【脱水】慧选脱水研报【第479期】-天健集团(000090)
●天健集团(000090)：融资占优逆市拿地，丰富旧改储备保障中长期发展，城建施工迎发展新机遇
摘要：
公司主营城市建设、综合开发、城市服务，充分发挥产业协同优势，打造建设、开发、运营、服务于一体城市综合运营商。公司坚持“以城市建设与城市服务为主体，以投资及新型业务为两翼”的发展战略，以“做强规模、做优利润、做大市值”三件大事为总纲，着力抓重点、补短板、强基础、塑品牌，推动公司转型升级。
平安证券杨侃维持公司此前盈利预测，预计2022-2024年EPS分别为1.26元、1.45元、1.63元，当前股价对应PE分别 为6.1倍、5.4倍和4.7倍，维持“推荐”评级。
正文：
公司简介
公司成立于1983年，为深圳市国资控股上市公司、深圳市市长质量奖（提名奖）获奖单位。公司主营城市建设、综合开发、城市服务，充分发挥产业协同优势，打造建设、开发、运营、服务于一体城市综合运营商，致力于为重大基础设施建设、民生工程和公共服务提供一揽子解决方案，建设宜居、生态、环保、智慧城市。公司旗下知名企业包括深圳市市政工程总公司、深圳市夭健地产集团有限公司、深圳市天健置业有限公司、深圳市天健城市服务有限公司、深圳市粤通建设工程有限公司等。
公司股权结构
公司核心竞争力
公司的核心竞争力表现为四个方面：首先，公司具有全产业链一体化协同优势。这主要体现为公司具有规划设计、建设、开发、运营、服务的全产业优势。其次，公司的主责主业能力突出。公司履责与核心业务能力保持了有韧性的增长。第三，公司市场化程度逐年加深。具体而言，公司深入推进管理人员市场化选聘工作，建立健全长效激励约束机制，实施骨干员工持股计划，全员干事创业热情蔚然成风，市场化意识持续深化。第四，公司铸就“天健铁军"精神，品牌美誉度高。大力推进创新发展、转型升级、提质增效，公司创新潜力有效激发，经营质效加速提升，品牌效应充分展现。
国资委做大特区建工，城建施工迎发展新机遇
2019年深圳国资委组建特区建工集团，明确提出2025年双千亿目标，2020年天健集团占特区建工资产、营收的 76%和88%，且特区建工高管以天健集团原高管团队为主。在深圳国资委做大特区建工大背景下，天健集团2021年市场拓展额同比增长77%，期末在建合同额同比增长34.7%。同时通过收购兼并，持续完善及提升EPC项目承包能力,带动城建施工毛利率由2016年的4.8%提升至2021年的7.4%。
地产标杆项目未结充足，业绩短期增长有望延续
受益天健天骄等重点项目销售和结算，2021年公司销售金额158.8亿元，同比增121%，创历史新高。2017-2021年地产业务营收年复合增速达44.3%，2021年毛利率达36%，表现远好于行业。截止2021年末，粗略估算天健天骄未结资源108亿，参考2020-2021年结算毛利率估算毛利68亿，为2021年地产业务实际毛利192%，叠加深圳悦桂府等项目陆续结转，2022-2023年业绩增长仍有保障。
融资占优逆市拿地，丰富旧改储备保障中长期发展
2021H2以来，房地产信用事件频发，央行及银保监多次发声支持房地产行业合理融资需求。公司作为深圳国资房企，2022年公司新发行三年期中票利率仅3.6%，超短融利率仅2.75%，2021H2以来逆市补充深圳、成都、苏州多宗优质地块。同时凭借丰富城市更新经验，储备多个城市更新资源，2021年新签南岭村项目，项目占地总面积约250万平，当前总建面约370万平，丰富旧改储备为中长期地产业务发展提供支撑。
城市服务
(1）服务范围广。公司从事城市服务业务的子公司为深圳市天健城市服务有限公司，业务范围涵盖物业服务、城市服务、商业运营、智能楼宇、园林工程和天健蜜生活六大板块。
(2）服务结构优化，核心竞争提升。利润率高的物业租赁收入占比逐年上升，棚改业务的收入占比逐年下降。
盈利预测及投资建议
公司坚持“以城市建设与城市服务为主体，以投资及新型业务为两翼”的发展战略，以“做强规模、做优利润、做大市值”三件大事为总纲，着力抓重点、补短板、强基础、塑品牌，推动公司转型升级。短期天健天骄等核心项目结转有望保障公司业绩，中长期丰富旧改资源为地产业务提供支撑;城建施工板块在深圳国资委做大特区建工的大背景下，有望迎来跨越式发展。
维持公司此前盈利预测，预计2022-2024年EPS分别为1.26元、1.45元、1.63元，当前股价对应PE分别 为6.1倍、5.4倍和4.7倍，维持“推荐”评级。
来源：
平安证券-天健集团(000090)-《城建施工迎发展良机，旧改资源足增长无忧》。2022-5-15；
海通证券-天健集团(000090)-《公司研究报告：深圳国资地产龙头，主业突出、多元发展》。2022-5-5；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
●天健集团(000090)：融资占优逆市拿地，丰富旧改储备保障中长期发展，城建施工迎发展新机遇
摘要：
公司主营城市建设、综合开发、城市服务，充分发挥产业协同优势，打造建设、开发、运营、服务于一体城市综合运营商。公司坚持“以城市建设与城市服务为主体，以投资及新型业务为两翼”的发展战略，以“做强规模、做优利润、做大市值”三件大事为总纲，着力抓重点、补短板、强基础、塑品牌，推动公司转型升级。
平安证券杨侃维持公司此前盈利预测，预计2022-2024年EPS分别为1.26元、1.45元、1.63元，当前股价对应PE分别 为6.1倍、5.4倍和4.7倍，维持“推荐”评级。
正文：
公司简介
公司成立于1983年，为深圳市国资控股上市公司、深圳市市长质量奖（提名奖）获奖单位。公司主营城市建设、综合开发、城市服务，充分发挥产业协同优势，打造建设、开发、运营、服务于一体城市综合运营商，致力于为重大基础设施建设、民生工程和公共服务提供一揽子解决方案，建设宜居、生态、环保、智慧城市。公司旗下知名企业包括深圳市市政工程总公司、深圳市夭健地产集团有限公司、深圳市天健置业有限公司、深圳市天健城市服务有限公司、深圳市粤通建设工程有限公司等。
公司股权结构
公司核心竞争力
公司的核心竞争力表现为四个方面：首先，公司具有全产业链一体化协同优势。这主要体现为公司具有规划设计、建设、开发、运营、服务的全产业优势。其次，公司的主责主业能力突出。公司履责与核心业务能力保持了有韧性的增长。第三，公司市场化程度逐年加深。具体而言，公司深入推进管理人员市场化选聘工作，建立健全长效激励约束机制，实施骨干员工持股计划，全员干事创业热情蔚然成风，市场化意识持续深化。第四，公司铸就“天健铁军"精神，品牌美誉度高。大力推进创新发展、转型升级、提质增效，公司创新潜力有效激发，经营质效加速提升，品牌效应充分展现。
国资委做大特区建工，城建施工迎发展新机遇
2019年深圳国资委组建特区建工集团，明确提出2025年双千亿目标，2020年天健集团占特区建工资产、营收的 76%和88%，且特区建工高管以天健集团原高管团队为主。在深圳国资委做大特区建工大背景下，天健集团2021年市场拓展额同比增长77%，期末在建合同额同比增长34.7%。同时通过收购兼并，持续完善及提升EPC项目承包能力,带动城建施工毛利率由2016年的4.8%提升至2021年的7.4%。
地产标杆项目未结充足，业绩短期增长有望延续
受益天健天骄等重点项目销售和结算，2021年公司销售金额158.8亿元，同比增121%，创历史新高。2017-2021年地产业务营收年复合增速达44.3%，2021年毛利率达36%，表现远好于行业。截止2021年末，粗略估算天健天骄未结资源108亿，参考2020-2021年结算毛利率估算毛利68亿，为2021年地产业务实际毛利192%，叠加深圳悦桂府等项目陆续结转，2022-2023年业绩增长仍有保障。
融资占优逆市拿地，丰富旧改储备保障中长期发展
2021H2以来，房地产信用事件频发，央行及银保监多次发声支持房地产行业合理融资需求。公司作为深圳国资房企，2022年公司新发行三年期中票利率仅3.6%，超短融利率仅2.75%，2021H2以来逆市补充深圳、成都、苏州多宗优质地块。同时凭借丰富城市更新经验，储备多个城市更新资源，2021年新签南岭村项目，项目占地总面积约250万平，当前总建面约370万平，丰富旧改储备为中长期地产业务发展提供支撑。
城市服务
(1）服务范围广。公司从事城市服务业务的子公司为深圳市天健城市服务有限公司，业务范围涵盖物业服务、城市服务、商业运营、智能楼宇、园林工程和天健蜜生活六大板块。
(2）服务结构优化，核心竞争提升。利润率高的物业租赁收入占比逐年上升，棚改业务的收入占比逐年下降。
盈利预测及投资建议
公司坚持“以城市建设与城市服务为主体，以投资及新型业务为两翼”的发展战略，以“做强规模、做优利润、做大市值”三件大事为总纲，着力抓重点、补短板、强基础、塑品牌，推动公司转型升级。短期天健天骄等核心项目结转有望保障公司业绩，中长期丰富旧改资源为地产业务提供支撑;城建施工板块在深圳国资委做大特区建工的大背景下，有望迎来跨越式发展。
维持公司此前盈利预测，预计2022-2024年EPS分别为1.26元、1.45元、1.63元，当前股价对应PE分别 为6.1倍、5.4倍和4.7倍，维持“推荐”评级。
来源：
平安证券-天健集团(000090)-《城建施工迎发展良机，旧改资源足增长无忧》。2022-5-15；
海通证券-天健集团(000090)-《公司研究报告：深圳国资地产龙头，主业突出、多元发展》。2022-5-5；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
2022年全民营养周--会烹会选 会看标签
《中国居民膳食指南2022 》 准则四 适量吃鱼、禽、蛋、瘦肉
【核心推荐】
鱼、禽、蛋类和瘦肉摄入要适量，平均每天120～200g。
每周最好吃鱼2次或300～500g，蛋类300～350g，畜禽肉300～500g。
少吃深加工肉制品。
鸡蛋营养丰富，吃鸡蛋不弃蛋黄。
优先选择鱼，少吃肥肉、烟熏和腌制肉制品。
【实践应用】
（一）、如何把好适量摄入关
1、控制总量，分散食用
应将这些食物分散在每天各餐中，避免集中食用，最好每餐有肉，每天有蛋。食谱定量设计，能有效控制动物性食物的摄入量。
2、小份量，量化有数
在烹制肉类时，可将大块肉材切成小块后再烹饪，以便食用者掌握摄入量。
3、在外就餐时，减少肉类摄入
如果需要在外就餐，点餐时要做到荤素搭配，清淡为主，尽量用鱼和豆制品代替畜禽肉。
（二）、如何合理烹调鱼和蛋类
1、鱼虾等水产品
可采用蒸、煮、炒、熘等方法。
2、鸡蛋
鸡蛋营养丰富，蛋黄是鸡蛋营养素种类和含量集中的部位，不能丢弃。可采用煮、炒、煎、蒸等方法。
（三）、畜禽肉吃法有讲究
可采用炒、烧、爆、炖、蒸、熘、焖、炸、煨等方法。在滑炒或爆炒前可挂糊上浆，既可增加口感，又可减少营养素丢失。
1、多蒸煮，少烤炸
2、既要喝汤，更要吃肉
（四）、少吃熏腌和深加工肉制品
这些加工方法不仅使用了较多的食盐，同时油脂过度氧化等也存在一些食品安全问题，长期食用会给人体健康带来风险，因此应尽量少吃。
（五）、其他动物性来源食品
建议每月可食用动物内脏食物2～3次，且每次不要过多。没有必要过分追求“山珍海味”。
【关键事实】
目前我国居民畜肉、禽肉、鱼和蛋类的食用比例不适当，畜肉摄入过高，鱼、禽肉摄入过低。
鱼、畜禽肉和蛋类对人体的蛋白质、脂肪、维生素A、维生素B2、维生素B12、烟酸、铁、锌、硒的贡献率高。
增加鱼类摄入可降低全因死亡风险及脑卒中的发病风险。
适量摄入禽肉和鸡蛋与心血管疾病的发病风险无明显关联。
过量摄入畜肉能增加2型糖尿病、结直肠癌和肥胖发生的风险。
烟熏肉可增加胃癌和食管癌的发病风险。
（一）、动物性食物摄入现状
从1982年至今的营养调查资料显示，我国居民肉类食品摄入量逐年增高。与2010—2012年监测结果比较，近5～8年间变化不大。另一项来自中国健康与营养调查（CHNS）同样显示，从2000年到2018年，我国成人居民畜、禽、鱼、蛋类食物摄入量保持相对稳定水平
（二）、鱼、禽、蛋类和瘦肉的营养价值和膳食贡献
畜禽类、蛋类和水产品是膳食蛋白质、脂肪、维生素A、B族维生素和矿物质的良好来源。
鱼、禽、蛋类和畜肉在膳食满足人体对营养素的需要中占有重要地位。按照2015—2017年中国营养与健康状况监测数据，计算畜、禽、鱼、蛋类食物所提供的主要营养素对膳食营养素的贡献率
（三）、鱼、畜肉、禽和蛋与健康的关系
大量研究证实，鱼、畜肉、禽和鸡蛋与人体健康有密切的关系，适量摄入有助于增进健康，但摄入比例不当，可增加心血管疾病、肥胖和某些肿瘤的发生风险。
1、鱼肉摄入与健康
多摄入鱼肉可降低成年人全因死亡、脑卒中、痴呆及认知功能障碍的发生风险。
2、禽肉摄入与健康
禽肉摄入可能与心血管疾病无关
3、鸡蛋摄入与健康
鸡蛋摄入与健康人血脂异常无关，有心血管疾病病史者适量摄入；对健康人群而言，每日1个（每周7个）鸡蛋摄入与心血管疾病发病风险无关。
4、畜肉与健康
过多摄入畜肉可增加2型糖尿病、结直肠癌及肥胖风险，增加畜肉摄入可降低贫血的发病风险。
5、烟熏肉与健康
过多摄入烟熏食品可增加胃癌、食管癌的发病风险。
《中国居民膳食指南2022 》 准则四 适量吃鱼、禽、蛋、瘦肉
【核心推荐】
鱼、禽、蛋类和瘦肉摄入要适量，平均每天120～200g。
每周最好吃鱼2次或300～500g，蛋类300～350g，畜禽肉300～500g。
少吃深加工肉制品。
鸡蛋营养丰富，吃鸡蛋不弃蛋黄。
优先选择鱼，少吃肥肉、烟熏和腌制肉制品。
【实践应用】
（一）、如何把好适量摄入关
1、控制总量，分散食用
应将这些食物分散在每天各餐中，避免集中食用，最好每餐有肉，每天有蛋。食谱定量设计，能有效控制动物性食物的摄入量。
2、小份量，量化有数
在烹制肉类时，可将大块肉材切成小块后再烹饪，以便食用者掌握摄入量。
3、在外就餐时，减少肉类摄入
如果需要在外就餐，点餐时要做到荤素搭配，清淡为主，尽量用鱼和豆制品代替畜禽肉。
（二）、如何合理烹调鱼和蛋类
1、鱼虾等水产品
可采用蒸、煮、炒、熘等方法。
2、鸡蛋
鸡蛋营养丰富，蛋黄是鸡蛋营养素种类和含量集中的部位，不能丢弃。可采用煮、炒、煎、蒸等方法。
（三）、畜禽肉吃法有讲究
可采用炒、烧、爆、炖、蒸、熘、焖、炸、煨等方法。在滑炒或爆炒前可挂糊上浆，既可增加口感，又可减少营养素丢失。
1、多蒸煮，少烤炸
2、既要喝汤，更要吃肉
（四）、少吃熏腌和深加工肉制品
这些加工方法不仅使用了较多的食盐，同时油脂过度氧化等也存在一些食品安全问题，长期食用会给人体健康带来风险，因此应尽量少吃。
（五）、其他动物性来源食品
建议每月可食用动物内脏食物2～3次，且每次不要过多。没有必要过分追求“山珍海味”。
【关键事实】
目前我国居民畜肉、禽肉、鱼和蛋类的食用比例不适当，畜肉摄入过高，鱼、禽肉摄入过低。
鱼、畜禽肉和蛋类对人体的蛋白质、脂肪、维生素A、维生素B2、维生素B12、烟酸、铁、锌、硒的贡献率高。
增加鱼类摄入可降低全因死亡风险及脑卒中的发病风险。
适量摄入禽肉和鸡蛋与心血管疾病的发病风险无明显关联。
过量摄入畜肉能增加2型糖尿病、结直肠癌和肥胖发生的风险。
烟熏肉可增加胃癌和食管癌的发病风险。
（一）、动物性食物摄入现状
从1982年至今的营养调查资料显示，我国居民肉类食品摄入量逐年增高。与2010—2012年监测结果比较，近5～8年间变化不大。另一项来自中国健康与营养调查（CHNS）同样显示，从2000年到2018年，我国成人居民畜、禽、鱼、蛋类食物摄入量保持相对稳定水平
（二）、鱼、禽、蛋类和瘦肉的营养价值和膳食贡献
畜禽类、蛋类和水产品是膳食蛋白质、脂肪、维生素A、B族维生素和矿物质的良好来源。
鱼、禽、蛋类和畜肉在膳食满足人体对营养素的需要中占有重要地位。按照2015—2017年中国营养与健康状况监测数据，计算畜、禽、鱼、蛋类食物所提供的主要营养素对膳食营养素的贡献率
（三）、鱼、畜肉、禽和蛋与健康的关系
大量研究证实，鱼、畜肉、禽和鸡蛋与人体健康有密切的关系，适量摄入有助于增进健康，但摄入比例不当，可增加心血管疾病、肥胖和某些肿瘤的发生风险。
1、鱼肉摄入与健康
多摄入鱼肉可降低成年人全因死亡、脑卒中、痴呆及认知功能障碍的发生风险。
2、禽肉摄入与健康
禽肉摄入可能与心血管疾病无关
3、鸡蛋摄入与健康
鸡蛋摄入与健康人血脂异常无关，有心血管疾病病史者适量摄入；对健康人群而言，每日1个（每周7个）鸡蛋摄入与心血管疾病发病风险无关。
4、畜肉与健康
过多摄入畜肉可增加2型糖尿病、结直肠癌及肥胖风险，增加畜肉摄入可降低贫血的发病风险。
5、烟熏肉与健康
过多摄入烟熏食品可增加胃癌、食管癌的发病风险。
#我国超一半成年人超重或肥胖##这个问题吃什么#
“避免吃豆类和十字花科蔬菜”？这是哪里来的饮食建议？
大豆、杂豆都在膳食指南的推荐里，尤其是杂豆类在最新版中还特地指明了推荐量（和全谷物一起算，每天50～150克）。
十字花科蔬菜包括白菜类、甘蓝类、芥菜类、萝卜类等等。蔬菜中的补钙优等生白菜、青菜、油菜等，传说中的“抗癌蔬菜”西兰花、菜花、甘蓝等等，都是十字花科的蔬菜。看看膳食宝塔中“每天300～500克蔬菜”的图示中，如果除去十字花科的，还能剩下几种？
“避免吃豆类和十字花科蔬菜”？这是哪里来的饮食建议？
大豆、杂豆都在膳食指南的推荐里，尤其是杂豆类在最新版中还特地指明了推荐量（和全谷物一起算，每天50～150克）。
十字花科蔬菜包括白菜类、甘蓝类、芥菜类、萝卜类等等。蔬菜中的补钙优等生白菜、青菜、油菜等，传说中的“抗癌蔬菜”西兰花、菜花、甘蓝等等，都是十字花科的蔬菜。看看膳食宝塔中“每天300～500克蔬菜”的图示中，如果除去十字花科的，还能剩下几种？
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