#投资# #基金# #董宝珍投资思想#
今日投资之思（209）
既然市场常常处于非理性之中无法捉摸，为什么我们有时仍会做出判断和预测？
常先生
正是因为非理性，我们才能看清低估与高估，让市场先生作为我的服务生，让我投资具有了确定性。
牛先生
市场的非理性是大众的想法，公司好消息一出股价马上上涨，大众乐观疯狂买入，公司坏消息一出，大众恐慌抛售，很少追问这是随机事件，还是公司发生了结构转变，影响了公司的长期经营发展，本质问题很少追问，只有股价的涨跌，万物开篇有人类以来，事物的发展都规律决定，比如夏天温度升到100度，冬天气温降到零下100度，人类将无法生存，规律是人类和股市的主宰，是规律就能预测，关键是找出规律，坚信规律，按规律指引的方向走。
谢先生
超额投资机会的出现，依靠市场价格与企业内在价值之间出现显著偏差。对市场进行观察和分析，也是价值投资必不可少的。市场虽不理性，但也并非毫无规律：1、市场波动必定围绕价值进行；2、市场波动有一定趋势性，虽不可靠，但可观察；3、市场的政策、资金、與论、投资者的结构和行为都有一定的确定性特征，为市场预测提供依据。对市场的理解和相对可靠的预测，能使价投者更好的发现和把握投资机会。
李先生
偏差的表象是安全边际，偏差的来源是人心（即董老师提出来的财富来源于心灵）。“人心惟危，道心惟微”。“人心”创造投资机会，“道心”驾驭投资机会。因“道心”微弱而易逝，所以投资要修身养性强化“道心”弱化“人心”。
富先生
如果在买入时，没有对后面卖出时更高价格的判断和预测，我们会买入吗？显然不会。
进行判断和预测是投资的正常项目，且必须的行为，不可回避。对价值投资也一样。
价值投资是判断和预测了低估而买入，到估值回归而卖出，是起点和终点的操作，是终局思维。其确定性源于价值规律。
市场的非理性给我们提供了低估和高估的两个点的盈利机会，需要我们把握，但同时也提供这两个点中间的股价波动，这是在考验你的理性。世上没有不经历磨难就白给你钱，否则会轮到你吗？
少平
大家总是在说市场是非理性的，这样的说法应该值得商讨，我认为市场应该是弱理性的。
谢先生
市场表现是非理性的，但奇怪的是，组成市场的每一个投资者（或投机者），几乎都认为自己的决策是理性的。
常先生
我理解需要知识与逻辑判断是否基于理性视角。理性是对知识的综合与统一
苑先生
因为理性不仅仅是我们成为赢家的基石，更是我们安身立命之本。所以我们买入、持有、加仓、卖出，都是基于理性。而看股价看消息看趋势就买入是市场中绝大多数人入场的方式。所以，大多数人决定的市场总是呈现非理性的特性，而依道依理而行的人，总是少数被奖励到的人。
陈奇
1、清静混沌：在这个一之多元的世界，在有的人看来是一片混沌，而在有的人看来是一片清静；
2、预测规律：预测的是企业基本面变化趋势和规律本质，是以一颗至诚之心对物的感而遂通；
3、洞察人性：人性很难预测，惟有洞察，金融市场的未来也是由恐惧和贪婪转化的；
4、感性理性：道德的感性决定方向，道德的理性决定正确，感性理性高度统一于道德；
5、至诚如神：诚于己，不自以为是高估自己，信于天，相信和体证天理规律；成于事，则心想事成；
6、万物一体：人人心中拥有无尽宝藏，都有理性与动物性，小我与大我，天理与人欲，只是比例不同，“大卫本在石头里，只需凿去非大卫的部分”，天地万物为一体，生而知之，困而知之，学而知之。
今日投资之思（209）
既然市场常常处于非理性之中无法捉摸，为什么我们有时仍会做出判断和预测？
常先生
正是因为非理性，我们才能看清低估与高估，让市场先生作为我的服务生，让我投资具有了确定性。
牛先生
市场的非理性是大众的想法，公司好消息一出股价马上上涨，大众乐观疯狂买入，公司坏消息一出，大众恐慌抛售，很少追问这是随机事件，还是公司发生了结构转变，影响了公司的长期经营发展，本质问题很少追问，只有股价的涨跌，万物开篇有人类以来，事物的发展都规律决定，比如夏天温度升到100度，冬天气温降到零下100度，人类将无法生存，规律是人类和股市的主宰，是规律就能预测，关键是找出规律，坚信规律，按规律指引的方向走。
谢先生
超额投资机会的出现，依靠市场价格与企业内在价值之间出现显著偏差。对市场进行观察和分析，也是价值投资必不可少的。市场虽不理性，但也并非毫无规律：1、市场波动必定围绕价值进行；2、市场波动有一定趋势性，虽不可靠，但可观察；3、市场的政策、资金、與论、投资者的结构和行为都有一定的确定性特征，为市场预测提供依据。对市场的理解和相对可靠的预测，能使价投者更好的发现和把握投资机会。
李先生
偏差的表象是安全边际，偏差的来源是人心（即董老师提出来的财富来源于心灵）。“人心惟危，道心惟微”。“人心”创造投资机会，“道心”驾驭投资机会。因“道心”微弱而易逝，所以投资要修身养性强化“道心”弱化“人心”。
富先生
如果在买入时，没有对后面卖出时更高价格的判断和预测，我们会买入吗？显然不会。
进行判断和预测是投资的正常项目，且必须的行为，不可回避。对价值投资也一样。
价值投资是判断和预测了低估而买入，到估值回归而卖出，是起点和终点的操作，是终局思维。其确定性源于价值规律。
市场的非理性给我们提供了低估和高估的两个点的盈利机会，需要我们把握，但同时也提供这两个点中间的股价波动，这是在考验你的理性。世上没有不经历磨难就白给你钱，否则会轮到你吗？
少平
大家总是在说市场是非理性的，这样的说法应该值得商讨，我认为市场应该是弱理性的。
谢先生
市场表现是非理性的，但奇怪的是，组成市场的每一个投资者（或投机者），几乎都认为自己的决策是理性的。
常先生
我理解需要知识与逻辑判断是否基于理性视角。理性是对知识的综合与统一
苑先生
因为理性不仅仅是我们成为赢家的基石，更是我们安身立命之本。所以我们买入、持有、加仓、卖出，都是基于理性。而看股价看消息看趋势就买入是市场中绝大多数人入场的方式。所以，大多数人决定的市场总是呈现非理性的特性，而依道依理而行的人，总是少数被奖励到的人。
陈奇
1、清静混沌：在这个一之多元的世界，在有的人看来是一片混沌，而在有的人看来是一片清静；
2、预测规律：预测的是企业基本面变化趋势和规律本质，是以一颗至诚之心对物的感而遂通；
3、洞察人性：人性很难预测，惟有洞察，金融市场的未来也是由恐惧和贪婪转化的；
4、感性理性：道德的感性决定方向，道德的理性决定正确，感性理性高度统一于道德；
5、至诚如神：诚于己，不自以为是高估自己，信于天，相信和体证天理规律；成于事，则心想事成；
6、万物一体：人人心中拥有无尽宝藏，都有理性与动物性，小我与大我，天理与人欲，只是比例不同，“大卫本在石头里，只需凿去非大卫的部分”，天地万物为一体，生而知之，困而知之，学而知之。
怎样判断基金是在最底部？
判断基金的底部，比起判断股票的底部更困难，或者说，基金压根没有底部一说。
股票的底部会有一些比较明显的特征，诸如量能的衰竭，资金的抵抗，均线的粘合等等。
但对于基金来说，这些辅助指标都不具备任何的参考价值。
基金不存在底部的原因有几个。
1、基金的净值参考意义不大。
和股票不一样，基金净值的构成，可以理解为持仓的平均价值转化出来的数字。
股票会有相对合理的价格区间，这个区间不一定是估值区间。
比如一些亏损的公司，都会有一个合理的市场定价区间。
但基金不一样，基金的价值没有所谓的合理价值区间，最多只有一个所谓的估值区间。
根据基金持仓的股票，平均的估值，或者市场整体的估值，来判断基金是否在一个相对底部的区域。
这就说明，基金的净值，并不具备所谓底部的参考意义。
不是说2块钱净值的基金，跌到1块钱，就一定是底部了，可能还会继续下跌。
也不代表2块钱净值的基金，就一定会跌，可能还会继续涨，当下2块钱就是底部。
所以，基金看净值不靠谱。
相对比较靠谱的指标，可能是最大回撤率，通过基金回撤的幅度，来判断基金当下的位置，是否在一个比较安全的区域内。
只不过安全区域和底部，并不是一个概念。
2、基金的成交量参考意义不大。
其次就是基金的成交量并不具备很大的参考意义。
股票的成交量，是交易活跃度的表现，它可以反映当下市场的一个买卖供需情况。
但是基金的成交量，是基金申购和赎回份额的情况。
两者完全不是一回事。
股票里，底部的表现是成交量衰竭，买卖供需达到一个新的平衡。
基金市场里，本就没有底部一说，份额申赎的情况，也只是一个相对的热度。
非要说参考意义，基金热的时候，一般风险比较高，也就容易见顶。
基金遇冷，申购冷清，份额下降很快的时候，就容易见底。
所以，根据基金市场的热度，是可以对基金总体情况做一个初步判断的。
3、基金产品不存在辅助的技术指标。
最后一点，其实是基金没有任何的辅助技术指标，可以判断底部。
有些人说，场内的基金，可以通过K线技术，去做一些基本的判断。
这在指数的ETF的运用上，确实有一定的效果。
但是对于普通的场外基金来说，技术指标几乎是全军覆没的。
因为基金本身是一个股票的合集，净值体现的技术指标，并不是某一只股票的技术面情况。
没有技术指标的辅助，也就很难去判断基金的底部。
说白了，那么多股票不可能同时见底，基金的底部也就不会明确了。
技术面本身就是一种资金情绪的体现，在个股上有效，在基金上也就失效了。
基金本身，没有底部一说，更别提什么最底部了，想要抄底基金也就成了痴人说梦。
虽说基金从技术上很难去判断底部，但要把握基金的底部区域，其实是有一定方法的。
这些方法相对和宏观上会有一些联系，只是和微观上的技术关联度很低。
这些方法本身和把握股票的底部是有一定相似之处，或者说是有异曲同工之妙的。
只不过，这里说的股票底部，往往也是中长期的底部，而不是短期的底部。
判断基金的底部区域，可以从四个维度去关注。
1、政策方面的情况。
所谓政策面，对于基金本质上也是有效的，或者说有重要的参考价值。
政策面上的底部，同样可以对应基金的底部。
这里的政策面，不单单指的是宏观的政策面，比如一些行业的政策面，同样非常的重要。
当行业出现很大的利好时，所对应的行业基金，也会一飞冲天。
所以，政策面对于基金是有很大的影响的。
一些行业如果一路下滑，导致基金的不断下跌，一旦政策面有明显好转，基金的底部也就一目了然。
2、市场方面的情况。
其次，是市场总体的一个情况，基金只是一个行业的风向标而已。
就比如，市场总体开始回暖，行情有起步的迹象，那么基金也会顺势见底。
基金本身，其实就是市场的写照，而且是整个行业相对绩优个股的一个写照。
市场的冷暖，虽要看一些热门的题材股，但反馈到基金上，也就是一个底部的过程。
所以，如果关注整体市场走势，包括市场成交量等，都是可以有效判断基金是否在底部区域的。
3、基本面上的情况。
第三点就是基本面上的情况了，对于基金来说，最重要的基本面，其实是估值。
估值是比较方便去衡量整个基金，是否处于底部区域的重要参考。
当基金对应的行业或者指数的估值，处于历史低位的时候，其实就是基本面见底的情况。
这个时候买入基金，安全性是绝对高的。
但是，如果你要问什么时候可以有收益，那需要时间给出答案。
4、情绪方面的情况。
最后就是市场的情绪方面，这个上文也提到过了。
市场情绪很高涨，基金的申购数量大幅度增长的时候，一定不是投资基金好的时候。
而当市场处于低迷，总体上情绪非常低落的时候，其实是一个非常好的布局时机。
虽说情绪低落不代表基金就一定处于底部区域，但是情绪低落代表了市场总体处于一个比较大的震荡期，或者是下跌阶段。
这个时候，也是基金投资，最好的布局时机。
根据历史经验来看，当新基金发售遇冷的时候，就是市场的底部区域了。
对于基金来说，底部区域的入场方式，其实也是有讲究的。
股票交易市场中，常见的入场有左侧交易和右侧交易。
但左侧交易对于投资者对于基本面的研判要求很高，右侧交易跟着资金走，反而更有利。
但基金完全不同，它并不存在明显的技术面启动信号，右侧交易难度，反而比左侧交易更高。
也就是说，基金的入场原则，以越跌越买为核心。
常见的入场方式也有三种。
1、周期定投。
这个市场上，运用最多的基金投资方式，就是周期定投。
周期定投在熊市里的运用是最多的，而且很容易在大熊市里赚到钱。
因为熊市的杀跌过后，往往会有一轮反弹，并且幅度不会太低。
周期定投，通过时间维度，去均衡整个投资周期的成本，很容易把成本控制到一个相对较低的水平。
当市场迎来反弹的时候，周期定投就会开始获利。
周期定投是最长运用的一种基金投资方式，尤其是对于想布局在基金底部区域的投资者尤为适用。
因为底部往往是一个漫长的过程，从时间周期上来讲，周期定投的布局方式，是最有效的。
2、网格定投。
网格定投，区别于周期定投的地方，就是在于价格。
简单地说，基金按照净值就可以做好的定投方式。
比如基金的净值，从1.5跌到1块钱，开始进行布局。
跌到0.9就加仓20%，0.8再加仓20%，0.7再加仓20%，以此类推。
但凡价格出现一定幅度的下跌，就定投一部分资金入场。
这种网格定投的方式，相比周期定投可以节省时间成本，以价格区间作为入场的判断。
基金的净值不会无休止的下跌，网格定投就会有翻身的一天。
网格定投同样适合懒人做基金投资的布局，只要看好价格，到达指定点位买入即可。
3、估值加仓。
最后一种就是估值加仓，当估值水平跌到历史平均值以下，开始入场。
估值越低，买的基金份额就越大。
股票的合理定价，就是参考估值体系，基金也是如此。
通过估值加仓的方式，是绝对不存在买错基金的，因为基金和股票一样，最终会在某个特定时间，回归到合理的估值。
而且，基金持有的股票，同样会在某个时间，给到相对更合理的估值。
因此，通过估值加仓的方式，可以相对准确地在估值偏低的区域，进行基金的布局。
这种方式，风险较低，潜在的收益回报比，还是相对较高的。
其实，不管是基金也好，股票也罢，大的投资逻辑，其实是相通的。
因为底层的投资标的，主要都是股票。
市场是同一个市场，只是投资形式上存在一些差别。
对于不理解市场的人来说，股票和基金的差别很大，因为股票更靠实力，基金可能还可以凭借一点的运气和捷径。
但是对于理解整个市场的人而言，股票和基金只是投资整个市场的两种工具而已。
至于你要选择哪种工具，要看每一种工具底层的投资方法，哪一种对于你的判断和操作更有利。
基金偏向于行业投资，股票更偏向于龙头的投资。
基金对于基金经理的选择要求会更高，股票对于上市公司的研究要求会更高。
要根据自己对于市场的理解，选择自己强项的方式，去做好投资的组合搭配。
只有这样才会更容易，在残酷的投资市场里赚到钱。
判断基金的底部，比起判断股票的底部更困难，或者说，基金压根没有底部一说。
股票的底部会有一些比较明显的特征，诸如量能的衰竭，资金的抵抗，均线的粘合等等。
但对于基金来说，这些辅助指标都不具备任何的参考价值。
基金不存在底部的原因有几个。
1、基金的净值参考意义不大。
和股票不一样，基金净值的构成，可以理解为持仓的平均价值转化出来的数字。
股票会有相对合理的价格区间，这个区间不一定是估值区间。
比如一些亏损的公司，都会有一个合理的市场定价区间。
但基金不一样，基金的价值没有所谓的合理价值区间，最多只有一个所谓的估值区间。
根据基金持仓的股票，平均的估值，或者市场整体的估值，来判断基金是否在一个相对底部的区域。
这就说明，基金的净值，并不具备所谓底部的参考意义。
不是说2块钱净值的基金，跌到1块钱，就一定是底部了，可能还会继续下跌。
也不代表2块钱净值的基金，就一定会跌，可能还会继续涨，当下2块钱就是底部。
所以，基金看净值不靠谱。
相对比较靠谱的指标，可能是最大回撤率，通过基金回撤的幅度，来判断基金当下的位置，是否在一个比较安全的区域内。
只不过安全区域和底部，并不是一个概念。
2、基金的成交量参考意义不大。
其次就是基金的成交量并不具备很大的参考意义。
股票的成交量，是交易活跃度的表现，它可以反映当下市场的一个买卖供需情况。
但是基金的成交量，是基金申购和赎回份额的情况。
两者完全不是一回事。
股票里，底部的表现是成交量衰竭，买卖供需达到一个新的平衡。
基金市场里，本就没有底部一说，份额申赎的情况，也只是一个相对的热度。
非要说参考意义，基金热的时候，一般风险比较高，也就容易见顶。
基金遇冷，申购冷清，份额下降很快的时候，就容易见底。
所以，根据基金市场的热度，是可以对基金总体情况做一个初步判断的。
3、基金产品不存在辅助的技术指标。
最后一点，其实是基金没有任何的辅助技术指标，可以判断底部。
有些人说，场内的基金，可以通过K线技术，去做一些基本的判断。
这在指数的ETF的运用上，确实有一定的效果。
但是对于普通的场外基金来说，技术指标几乎是全军覆没的。
因为基金本身是一个股票的合集，净值体现的技术指标，并不是某一只股票的技术面情况。
没有技术指标的辅助，也就很难去判断基金的底部。
说白了，那么多股票不可能同时见底，基金的底部也就不会明确了。
技术面本身就是一种资金情绪的体现，在个股上有效，在基金上也就失效了。
基金本身，没有底部一说，更别提什么最底部了，想要抄底基金也就成了痴人说梦。
虽说基金从技术上很难去判断底部，但要把握基金的底部区域，其实是有一定方法的。
这些方法相对和宏观上会有一些联系，只是和微观上的技术关联度很低。
这些方法本身和把握股票的底部是有一定相似之处，或者说是有异曲同工之妙的。
只不过，这里说的股票底部，往往也是中长期的底部，而不是短期的底部。
判断基金的底部区域，可以从四个维度去关注。
1、政策方面的情况。
所谓政策面，对于基金本质上也是有效的，或者说有重要的参考价值。
政策面上的底部，同样可以对应基金的底部。
这里的政策面，不单单指的是宏观的政策面，比如一些行业的政策面，同样非常的重要。
当行业出现很大的利好时，所对应的行业基金，也会一飞冲天。
所以，政策面对于基金是有很大的影响的。
一些行业如果一路下滑，导致基金的不断下跌，一旦政策面有明显好转，基金的底部也就一目了然。
2、市场方面的情况。
其次，是市场总体的一个情况，基金只是一个行业的风向标而已。
就比如，市场总体开始回暖，行情有起步的迹象，那么基金也会顺势见底。
基金本身，其实就是市场的写照，而且是整个行业相对绩优个股的一个写照。
市场的冷暖，虽要看一些热门的题材股，但反馈到基金上，也就是一个底部的过程。
所以，如果关注整体市场走势，包括市场成交量等，都是可以有效判断基金是否在底部区域的。
3、基本面上的情况。
第三点就是基本面上的情况了，对于基金来说，最重要的基本面，其实是估值。
估值是比较方便去衡量整个基金，是否处于底部区域的重要参考。
当基金对应的行业或者指数的估值，处于历史低位的时候，其实就是基本面见底的情况。
这个时候买入基金，安全性是绝对高的。
但是，如果你要问什么时候可以有收益，那需要时间给出答案。
4、情绪方面的情况。
最后就是市场的情绪方面，这个上文也提到过了。
市场情绪很高涨，基金的申购数量大幅度增长的时候，一定不是投资基金好的时候。
而当市场处于低迷，总体上情绪非常低落的时候，其实是一个非常好的布局时机。
虽说情绪低落不代表基金就一定处于底部区域，但是情绪低落代表了市场总体处于一个比较大的震荡期，或者是下跌阶段。
这个时候，也是基金投资，最好的布局时机。
根据历史经验来看，当新基金发售遇冷的时候，就是市场的底部区域了。
对于基金来说，底部区域的入场方式，其实也是有讲究的。
股票交易市场中，常见的入场有左侧交易和右侧交易。
但左侧交易对于投资者对于基本面的研判要求很高，右侧交易跟着资金走，反而更有利。
但基金完全不同，它并不存在明显的技术面启动信号，右侧交易难度，反而比左侧交易更高。
也就是说，基金的入场原则，以越跌越买为核心。
常见的入场方式也有三种。
1、周期定投。
这个市场上，运用最多的基金投资方式，就是周期定投。
周期定投在熊市里的运用是最多的，而且很容易在大熊市里赚到钱。
因为熊市的杀跌过后，往往会有一轮反弹，并且幅度不会太低。
周期定投，通过时间维度，去均衡整个投资周期的成本，很容易把成本控制到一个相对较低的水平。
当市场迎来反弹的时候，周期定投就会开始获利。
周期定投是最长运用的一种基金投资方式，尤其是对于想布局在基金底部区域的投资者尤为适用。
因为底部往往是一个漫长的过程，从时间周期上来讲，周期定投的布局方式，是最有效的。
2、网格定投。
网格定投，区别于周期定投的地方，就是在于价格。
简单地说，基金按照净值就可以做好的定投方式。
比如基金的净值，从1.5跌到1块钱，开始进行布局。
跌到0.9就加仓20%，0.8再加仓20%，0.7再加仓20%，以此类推。
但凡价格出现一定幅度的下跌，就定投一部分资金入场。
这种网格定投的方式，相比周期定投可以节省时间成本，以价格区间作为入场的判断。
基金的净值不会无休止的下跌，网格定投就会有翻身的一天。
网格定投同样适合懒人做基金投资的布局，只要看好价格，到达指定点位买入即可。
3、估值加仓。
最后一种就是估值加仓，当估值水平跌到历史平均值以下，开始入场。
估值越低，买的基金份额就越大。
股票的合理定价，就是参考估值体系，基金也是如此。
通过估值加仓的方式，是绝对不存在买错基金的，因为基金和股票一样，最终会在某个特定时间，回归到合理的估值。
而且，基金持有的股票，同样会在某个时间，给到相对更合理的估值。
因此，通过估值加仓的方式，可以相对准确地在估值偏低的区域，进行基金的布局。
这种方式，风险较低，潜在的收益回报比，还是相对较高的。
其实，不管是基金也好，股票也罢，大的投资逻辑，其实是相通的。
因为底层的投资标的，主要都是股票。
市场是同一个市场，只是投资形式上存在一些差别。
对于不理解市场的人来说，股票和基金的差别很大，因为股票更靠实力，基金可能还可以凭借一点的运气和捷径。
但是对于理解整个市场的人而言，股票和基金只是投资整个市场的两种工具而已。
至于你要选择哪种工具，要看每一种工具底层的投资方法，哪一种对于你的判断和操作更有利。
基金偏向于行业投资，股票更偏向于龙头的投资。
基金对于基金经理的选择要求会更高，股票对于上市公司的研究要求会更高。
要根据自己对于市场的理解，选择自己强项的方式，去做好投资的组合搭配。
只有这样才会更容易，在残酷的投资市场里赚到钱。
结果的背后总有原因，被封印的情绪终会有一天还是会爆发，因为从未真正释然过，所以暴躁了，失去耐心了，觉得不好了，磨炼了心智，也练就了不可多得的承受能力，是收获也是劫。最有成就的事情就是能够掌控自己的思绪，做到了又反弹了，证明没有真正放过自己，生活即道场，此时正是修炼时，生命的本质是回归，回归最本真的自我。[爱你][爱你][爱你] https://t.cn/RJ7Bvxb
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