【天风电新】容百科技三季报预告点评-1013
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财务摘要
公司预计2022年前三季度实现归母净利润8.8-9.5亿元，同比增长60%到73%，实现扣非净利润8.7-9.4亿元，同比增长86%到100%。

按中值计算，我们预计公司22Q3归母净利润在1.79亿元，同减21% ，环降60%，扣非净利润在1.82亿元，同降11%，环降60%。

业绩拆分
我们预计公司Q3出货2.5万吨，环比增长30%+，扣非吨净利润0.73万元，同比下降50%，环比下降69%，吨净利润下降明显主要系1）前驱体库存跌价损失（7月高价采购，8月低价结算卖出）；2）9月公司明显上量但锂盐价格上涨，公司锂盐采购成本较高，若加回以上两部分，吨净利润在1.5万元左右。

盈利预测
我们预计公司今明年出货10、15万吨，扣非吨净利润1.5、1.3万元，实现归母净利润14、20亿元，考虑定增后对应当前估值30、22X。
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欢迎交流：孙潇雅/张童童

【东吴电新】华宝新能交流要点

#市场：根据化学与物理电源行业协会数据，22年市场空间预计208亿，23年预计330亿元，同增59%，其中欧洲市场开始爆发；渗透率来看，全球累计销售1000万台，户外活动潜在用户1.5亿户，应急备电用户1.1亿户，当前渗透率仍不足4%，发展空间大。

#渠道：提升盈利更好的线下及管网销售占比。1）线下：日本已进入2000多家实体店，美国KA为主，已进入Costco，明年年初进沃尔玛，未来目标销售额占1/3，线下壁垒更高，比如Costco一个品类只放1-2个产品；2）官网：目前占比20%，未来目标占1/3；3）第三方平台：用户好评、销量这些需要时间累积，需要花广告费，存在时间壁垒。4）对比：盈利方面官网>线下>第三方，第三方有平台佣金，亚马逊是15%，乐天是6-8%，线下sales in是批发价，会低一点，但是没有广告费，没有运费，盈利更好。

#新市场：欧洲将成增长最快的一个市场。美国现在占50%，日本35%，欧洲12%；公司战略是一个市场做成熟再去开拓新的，最早进入美国，20年去日本，21年去欧洲，也很快把欧洲做起来，今年下半年去澳洲、新西兰、东南亚、中东等都有团队去开拓，明年欧洲占比会持续提升。

#品牌：主打安全、品牌优势突出。产品具有一定差异化，考虑安全性的追求，消费者购买的时候也会更看重历史销量，品牌有认知度，具备品牌壁垒。不准备打价格战，今年价格反而有上调，重点坚持自己的品牌。

#投资建议：预计公司22-24年净利3.8/7/10亿，同增+36%/+86%/+48%，对应60x/32x/22x。给予23年42倍x，目标价308元，“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧

其实也不是没经历过，上班上学路好几天不见他的踪影，公司欲盖弥彰用存货发微博假装他一切安好，万般维权逼问之下才不得不吐露是被别的小娃传染了水痘，又恰逢七周年大舞台，对三楼来说多少正式又盛大的舞台，论坛黑酸都在狂欢，这么大的曝光机会22X要失去了。

未知是最大的煎熬，想着他一个人在小房间里受苦难折磨，不知道有没有照顾好自己，身体好些了吗？又惋惜着可能会失去的舞台，掰着手指头等到了出发日，在已经不抱希望的情况下，看到了他背着小书包缓缓走来的身影，我就知道对朱志鑫，一切等待都是值得的。

总说鑫鑫很lucky是小福星，那是因为他真的很乖很懂分寸，我们要做的就是相信他，做好该做的事，静侯佳音，马上会守得云开见月明[女孩儿]