牙博士赴港上市:净利率偏低,区域竞争压力大,“牙茅”成色不足

“一口大白牙,一辆小宝马。”这用于形容牙齿生意再形象不过了。

资本市场有“金眼银牙”之说,有着“牙茅”之称的通策医疗总市值一度超千亿元引发了投资者对牙科赛道的高度关注。日前,牙博士医疗控股集团股份有限公司(下称“牙博士”)向港交所递交主板上市申请,中金公司和中信建投国际为联席保荐人,这是今年继时代天使登陆港交所后,又一家冲击上市的口腔服务提供商。

牙科通常被看作高利润行业,但让人意外的是,这家看起来具有很高毛利率的口腔机构,似乎并不是很赚钱。从数据上看,牙博士有着超过50%的毛利率,但是净利率却不高,2020年的净利率仅为3.3%。对此,牙博士此次赴港上市能否顺利呢?

重金求不来口腔医生

近年来,我国口腔服务行业的市场规模持续扩大。

灼识咨询报告显示,行业规模由2015年的923亿元增加至2020年的1628亿元,年复合增长率为12%,预计到2030年行业规模将达到5362亿元。

口腔服务中,除了牙齿矫正之外,还包括种植服务以及修复、美容等综合口腔服务。目前来看,我国口腔服务市场的普及率仍处于较低水平。

灼识咨询报告显示,以种植牙为例,我国2020年每一万个成年人中,约有21人会在牙体种植方面接受治疗,而美国大约为85人,韩国约为630人。这表明了中国口腔服务市场的普及率相当低且中国口腔服务市场存在巨大潜力和发展空间。

因此,牙齿方面的生意一直被外界认为是“暴利”行业,连牙科医生也成为了一项高薪职业。

据企查查显示:牙博士医疗控股集团股份有限公司于2010年11月19日成立,注册资本6087万元人民币,大股东陈国锋持股比例27.2%,为公司董事长兼总经理。公司2012年6月15日入驻苏州工业园区。2019年1月28日完成天使轮融资。

牙博士招股书中介绍:公司主要从事提供口腔服务,专注于口腔种植服务、正畸服务及综合牙科服务。招股书还透露:牙博士品牌创立于2012年,是最早布局中国华东地区的民营连锁齿科品牌之一。

根据灼识咨询报告,就2020年的年收入而言,公司是华东地区规模最大的中高端民营连锁口腔医疗服务提供商、第二大民营口腔医疗服务提供商,也是江苏省第一大的口腔医疗服务提供商。在华东地区,公司累计服务人次约430万、累计服务患者量近100万名、正畸量近4.7万人,完成近6.8万例种植牙手术,贡献近八成的收入。

截至最后实际可行日期,牙博士已在华东地区拥有多达31 家口腔服务机构,覆盖苏州、南京、上海及温州等华东地区主要城市,于该等口腔服务机构中,有8 家诊所运营达5年以上的成熟诊所,平均年收入可达到人民币4000万元以上。

净利率不足5%,销售成本偏高

招股说明书显示,2018年、2019年、2020年以及截至2021年6月30日止6个月,公司经营收入分别为6.32亿元、8.71亿元、8.35亿元及5.07亿元,2018年至2020年复合年增长率为15%。同期公司毛利率分别为52.7%、53.8%、55.5%及54.7%,高于同行水平,但低于此前上市的国内“正畸龙头”时代天使。

相对于较高的毛利率,公司净利率则差强人意。2018年至2020年12月31日及截至2021年6月30日,公司经调整后的净利润分别为-390万元、2360万元、8530万元及6160万元,同期净利率仅为-1.4%、1.8%、3.3%和6.4%。

值得注意的是,2018年,该公司净利润处于亏损的状态。对此情况,牙博士在招股书中解释称,主要是由于销售及分销开支、行政开支、财务成本及其他开支产生的成本所导致。其中,公司销售及分销开支主要包括营销、推广及广告开支,向第三方营销服务提供商支付的服务费,以及向销售和营销员工支付的薪金及奖金。

观察公司财务数据,小编注意到,牙博士的控制成本能力较弱,尤其是销售费用占营业收入的比重较高。

报告期内,牙博士销售及分销开支分别约为2.26亿元、3亿元、2.43亿元和1.38亿元,占当期营业收入的比例分别为35.8%、34.4%、29.1%和27.2%,比例较高。具体来看,2018年至2020年公司的营销、推广及广告开支也较高,分别为1.33亿元、1.72亿元和1.40亿元,占营业收入的比例分别约为21%、19.54%和16.79%。

牙博士报告期内销售及分销开支明细

对比同行业公司可以看到,中国口腔医疗集团2018年至2020年的销售开支分别为143.2万元、489.4万元、391.9万元,占营业收入的比例分别为2%、5%、4.6%,比例远低于牙博士。

业务集中在华东 竞争日渐加剧

从收入的地区分布来看,当前公司的营业收入全部来自于华东地区。

公司共在7个城市拥有31家口腔服务机构,主要分布在苏州、南京、上海和温州等华东地区。在江苏省,公司收入由2018年的5.44亿元增加至2020年的6.47亿元。尽管收入占比有所下降,由2018年的84.7%跌至2020年的77.25%,但依然是收入大头。其他地区收入由2018年的9678万元增至2020年的1.88亿元,收入占比由2018年的15.3%增至22.5%。

有媒体指出:“牙博士过于依赖华东地区的业务”,有圈内人则毫不客气地使用了“偏安一隅”一词。

据灼识咨询的数据统计,华东地区2020年占中国口腔服务行业的38.6%,预计2030年将达到40.4%。这意味着在未来华东地区的口腔服务机构成立得更多,竞争也将更为激烈。

叠加市场需求不断被激发,口腔市场所具有的想象力让口腔连锁机构经历了一波融资热潮,现在市面上知名的拜博口腔、马泷齿科、欢乐口腔等在前几年都曾拿到过不菲的融资。

牙博士的招股书也证实了公司所存在的行业竞争风险,“中国口腔医疗服务行业的快速增长可能会吸引更多的市场参与者进入,公司可能面临行业竞争格局加剧的风险。”

而牙博士应对之策便是通过商业扩张提升市场占有率。据招股书透露:自2018年初至2021年6月底,公司的口腔服务机构数量增长率达61%, 同期公司的牙椅数量从230张增长至452张,增长率高达96.5%。

不过,在高速扩张的同时,牙博士也因医疗、广告违法等多次受到相关机构的行政处罚。据招股书显示,期内,牙博士共涉13起医疗纠纷,其中12起通过支付合计约40万元的赔偿已获解决。2020年明星林志玲还曾因肖像权纠纷与牙博士打了官司,最终双方以调解的形式结案。

对于本次IPO的募资用途,牙博士称将主要用于连锁门店的扩张,包括拓展新的地区以及在苏州建立总部医疗机构,此外还将通过并购等方式扩大公司连锁机构的规模。面对日益激烈的市场竞争,牙博士是否可以借助资本力量,走出象“牙”塔,我们将持续关注。

蜂赢国际综合自证券日报、观察者网、投资时报、洞察IPO、 AI财经社、港湾财经等

#沈阳身边事##沈阳生活##沈阳新鲜事##沈阳新闻##沈阳分享##沈阳事儿#​​#沈阳同城# 红梅文创园 工业与文化的多元碰撞
  巷陌现场

  铁西区卫工街44号,这里是一处极具特色的工业建筑群,日式、俄式小楼和现代工业建筑错落有致,斑驳的工业印记尽显昔日辉煌的历史。这里曾是老沈阳著名的红梅味精厂。如今被改造成以工业文化为主题的“红梅文创园”,咖啡店、小酒馆、书房、艺术馆等集聚于此。这里是最富现代文化气息的文创园,也是最璀璨美丽的夜沈阳打卡地。

  ▶红/梅/味/精

  承载几代

  沈阳人的记忆

  说起红梅味精,老沈阳人一定很熟悉。它承载着几代沈阳人的记忆,代表着沈阳文化,也曾是沈阳的骄傲。

  要说这红梅味精,还要先从沈阳市铁西区开始说起。铁西区因位于长大铁路西侧而得名,东西向与南北向的铁路彼此交错,四角闭合成的不规则方形就是铁西区。在上世纪80、90年代,东北是全国城市人口比例较高的地方,这里更早地拥有了真正的城市文化。当时很多工厂都聚集在铁西区,记忆中,年轻的工人穿着海魂衫,骑着二八自行车,唱着欢快的歌去工厂上班,沿街随处可见高耸的烟囱……红梅味精厂就是当时铁西区众多工厂之一。

  红梅味精厂的历史可追溯到1939年,距今已有80多年的历史。1962年,其正式更名为“沈阳味精厂”,生产红梅牌味精。也就是老沈阳人口中的“红梅味精厂”。它是当时全国规模最大的味精厂,推动了新型工业化的发展。

  上世纪80、90年代,红梅味精是国内味精生产的龙头企业。1997年,红梅牌味精被认定为中国驰名商标,这是味精行业的首个驰名商标,也是沈阳市乃至全东北第一个中国驰名商标,填补了东北三省驰名商标的空白。红梅被公认为中国味精行业的第一品牌。那时候,沈阳人家家做饭,几乎都要用到红梅味精。外出走亲访友,红梅味精是馈赠亲朋的极佳礼物。

  经历80多年的历史风雨流转,红梅味精厂书写了铁西老工业的辉煌。而随着城市更迭,曾经象征繁荣的烟囱林立,逐渐演变成为一种记忆的符号。80多年后,这里只留下6万多平方米的厂区和13处遗存工业厂房,凝固了沈阳乃至东北特有的工业历史和文化。

  ▶华/丽/转/身

  “红梅园”

  续写今生精彩

  2021年11月13日,雪后的沈阳,蓝天、白云,白雪覆盖下的红砖建筑错落别致。80多年后的今天,旧厂房摇身一变成为红梅文创园。人们在这里嬉戏玩耍、欣赏艺术展览,感受着北方特有的冬日暖阳。

  2019年,按“留修改扩”原则,红梅旧厂房开始了升级改造。采取修旧如旧、原址改造、历史重现等手段,对红梅旧厂房内不同类别的建筑进行修复加固,最大限度保留原始建筑风貌,并通过下挖、加建等方式拓展建筑空间。

  有人说,东北不缺文化,需要的只是复兴。建筑从不曾老去,要做的只是再生。2019年9月30日,焕然一新的红梅文创园正式亮相在沈城人面前,令人惊艳不已。这里成了科普基地和文化科普旅游景点,工业与文化多重碰撞,在提升城市文化底蕴的同时,也再现了老工业城区的历史风貌。

  走进如今的红梅文创园,13栋错落有致的特色工业建筑,尽显历史斑驳的工业印记,让人仿佛又穿越回到过去的年代。再看看里面那些新潮的餐厅、现代的咖啡馆、韵味十足的茶社书坊,又会感受到浓郁的现代文化气息扑面而来。

  昔日的老厂区如今已华丽转身,续写着“红梅园”今生的精彩故事。

  ▶浪/漫/锚/点

  艺术气息浓郁的“原料库”

  “当我面对曾迷惘的世界,不再颤抖,只为灿烂的瞬间……”前不久,一场小型演唱会在红梅文创园“原料库Live House”举办,丝绒公路乐队的一首《只为灿烂的瞬间》燃爆全场。刚刚过去的10月份,这里共举办了7场现场音乐会,吸引了众多沈城青年音乐爱好者前来。

  红梅文创园里最值得一提的是1号楼“原料库”,位于整个厂区的东南角,紧邻街道。原料库始建于1939年,被评为沈阳市三类历史建筑。建筑本身的“六折山墙”代表着当年味精厂大量储存原料的空间能力,代表着生产力和能量。而今天的原料库,则吸引着文化新能量,开启了丰富多彩的文化之旅。如今,这里有可容纳千人的多功能大厅“Live House(室内音乐现场)”,每年引入音乐类演出多达300余场,已经成为沈阳地区最具活力的音乐空间之一。

  园区内还有曾经的发酵老厂房,如今建成“发酵艺术中心”。始建于1945年的历史建筑,如今被改造成艺术展览大厅。曾经生产原料在这里发酵,满足大众的味蕾,如今这里发酵的是文化与艺术,丰富人们精神生活。

  看展览成为如今都市人享受生活的日常,繁忙的工作之余,很多人愿意来红梅文创园的发酵艺术中心观展。前不久,这里举办了“非物质”艺术展、“溢界”破冰艺术计划2021年度展览等多场别致有趣的艺术展和文化沙龙。如今都市人工作生活的种种压力下,这里有趣的沙龙、展览和浓厚的艺术氛围,成为人们平凡时日中的浪漫锚点,每一个弥足珍贵的停靠时刻,连缀出生活的意义。

  园区内还有味觉博物馆、故宫文创体验馆、红梅书房等各式老建筑改造而成的文娱场所,吸引全城阅读爱好者和文艺青年前来打卡。

  ▶资/源/整/合

  重塑沈阳文化产业形象

  从大门进入红梅文创园,园区内旧铁轨与木构架的月台紧紧相连,老旧的工业管道纵横遍布。茶社、咖啡店、小酒馆等各式精致小店星星点点散落在园区里。

  张维的“青梅酒肆”开在园区内一个不太引人注意的地方。这是一家极具特色的小酒馆,主营中式融合菜,还有各种自酿的水果酒。“85后”的张维和几个同龄的朋友一起,在这座城市开了多家“青梅酒肆”,为客人提供精美的餐食和特色水果酒。红梅文创园是他们开的第5家店。“很喜欢红梅这里的艺术氛围,每晚都会有很多年轻人来到店里,他们喜欢聚在一起聊天,喝甜甜的水果酒。”每个冬日夜晚走进店里的顾客,张维都会推荐他们喝一点青梅酒,暖身又暖胃。

  同样被红梅的艺术气质吸引的还有关飞。日本留学5年后,关飞回到家乡沈阳从事餐饮行业。第一次来红梅文创园,就被这里吸引了,于是决定自己做老板,在园区里开一家日本烧肉店,起名“赐牛”。餐厅整体庭院式的设计非常用心,精致的外观与文创园的艺术气质非常搭调,毫无违和感。如今,每晚“赐牛”的生意都很好,很多年轻人喜欢聚在这里,一盘烧肉,一杯暖酒,品尝冬日夜晚幸福的味道。

  今年10月,文化和旅游部发布第一批国家级夜间文化和旅游消费集聚区名单,辽宁省共有3个项目入选,红梅文创园榜上有名。红梅文创园的夜晚是多彩而美妙的,这里举办过星星市集、星空音乐节、插画艺术展等各式多样的文娱活动。接下来的冬日还安排了“冬泳派对”、知名乐队巡演、文化沙龙等丰富多彩的节目。

  看艺术展、听现场演唱会、喝一杯美酒、吃一份美食……如今的红梅文创园已成为集文化艺术展览、创业创新、新生活为一体的城市特色园区,未来,这里将着重搭建多元化的文化传播及交流平台,通过区域资源整合重塑沈阳文化产业形象,建立东北文化创意高地。

  随笔邮箱

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#VA博物馆# 亚洲部专家撰文,为你梳理东亚漆器对欧洲家具的深远影响(二)

前文见https://t.cn/A6xAELgn

⭐️五花八门的欧洲仿制漆器⭐️

为了迎合欧洲人日益丰富的漆器品味,并与越来越多的进口漆器商品竞争,欧洲的工匠们纷纷尝试模仿亚洲的漆器工艺。他们试图利用现有的材料,如山达脂(从北非的山达树中提取的天然树脂)或虫胶(一种从生活在印度树上的昆虫的分泌物中提取的树脂)调制出复杂的配方。尽管欧洲仿制漆的品质参差不齐,但有些仿制漆在设计和材料上都十分出色,以至于在今天如果不仔细甄别,很难将其与真正的东亚漆器区分开来。

在欧洲国家,仿制亚洲漆器的工艺的名称五花八门。比如在1728年的法国,马丁兄弟仿照东方漆发明了一种更为廉价的清漆,被称为“马丁漆”(Vernis Martin);在其他地方,仿制漆有时被称作“欧洲漆器”,有时则直接被称为“漆器”。由于日本漆器在人们心中有着至高无上的地位,在英国,“日本(Japan)”一词开始被与漆器联系起来,就像“中国(China)”被和瓷器联系起来一样。现在,“日本漆(japanned)”一词仍然被用来描述欧洲的仿制漆器。

受到亚洲进口家具的启发,欧洲最早的仿制漆家具以带有座架的柜子为主,它与青花瓷收藏一起成为亚洲风格室内装饰的典型特征之一。大约从1700年开始,欧洲仿制漆制成的柜子在英国流行开来。它们通常以明亮的红色为主色调,同时带有描金和颜料的彩绘装饰。英国仿制的柜子和配套的椅子被出口到欧洲,特别是西班牙、葡萄牙、意大利和德国。

在设计表面装饰时,漆工会根据进口的东亚漆器的实例或者漆工手册的指导进行设计,比如参考1688年出版的约翰·斯托克(John Stalker)和乔治·帕克(George Parker)的《涂漆和上漆论》(A Treatise of Japaning andVarnishing)。有时,如果一件漆器上包含了西方的图案,或者图案的大小比例不一致,如花鸟很大,人物却很小,那么这些装饰就能够显而易见地表明这件作品是在欧洲制作的。

从十七世纪七十年代开始,欧洲从亚洲进口的漆器越来越多。为了使中国的漆器家具能够满足英国市场的需求,英国东印度公司作出了细致的努力。早在1670年代,英国工匠就被派往中国协同工作,以确保家具形制符合西方人的品味。有时,欧洲人甚至会专程将未经髹饰的家具送去中国上漆。这样一来,中国商人和工匠越来越熟悉西方的品味,到1730年左右,他们已经能够供应结构复杂的西方家具,如写字柜(bureau-cabinets)和折叠桌。在18世纪,许多在中国制造并出口到欧洲的家具都会用黑色和金色的漆来髹饰,以模仿更昂贵和更稀有的日本漆,尽管这不是典型的中国技术。

到18世纪中叶,欧洲的仿制漆器变得越来越复杂。尽管中国和日本的图案仍然很流行,但仿制漆器的设计开始反映出西方的传统。制漆工业在欧洲的发展形成了几个中心,每个中心的制漆风格都各有千秋。在比利时东南部的斯帕镇形成了一个早期的欧洲制漆中心。小镇上的漆工们制作了一些小物件,比如匣子和梳妆盒,出售给前来享受温泉浴的游客——英语的“Spa(水疗)”一词便出自这个小镇。

在斯帕的漆工中,最杰出的当属达格利家族(the Dagly family)。其中,一位叫杰拉德·达格利(Gérard Dagly ,1660 -1715)的漆匠受邀为柏林宫廷服务,并在那里建立了一个工坊,仿制与真正的日本漆器极为接近的漆艺作品。他的兄弟雅克·达格利(1665 - 1728)则来到了萨克森州的首府德累斯顿,后者也成为了一个重要的制漆中心。德累斯顿是一个由萨克森选帝侯、绰号“强力王”的奥古斯都二世(1670-1733)建立的重要的文化中心。奥古斯都二世收藏了大量的东亚漆器和瓷器,并希望用当地制造的漆器来扩充自己的收藏。德累斯顿作坊生产的漆器品质上乘,色彩丰富,甚至包括蓝色和白色的产品。受到本土漆种的限制,这种颜色的漆器在当时的东亚是不可能被生产出来的。

在十八世纪初的巴黎,一个类似的制漆工坊被建立起来。在这里,漆工们发明了一种独特的制漆技术,他们能够将黑色、红色、绿色和深蓝色等明亮的彩色清漆广泛用于装饰各种家具和个人物品,比如鼻烟壶和扇子。这就是马丁漆(Vernis Martin),以杰出漆工纪尧姆·马丁(Guillaume Martin,1689-1749)和艾蒂安·西蒙·马丁(Etienne-Simon Martin,1703-1770)兄弟的名字命名的一种清漆。现在,这个词已经成为了一个泛指18世纪法国生产的高质量仿制漆的通用术语。由于马丁兄弟没有在自己的作品上做标记,且大多数法国制造商都是不署名的,真正的马丁兄弟的作品只能通过高质量的上漆和绘画来辨识。

在18世纪中叶的法国,随着东方装饰的风潮逐渐兴盛,法国人对漆器的需求也日益增长。这种需求是如此之旺盛,以至于当时的奢侈品经销商(marchands-merciers)不得不拆掉先前进口的日本柜子和中国科罗曼德屏风,以便获取材料,给新的法国家具贴上饰面薄板。1700年以前,这种做法就已经在英国小规模地出现过,但巴黎的专业漆工则让这项技术臻于完善。他们能够切割和弯曲漆面,并合理设计被拆下来的现成漆面与后期添加的仿制漆面,使两者达成一种平衡;他们常常使用镀金的黄铜座架来掩盖两种材料的衔接处,同时使之与黑漆的颜色形成鲜明对比。法国人是如此热衷于使用东亚漆器作为物品的饰面,以至于在法国的漆器收藏中,只有极少数的日本柜子能够完好无损地“幸存”下来。

(未完待续)

图1:角架箱柜,约1688年,英格兰 Museum no. W.29-912. © Victoria and Albert Museum, London;
图2:写字柜 japanning attributed to Christian Reinow, 约1745年, 德国 Museum no. W.62-1979. © Victoria and Albert Museum, London;
图3:纺车 (细节), 1750 – 1770年, 法国. Museum no. 4475-1858. © Victoria and Albert Museum, London;
图4:五斗柜, Bernard Vanrisamburgh II,约1760 – 65年, 法国 Museum no 1105-1882. © Victoria and Albert Museum, London


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