创文意识增强,五项整治效果明显,八大环境初见成效。

形成合力

创文工作量大面广,任务繁重。育才社区结合辖区实际,将社区划分为10个网格片区,凝聚包抓单位和社区党员干部力量,营造“共享共建,人人参与”浓厚氛围。
育才社区支部书记 陈治改:市区帮扶单位在社区创文指挥部的统一指挥下,强化社区吹哨、部门报到工作机制,将创建目标、各自任务、存在问题实行清单化管理,明确包抓责任,突出工作重点,实行挂图作战。
帮扶单位市区一体,统筹谋划,既按照分工完成各自包抓片区工作任务,又充分发挥各单位自身优势,积极主动和市区相关责任部门联系对接,多次邀请市区创文办、第三方评估专家到社区开展指导,各部门相互协同,齐抓共管,形成合力,全力推进创文工作。
区政府办派驻社区副书记 李娟:我作为汉滨区政府办派驻到育才社区,开展创文工作的一名践行者,倍感责任重大,使命光荣,区政府办依托育才社区划分的10个网格片区,成立10个临时党小组,根据市区包联单位统一安排部署,主动担当尽责,凝聚力量,对包联责任片区进行突击攻坚,集中整改。

攻坚克难

面对背街小巷乱停乱放、占道经营,无物业小区环境卫生脏乱差和空中线缆、户外广告等重点工作,育才社区不等不靠,帮扶单位强化责任担当,积极主动协调,持续加大人力、财力投入,对各自包联片区开展拉网式排查整改。
供销商贸创文受伤人员 黄忠明:创文使我们的环境更美,需要大家共同参与。我作为供销商贸公司的一员,积极投身创文工作,为了大家环境变得更好,受点委屈,受点伤都是值得的。
区委编办派驻社区副书记乐康:天宝家属院特别是脏乱差,乱堆乱放,乱打乱建,路面破损等问题十分严重,针对这些问题,不等不靠,多方面协调沟通,通过5天冲刺,清理垃圾36车,现在环境卫生明显改变,干净整洁,摆放有序,120米主干道3天完成硬化,目前已完工使用。
白天全员齐动手,开展劝导服务、清除卫生死角、整治综合环境,晚上全员齐参与,分组入户宣传发动,提升创文知晓率,增强群众满意度。
莲花东巷、茶厂巷、江南大厦后巷、西井街一直是社区内主要交通巷道,路窄车多、占道经营、乱停乱放是这些巷道的真实写照,经过帮扶单位多方协调,综合施策,路变宽了、车规整了。现如今,育才社区共整治无物业小区16个,整治主次道路巷道9条,脏乱差和三堆六乱问题彻底解决,环境卫生全面改善,居民对创文工作知晓率、参与率和满意度显著提升。

增强信心

创文工作正处在全面攻坚的关键时期,市政府王浩市长、区政府吴大林区长等市区领导多次到育才社区调研指导创文工作,激励广大一线创文干部继续发扬不怕苦、不怕累的战斗精神,强化责任担当,坚决把思想和行动统一到市委市政府的决策部署上来。
市政府办 邓沐满:党员干部全部下沉社区一线,发动群众,依靠群众,与群众交朋友,结对子,同心同向,奋力同行,以创在必成的信心,全力推进社区创文工作。
工作中,育才社区坚决彻底解决好乱贴乱画、乱摆乱卖、乱堆乱放、私搭乱盖等突出问题,切实做到问题不整改不放过、问题整改不到位不放过、不建立长效管控机制不放过、不举一反三全面自查不放过,凝心聚力助推创文“走前列做表率”。育才社区在全市57个社区每周综合排名中均位居前列。
育才社区支部书记 陈治改:我们坚信在四家帮扶部门的支持下,社区干部和居民的积极参与下,我们有信心也有决心把育才社区打造成创文工作试点示范,为全市创建全国文明城市做出应有的贡献。

共享成果

市区帮扶单位和社区一道,扎实做到责任到位、措施到位、人员到位,形成了市区一体、三级包抓、四级同创工作格局。
市委编办肖义军:通过市区帮扶部门和社区党员干部下沉一线,他们也深切的感受到居住环境明显改善,创文的氛围愈加浓厚,市民素质不断提升,纷纷表示将共同为创建全国文明城市出力。
现如今,老旧小区焕然一新、停车难题逐步解决、垃圾分类全面铺开,辖区群众的幸福感、获得感、安全感大幅提升。
市民熊银柱:原来这块今天在挖明天在挖,那个水管不够安全烂掉了,这回彻底连根把这个问题解决了,路面也铺好了,我们老职工都感谢党,感谢共产党。
市民余昌芬:这个活动开展以后,我们社区地面平了、墙壁白了、灯光亮了、墙壁上再没有一个人乱刻乱画的现象,改变了我们整个社区脏乱差的面貌,这项工作要靠我们每一个人,人人都要参与,个个都要出力,创建文明城市是给我们子孙后代造福的事情,所以请大家人人出力,个个献计献策。
自创文集中攻坚以来,育才社区累计制作创文宣传展板200余块,设置固定宣传标语、文化墙50余处,和驻地单位签订相关责任书22份,落实门前四包258户,发放宣传彩页3000余份,开展主题党日、纳凉晚会、公益课堂、宣传讲座、公益宣传、院落会等各类活动30余场次。市区帮扶单位干部常态化开展周五义务大清扫、志愿者服务等活动达2000余人次,清理野广告、牛皮癣3000余处,清运四堆六乱杂物100余车,整治背街小巷5条,规范管理“三无小区”16个,发动200余名党员干部分布辖区10个网格片区,实现了创文工作全覆盖。
文明,是社会进步的标志,是城市发展的追求,它浸润着城市的人文气韵,标注着城市的精神高度。此刻,安康,这座品质之城、文明之城,因为民众内心的品格坚守,成为它最美的“文明”基因;因为永不停歇的追逐发展,必能书写“平安顺利,幸福安康”的全新篇章。
同心同创,共赢共享。育才社区将积极响应市委、市政府号召,在汉滨区委、区政府的正确领导下,以满腔的热情、认真的态度、积极的行动,努力创造和谐新家园、打造绿色新社区,为创建全国文明城市贡献自己的智慧和力量!https://t.cn/A6So0jjH (作者:张维安)


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