【聊一聊联创电子，脚踩智能汽车和虚拟现实2大风口 ，市值预期三年四倍！】这两条河的交汇，联创电子躺在里面不想爆发也难。作者：半边天红了、思变通达和一位网友聊天，问他最近的收益情况，他说三年来基本没亏没赚，我看他的朋友圈全是关于技术的分析，有些感慨。三抓买点我已经介绍过了，我现在来说说法势术，这是借用了春秋战国时期法家三派的名。为了加深印象和方便理解，我举一个比喻，用划船来说吧。然后按重点，我将之排序为势法术。势，一个社会的滔滔大势，这几年的半导体、光伏和新能源便是，这相当于一条河。你要选一条流得快的河，这样你的船就跑得快，如果你选了一条平稳流淌的河，你就跑得慢，用最大的力，还跑不过另一条河的人，我相信这两年炒地产和银行的人深有感触，为啥我的股基本面那么好市盈率那么低，还跑不过别人，然后就咒骂市场炒垃圾，咒他们翻船。法，是一条船的基本面。在滔滔大势中，船也有翻的可能，它的材质如何结构如何，决定了它是否能平稳地带你到目的地。术，则是一个人的划船水平。我比较忽略这个，因为我说过嘛，我想当一个顺着时代洪流躺赢的废物。比如最近就有一位老奶奶，忘了自己在长春高新的船上，十多年赚了100倍。我发现很多老股民着重于术，而忽视了对法势的判断，这其中，最容易忽略的是势。他们的心里话语大概是，我看这艘船平平无奇，能跑多快，他忘了有时候不是船能多快，而是水有多急。聊完了法势术，来理理联创电子的逻辑。先说结论，联创在未来三年，有相当的概率达到400亿，也就是三年四倍。为啥用相当，而不是大概率呢，后面再说，这也是它只能做小三二奶的原因。建议跟票者的仓位不要超过三成。再说套路，先看底再看空间。有几个参考点。一，最近一次增发是在去年11月，价格为9.01元，以目前10.28元的股价，下跌空间为12%；当然，跌破增发价也是常事，继续往下看。二，最近5年，每年最高价都超过了10.28元，在营收与利润都有可观的预期的情况下，以当前价买入，一年内悲观的情况下就是保本。三，机构普遍的预测，今年的eps是0.45元，对应市盈率为22倍，在科技股中，相当低估。所以小手一拍，给联创一年的底为10元。给底便是安全感，跌了不心慌，不割肉，敢加仓。三抓买点的精髓，就是着重于底，先保证安全，而空间，则随缘。接下来我们算算空间。联创有三项重要的业务，触控、集成电路与光学，我们对比一下这几年各种业务的占比情况。集成电路是一些贸易业务，没啥看头，触控营收平稳，算是打底用的。未来三年，我们盯着营收占比不断变大，利润率最高的光学就好了。来看看今年出的股权激励计划：三年后，假设公司实现营收目标，按25%毛利，单光学就能贡献15亿利润，按20-30倍的估值算，空间是300-450亿。再来看看它的光学有什么。一，运动镜头，运动相机Gopro一直是主要客户，去年下半年已经切入华为，大疆，根据三月的调研，今年的放量会很快，预计营收7亿。二，车载镜头，车载镜头毛利率较高，行业壁垒高，技术壁垒高，产品从研发到量产周期长，资质认证环节复杂、周期长，需要较雄厚的资金投入等特点。在ADAS镜头这块，联创电子是绝对王者。三，手机镜头，聚焦在高端领域，据说华为P50会用到它的液态镜头。预计今年会切入到1-2家品牌供应链，未来3年增速在50%以上。以前谈到物联网时，我说过镜头是物联网的眼睛，联创相当于有三只眼睛。抓底，抓空间，再抓拐点。有两个核心拐点。一，智能电动车的发展趋势十分迅猛，最近华为的一系列新闻大家有目共睹。车载的毛利率非常高，而且增长十分迅猛，2020年的年报摘要显示，车载镜头及影像模组销售收入增长约123%。二，虚拟现实的爆发有了希望，据彭博社消息，苹果将在数月之后推出AR/VR套装。歌尔最近的股价表现印证了这一点。这两条河的交汇，联创电子躺在里面不想爆发也难。再说说我担忧的点。一，这行业这几年挺苦逼的，欧菲光便是例子；二，我觉得管理层挺普通的，所以他们吹镜头多高端，我得留个心眼的，对于激励目标是否能达成，我也保有疑问；三，整个光学产业链都趴着，两条河还在平缓段，什么时候到急流段？总觉得快了，但是难以估量，买入后可能熬半年以上；四，非果园类科技股，对了就一飞冲天，错了就一蹶不振，之前京东方和高通合作搞超声波指纹识别，我就觉得汇顶要惨，一语成谶，所以这种票我最多不会超过三成仓。附：联创电子草根调研报告智能汽车是未来10年最大的赛道，作为智能汽车必备的ADAS镜头，团队历时半年时间，对联创电子做了详尽的草根调研工作。先后调研了联创电子总部南昌，分部湖北，重庆，常州，郑州，抚州等，同时对联创电子在下游客户的使用情况进行了长期的跟踪调研（H客户，T客户，蔚来，小鹏，DJ客户，F客户，英伟达，Mobileye，Aurora等等）。顺便说说我依然认为，能够贯穿本轮牛市的主线，一是科技成长，二是消费医疗。前者属于进攻性主线，后者属于防御性主线。科技成长，主要包括5G应用、芯片、半导体及设备、智能汽车等。消费医疗，则包括化妆品、调味品、酒类、生物医疗等。你在满网络选择牛股，而我在潜心研究牛股，从大数据分析以及市场走势，我结合当下热点，已经把龙头确定下来了趋势极佳，爆发只是时间问题，保守预计涨幅55%个点左右，洗盘后有很大趋势爆发！（ 威星83282449， 即可得到！）调研内容具体如下：1. 联创电子未来将聚焦高端光学镜头，目前在高端纯玻镜头技术方面全球第一，主要指标是精度，目前在精度方面超过日本豪雅，处于全球第一的水平。高端纯玻镜头主要用于智能汽车，无人机，机器视觉，运动相机，AR/VR的领域。2. 在智能汽车ADAS领域，联创电子目前的市占率处于领先水平。a) 目前占特斯拉35％左右的份额，特斯拉目前是130万像素，未来将会升级到800万像素，随着特斯拉像素的升同，联创在特斯拉的份额会大幅上升（预计将超过50%）。b) 华为自动驾驶70%的市场份额；c) 蔚来（中标蔚来7颗ADAS镜头，共计8颗）。d) 英伟达ADAS镜头的独家供应商；e) Mobileye最大的供应商；f) 同时也是百度、Aurora、小鹏、Valeo、Magna、Aptiv、Mcnex、的供应商。3.在运动相机领域，联创电子纯玻镜头目前占据全球70%的市场份额。4. 在无人机领域，联创电子目前是DJ客户最重要的供货商。5. 在AR/VR领域，联创电子是F客户的供货商。6.高端纯玻镜头的壁垒主要在模造玻璃，目前日本豪雅和联创电子占据90%的产能，联创电子包括设备和模具在内都是全自主的，联创跟日本豪雅相比，最大的优势在成本，联创电子的综合成本只有豪雅的25%。7. 未来智能汽车每台车需要8+个纯玻光学镜头（特斯拉8个，蔚来11个，小鹏14个，极氪15个，滴滴24个），每个镜头6-15美元，包括模组的话每个50-100美元。每台车的总价值有几千元。8. 智能汽车的认证周期是非常漫长的，正常来讲需要2年时间，其中单是路测就需要3000小时，终端厂商一旦认证通过后，供货关系是比较稳定的。9. 目前在自动驾驶领域，主要有两大阵营，a)一个是第三方解决方案，自身不造车，主要有英伟达，Mobileye，华为，Aurora。不管是传统车企，还是造车新势力，大部分都是采用第三方的自动驾驶平台。蔚来采用Mobileye，小鹏和理想采用英伟达，比亚迪采用华为。奔驰采用英伟达，大众采用mobileye，吉利采用mobileye。b) 另一个是自身也造车，包括特斯拉，苹果，百度等。10. 未来几年，联创车载镜头预计将继续保持三位数的增长（2021年第一季度同比增长470%）。 $联创电子(SZ002036)$
#威海商务微发布# #海外经贸消息# 【美债收益率上行牵动全球市场】经济日报3月26日报道，美国经济增长预期和通胀预期升高是本轮美债收益率快速上扬的主要推手。面对印钞堆起来的经济盛景，只有美国经济的当家人知道他们要面临什么样的挑战。一方面，美国财政部得过且过的态度迟早要面临清算；另一方面，其破坏财政纪律、债务货币化的举措，其实在为美元“掘墓”。
春节之后，作为全球无风险资产定价参考基准的10年期美债收益率快速冲破1.75%，导致各类资产价格纷纷重估，增加了新兴市场国家偿还美元债务的成本并推高通胀水平，土耳其、巴西、俄罗斯纷纷加息，甚至挪威央行也释放出上调利率的信号。美债收益率急升不但在新兴市场掀起一些风浪，迟早也会对美国经济形成新的挑战。
应该承认，美国经济增长预期和通胀预期升高是本轮美债收益率快速上扬的主要推手。
经济预期是决定实际利率的根本因素。从去年8月到今年2月，美国实际利率的戏剧性变化展示了美国经济增长预期的抬头过程。
自2020年8月美联储会议后，美联储主席鲍威尔明确发出信号，由于美国国会纾困计划和美联储的诸多信贷工具已经缓解了流动性危机，美联储暂时不会实施负利率政策，当时美国实际利率出现了阶段性低点。在那之后，在货币宽松政策和财政当局的支持下，美国通胀水平开始抬头，但是在新冠肺炎疫情此起彼伏和大选引发不确定性的背景下，利率水平持续震荡。
在2021年拜登宣誓就职前后，美国政治形势出现稳定迹象，一方面，民主党横扫参众两院，拜登政府放手财政刺激的束缚被解除；另一方面，疫苗效果显现。从那时开始，美国实际利率停止下行。到了2月份，实际利率快速升高。美国经济预期开始好转。
1.9万亿美元财政刺激一揽子计划在拜登签署后成为法律，将快速增加对美国家庭的收入转移，而截至1月底的美国家庭净储蓄规模已经达到3.97万亿美元。同时，全球交付的新冠疫苗数量达到4亿支，已经远超新冠确诊病例1.22亿例，美国疫苗接种加速将普遍改善民众的健康状况，这都将有力地提振消费支出。由于消费支出约占美国经济增长的70%，美国经济分析局预计美国经济将创出自1984年以来的最强劲增长。
美联储纵容通胀上扬的态度和美国财政部的“大水漫灌”有力地推升了通胀水平。3月17日美联储联邦公开市场委员会的议息会议上，多数美联储官员预期到2023年不会加息，鲍威尔在新闻发布会中重申，目前经济复苏还远未完成，所以只要美国经济还需要，美联储将继续为经济提供所需的支持，美联储需要看到实际的通货膨胀“实质性且持续超过2%目标”，而不是“预期将超过2%”，之后才会开启紧缩政策。美联储对通胀的放纵之心路人皆知，目前市场对美国未来10年通货膨胀率最新预期值已达2.3％。
与此同时，美国财政部忠实贯彻了拜登政府的刺激精神。根据美国纾困法案，2020年美国财政部融资了约4.3万亿美元，但是由于拨出缓慢，使得3月初账户上还有1.4万亿美元余额。而美国财政部计划在8月之前在该账户只保留1330亿美元，其余约1万亿美元要在4个月内拨出。美国财政部3月17日披露的数据显示，美国财政部在美联储的账户资金量在一日内持有现金余额从1.361万亿美元降至1.09万亿美元，一天内向金融市场注入了2710亿美元的巨额现金。可想而知，财政部的海量现金涌出美联储账户后将会发生什么。
供应链中断对美国通胀走高起到了助推作用。近日，美国制造业企业普遍反映，由于供应链中断，企业运营所需的物资和原材料全在涨价。机构分析指出，由于需求复苏速度快于预期，制造商措手不及，没有提前订购足够的材料来满足生产需求。在运输服务受到疫情限制的形势下，货物需求增加，导致集装箱供应不足，西海岸港口出现拥堵问题，导致航运长时间延误。于是，电子设备和元件供应普遍短缺，化工产业库存告罄，金属行业订单两个月内增加40%却无法把产品送出去。面对这幅图景，通胀的增长步伐短期内难以减缓。
情况看起来似乎有些春天的气息了，但面对印钞堆起来的经济盛景，只有美国经济的当家人知道他们要面临什么样的挑战。
一方面，美国财政部得过且过的态度迟早要面临清算。过去4年里，公众持有的美国政府债务增加了7万亿美元，达到21.6万亿美元。美国财政部数据显示，2020财年美国公共债务达到21万亿美元，相当于GDP的102%，上一次美国公共债务超过经济总量还是在二战结束时。如今，美国成为与希腊、意大利和日本等为伍的高负债国家。
新任财长耶伦却表示，不应关心美国国债总量有多少，利息支出规模才是衡量政府支出空间的最佳指引。由于美国政府对国债进行了展期，在接近几乎为零的利率水平下，去年美国国债的利息支出下降至3450亿美元，占GDP的1.6%，且有望在2021年进一步缩小。目前的国债规模是2007年的两倍多，但这些支出占经济的比例并没有高于当年的水平。
部分机构认为，耶伦的美梦可能不会永远做下去。预计10年期美债收益率可能在2021年中达到2%，2021年底将达到2.5%甚至更高。在美债收益率持续走高的局面下，这一利息支付规模迟早会上扬。
另一方面，美国财政部破坏财政纪律、债务货币化的举措，其实在为美元“掘墓”。目前，财政部的支出超过税收收入，于是财政部发债来弥补差额，而美联储购买大量此类债券，发行货币直接为政府的支出提供资金。目前，美联储的购债计划正在转变为一场债务货币化的试验。美国证券业及金融市场协会的数据显示，2010年至2014年，美联储购买了美国政府额外发行债务中的约40%，美国国债中由美联储持有的比例提高了一倍，达到18.6%。去年美国政府借贷大幅增加，美联储购买了新债中的逾55%，在美国国债中的持有份额从13%上升到22%。
目前，外国投资者仍是美国国债的最大持有者，但他们的购买步伐在2020年明显放缓，总体市场份额从35%降至不到30%，这意味着美国印钞满足自身要求、成本由外国承担的局面正在发生变化。毕竟，伴随着10年期美债收益率飙升的，是比特币价格一度突破60000美元。
春节之后，作为全球无风险资产定价参考基准的10年期美债收益率快速冲破1.75%，导致各类资产价格纷纷重估，增加了新兴市场国家偿还美元债务的成本并推高通胀水平，土耳其、巴西、俄罗斯纷纷加息，甚至挪威央行也释放出上调利率的信号。美债收益率急升不但在新兴市场掀起一些风浪，迟早也会对美国经济形成新的挑战。
应该承认，美国经济增长预期和通胀预期升高是本轮美债收益率快速上扬的主要推手。
经济预期是决定实际利率的根本因素。从去年8月到今年2月，美国实际利率的戏剧性变化展示了美国经济增长预期的抬头过程。
自2020年8月美联储会议后，美联储主席鲍威尔明确发出信号，由于美国国会纾困计划和美联储的诸多信贷工具已经缓解了流动性危机，美联储暂时不会实施负利率政策，当时美国实际利率出现了阶段性低点。在那之后，在货币宽松政策和财政当局的支持下，美国通胀水平开始抬头，但是在新冠肺炎疫情此起彼伏和大选引发不确定性的背景下，利率水平持续震荡。
在2021年拜登宣誓就职前后，美国政治形势出现稳定迹象，一方面，民主党横扫参众两院，拜登政府放手财政刺激的束缚被解除；另一方面，疫苗效果显现。从那时开始，美国实际利率停止下行。到了2月份，实际利率快速升高。美国经济预期开始好转。
1.9万亿美元财政刺激一揽子计划在拜登签署后成为法律，将快速增加对美国家庭的收入转移，而截至1月底的美国家庭净储蓄规模已经达到3.97万亿美元。同时，全球交付的新冠疫苗数量达到4亿支，已经远超新冠确诊病例1.22亿例，美国疫苗接种加速将普遍改善民众的健康状况，这都将有力地提振消费支出。由于消费支出约占美国经济增长的70%，美国经济分析局预计美国经济将创出自1984年以来的最强劲增长。
美联储纵容通胀上扬的态度和美国财政部的“大水漫灌”有力地推升了通胀水平。3月17日美联储联邦公开市场委员会的议息会议上，多数美联储官员预期到2023年不会加息，鲍威尔在新闻发布会中重申，目前经济复苏还远未完成，所以只要美国经济还需要，美联储将继续为经济提供所需的支持，美联储需要看到实际的通货膨胀“实质性且持续超过2%目标”，而不是“预期将超过2%”，之后才会开启紧缩政策。美联储对通胀的放纵之心路人皆知，目前市场对美国未来10年通货膨胀率最新预期值已达2.3％。
与此同时，美国财政部忠实贯彻了拜登政府的刺激精神。根据美国纾困法案，2020年美国财政部融资了约4.3万亿美元，但是由于拨出缓慢，使得3月初账户上还有1.4万亿美元余额。而美国财政部计划在8月之前在该账户只保留1330亿美元，其余约1万亿美元要在4个月内拨出。美国财政部3月17日披露的数据显示，美国财政部在美联储的账户资金量在一日内持有现金余额从1.361万亿美元降至1.09万亿美元，一天内向金融市场注入了2710亿美元的巨额现金。可想而知，财政部的海量现金涌出美联储账户后将会发生什么。
供应链中断对美国通胀走高起到了助推作用。近日，美国制造业企业普遍反映，由于供应链中断，企业运营所需的物资和原材料全在涨价。机构分析指出，由于需求复苏速度快于预期，制造商措手不及，没有提前订购足够的材料来满足生产需求。在运输服务受到疫情限制的形势下，货物需求增加，导致集装箱供应不足，西海岸港口出现拥堵问题，导致航运长时间延误。于是，电子设备和元件供应普遍短缺，化工产业库存告罄，金属行业订单两个月内增加40%却无法把产品送出去。面对这幅图景，通胀的增长步伐短期内难以减缓。
情况看起来似乎有些春天的气息了，但面对印钞堆起来的经济盛景，只有美国经济的当家人知道他们要面临什么样的挑战。
一方面，美国财政部得过且过的态度迟早要面临清算。过去4年里，公众持有的美国政府债务增加了7万亿美元，达到21.6万亿美元。美国财政部数据显示，2020财年美国公共债务达到21万亿美元，相当于GDP的102%，上一次美国公共债务超过经济总量还是在二战结束时。如今，美国成为与希腊、意大利和日本等为伍的高负债国家。
新任财长耶伦却表示，不应关心美国国债总量有多少，利息支出规模才是衡量政府支出空间的最佳指引。由于美国政府对国债进行了展期，在接近几乎为零的利率水平下，去年美国国债的利息支出下降至3450亿美元，占GDP的1.6%，且有望在2021年进一步缩小。目前的国债规模是2007年的两倍多，但这些支出占经济的比例并没有高于当年的水平。
部分机构认为，耶伦的美梦可能不会永远做下去。预计10年期美债收益率可能在2021年中达到2%，2021年底将达到2.5%甚至更高。在美债收益率持续走高的局面下，这一利息支付规模迟早会上扬。
另一方面，美国财政部破坏财政纪律、债务货币化的举措，其实在为美元“掘墓”。目前，财政部的支出超过税收收入，于是财政部发债来弥补差额，而美联储购买大量此类债券，发行货币直接为政府的支出提供资金。目前，美联储的购债计划正在转变为一场债务货币化的试验。美国证券业及金融市场协会的数据显示，2010年至2014年，美联储购买了美国政府额外发行债务中的约40%，美国国债中由美联储持有的比例提高了一倍，达到18.6%。去年美国政府借贷大幅增加，美联储购买了新债中的逾55%，在美国国债中的持有份额从13%上升到22%。
目前，外国投资者仍是美国国债的最大持有者，但他们的购买步伐在2020年明显放缓，总体市场份额从35%降至不到30%，这意味着美国印钞满足自身要求、成本由外国承担的局面正在发生变化。毕竟，伴随着10年期美债收益率飙升的，是比特币价格一度突破60000美元。
#科技# “疯狂的MLCC”
自2020年7月以来，部分被动元器件的价格便持续上涨，部分产品到今年2月涨幅甚至已高达100%，但元器件涨价的浪潮似乎仍在继续翻腾。3月16日，据中国台湾经济日报报道，有代理商透露，华新科已于近期发出调涨MLCC报价的通知，涨幅高达30%~40%。
供应链指出，此次华新科对代理商调价范围涵盖MLCC所有尺寸，优先调涨毛利较低规格产品，其中缺货严峻的0603、0805等大尺寸MLCC将首当其冲。供应链预计，华新科也很快会向规模较小的合约商谈判新一轮的合约价。
1
供货趋紧，MLCC涨声四起
值得注意的是，在MLCC行情向好的时期，此前华新科调涨MLCC的价格一般比位于同一地区的友商国巨晚一个季度，这次是少见地与国巨几乎同步传出调整价格，涨幅还远高于同行。且截至当前，全球MLCC出货量排名前五的原厂都显现出货调涨或拉长交货期的状况，引发市场热议。
如图 1
图：2019年全球mlcc主要企业产能占比
来源：前瞻产业研究院
国巨MLCC涨价10~20%
全球第三大被动元件大厂国巨于3月8日对客户端发出涨价通知，据供应链表示，本次国巨电阻、MLCC预计调涨10～20%，新价格将于4月1日生效。
此次调涨是国巨今年第三次价格调整行动，此前两次调涨产品为钽电容、电阻，同时前两次主要针对代理商，而这次首度将合约客户纳入调涨对象当中。
国巨方面也从其发言通道中确认了调涨行动，表示过去一段时间面临成本上涨压力，的确在客户端有程度不一的价格调整动作。国巨强调，人工成本、运输成本高涨，加上多项原材料价格如陶瓷基板价格轮番上涨，公司的成本结构承压。
三星MLCC平均调涨10%
全球第二大MLCC原厂三星近日也传出再度调涨MLCC价格。据中国台湾工商时报3月16日报道，供应链消息称，三星针对中型合约客户调涨MLCC价格，平均调涨幅度达10％（有消息指出涨价幅度为10%-26%），利润愈低的规格，调整幅度愈大，新价格将于4月1日生效。
这也并不是三星近期第一次调整MLCC 价格。据业界分析，三星本次调涨的规格集中在中高容MLCC，在此之前，三星电机已经针对代理商调涨MLCC价格，中大型合约客户则采逐家议价的方式，拍板价格。
三星电机在农历年前就透过外资券商，释放涨价的风向球，对合约客户涨价的规划，还早于国巨，相较于2018年那一波涨价潮，这一波价格调涨侧重于针对规格，摒除齐头式的上涨，缓涨取代急涨成为共识，避免来自于客户的反弹压力。
村田、太阳诱电和TDK交货期延长
除了以上三家价格调涨的原厂，村田、太阳诱电、TDK等日商也传出供货趋紧，交货周期大幅拉长的消息。自2020年下半年以来，全球MLCC龙头村田制作所的大部分产能已被汽车和手机客户占用。2020年底，村田MLCC产品平均交期超过112天，其中用于汽车的MLCC的交货周期则达到5~6个月；同期，太阳诱电也宣布的交货周期也长达112天；TDK则统一向代工厂客户发出通知，强调高容MLCC供应持续紧张。
深圳华强北现货调涨25%-30%
原厂之外，在代理商环节MLCC 报价也趋涨，众所周知，华强北是全国乃至全世界最大的电子元器件现货交易市场。农历春节前，有业内人士寄望于华强北开始后有望缓解MLCC供应困境。但据市场人士反馈，在深圳华强北，不论是MLCC或芯片电阻，其价格均已经较春节前上涨了25%-30%。除了国巨以外，村田、三星电机的MLCC代理商已经开始调涨，厚声、旺诠、华新科等电阻大厂也对代理商价格进行调涨。
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原料上涨、需求爆发，催涨MLCC
在当前半导体产品不断传出涨价的氛围内，MLCC的“涨声响起”并不令人意外。据业内人士分析，MLCC春节后“涨声”氛围浓厚，主要原因是市场对5G智能手机的需求优于预期，加上宅经济推升PC与笔记本电脑出货持续维持高位，以及车用相关市场快速回升。
如图2
图源：摄图网
5G需求方面，由于5G手机使用的MLCC数量，比4G手机大增30%，随着中国大陆五大手机品牌备货5G市场，同步推升MLCC需求激增；从5G基站建设来看，相较于4G基站，5G基站覆盖能力较弱，布建5G网络覆盖的基站数量大约是4G的1.2倍到1.5倍，且5G基地台电路复杂，粗估5G基地台MLCC平均用量约1.5万颗，较4G基地台平均3,750颗，增加了三倍。
再加上今年全球电动车销量约458万辆，较去年成长超过50%，据村田披露的数据显示，每辆LVO车需要3000颗MLCC，而LV4电动车对MLCC需求量便达到20000颗。兴业证券预计，在汽车电动化、智能化、网联化趋势带动下，车用MLCC需求量可达25%的复合增速。
市场需求的大增令供应链压力大增，原厂同时还要承受来自上游材料上的涨价压力。以元器件常见材料陶瓷基板为例，3月1日起，陶瓷基板已经全面适用调涨后的价格，涨价幅度在 7%-15%左右，加上人工费及运输、存储等费用，均成为元器件厂商迫切想要转嫁的成本压力。
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技术壁垒高，国产MLCC何时崛起？
从以上MLCC市场行情信息来看，当前MLCC价格话语权由日韩、中国台湾厂商掌握，全球前五大MLCC原厂出货量占总量80%，行业集中度高，当前中国大陆厂商在该领域仍“人轻言微”。数据显示，中国大陆MLCC赛道玩家主要为风华高科、三环集团、宇阳、微容等，全球市占率合计为4%，国产化率不足10%。
如图3
图源：台湾经济日报
近年来，大陆MLCC厂商也不断宣布MLCC扩产计划，其中风华高科在年初发布公告称非公开募资不超过50亿元用于高端电容基地建设及电阻器扩产项目，因为公司现有产能规模远不能满足国产替代背景下产业链广阔需求。
但一方面由于建厂周期长，风华高科这部分的扩产计划预计在2024年才可实现高端MLCC新增月产能规模约450亿只、2023年可实现片式电阻新增月产能规模约280亿只。
另一方面，部分MLCC产品技术门槛比较高，大陆原厂的技术追赶也需要时间。据了解，MLCC生产的技术壁垒主要在材料、设备、工艺三个环节。上游材料的关键主要为陶瓷粉体。粉体在MLCC的成本结构中占比在20~45%之间，粉体的自制直接影响MLCC的盈利；粉体的纯度和精细度直接影响MLCC的性能。目前能够实现高纯度、精细度和均匀度的陶瓷粉体制备的厂商以日本和美国为主，日、美的四大头部企业已占据85%左右份额。而国内能批量生产且对外供销陶瓷粉体的厂家仅有山东国瓷材料，市占率在10%左右。在2020年的慕尼黑电子展上，有江西厂家对芯师爷表示，当前该公司采用产学研合作的方式对陶瓷粉体进行研发生产，已经有一定成绩，但市场应用仍有待推进。
此外，在MLCC生产中，设备环节投资最大、技术难度最高的是流延机，国内MLCC厂商的流延设备大部分依赖进口。同时，标准化设备不足以满足企业生产需求，所以厂商需要根据自身对材料特性和工艺理解对标准化设备进行改造。这与材料和工艺环节息息相关，需要长期经验积累和技术改进才可达到良好效果。可见卡脖子的技术不仅在上游陶瓷粉末上，在设备环节对进口产品的依赖同样是绕不开的难题。
在产业政策上，MLCC原厂也需要更多支持，有投资者表示，“民营企业机制更灵活，但大规模的资金研发投入是难题，国有企业的融资环境更友善，但机制相对比较僵化，因此相比表面的技术壁垒，深层次的机制窘境更需尽快解决。”
综合以上种种，短期内，大陆厂家恐怕难解MLCC的供应困境。当前MLCC的供应链涨价情绪究竟何时才能得到安抚，还需要观察。
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自2020年7月以来，部分被动元器件的价格便持续上涨，部分产品到今年2月涨幅甚至已高达100%，但元器件涨价的浪潮似乎仍在继续翻腾。3月16日，据中国台湾经济日报报道，有代理商透露，华新科已于近期发出调涨MLCC报价的通知，涨幅高达30%~40%。
供应链指出，此次华新科对代理商调价范围涵盖MLCC所有尺寸，优先调涨毛利较低规格产品，其中缺货严峻的0603、0805等大尺寸MLCC将首当其冲。供应链预计，华新科也很快会向规模较小的合约商谈判新一轮的合约价。
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供货趋紧，MLCC涨声四起
值得注意的是，在MLCC行情向好的时期，此前华新科调涨MLCC的价格一般比位于同一地区的友商国巨晚一个季度，这次是少见地与国巨几乎同步传出调整价格，涨幅还远高于同行。且截至当前，全球MLCC出货量排名前五的原厂都显现出货调涨或拉长交货期的状况，引发市场热议。
如图 1
图：2019年全球mlcc主要企业产能占比
来源：前瞻产业研究院
国巨MLCC涨价10~20%
全球第三大被动元件大厂国巨于3月8日对客户端发出涨价通知，据供应链表示，本次国巨电阻、MLCC预计调涨10～20%，新价格将于4月1日生效。
此次调涨是国巨今年第三次价格调整行动，此前两次调涨产品为钽电容、电阻，同时前两次主要针对代理商，而这次首度将合约客户纳入调涨对象当中。
国巨方面也从其发言通道中确认了调涨行动，表示过去一段时间面临成本上涨压力，的确在客户端有程度不一的价格调整动作。国巨强调，人工成本、运输成本高涨，加上多项原材料价格如陶瓷基板价格轮番上涨，公司的成本结构承压。
三星MLCC平均调涨10%
全球第二大MLCC原厂三星近日也传出再度调涨MLCC价格。据中国台湾工商时报3月16日报道，供应链消息称，三星针对中型合约客户调涨MLCC价格，平均调涨幅度达10％（有消息指出涨价幅度为10%-26%），利润愈低的规格，调整幅度愈大，新价格将于4月1日生效。
这也并不是三星近期第一次调整MLCC 价格。据业界分析，三星本次调涨的规格集中在中高容MLCC，在此之前，三星电机已经针对代理商调涨MLCC价格，中大型合约客户则采逐家议价的方式，拍板价格。
三星电机在农历年前就透过外资券商，释放涨价的风向球，对合约客户涨价的规划，还早于国巨，相较于2018年那一波涨价潮，这一波价格调涨侧重于针对规格，摒除齐头式的上涨，缓涨取代急涨成为共识，避免来自于客户的反弹压力。
村田、太阳诱电和TDK交货期延长
除了以上三家价格调涨的原厂，村田、太阳诱电、TDK等日商也传出供货趋紧，交货周期大幅拉长的消息。自2020年下半年以来，全球MLCC龙头村田制作所的大部分产能已被汽车和手机客户占用。2020年底，村田MLCC产品平均交期超过112天，其中用于汽车的MLCC的交货周期则达到5~6个月；同期，太阳诱电也宣布的交货周期也长达112天；TDK则统一向代工厂客户发出通知，强调高容MLCC供应持续紧张。
深圳华强北现货调涨25%-30%
原厂之外，在代理商环节MLCC 报价也趋涨，众所周知，华强北是全国乃至全世界最大的电子元器件现货交易市场。农历春节前，有业内人士寄望于华强北开始后有望缓解MLCC供应困境。但据市场人士反馈，在深圳华强北，不论是MLCC或芯片电阻，其价格均已经较春节前上涨了25%-30%。除了国巨以外，村田、三星电机的MLCC代理商已经开始调涨，厚声、旺诠、华新科等电阻大厂也对代理商价格进行调涨。
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原料上涨、需求爆发，催涨MLCC
在当前半导体产品不断传出涨价的氛围内，MLCC的“涨声响起”并不令人意外。据业内人士分析，MLCC春节后“涨声”氛围浓厚，主要原因是市场对5G智能手机的需求优于预期，加上宅经济推升PC与笔记本电脑出货持续维持高位，以及车用相关市场快速回升。
如图2
图源：摄图网
5G需求方面，由于5G手机使用的MLCC数量，比4G手机大增30%，随着中国大陆五大手机品牌备货5G市场，同步推升MLCC需求激增；从5G基站建设来看，相较于4G基站，5G基站覆盖能力较弱，布建5G网络覆盖的基站数量大约是4G的1.2倍到1.5倍，且5G基地台电路复杂，粗估5G基地台MLCC平均用量约1.5万颗，较4G基地台平均3,750颗，增加了三倍。
再加上今年全球电动车销量约458万辆，较去年成长超过50%，据村田披露的数据显示，每辆LVO车需要3000颗MLCC，而LV4电动车对MLCC需求量便达到20000颗。兴业证券预计，在汽车电动化、智能化、网联化趋势带动下，车用MLCC需求量可达25%的复合增速。
市场需求的大增令供应链压力大增，原厂同时还要承受来自上游材料上的涨价压力。以元器件常见材料陶瓷基板为例，3月1日起，陶瓷基板已经全面适用调涨后的价格，涨价幅度在 7%-15%左右，加上人工费及运输、存储等费用，均成为元器件厂商迫切想要转嫁的成本压力。
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技术壁垒高，国产MLCC何时崛起？
从以上MLCC市场行情信息来看，当前MLCC价格话语权由日韩、中国台湾厂商掌握，全球前五大MLCC原厂出货量占总量80%，行业集中度高，当前中国大陆厂商在该领域仍“人轻言微”。数据显示，中国大陆MLCC赛道玩家主要为风华高科、三环集团、宇阳、微容等，全球市占率合计为4%，国产化率不足10%。
如图3
图源：台湾经济日报
近年来，大陆MLCC厂商也不断宣布MLCC扩产计划，其中风华高科在年初发布公告称非公开募资不超过50亿元用于高端电容基地建设及电阻器扩产项目，因为公司现有产能规模远不能满足国产替代背景下产业链广阔需求。
但一方面由于建厂周期长，风华高科这部分的扩产计划预计在2024年才可实现高端MLCC新增月产能规模约450亿只、2023年可实现片式电阻新增月产能规模约280亿只。
另一方面，部分MLCC产品技术门槛比较高，大陆原厂的技术追赶也需要时间。据了解，MLCC生产的技术壁垒主要在材料、设备、工艺三个环节。上游材料的关键主要为陶瓷粉体。粉体在MLCC的成本结构中占比在20~45%之间，粉体的自制直接影响MLCC的盈利；粉体的纯度和精细度直接影响MLCC的性能。目前能够实现高纯度、精细度和均匀度的陶瓷粉体制备的厂商以日本和美国为主，日、美的四大头部企业已占据85%左右份额。而国内能批量生产且对外供销陶瓷粉体的厂家仅有山东国瓷材料，市占率在10%左右。在2020年的慕尼黑电子展上，有江西厂家对芯师爷表示，当前该公司采用产学研合作的方式对陶瓷粉体进行研发生产，已经有一定成绩，但市场应用仍有待推进。
此外，在MLCC生产中，设备环节投资最大、技术难度最高的是流延机，国内MLCC厂商的流延设备大部分依赖进口。同时，标准化设备不足以满足企业生产需求，所以厂商需要根据自身对材料特性和工艺理解对标准化设备进行改造。这与材料和工艺环节息息相关，需要长期经验积累和技术改进才可达到良好效果。可见卡脖子的技术不仅在上游陶瓷粉末上，在设备环节对进口产品的依赖同样是绕不开的难题。
在产业政策上，MLCC原厂也需要更多支持，有投资者表示，“民营企业机制更灵活，但大规模的资金研发投入是难题，国有企业的融资环境更友善，但机制相对比较僵化，因此相比表面的技术壁垒，深层次的机制窘境更需尽快解决。”
综合以上种种，短期内，大陆厂家恐怕难解MLCC的供应困境。当前MLCC的供应链涨价情绪究竟何时才能得到安抚，还需要观察。
亚显（上海）光电科技*分享
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