【巨亏18.5亿的欧菲光，是意外还是必然，能否重回果链？】4月16日晚，欧菲光发布致歉公告，将原来预计2020年预盈9亿下修为巨亏18.5亿。这对广大欧菲光投资者不亚于惊天巨雷。但资深一点儿的投资者应该对于这个结果可以说是意料之中。2019年经审计特定客户相关业务营业收入为116.98亿元，占2019年经审计营业总收入的22.51%。这超过20%的收入猛然损失，对于欧菲光的影响将是企业三五年之内很难缓过来的。虽然欧菲光以四折的价格出售与特定客户相关的资产，还收回了部分损失。但特定客户光环带来的品牌效应，以及采购规模效应将在三五年之内很难恢复。去年以来，欧菲光不断遭受冲击，被美国列入“实体清单”后，欧菲光被苹果踢出供应链名单。今年3月17日，欧菲光公告称，收到境外特定客户的通知，特定客户计划终止与欧菲光及其子公司的采购关系，后续欧菲光将不再从特定客户取得现有业务订单。欧菲光表示，因该突发情况，相关资产减值测试的假设发生重大变化，公司第一时间披露相关风险提示，紧急启动相关资产的评估工作，对相关资产进行全面清查，重新估计相关资产的可收回金额，进行减值测试。该事项属于资产负债表日后调整事项，从审慎、客观的角度出发，公司对相关资产进行减值测试后，确认资产减值损失，导致业绩情况与前期业绩预告、业绩快报存在较大差异。根据公告，本次修正后，报告期内，欧菲光2020年度实现营业总收入483.5亿元，同比下降 6.97%，净利润亏损18.5亿元，较上年同期下降462.88%。具体来看，欧菲光在公告中表示，根据评估结果，公司对与特定客户业务相关的资产计提资产减值准备及长期待摊费用摊销合计减少利润25.14亿元。另外，受境外特定客户计划终止与公司及其子公司的采购关系的影响，公司相关的特定客户的研发项目预计未来无法带来经济利益的流入，相关研发支出作费用化处理；公司预计相关业务主体未来期间很可能无法获得足够的应纳税所得额用以抵扣递延所得税资产的利益，减记递延所得税资产的账面价值，合计减少利润6835.93万元。再来看欧菲光。我觉得首先，这个减值是出乎市场意料的，或者说股价还没反应出来。欧菲光之前的下跌，股价反应的是失去苹果这个大客户，但并没有反映出这次的减值。还有就是，一些人说减值洗澡，股价会大涨，但如果是之前没有预期的减值（因为商誉减值，时间基本是确定的），一般也会先大跌挖坑，然后再涨。这一挖坑少说也是30%，躲总是要躲一下的。就像利弗莫尔说的，投资好像是在一条铁路上走路，当火车来的时候，你总得躲开，等车过了再重新跳回来。而且，之前欧菲光公告预计定增高达67亿，而全公司市值才234亿，净资产才116亿，2020年正常的经营利润也就8.8个亿，这还包括了给苹果代工的利润，如果去掉，21年很难填上。这波减值之后，净资产大概率不及100亿，一波定增要定增出60%的净资产。而且，如果按照8块钱的股价算，至少要增发8亿股，现在欧菲光总共股本才26亿股，每股净资产、EPS都会遭到大幅稀释。再者，欧菲光之前公告盈利，才让股价能够在失去苹果这个大客户之后仅仅两个跌停。如果当时就预计减值，是不是会跌的惨的多？有没有可能是掩护机构出货，瞒不住了再爆？很有可能。因为大机构怎么会不知道，如果确认苹果中止合作之后减值要减多少。不可能有人还敢在这个地方留恋的。所以欧菲光这一波，我觉得，不要抄底，也不要把这个当成机会比较好。但对于整个果链或者说消费电子链来说，这是个利好。因为其他的消费电子股的经营情况，是没有受到影响的。股价下跌，一方面是整个市场在挤白马股的泡沫，再就是欧菲光被踢让所有公司人人自危。虽然欧菲光并不是独家供应商，但供应商总共也不过就三家，也算是寡头了。所以，即使是独家或者大部分独家的供应商，比如立讯精密、歌尔股份，同样也有被苹果踢走的风险3月30日，闻泰科技发布公告称，与欧菲光就收购特定客户摄像头业务达成一致，闻泰科技将以24.2亿元的对价完成对欧菲光特定客户摄像头业务的收购交易。据悉，闻泰科技此次拟以现金方式购买欧菲光持有的广州得尔塔影像技术有限公司（以下简称“广州得尔塔”）100%股权以及江西晶润光学有限公司（以下简称“江西晶润”）拥有的与向境外特定客户供应摄像头相关的设备，其中广州得尔塔100%股权交易价格以评估值为基础，经协商确定为17亿元；江西晶润拥有的标的设备的交易价格以评估值为基础，经协商确定为7.2亿元。交易作价合计为24.2亿元。牛股到底能不能复制？答案是肯定的，好股都是相似的。在注册制和退市新规等重大制度改革背景下，机构资金抱团越发明显，与昙花一现的“题材股”不同，机构抱团打造的“牛股”都是有迹可循的。目标牛骨的三个特征：1.行业细分龙头，大股东增持、国内外明显机构基金大幅提升，加仓明显；3月以来，公司核心产品持续涨价，最大涨幅超60%，受益行业景气周期，公司业绩扭亏为盈，实现大增。2.公司是“碳中和”红利政策下的细分龙头，所处细分行业处于低估阶段，目前公司只有2倍的PB，估值基本上处于历史底部，在行业大概率复苏的背景下，公司有望迎来长线反弹。3.经机构抱团潜力股挖掘模型综合评估，该股同时具备未来业绩增长确定性强+低估值，并且所处行业前景广阔，充分享受政策红利，符合机构抱团的“牛股基因”，数据同步显示机构抱团迹象已经出现。时间是检验真理的唯一标准，凌飞已经准备好了接下来的策划，感冒（即有兴趣）的雪友老.V.信:sht9895 标明来源就可以的！据悉，江西晶润拥有的是苹果摄像头相关生产设备，主要为超声波清洗机、柔性电路板组装工件自动安装机、晶片贴合机等。其中，广州得尔塔作为欧菲光与苹果公司合作的公司受外界关注。据悉，广州得尔塔是欧菲光在2016年11月以15.8亿元价格从索尼手中购得的资产，据报道，当时索尼拥有苹果50%前置摄像头以及10%后置摄像头的市场份额，相关的生产正是由该广州得尔塔负责。欧菲光出售资产的交易作价协商好了，然而，接收方并不只有闻泰科技。4月12日，闻泰科技再发公告，称将与格力创投共同出资设立珠海得尔塔，作为收购主体，作价24.2亿元收购欧菲光旗下广州得尔塔100%股权以及江西晶润拥有的相关设备。珠海得尔塔注册资本30亿元，其中闻泰科技货币出资21亿元，占注册资本的70%，格力创投以货币方式出资9亿元，占注册资本的30%。相比欧菲光，闻泰科技在PC和手机的相关产业链上都有布局，整体技术实力表现一直良好，可以更有信心将欧菲光重新纳入果链后，其在摄像头上能有更多的技术创新。 $欧菲光(SZ002456)$  

记得，在《The Walking Dead》中，瑞克为了说服以西结一起反抗残暴的救世军，他给以西结讲了自己小时候他妈妈说的一个“Rock in the Road”的故事：在通往王国的道路上，有个大石头。这个大石头是路上的阻碍，人们大多只是绕过大石头，但大石头容易导致马匹受伤，发生意外，使路过的人们损失了很多要卖的货物。一个小女孩因为自己的啤酒桶在马匹碰撞到大石头后落地，桶里的啤酒都倒了出来，渗到了土里。他们家没钱买东西吃，那些自家酿的啤酒是家里最后的指望。小女孩哭了，她不懂为什么大石头在那里，一直都没被挖出来。于是，小女孩用尽一切办法去挖那块大石头，手指都挖破了，流血了，最后终于把大石头挖了出来。而就在小女孩用土填坑时，发现坑里有一袋金子。原来那袋金子是国王埋的，大石头也是国王埋的。国王通过这个方法奖励那些肯挖出大石头的人。是的，很喜欢剧中的“小拽女”朱迪斯，这个文武双全的小萝莉不但可爱而且气场超强，有着一种超出年龄的成熟。她完全继承了父亲瑞克的性格和衣钵，果敢冷静，善良热心，有着敏锐的判断力，愿意倾力帮助别人。她就像那个被黑暗包围的世界里的一道闪光，小小的光芒，倔强地闪耀着某种努力和希望。是的，君子不器，成人达己，向美而生，向善而行……早安，小屁孩！

这里会长出一朵花
小野在很小的时候从她奶奶这里学会了一套评判标准，那就是害虫和益虫。有天我正吃饭，她突然从旁边飞身而出，口中大喊一句，害虫，打死。然后一只飞蛾就被她拍死了。

我大吃一惊，说：我去，小野，这是不对的。

这句话的结果就是小野又学会了一句“我去”。

她说：我去，是奶奶说的。

这是我一直想和她探讨的一个观点，但我想了很久也没找到合适的措辞。为此我和我母亲还争辩过：对于那些虫族，所谓的有害与有益都是相对人类而言，但你让小孩子有了这种二元对立非黑即白贴上标签即可捕杀的想法，并不利于她的身心。我母亲反驳道：那蚊子咬她怎么办，难道还要养起来？害虫就是害虫，小孩子不能好坏不分，《农夫与蛇》的故事你听过没有？

毫无疑问，这事一时争不出个结果。但小野飞身杀虫让我很生气。我站了起来，以前所未有的严厉再次责问她：你可以么？你可以这样做么？

她从未见我如此，退了一步，有点畏怯道：它是坏的小动物，它是苍蝇。（那时候她把一切在空中飞的小昆虫都叫苍蝇。）

我突然思路开朗，构建出了关于此事完整的哲学体系：什么叫坏的，什么叫好的？伤害你的小动物就是坏的，不伤害你的小动物就是好的。这个飞飞的小动物伤害你了么？你把它打死了，它的家人找不到它了，会很难过知道么？你不可以伤害它们，如果它们没有伤害你，知道了么？你这样做，它会很痛苦，所以你错了，你要做那些让它很快乐的事情，你知道么？你想想，如果你找不到家人了，你会难过么？

也许是我语气太严肃，小野突然一句不说，两眼通红，凝滞几秒，瞬间大哭了出来。

我没有即刻安慰她，继续追问：你说，你做错了么？

小野已经哭得没法说一句完整的句子，但抽泣之中，她还是断断续续说，我错了。

我上前抚了抚她的脑袋，语气缓和道：那你现在要做什么呢？

小野哭着走到那只飞蛾那里，蹲下身子说：对不起，你很痛苦。

看着她好几滴眼泪都落到地板上，我心疼不已，更怕她为此反而留下更大的心理创伤，便心生一计，说：别哭了，我们一起帮助它好么？

小野噙着泪水，道：好。

我把飞蛾捡起，带上小铲子，牵上小野到了一片土地。我挖了一个小坑，让小野把飞蛾扔了进去，顺便也告诉她，这是飞蛾，不是苍蝇。我教小野把土盖上以后说，这只飞蛾以前是个动物，现在它死了，我们把它埋了起来，它就会变成一朵花，变成另外一种生命，就不会再痛苦了。小野，你快去拿你的水壶来，我们要浇水了。

小野飞奔入屋。

我瞬间起身，跑到十几米外摘了一朵花（罪过罪过），折返回去，把花插在刚才埋飞蛾的地方。完成这个动作，小野正好提着水壶从屋里出来。她走到那朵花前，惊诧得说不出话。我说：你看，就在刚才，它变成了一朵花长了出来，说明它已经原谅你了。

小野破涕为笑，依偎到我怀里，说：它这么快就有了花。

我亲了她一口，说：是啊，我们又是它的好朋友了。它很快长了出来，说明它很快乐。

小野开心地笑了。

我说，别难过了小野，那只飞蛾变成了花，现在就像我们一样快乐。

夕阳洒下，我抱起她，走向远方。我想，所谓教育，也许就是这样，爱与耐心，加上孩子能明白的方式。这世界不是那么好，也不是那么坏，但这世界上的很多东西不能只用好或者坏来形容。初秋，已经开始吹起凉风，但此情此景能温暖一切。

她轻轻贴到我的耳边，说：嗯，爸爸，那我们再去打一个飞蛾吧。