中荣股份值得申购吗？

第一，基本资料：

1.发行价26.28元，发行市盈率25.16倍。

2.公司自2019年以来每股收益分别为（元）：1.21；1.28；1.46。今年中期每股收益为0.68元。预计2022年1-9月业绩续盈，归属净利润约1.46亿元至1.613亿元，同比-5.00%至5.00%。

3.公司是一家以快消品、消费电子市场为主要领域，集研发、设计、生产、销售于一体的纸制印刷包装解决方案供应商，产品包括折叠彩盒、礼盒、促销展示工具、电商包装盒、智能包装等。

第二，综合评估：

一）优势：

无

二）隐忧：

1.原材料价格变化对公司毛利率影响较大。

2.公司前五大客户大部分由宝洁等国际品牌企业组成，非常强势，公司没有议价能力。近三年来，综合毛利率逐年下降。

3.募资中用于偿还银行贷款和补充流动资金的比例提升至40%。

4.部分礼盒客户产品单价下降。

5政策风险较大。2023年9月起实施的强制性国家标准《限制商品过度包装要求 食品和化妆品》，将规范31类食品、16类化妆品的包装要求，以解决目前市场上部分食品和化妆品企业存在包装过度、不环保、不节约的情况。

三）研判：

缺钱！这是公司给人的最大印象。
有多缺钱？
公司募资中近四成用于偿还银行贷款和补充流动资金。
怎么这么缺钱？
白板纸和白卡纸等原材料涨价，增加了公司产品成本，而公司对下游客户没有议价能力，不能向下游传导原材料涨价压力。
不仅不能涨价，部分礼盒客户产品单价还在下降，结果是，利润率持续走低。
不仅如此，账期长，而且客户还在要求延长账期，加剧了公司的流动性紧张，使得公司负债率高达50%，对银行贷款高依赖，一旦银行收紧信贷，公司资金链将会断裂。
为什么对下游客户议价能力弱？
因为公司的客户都是宝洁这样的大客户，而且公司干的这一行，没有任何壁垒，因此，同业竞争者很多，竞争空前激烈。换言之，你敢涨价，明天客户就把你踢出供应链。
公司下游客户中，电子类包装利润率较高，食品类利润率相对较低。而公司恰恰在食品类包装上营收增长较快，电子类包装营收增长缓慢。
另外，对食品等过度包装强制标准政策的即将实施，将会直接打击公司的食品包装业务，甚至可能引发公司业绩大幅下降。
总体上看，公司作为一家包装公司，行业平平，基本面恶劣，虽然发行市盈率不高，但目前低发行市盈率的新股照样破发，因此，公司上市首日有破发风险；即便不破发，溢价也有限。

第三，建议：谨慎申购。#股票##a股#

#三门峡市第三中学[超话]##育苑晨风#“如果自以为凭着一股热情，不论什么大小事情都能办到，那你还不如趁早打消这种错误的想法。”(狄更斯)在追梦的路途上奋力前行， ​​​我们要坚持不懈地做好自己的事情，前面的路上充满了曲折和泥泞，只有坚持到底，奋进不停，我们才能最终走向成功。#心航摆渡# 早安！[微风]

#F-35# 这是一张 2012 年的文件的截图，是 2012 年 6 月时，JSF 项目办公室（JPO）对 F-35A 的 “重复性飞离单价” 的预测，可以看到，当时 JPO 预测，F-35A 会在 2019 财年时达到最低价格，约 8000 万美元左右。

在那个时候，媒体上对 F-35 是铺天盖地的批评声，F-35 被冠上了 “巨贵无比” 的帽子，我那时候把这张图发到论坛里，被人一顿乱喷；基本上所有人都觉得 “F-35 现在都 1、2 个亿了，以后只会更贵、怎么可能降价”，骂我骂得那叫一个脏，我至今还留着那些贴子的截图。

可谁知道造化弄人，到了前几年，F-35A 不仅降到了 8000 万，甚至超额完成任务，降到了 7790 万。

所以你看，到底谁是外行呢？JPO 还是网友？

为什么今天要提这个事情呢？因为按照这张图的预测，下一个批次的 F-35 的单价有可能会上升。这很好理解，货币在贬值，这世界上的任何工艺已经成熟、且生产规模不再扩大的商品，价格都会慢慢上涨。

问题在于，即便是这么简单的道理，能想清楚的人，恐怕也不超过十分之一。等到第 15~17 批次的 F-35 单价公布之后，我相信，媒体/自媒体上肯定会掀起一股 “F-35 开始涨价”、“低价神话破灭”、“开始收割盟友” 之类的邪风。

哪怕这只是个简单到不能再简单的道理，哪怕这件事 10 年前 JPO 就在文件里预测得清清楚楚，哪怕我已经在这里打完了预防针，全都没用的，这股邪风一定会来的。

真理只掌握在少数人手中，这是人类社会的基本规律。