利率改革后，我们理解中的降息主要分为两个层面：存款层面：存款基准利率下降，这个利率从

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许多年前尝试翻看普鲁斯特的《追忆似水年华》第一卷《在斯万家这边》，如水的记忆，拂过脑海消失殆尽，留下的是那一大盆小玛德琳蛋糕的记忆。（尝试失败）最近重新开始尝试翻看的契机是学烤小小胖胖的玛德琳，我在玛德琳里面加入了一颗从去年春天开始种的香水柠檬的皮屑，顿时满屋弥漫着柠檬蜂蜜的香味。小说中的英国山楂树，我们学校果园里有一棵，起先因为它开白色的花常常搞不清它是梨树还是李树，后面我懂得了观叶识花。
春夏交接的周末午间躺床上翻着书，常常眼皮打架忍不住沉睡过去，醒来的时候，窗外已经没有喇叭声音，蓝色白色亚麻窗帘随窗外的风前后起伏，鼓起一道一道帆，随即又恢复平静，好像没有风吹过。
芬兰语中有一个有趣的单词：Juoksentelisinkohan解释起来应当是：我不知道是否该漫无目的地四处游走。从家一头走到斑马线一头，完全是另外一番景象。门口右手边有一家海鲜水产店，确切地说主要售卖壳类海鲜，还有些普通的虾和鱼。左手边有一棵高大的泡桐，满树的花开，在蓝天下发出淡紫色的光泽。

央行宣布降准，告诉我们7大信息

4月15日晚间，央行宣布于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）

为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。

本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。

央行负责人表示：

1、此次降准为全面降准，共计释放长期资金约5300亿元。

2、此次降准降低金融机构资金成本每年约65亿元。

主要看点：

1、此次降准释放的长期资金比上一次少，上一次是在去年12月6日，释放的资金量高达1.2万亿。

2、此次降准实施时间在本月20号以后，意味着本月20号公布的最新一期LPR不会下降。

通过降准，我们可以大致观察出2020年疫情后，货币政策出现了“偏松-略紧-偏松”的转变。

1、2020年3月-2021年3月：这段时间的主要标志有3个，一是降准，二是MLF操作量大，三是广义货币M2增速保持在两位数（听不懂的后面我会讲）。

2、2021年3月-2021年7月：主要标志，一是没有降准，二是M2增速降为个位数。

2、2021年7月-现在：主要标志是又进入到降准周期。

一、何为降准？

降准和降息被称为力度最大的货币政策工具。降准是“印出货币”，降息是“让钱更便宜”。

降准是怎么做到的？

一般来说，商业银行主要盈利点是存款贷业务，吸收存款、发放贷款，从中赚取利息差价。

储户在银行存100块钱，利率2%，对银行来说，最优的效果是把全部的100块钱都拿去放贷，利率5%。

但在现实中做不到，监管规定，银行每吸收一笔存款需要冻结一定比例的资金，之后才能拿去放贷。冻结的资金是法定存款准备金，冻结的比例是法定存款准备金率。

假定存款准备金率是10%，那么100块钱的存款，银行需要冻结10块钱。那么问题来了，如果降准，把存款准备金率降到5%（只是举例，现实中不可能降那么多），意味着什么？

意味着银行只需要冻结，剩余的95元可以拿去贷款了。

可见，降准后会带来：流动资金更加充裕、贷款能力明显增强。

二、为什么要降准？

主要原因只有一个：稳增长。

经济永远都会在稳增长与防风险之间取得动态平衡。

经济下行压力大的时候稳增长的比重会上升，反之，防风险的比重在上升。

目前经济主要风险是通胀风险上升（疫情影响、俄乌局势影响），宏观负债率高（受货币增速、资产回报率影响）。

考虑到现在的主要任务是稳增长、稳增长，所以需要降准、需要货币适度增长。

三、为什么很少听到欧美等国家降准？

主要原因是中国的法定存款准备金率高。为什么高？

主要是中国01年加入世贸后，进出口贸易快速发展，顺差扩大。按照规定企业赚得美元等外汇需要结汇，即卖出美元、买入人民币。在这个获得中央行获得大量的外汇储备（今年3月末我国外储规模达31880亿美元）。另一方面，大规模“卖出美元、买入人民币”必然导致市场上的人民币“泛滥”。

这时候央行采取的措施是上调法定存款准备金率，冻结商业银行更多的资金，从而限制其货币派生能力（放贷），收紧市场的流动性。

所以我们可以这么粗略认为：其它条件不变的情况下，降准是放水，升准是抽水。

正因为如此中国的法定存款准备金相比其它国家高得多，比如2011年一升达到21.5%。

现在又为什么降准呢？主要是因为稳增长，另外是因为中国法定存款准备率仍高，有下调空间。

还有一点，中国进出口贸易增长到一定规模，达到高基数后，外贸增速有所放缓。也就是说通过“卖出美元、买入人民币”方式创造的人民币减少，这时候只能是通过降准来增加人民币了。

欧美国家之所以很少降准是因为它们的法定存款准备金率低，没有降准的空间。比如发达国家的存款准备金率只有1%、2%。

四、此次降准能创造多少货币？

我们一般认为，广义货币（M2）总量是社会上的总货币量。截至3月份广义货币总规模接近250万亿。

广义货币（M2）=基础货币×货币乘数

当前的货币乘数大约是7.5倍，此次降准释放的长期资金约5300亿，这5300亿可以粗略地认为是基础货币。

那么理论上此次降准最多可创造广义货币（M2）：

广义货币（M2）=5300亿×7.5=3.9万亿

五、降准后，还会降息吗？

利率改革后，我们理解中的降息主要分为两个层面：

存款层面：存款基准利率下降，这个利率从2015年到现在就没有动了，如果下降影响很大，短期内下降可能低，长期来说下降是必然。

最新的消息是：利率自律机制鼓励中小银行降低存款利率上限。

据财新、财联社等主流媒体：据悉近日市场利率定价自律机制召开会议，鼓励中小银行存款利率浮动上限下调10个基点(BP)左右；这一要求应并非强制，但做出调整的银行或将对其宏观审慎评估(MPA)考核有利。目前，已经有地方城商行收到了通知。

如果中小银行存款利率下降，也算是一次定向降息。

贷款层面：

1、MLF利率，它是商业银行从央行那借钱的利率，是最重要的政策利率。

2、LPR利率，它是被称贷款指导价，所有的贷款利率都以它为参考。LPR利率每月20号公布。

MLF利率、LPR、降准它们之间的关系：MLF利率降那么LPR必然降，降准后LPR有可能降，也有可能不降。

MLF利率一般一个月公布一次。本月的MLF利率在15号公布。结果显示1年期MLF利率维持在2.85%，与上月持平。

那么此次降准后，是否会起到降息的效果（LPR降）？本月基本没有可能了，因为降准25号才实施，但LPR本月20号就会公布。但有可能让5月20号的LPR下调。毕竟之前也发生过，比如2021年12月降准之后，1年期LPR下调了5个基点。

六、各球主要国家的货币政策情况是怎样？

我上面说过，疫情之后，中国货币政策出现了“偏松-略紧-偏松”三个阶段。由于前期中国对疫情控制得比较好，经济很快恢复，货币政策随后转入略紧阶段以防风险。

而现在全球主要国家刚刚走出疫情，前期宽松的政策开始退出，转而进入加息潮中。

可以这么说，目前主要国家正在进入中国已经走过的第二阶段。

目前宣布加息的国家已经有：美国、新西兰、加拿大、韩国等。

总体上路径是：减少印钞-加息-缩表

七、降准会有什么影响？

1、股市：单次的降准不会对A股产生直接影响，有研究表示：

历次降准落地后一周市场上涨概率较高，创业板指与沪深300上涨概率均达六成；而从涨跌幅中位数看，降准落地后一周创业板指表现优于沪深300，风格上成长和消费优于周期和金融。

不过，降准很难对次日的股市产生显著影响，一是因为降准已经有预期，不新鲜。二是降准的宣布到正式兑现需要一定的时间。

但如果拉长来看，降准周期就是宽松周期，也是低利率周期。多次降准的必然发生质变，指数反弹是大概率的。

2、楼市：降准对楼市有直接影响。

1.降准意味着银行资金更充裕，放贷能力更强。购房者和开发商更容易从银行获得贷款。

2.利率有可能下降。有时候降准会导致LPR下降，相当于实际贷款利率下降，这时候对楼市或多或少都有影响。

今年楼市在缓慢回升的过程，少数城市成交量已经起来了。随着降准降息次数的增加，有更多城市楼市回暖还是值得预期的。

3、人民币汇率：

本月直到现在没有降息，而是降准就是避免汇率波动。

4月11日上午，中国10年期国债收益率利差一度倒挂，美国10年期国债收益率上行至2.764%，而中国10年期国债收益率则是2.75%，美10债收益率高于中10债这是2010年以来的第一次。

降准虽然也会使人民币汇率走低，因为钱少了，市场利率会降。但是降准不会那么直接，因为LPR是“实际贷款利率”，而不是国债收益率。

中美之间的利差主要还是比较国债收益率。