今晚突发的消息，央行发布看9月份金融数据。社融增量3.53万亿，预估为2.75万亿；信贷2.47万亿元，预估为1.8万亿，都大超预期了。M2也依旧维持12.1%的高增速，依然很宽松啊！

比数据超预期更罕见的是，大晚上八点多的社融，从来没有过，史上头一遭！央妈真的越来越行了，晚上都不休息，那谁还有脸休息？尤其是机构们，卷起来卷起来，必须护盘了。

贤哥一直都说，市场不缺流动性，资金是很宽裕的。但市场缺信心，资金不是在银行空转，就是存银行躺着了，如何刺激大家消费，大家买房买股，这是监管层需要思考的！

【弘则FICC】9月金融数据点评：最重要的是地产销售状态

1）9月单月社融增长3.5万亿，同比去年多增6000多亿，好于市场预期。其中，企业中长期同比多增6000多亿，居民中长期同比少增1000多亿。

2）如果单看总量数据是好的，今年二季度以来，信贷标准就是松的。窗口指导商业银行多放贷款。还是那个问题，这个信贷数据，放在以前，市场应该对后面经济的预期会逐渐起来，包括权益市场看到这个总量数据，应该会形成远期经济底部行程的预期。但今年目前的环境，让市场更加关注信贷结构，因为市场担心信贷的改善，不是居民企业主动的借贷形成的，而是政策指导的被动放贷（国央企）。

3）市场上述担心的原因，一是居民中长期迟迟无法同比转正，二是历史过往周期，往往是居民中长期早于企业中长期出现改善，而不是现在这样企业早于居民。送所以，目前的信贷投放，到底是主动借贷，还是被动放贷，市场比较犹豫和怀疑。

4）另外，市场在目前总量信贷数据不错的情况下，比较犹豫的另外一个原因是，疫情管控下，发放的信贷无法有效周转。因为以往信贷周转的主要引擎是地产，而目前的社融单月增长和地产销售数据看起来并不匹配。后面市场如果对经济和社融的理解发生预期改变，最重要的线索是地产销售状态的改变。

【弘则FICC 施琪】9月金融数据点评：放贷意愿vs借贷意愿

1）9月单月社融增长3.5万亿，同比去年多增6000多亿，好于市场预期。其中，企业中长期同比多增6000多亿，居民中长期同比少增1000多亿。

2）如果单看总量数据是好的，今年二季度以来，信贷标准就是松的。窗口指导商业银行多放贷款。还是那个问题，这个信贷数据，放在以前，市场应该对后面经济的预期会逐渐起来，包括权益市场看到这个总量数据，应该会形成远期经济底部行程的预期。但今年目前的环境，让市场更加关注信贷结构，因为市场担心信贷的改善，不是居民企业主动的借贷形成的，而是政策指导的被动放贷（国央企）。

3）市场上述担心的原因，一是居民中长期迟迟无法同比转正，二是历史过往周期，往往是居民中长期早于企业中长期出现改善，而不是现在这样企业早于居民。送所以，目前的信贷投放，到底是主动借贷，还是被动放贷，市场比较犹豫和怀疑。

4）另外，市场在目前总量信贷数据不错的情况下，比较犹豫的另外一个原因是，疫情管控下，发放的信贷无法有效周转。因为以往信贷周转的主要引擎是地产，而目前的社融单月增长和地产销售数据看起来并不匹配。后面市场如果对经济和社融的理解发生预期改变，最重要的线索是地产销售状态的改变。